每日晨讯

每日大市点评政策更新国务院：试点地区应允许真实合规的、与外国投资者投资相关的所有转移可自由汇入、汇出且无迟延市场监管总局：加快完善我国知识产权领域反垄断制度体系为建设全国统一大市场提供高质量制度供给和法律保障北交所、香港交易所签合作备忘录“北+H”两地上市安排“落地”行业动态【TMT】腾讯、网易、米哈游公布未成年人暑期限玩通知：周五六日限玩1小时【宏观策略】欧元区6月工业景气指数录得-7.2创2020年12月以来新低【医药生物】石药集团：与辉瑞达成在中国上市本土化新冠口服抗病毒药战略合作IPO日志珍酒李渡（6979HK）新股报告：（评分：64；评级：中性）卫龙美味（9985HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）近期研报分享康基医疗（9997HK）：国内领先的微创外科医疗器械生产商（评级：未评级）2023-06-28中国水务（855HK）更新报告：业绩略逊预期，直饮水业务不断扩大（评级：买入；目标价：8.80港元）2023-06-28中国燃气（384.HK）更新报告：业绩虽逊预期，前景渐见光明（评级：中性；目标价：9.22港元）2023-06-27周大福（1929HK）更新报告：门店拓展超额完成；下阶段聚焦高质量增长（评级：买入；目标价：16.98港元）2023-06-26药明生物（2269HK）临床前业务承压，未来关注后期临床与商业化生产（评级：买入；目标价：70.00港元）2023-06-26信义能源（3868HK）更新报告：融资及成本优势支持装机容量增长（评级：买入；目标价：2.88港元）2023-06-16信义光能(968HK)更新报告：成本下跌迎来下半年传统旺季（评级：买入；目标价：13.00港元）2023-06-16 每日大市点评 港股继续低位震荡，恒生指数下跌238点或1.2%，收报18,934点。恒生科指下跌1.7%，收报3,933点。大市成交金额仅 821多亿港元，港股通录得38.9亿港元的净流出。本周大市日均成交金额仅842多亿港元，投资气氛淡静，港股通不断看短做短，大额净流出后又再录得大额净流入，同样是炒作指数ETF为主，显示内资对后市都缺乏很大的信心。由于港股通对中国政策敏感度较高，亦有较大的信息优势，过往当港股通接连大额净流入后，港股后市也会较好，但目前暂时看不到这情况出现。我们认为港股市场短期向上或向下的动力均不足。当前港股高赔率但低胜率，策略上继续以做波段为主，若指数大盘调整至18,500点左右的水平，可以吸纳消费、科技、工业、医疗保健相关个股。港股个别公司开始提出私有化或售卖资产后大派特别息的计划，股价也相继大涨，例如太古A(19HK)、新创建(659HK)、保利文化(3636HK)等。随着港股的估值愈来愈便宜，预计更多企业会作出相应的企业行动来提高自身价值。 二季度中国经济复苏动能放缓，但复苏的大方向确定，趋势跟央行公布2023年第二季度企业家问卷调查报告一致。根据央行的问卷调查，二季度企业家宏观经济热度指数为30.9%，比上季下降3.0个百分点，这与高频数据环比转弱的趋势一致；二季度经营景气指数为49.6%，比上季上升0.4个百分点，而盈利指数为53.2%，比上季上升5.4个百分点。这反映经济的确在复苏的道路上，而企业盈利亦在修复。 二季度城镇储户问卷调查显示，储户收入感受指数为49.7%，比上季下降1.0个百分点。由于企业缺乏对前景的信心，没有扩产及招聘意愿，使就业市场压力仍大。二季度储户就业感受指数为37.6%，比上季下降2.3个百分点。随着线下消费场景逐渐恢复，倾向于“更多消费”的居民占24.5%，比上季增加1.2个百分点。然而，居民储蓄倾向仍然较高，倾向于“更多储蓄”的居民占58.0%，比上季增加0.1个百分点。 