煤炭行业周报：动力煤小幅反弹，炼焦煤偏稳运行

动力煤基本面：供需结构趋稳，但受假期扰动煤价短期冲高回落。产地方面，榆林区域需求节前继续提升，价格延续上涨，但节后需求开始走弱，整体价格较为弱势，冲高回落较多。鄂尔多斯区域运车辆有所减少，但是销售仍有一定支撑，整体上价格保持平稳。晋北区域交投相对平稳，价格暂稳运行。 港口方面，由于国内气温持续攀升，煤炭日耗有所提升，港口库存持续去化，叠加旺季消费增加预期，港口来船情况好转，港口煤价持续探涨。进口方面，多数进口动力煤价格与国内煤价相比依旧没有优势，市场观望情绪蔓延，需求端并未改善，进口煤整体偏弱运行。 我们认为目前短期内动力煤整体受扰动会窄幅波动，一方面南方梅雨季节到来影响居民用电需求和火电替代，另一方面长假影响工业企业需求，进而对市场情绪有所影响。但展望节后，受煤矿安检趋严，供应端有所受限；需求端高温天气仍将持续，水电等替代性需求目前表现不佳，经济复苏政策预期仍存，整体基本面相对企稳，旺季表现或有超预期可能。但仍需客观看待目前宽松的供给格局，叠加库存高位压制，下游对高价或有抵触心理，上方压力依然存在，仍需持续关注迎峰度夏下电厂日耗量的变化以及后期水电改善情况。 “双焦”基本面：需求有所提振，双焦偏稳运行。焦煤方面，需求端逐渐转好，焦煤价格有所回暖，但供应端受蒙煤进口影响较多，通关量上升带来供应增加预期，供给端支撑不足。焦炭方面，当前焦企出货顺畅，焦炭库存维持低位或零库存运行，钢厂对焦炭价格提涨有一定抵触心理，预计短期内焦钢会继续博弈，但考虑到当前焦企成本压力较大，且原料端对焦炭现货价格的支撑趋强，焦炭第一轮提涨近期或有落地可能。钢厂方面，本周钢材价格表现趋稳，市场情绪继续好转，但目前钢材市场仍处于传统淡季需求尚未释放，考虑到经济复苏政策预期，下半年或有较好表现。我们预计短期内钢材市场或延续波动行情。 高频数据聚焦：港口煤价上涨，库存持续下跌，钢厂开工率上升。截至6月25日秦港5500大卡动力煤市场价820元/吨（周环比+3.14%）。京唐港山西主焦煤库提价为1810元/吨（周环比+2.26%）；截至6月23日，布伦特原油现货价为73.1美元/桶（环比-2.87%），亨利港天然气现货价为2.29美元/百万英热单位（环比+10.42%）。截至6月25日，一级冶金焦平仓价为2040元/吨(环比持平)。截至6月23日，秦港铁路调入量为332.2万吨（环比-0.48%），日均吞吐量54.9万吨（环比+15.5%），截至6月25日，北方九港口煤炭库存合计为2725万吨（环比-2.77%）。截至6月23日，唐山钢厂高炉开工率58.7%（环比+2.38pct）。 市场表现：上周煤炭开采板块跑输大盘。截至6月21日申万煤炭一级行业指数收益为-2.82%，跑输上证指数0.52pct。表现居前的3只股票分别为永泰能源（4.35%）、中国神华（-0.50%）、新集能源（-0.73%）。 投资建议：本周市场煤价震荡上行。我们认为下游需求尚在修复阶段，在煤炭供给宽松的背景下，建议关注长协销售占比高，业绩韧性强的标的。重点推荐中国神华、陕西煤业。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 图表1：重要指标前瞻 一、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块劣于大盘 本周煤炭板块表现劣于大盘。本周煤炭板块下跌2.82%，沪深300指数下跌2.51%至3864.03点，上证指数下跌2.30%至3197..90点。本周涨幅前三的板块分别是国防军工（2.78%）、汽车（0.74%）和通信（0.26%）。 图表2：各申万行业板块周涨跌幅 本周煤化工板块下跌3.07%，动力煤板块下跌1.68%，煤炭开采板块下跌2.85%，焦煤板块下跌5.14%，焦炭板块下跌2.55%。 