轻工制造行业“碳中和”事件点评：CCER放开的前夜

事件：6月29日，生态环境部新闻发言人刘友宾于新闻发布会上表示，将加快推动各项制度和基础设施建设，力争今年年内尽早启动全国温室气体自愿减排（CCER）交易市场，维护市场诚信、公平、透明。刘友宾介绍，针对CCER重启已并得以下进展：1）明确了自愿减排交易市场的主要制度安排；2）以“开门决策”的方式向全社会公开征集自愿减排项目方法学建议；3）基本搭建完成了启动自愿减排交易市场所需的基础设施。 CCER或在放开的前夜：6月29日，生态环境部发布会表示正加快推动各项制度和基础设施建设，力争今年年内尽早启动全国温室气体自愿减排交易市场，《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》以及项目开发与实施规范、审定与核查规则等配套管理制度，即将面向全社会公开征求意见；6月27日，全国温室气体自愿减排注册登记系统和交易系统建设项目验收会在北京举行，两系统建设项目顺利通过验收；5月30日，中关村论坛林草碳汇创新国际论坛上，生态环境部气候司司长李高表示争取今年内重启CCER。 CCER存量制约，推动放开加速：CCER与CEA共同构成我国完整的碳交易体系，CCER最高可抵消清缴配额的5%。2017年相关部门暂缓CCER项目审批，截至目前已有6年。市场存量CCER或仅有约1000万吨，难以满足第二履约周期（23年底前清缴）需求。根据生态环境部编制的《全国碳排放权交易市场第一个履约周期报告》，第一履约周期累计使用CCER约3273万吨用于配额清缴抵消，为189个CCER项目的业主或相关经营主体带来收益约9.8亿元。 林业碳汇CCER独具优势，我们预计重启后纳入确定性大：林业碳汇为负碳品种：武汉林业调查设计院数据表明：树木每生长一立方米，就能够多吸收1.8吨的 CO2 ，释放出1.6吨的氧气，因此林业碳汇项目被称为大气中的“吸碳器”。 林业碳汇具有政治经济学优势：我国林业资源丰富的地区往往经济发展水平较落后，林业碳汇带来的经济效益可以起到一定像地方财政提供转移支付的作用。 投资建议：推荐深度布局林业碳汇的岳阳林纸，公司为文化纸领军央企，在碳汇领域拥有逾200人专业团队，掌握碳汇开发核心竞争力。截至22年末公司签约项目3511万亩，公司预计2025年末累计签约林业碳汇5,000万亩。长期看好林业碳汇业务带来的盈利弹性，我们预计公司23-24年EPS分别为0.4/0.47元，对应PE为19/16X，维持“推荐”评级。建议关注中林集团下属唯一上市公司永安林业；据中林官网介绍，中林集团的目标是为国家经营管理4.5亿亩林、草地资源，年贡献5亿吨森林碳汇，形成足量的林业碳汇储备。截至2022年底，永安林业公司拥有128万亩林地，前期已经通过VCS开发了部分林业碳汇。建议关注深度布局碳汇项目的福建金森、东珠生态、百川畅银。 风险提示：CCER重启进度不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级