政策更新 国务院：试点地区应允许真实合规的、与外国投资者投资相关的所有转移可自由汇入、汇出且无迟延 国务院印发关于在有条件的自由贸易试验区和自由贸易港试点对接国际高标准推进制度型开放若干措施的通知，试点地区应允 许真实合规的、与外国投资者投资相关的所有转移可自由汇入、汇出且无迟延。此类转移包括：资本出资；利润、股息、利息、资本收益、特许权使用费、管理费、技术指导费和其他费用；全部或部分出售投资所得、全部或部分清算投资所得；根据包括贷款协议在内的合同所支付的款项；依法获得的补偿或赔偿；因争议解决产生的款项。 市场监管总局：加快完善我国知识产权领域反垄断制度体系为建设全国统一大市场提供高质量制度供给和法律保障 市场监管总局对《关于禁止滥用知识产权排除、限制竞争行为的规定》进行了修订，为建设全国统一大市场提供高质量制度供 给和法律保障。《规定》在总结监管执法经验的基础上，注重把握产业发展规律和特点，加快完善我国知识产权领域反垄断制度体系，有利于增强我国反垄断制度规则的系统性、科学性和有效性，更好应对知识产权领域垄断行为对我国产业发展带来的不利影响，维护公平竞争的市场秩序。健全完善知识产权领域反垄断制度规则，有利于为广大经营主体提供清晰明确的行为指引，增强反垄断监管的稳定性和透明度，为建设全国统一大市场提供高质量制度供给和法律保障；有利于更好保护知识产权，保护和促进市场公平竞争，充分发挥市场在配置创新要素资源中的基础作用，提高经济运行效率。 北交所、香港交易所签合作备忘录“北+H”两地上市安排“落地” 据贝壳财经，在北京证券交易所(即北交所)与香港交易所合作备忘录签署仪式上，北交所总经理隋强与香港交易所联席营运总 监陈翊庭联合宣布：京港两所将推出“北+H”两地上市安排。“(这)是推进资本市场制度型开放、持续深化北交所改革、服务市场需求的重要举措，将进一步拓宽内地和香港‘A+H’模式的惠及面，促进京港两地资本市场形成合力，便利更多企业借助两地市场加速发展。”隋强表示。 行业动态 【TMT】腾讯、网易、米哈游公布未成年人暑期限玩通知：周五六日限玩1小时 腾讯、网易、米哈游发布2023年暑假未成年人限玩通知。未成年人暑假每周仅能周五六日20时至21时之间限玩游戏1小时， 其余均为禁玩时段。腾讯游戏方面表示，整个暑假两个月未成年人只能玩26个小时游戏，并针对冒用账号问题，率先加码采用人脸识别验证进行拦截，运用AI机器学习等技术手段判定疑似未成年账号，拒绝或未通过验证的用户将被纳入防沉迷监管。 【宏观策略】欧元区6月工业景气指数录得-7.2创2020年12月以来新低 欧元区6月工业景气指数录得-7.2，创2020年12月以来新低；预期-5.5，前值-5.2。欧元区6月消费者信心指数终值-16.1， 预期-16.1，前值-16.1。欧元区6月经济景气指数95.3，预期96.0，前值96.5。 【医药生物】石药集团：与辉瑞达成在中国上市本土化新冠口服抗病毒药战略合作 石药集团港交所公告显示，石药集团(1093.HK)连同其附属公司董事会欣然宣布，本集团与辉瑞就在中国上市本土化新冠口服 抗病毒治疗药物奈玛特韦片╱利托那韦片组合包装，于2023年6月28日签署战略合作协议，携手提升中国患者对新冠口服抗病毒治疗药物的可及性。 近期研报摘要分享 【中泰国际】康基医疗（9997HK）:国内领先的微创外科医疗器械生产商（评级：未评级）拥有广阔销售网络的国产微创外科医疗器械龙头 我们近期走访了杭州康基医疗。公司深耕医疗器械行业近20年，为国内领先微创外科医疗器械生产商。根据Frost&Sullivan报告，主要产品一次性套管穿刺器、高分子结扎夹、一次性电凝钳的2019年销售量均排名国内第一，分别占国内总销量的19.1%、27.7%、75.5%。管理层表示公司已覆盖多数三甲医院和数千家其他医院，销售网络广阔。 主要产品需求空间巨大 我们认为公司主要产品一次性套管穿刺器、高分子结扎夹、一次性电凝钳需求空间巨大，主因：1）微创外科手术器械需求前景广阔：微创手术创伤较小而且恢复较快，因此渗透率将提升，相关手术器械需求将增加。