晨会焦点

晨会焦点20230629 2023-06-29 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市涨跌互现，仅上证50微涨，其余三大宽基指数微跌。煤炭、公共事业板块涨幅最大，计算机、通信板块跌幅最大。IF2307收盘于3822，涨0.04%；IH2307收盘于2487，涨 0.23%；IC2307收盘于5931.8，涨0.09%，IM2307收盘于6463，跌0.32%。IF2307基差为-18.8，升9.63，IH2307基差为-23.72，升4.48，IC2307基差为-10.71，升14.29，IM2307基 差为-12.51，升16.36，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.385（-0.005）。沪深两市成交额8897亿元（+474）。北向资金今日净流出41亿元（-15）。截至6.27日，两融余额为15957亿元（-7）。DR007为1.903（+0.03BP），FR007为2.85（+5BP）。十年期国债收益率为2.6681（-0.16BP），十年期美债收益率3.71%(-6BP)，中美利差倒挂为-1.0419%。美国最新经济数据表现亮眼，推动了市场对美联储紧缩政策的预期。国内在节前有较强的稳增长信号，端午假期间的消费与疫前相比仍有差距，后续关注达沃斯论坛。短期看，市场处于筑底阶段，但当前股指估值仍具较强估值优势，中长线可看多。操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1.1-5月份，全国规模以上工业企业利润总额同比-18.8%，较1-4月收窄1.8个百分点；营业收入同比增长0.1%，较1-4月回落0.4个百分点。具体当月来看，5月规模以上工业企业利润同比-12.6%，降幅较4月份收窄5.6个百分点，连续三个月收窄，呈稳步恢复态势。 贵金属：美国4月S&P/CS20座大城市房价指数同比降幅创2012年4月以来最大，但5月新屋销售和耐用品订单表现远超预期，此前公布的6月消费者信心指数也升至近一年半以来最高水平，总体看美国经济数据表现亮眼，这会推动市场对美联储紧缩政策的预期，因而最新美债利率上升，对黄金而言，这会进一步推迟牛市的到来，短期看，黄金或继续震荡整理。地 缘政治方面关注俄罗斯内部局势的发展，看其是否会影响全球货币政策，美联储方面关注本周鲍威尔的讲话。 国债：央行今日净投放690亿元，资金面偏松。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.05%。企业利润呈现稳步恢复态势，政策方面刺激仍不明确。十年期国债收益率2.6962（+0.2BP），十年期美债收益率3.71%（-6BP），中美利差倒挂为-1.0138%（+6.2BP）。美债收益率小幅下降，中美利差倒挂幅度小幅扩大，人民币兑美元汇率上升，人民币继续贬值，利空期债，建议震荡思路看待。今日关注：美国一季度个人消费支出(PCE)年化季环比终值、美国一季度实际GDP年化季环比终值、美国当周首次申请失业救济人数(万人)。 重点资讯： 1、5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额6358.1亿元，同比下降12.6%，降幅较4月份收窄5.6个百分点，连续三个月收窄，企业利润呈现稳步恢复态势。 2、离岸人民币兑美元跌破7.25关口，创去年11月末来低位。有色篇 铜：6月28日SMM1#电解铜均价68285元（-395），A00铝均价18570元（70）；LME铜库存75275(-2.3%)吨,铝库存534350(-0.39%)吨；投资建议：据mysteel,昨日现货升水走低， 部分货商逢低表现收货情绪，致使现货市场流通货源收紧，早间市场报价大幅上调至升300元/吨左右，但部分货商上调幅度相对有限，主流平水铜品牌报于升250元/吨左右，少数持货 商报价相对坚挺。但此价位成交氛围表现僵持，现货报价因此再次下调至升230元/吨左右，部分市场参与者逢低入场接货，成交相对集中。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至91.8美元/吨，美联储预期年内再加息两次，美国5月耐用品订单及新屋销售超预期，操作上建议谨慎做多，注意前期高点压力。 锌：6月28日SMM0#锌锭均价20260元（-90），1#铅均价15200（-25）；LME锌库存77825(-0.54%)吨,铅库存40150(+0.63%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升水稳定， 而佛山市场升水大跌，市场成交一般。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五 年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅回落。Tara锌矿出现停产，预计影响偏短期，操作上建议以反弹思路对待，压力位附近可考虑抛空。 镍：镍价持续回落，不锈钢走低。国内电解镍投产加速，供给过剩局面开始加剧。另外美元再度加息的预期开始升温，对期价形成压力。短期期价偏弱。 煤焦钢篇 钢铁：供应端：螺纹、热卷产量略有提升，端午假期前去库良好，铁矿石略有补库，整体仍在去库周期中。建材成交稳定，工业材销量一般；成本端：炉料回落后钢厂利润上升明 显，钢坯表现更佳；铁矿石到港回升，高疏港量下港口库存微幅下降，整体中性；焦煤供给有所回缩，但产能充足且监管较松，焦炭需求量主要以补库行情为主。