图表3：A股煤炭及焦化板块周涨跌幅 本周煤炭板块涨幅前三的公司分别是永泰能源（4.35%）、中国神华（-0.50%）、新集能源（-0.73%）。 图表4：煤炭板块个股周涨跌幅 二、本周煤炭价格：产地煤价反弹上行，港口煤价持续上涨 2.1动力煤价格 产地动力煤 产地动力煤价格反弹上行。截至6月25日，陕西榆林6000大卡动力煤坑口价为820元/吨，周环比上升80元/吨。山西大同6000大卡动力煤车板价为720元/吨，周环比上升47元/吨。内蒙古乌海5500大卡动力煤车板价为654元/吨，周环比上涨50元/吨。 图表5：产地动力煤价格（元/吨） 港口动力煤 截至6月25日，秦皇岛港山西优混5500大卡动力煤平仓价为820元/吨，周环比上涨25元/吨。 图表6：港口动力煤价格（元/吨） 国际动力煤 国际动力煤价格下跌。截至6月21日，广州港印尼5500大卡动力煤库提价为925.9元/吨，周环比上升10.4元/吨。广州港澳洲5500大卡动力煤库提价为906.6元/吨，周环比上升11.9元/吨。相同热值的山西产煤价格比澳煤低16.6元/吨，价差较上周增大。 图表7：广州港5500K国际动力煤价格（元/吨） 2.2炼焦煤价格 炼焦煤价格继续反弹。截至6月25日，太原古交焦煤车板价为1670元/吨，周环比上涨80元/吨。吕梁柳林焦煤车板价为1518元/吨，周环比上涨60元/吨。临汾洪洞1/3焦精煤车板价为1475元/吨，周环比上涨50元/吨。 图表8：炼焦煤价格（元/吨） 三、本周煤炭供需：动力煤终端日耗高位持稳，焦炭需求回暖 3.1煤电库存和日耗情况 截至6月15日，南方八省电厂煤炭库存为3644万吨，周环比下跌1万吨。日耗量为211.1万吨，周环比下降4.2万吨。库存可用天数为17.3天，周环比上升0.4天。 图表9：南方八省电厂煤炭库存（万吨） 图表10：南方八省电厂煤炭日耗量（万吨） 图表11：南方八省电厂库存可用天数 3.1建材和化工价格及开工率 截至6月25日，全国水泥价格指数为158.45点，周环比下跌0.82点，跌幅为0.5%。 截至6月16日，全国甲醇价格指数为2030.30点，周环比下跌18.0点，跌幅为0.9%。 截至6月23日，全国甲醇开工率为76.55%，周环比上升0.40pct。 图表12：全国水泥价格指数 图表13：甲醇价格指数 图表14：全国甲醇开工率（%） 3.2焦炭和钢铁价格及开工率 截至6月25日，一级冶金焦港口平仓价为2040元/吨，周环比持平。 截至6月25日，20mm螺纹钢价格为3720元/吨，周环比下降100元/吨。截止6月23日，钢材综合价格指数为109.71点，周环比上涨0.2点。 截至6月23日，唐山高炉开工率为58.73%，周环比上升2.38pct。 图表15：平仓价:一级冶金焦（元/吨） 图表16： HRB400E 20M 螺纹钢价格（元/吨） 图表17：钢材综合价格指数(CSPI) 图表18：唐山:高炉开工率（%） 四、本周煤炭库存与运输：港口库存下跌，铁路运力略微减弱 4.1煤炭库存 动力煤港口库存 截至6月25日，环渤海港煤炭库存为2725万吨，周环比减少98.3万吨。截至6月23日，秦皇岛港港口吞吐量54.9万吨，周环比上涨4.34万吨。秦皇岛港口库存为593.3万吨，周环比减少37.1万吨。截至6月21日，广州港煤炭库存为298万吨，周环比减少3.4万吨。 图表19：环渤海九港库存（万吨） 图表20：秦皇岛港港口吞吐量（万吨） 图表21：秦皇岛港港口库存（万吨） 图表22：广州港库存（万吨） 炼焦煤库存 截至6月23日，煤矿库存313.01万吨，周环比下降16.78万吨。港口炼焦煤库存为219.8万吨，周环比下降3.7万吨。230家独立焦化厂炼焦煤库存为679万吨，周环比上升19.5万吨。110家样本钢厂炼焦煤库存为571.7万吨，周环比下降5.3万吨。 