中邮医药 看好临床CRO订单加速回暖 昨晚康龙中报披露临床业务26H1新签 30 打响第一枪

本研报看好临床CRO订单加速回暖，重点分析了康龙化成中报披露的26H1临床业务新签订单同比增长超30%的数据，认为这打响了行业回暖的第一枪。报告指出，由于签单旺季集中在Q3末至Q4，预计下半年临床CRO板块各业务订单将优于上半年，订单回暖具备持续性。海外业务方面，头部CRO公司与MNC的合作持续推进，验证后规模有望扩大、打开新成长曲线。

临床CRO赛道正呈现量价齐升态势。数量方面，早期临床高景气，临床1期项目新签有快速增长。价格端也整体出现恢复，折扣有所回升。行业已通过经历一轮集中度提升与中小产能持续出清，项目数量稳步增加的同时价格从前几年下行通道转入逐步复苏。需求端稳定增长，根据摩熵数据，2026年1-7月累计新开I-III期临床1,839个，同比增长约22.9%，表现出持续高增态势，带动CRO订单预期。海外MNC业务的拓展和AI融合的探索也将增加未来数年看点。

研报重点分析了临床CRO行业的订单回暖趋势和驱动因素。报告指出，康龙化成26H1新签订单同比增长超30%是行业回暖的重要信号，预计下半年订单将加速恢复。同时，报告关注了行业集中度提升、项目数量增加、价格复苏等关键趋势，并分析了海外业务拓展和AI融合的潜在增长点。此外，报告还建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格等临床CRO相关企业。

当前临床CRO市场正经历回暖阶段，行业景气度虽迟但到，不会缺席。经过前期集中度提升和产能出清，行业供给结构优化，项目数量稳步增加，价格从前几年的下行通道逐步转为复苏。需求端保持稳定增长，新开临床项目数量持续增加，为CRO订单提供支撑。头部企业通过海外业务拓展和合作模式创新，进一步巩固市场地位，行业整体呈现向头部企业集中的趋势。

研报提示需关注临床CRO行业潜在的风险因素。首先，行业竞争加剧可能导致价格进一步承压，影响企业盈利能力。其次，新药研发周期的不确定性可能影响临床项目订单的稳定性。此外，海外业务拓展面临地缘政治和监管政策变化的风险。同时，AI技术应用尚处早期阶段，其大规模商业化落地存在不确定性。最后，宏观经济波动可能对医药研发投入产生影响。