2）三种产品均为微创手术常用产品，安全性与性价比很高：一次性套管穿刺器、高分子结扎夹、一次性电凝钳在微创手术中广泛使用，而且均为各自品类中安全性与性价比较高的产品，因此需求空间巨大。 短期内集采影响有限，管理层预计2023年销售情况良好 目前为止公司产品仅纳入部分省市区域性集采降价幅度不大，管理层预计短期内仍将以降价较为温和的区域性集采为主，因此降价风险可控。通常来说医疗器械终端价为出厂价至少2~3倍，因此合理降价对生产商影响有限。公司产品在医院认可度已经很高且不需要进行手术跟台，因此我们认为部分产品降价后可减少对经销商及学术推广伙伴依赖，因此短期看集采影响有限。管理层表示由于公司器械主要用于刚需强大的妇科及外科手术，因此年初疫情影响有限，预计2023年销售情况良好。 未来将有多种需求广阔的新产品上市 公司研发管线丰富，公司预计2023-24年有19种产品可能获批。我们认为随着微创手术的普及，内窥镜、结扎夹、缝合 线等微创手术常用器械的需求空间广阔。公司2022年2月收购唯精医疗35%的股权进入手术机器人领域，管理层预计首 款手术机器人可能于2024年获批。高品质手术机器人能减少创伤并提高手术精准度，公司销售网络广阔，因此产品上市后有望快速上量。 公司目前估值不高 虽然目前医药行业经营环境不佳，但按照目前的销售情况，管理层预计2023年收入与利润将实现正增长。公司目前股价对应19.0倍2022APER，低于香港上市医疗器械公司平均，因此我们认为估值不高。 风险提示：（一）医疗器械集采降价幅度超预期；（二）新产品研发进度慢于预期；3）新产品上市后推广效果差于预期 【中泰国际】中国水务（855HK）更新报告：业绩略逊预期，直饮水业务不断扩大（评级：买入；目标价：8.80港元）2023年财年股东净利润同比下跌1.9% 公司公布略略逊预期的2023年财年(年结：3月31日)业绩(见图表1)。股东净利润同比下跌1.9%至18.6亿元(港币，下 同)，相比我们及市场的19.5亿及20.0亿元预测，分别低出4.8%及7.2%，主因包括康达环保(6136HK)在内的联营公司盈利同比下跌30.7%至1.6亿元。 自来水运营增长及项目建设持续 公司收入同比上升9.6%至142.0亿元，与我们预计的138.0亿元预测相若。自来水收入(接驳+经营+建设)同比轻微下跌 0.1%至94.4亿元，因为内地房地产销售数据不理想，自来水接驳收入同比下跌6.6%至19.2亿元。但自来水运营则呈现增长。售水量及供水客户数目则分别同比上升4.1%及4.9%至15.3亿吨及784万。受到人民币汇率波动影响，自来水经营收入同比下跌33.5亿元。但如果以人民币结算，经营收入实际上同比增长5.9%至28.8亿元人民币。自来水项目建设持续，相关建设收入同比增长3.2%至41.7亿元。 管道直饮水业务快速扩展 公司近年加强重视的直饮水业务快速扩展。2023年财年管道直饮水收入(接驳+经营+建设)同比大幅增长99.0%至13.1亿元(占公司总收入9.2%)，其中接驳、经营、建设收入分别同比增长57.6%、95.5%、108.5%至1.7亿、1.1亿、10.3亿元。服务人数由2022年财年的超过300万增长至2023年财年的445万以上，覆盖22个省和直辖市，包含200多个县市 区。我们预计2024-25年财年管道直饮水收入分别同比上涨49.9%及39.8%至19.6亿及27.4亿元，公司总收入占比提升至12.2%及15.7%。长远未来，公司目标管道直饮水收入与自来水收入看齐。 分拆上市计划保持推进 另一方面，我们相信公司的分拆上市计划保持推进。公司于2021年12月公布将其自来水及管道直饮水业务分拆在香港主板上市，被分拆业务仍将是公司的附属公司。余下业务包括污水处理留归公司运营。分拆上市计划去年受到疫情影响而进展缓慢。如果将来成功分拆，被分拆业务的潜在价值可被释放，有利提升公司整体市值。