图表23：炼焦煤库存：煤矿合计（万吨） 图表24：炼焦煤库存：六港合计（万吨） 图表25：炼焦煤库存：230家独立焦化厂（万吨） 图表26：炼焦煤库存：110家样本钢厂（万吨） 焦炭库存 截至6月23日，港口焦炭库存为214.6万吨，周环比上升8.9万吨。230家独立炼焦厂焦炭库存为73.0万吨，周环比下降2万吨。247家钢厂焦炭库存为600.8万吨，周环比下降0.4万吨。 图表27：焦炭库存：四港合计（万吨） 图表28：焦炭库存：230家独立炼焦厂（万吨） 图表29：焦炭库存：247家样本钢厂（万吨） 4.2铁路运输 截至6月23日，秦皇岛港铁路到车量为5962.4车，周同比减少8车。秦皇岛港铁路周调入煤炭总量为332.2万吨，周同比下降1.6万吨。 图表30：秦皇岛港铁路到车量 图表31：铁路调入煤炭量:秦皇岛港（万吨） 4.3海路运输 截至6月23日，环渤海四港货船比为15.5，周环比下降6.7。 图表32：环渤海四港货船比 国内运费 国内沿海主要线路运费上涨。截至6月21日，中国沿海煤炭运价指数（CBCFI）为578.55点，周环比上涨61.24点。秦皇岛至广州（5-6万DWT）运费为35.6元/吨，周环比上涨3.7元/吨。黄骅至上海（3-4万DWT）运费为22.6元/吨，周环比上涨2.9元/吨。 图表33：国内主要海运航线运费（元/吨、点） 国际运费 截至6月23日，澳大利亚纽卡斯尔至中国巴拿马型运费为13.5美元/吨，周环比持平。 图表34：国际运费:澳大利亚-中国（美元/吨） 五、天气情况：华北黄淮等地有持续高温天气；四川盆地江淮 黄淮等地将有大到暴雨 5.1主要水电站蓄水位 截至6月23日，三峡水电站水位为151.1米，周环比上升0.9米。溪洛渡水电站水位为548.1米，周环比上升3.3米。向家坝水电站水位373.8米，周环比下降1.2米。 图表35：三峡水电站水位（米） 图表36：溪洛渡水电站水位（米） 图表37：向家坝水电站水位（米） 5.2未来天气情况 未来10天（6月25日-7月4日），江汉、江淮、黄淮南部、江南北部、华南西部以及西南地区东部和南部等地累计降水量有60～110毫米，其中苏皖、河南南部、四川盆地东部以及西藏东南部等地的部分地区有150～200毫米，局地250毫米以上；上述大部分地区降水量较常年同期偏多5成至1倍以上。另外，内蒙古东部、东北地区、西北地区东南部、青海大部和新疆北部等地累计降水量有20～40毫米，局地有50毫米以上。 华北黄淮等地有持续高温天气；四川盆地江淮黄淮等地将有大到暴雨 6月27日-7月1日，西北地区东南部、四川盆地、江汉、黄淮南部、江淮、贵州及东北地区等地有小到中雨，部分地区大雨或暴雨，上述地区局地伴有强对流天气。7月2日起，西北地区东南部、四川盆地、贵州、江汉、黄淮南部、江淮等地又将有一次中到大雨降水过程，部分地区有暴雨或大暴雨。 未来10天，西北太平洋面和南海海域可能有1个台风生成。 图表38：未来十日降水量预报 六、本周行业重要新闻 1.国家海关总署：5月中国煤炭进口量连续第二月下降，然进口澳煤增势延续 据海关总署最新公布的数据，2023年5月我国煤炭进口量在3958.4万吨，同比增加1903.5万吨，增幅92.6%；环比减少109.2万吨，降幅2.7%，为连续第二个月下降。 分煤种看，5月份中国进口动力煤（包括褐煤、其他烟煤和其他煤，下同）3138.3万吨，同比增108.1%，环比增1.3%。其中，57.7%动力煤进口来自印度尼西亚；其次是俄罗斯，占比17.7%。5月份中国进口炼焦煤672.5万吨，同比增47.3%，环比降19.8%。 其中，从蒙古进口炼焦煤仍然最多，占比46.1%；其次是俄罗斯，占比28.8%。进口无烟煤147.6万吨，同比增63.4%，环比增12.7%。期间中国进口无烟煤主要来自俄罗斯，占比99.0%。 （资料来源：http://www.sxcoal.com/news/4679796/info） 2.山西省：前5个月累计产煤超5.5亿吨