商贸零售行业周报：重视国企改革机会，关注低估值标的

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 商贸零售行业 行业研究/周报 报告摘要：  本周观点 近期大盘震荡，市场情绪分化，我们建议重视估值较低的防御性标的以及国企改革投资机会，同时建议重点关注业绩较好或有较大成长空间的个股： 1）国企改革+低估值标的。近期国家发改委提出要争取做到混改试点的改革方案在5、6月份全部报出，我们认为国企改革有望提速，建议重视相关投资机会。此外，短期市场情绪分化，建议重视估值相对较低的防御性标的。我们建议重点关注：大力推进线上线下全渠道融合，创新业态、拓展新零售模式，持续优化顾客购物体验，实际控制人为中国航空工业集团，估值相对较低的天虹股份；经营稳健，在湖北省具备区域性竞争优势，致力发展武商网并试水跨境电商领域，物业资产重估价值高，具备防御价值，实际控制人为武汉国资委的鄂武商A；以及积极拓展金融领域、参股设立的马上消费金融公司规模加速扩张，实际控制人为重庆国资委，已实现集团整体上市、有望进一步深化国企改革的重庆百货。 2）绩优、成长性标的。年报期我们建议关注主业扎实、经营稳健的绩优个股，同时自下而上建议积极关注成功推进业务转型，业绩有望高增长的标的。推荐：生鲜业务实力强劲，打造“超级物种”等新业态，拓展新零售模式，迎合消费升级趋势的永辉超市；积极布局“一带一路”，旗下义乌购跨境电商平台高速发展，推进市场新零售化，作为义乌市地方国企，未来或有望迎来国企改革契机的小商品城；打通化妆品全产业链，中植系溢价收购公司股份、成为第二大股东的青岛金王；推行轻资产战略，定增引入中信产业基金已获批文，持续发力优质股权投资、打开业绩成长空间的华联股份；房地产销售助业绩大幅提升，深化布局物流仓储领域、拿地能力持续得到验证，拟推进员工持股计划、员工凝聚力有望进一步增强的东百集团；以及深化跨境电商全产业链布局，出口业务高速增长、进口板块迅速发展的跨境通。  风险提示 宏观经济下行导致消费市场低迷；终端需求不达；新业务拓展不及预期。 盈利预测与财务指标 重点公司 现价 EPS（元） PE 评级 4月14日 2016A/E 2017E 2018E 2016A/E 2017E 2018E 永辉超市 5.76 0.13 0.16 0.19 44.4 36.4 30.2 强烈推荐 小商品城 7.61 0.19 0.26 0.35 39.1 29.1 21.8 强烈推荐 青岛金王 24.41 0.28 0.57 1.15 86.8 42.6 21.3 强烈推荐 华联股份 4.20 0.08 0.16 0.23 51.1 25.6 18.4 强烈推荐 东百集团 13.30 0.11 0.44 0.80 118.2 30.0 16.7 强烈推荐 跨境通 17.14 0.28 0.51 0.84 62.2 33.4 20.4 强烈推荐 资料来源：公司公告，民生证券研究院 重视国企改革机会，关注低估值标的 商贸零售行业周报 2015年11月11日 2017年04月17日 推荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 分析师： 马科 执业证号： S0100513070001 电话： 010-85127661 邮箱： make@mszq.com 研究助理： 赵令伊 一般执业编号： S0100115070039 电话： 010-85127661 邮箱： zhaolingyi@mszq.com 研究助理： 李奇琦 一般执业编号： S0100116060013 电话： 010-85127661 邮箱： liqiqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《民生商贸零售周报20170405：关注绩优成长标的，短期建议防御为先》20170405 2.《民生商贸零售周报20170327：需求日趋品质化、个性化，消费升级持续升温》20170327 3.《民生商贸零售周报20170320：消费升级带来新机遇，继续关注“新零售”主题》20170320 -20%-10%0%10%20%16-0416-0716-1017-01商贸零售 沪深300 周报/商贸零售行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、上周行情回顾 .............................................................................................................................................................. 3 （一）板块表现 .................................................................................................................................................................. 3 （二）公司表现 .................................................................................................................................................................. 3 二、本周观点及重点公司盈利预测 .................................................................................................................................. 4 （一）本周观点 .................................................................................................................................................................. 4 （二）重点公司推荐 .......................................................................................................................................................... 4 三、行业重要政策新闻 ...................................................................................................................................................... 6 （一）行业动态 .................................................................................................................................................................. 6 （二）公司新闻 .................................................................................................................................................................. 6 四、上市公司重要公告 ...................................................................................................................................................... 7 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 14 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 14 周报/商贸零售行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、上周行情回顾 （一）板块表现 上两周（2017.4.5-2017.4.14）商贸零售板块下跌1.17%，沪深300指数上涨0.88%，行业跑输沪深300指数2.05个百分点。按照板块涨跌幅来看，商贸零售板块位列中信29个一级行业的第23位。 图1：上周沪深300指数与商贸零售行业走势对比 图2：商贸零售板块位列中信一级行业第23位 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 （二）公司表现 个股涨跌方面，除停牌股票外，华斯股份涨幅最大（+49.38%），位列涨幅榜首位，涨幅居前的包括茂业商业（+10.21%）、东方创业（+5.86%）、永辉超市（+4.73%）、首商股份（+4.61%）。板块排名后五位的个股分别是重庆百货（-9.45%）、ST成城（-9.38%）、三联商社（-9.09%）、红旗连锁（-8.84%）、家家悦（-8.45%）。 表1：上周涨跌幅排名前五名的个股 证券代码 证券名称 周涨跌幅（%） 当前股价（元） 002494.SZ 华斯股份 +49.38% 16.91 600828.SH 茂业商业 +10.21% 10.69 600278.SH 东方创业 +5.86% 15.35 601933.SH 永辉超市 +4.73% 5.76 600723.SH 首商股份 +4.61% 10.21 资料来源：Wind，民生证券研究院 表2：上周涨跌幅排名后五名的个股 证券代码 证券名称 周涨跌幅（%） 当前股价（元） 600729.SH 重庆百货 -9.45% 24.06 600247.SH ST成城 -9.38% 14.01 600898.SH 三联商社 -9.09% 15.90 002697.SZ 红旗连锁 -8.84% 6.70 603708.SH 家家悦 -8.45% 24.16 资料来源：Wind，民生证券研究院 -3%-2%-1%0%1%2%4/54/64/74/84/94/104/114/124/134/14商贸零售 沪深300 -4%-2%0%2%4%6%8%10%综合 钢铁 房地产 电力及公用事业 建