山西、河北平均利润回升，预计钢厂采购下周延续；需求端：六月各项房地产前瞻数据表现一般，实物工作量释放水平尚能维持，销售表现较差；基建投资表现符合预期，但7月仅有支撑效应，难以撑起 整个需求市场；制造业汽车、家电旺季表现数据较好，后续订单强劲，夏季前消费值得期待，出口表现一般。我们认为：现实层面，整体市场供需较平衡，钢厂在微利结构下难以有较大规模复产，需求韧性佳，钢厂利润有望维持微盈利水平；现货来看，建材成交下游表现尚可、工业材表现一般，实物工作量可能受端午假期影响；资金层面，持仓量下降以多单兑现 利润为主，空单主力逐步进场。建议注意现货价格风险，期货以轻仓套保为主。策略来说，多单持仓择机兑现利润，逢高空择机。另：7月美国是否加息存疑，可能在宏观层面影响大 宗商品市场。 铁矿：近期钢厂持续低库存给矿商吃利润提供了较好机会，近期矿价（现货）有上涨机会，钢厂近期可能有阶段性补库行为；PB粉、麦克粉基差略有扩张，高品矿基差收缩；价差方面，PB粉-超特粉上升、卡粉—PB粉价差回落，非主流外矿成交额下降，入炉结构配比中国产矿明显提升（与近期产量及成交明显提升有关）；进口方面：主流矿澳巴发运、到港、成交属于正常波动，预计国内到港量近期将短暂回落（主要受天气影响），疏港量相对平稳，港口库存预计延续小幅回升。我们认为：钢厂采购量可能会受端午假期影响而下降明显，但因刚需仍存，且成材与铁矿价格拉大，有做多价差机会。钢厂产量及下游需求短期内可能以平稳为主，后劲不足。预计下周期价仍强于其他品种。资金层面，空头套保资金入场较多，多头主力兑现利润为主，观察可能的反套机会。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持234美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持230美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持228美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持1480元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1695元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1090元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1550元/吨。本周煤矿焦煤库存298.4万吨，较上周减少4.67%。样本洗煤厂开工率75.43%，较上周增1.19%；日均产量64.12万吨，增0.7万吨；原煤库存238.61万吨，降10.1万吨；精煤库存143.02万吨，降14.55万吨。今日孝义至日照汽运价格降至207元，海运煤炭运价指数OCFI报收614.05点，环比下调0.89%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持1930元/吨，外贸价格维持275美元/吨。20日开启的提张仍有望落地，但空间受到压缩。6月28日，双焦期货维持震荡。焦煤收于1325.5，焦炭收于2085。电力需求利好煤炭底部支撑，但蒙煤长协调价在即，短期观望为主。 玻璃：现货方面，沙河地区5mm白玻大板1840（-14）元/吨，6mm白玻大板1830（-20）元/吨，湖北地区5mm白玻1830（-30）元/吨。华北地区部分厂价格走低，华中地区成交一般，观望情绪浓厚；华东地区报价下调，出货短期转好；华南地区产销略有好转。中玻（咸阳）玻璃有限公司二线500T/D线6月23日放水冷修。成本端：远兴能源一条线150万吨预计七月初正式出产品，纯碱开工负荷维持高位，7、8月份为集中检修季，近期有厂家开始检修，下游观望心态浓厚，近期稳价为主。总体来看，玻璃产能利用率恢复较慢，厂家对地产 竣工预期谨慎，上周部分多头兑现利润，市场后市偏悲观，叠加梅雨季产销一定程度转弱，预计近期震荡偏空为主。 能源篇 原油：6月28日，WTI原油期货收涨1.45美元，涨幅2.14%，报69.15美元。Brent原油期货收涨1.32美元，涨幅1.82%，报73.83美元。昨日油价收涨，主要原因是EIA报告显示原油库存超预期降低提振市场情绪，尽管是由于美国原油出口大增而导致的去库，但该数据也还是刺激了油价。供需面欧佩克减产消息利好油价，7月沙特马上开始执行额外减产100万桶/日，对供需局面又将有所改善。但海外经济数据不佳，宏观经济衰退预期增强打击投资者情绪，上行驱动减弱。综上，油价短期震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在3653元/吨（-9），夜盘收于3669（+16）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为5675（0）手。现货方面，华南民用3780-3870（3805,-10）元/ 吨，华东民用3750-3900（3835，+1）元/吨，山东民用3700-3750（3720，-50）元/吨；进口气主流：华南3750-3910（3820,-30）元/吨，浙江3880（-20）元/吨，江苏（连云 港）3850（-100）元/吨。基差，华南136元/吨，华东166元/吨，山东51元/吨。PG09-10月差为-595，维持Contago结构。最低可交割品定标地为山东。核心逻辑：成本端，国际原油价格呈震荡偏弱态势。本周供应端与上周相比变动不大；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上涨。LPG近期价格低位，主要受到利空因素叠加影响。成本端原油价格近期震荡偏弱，虽然沙特7月自愿额外减产100万桶/日，但不及市场预期且俄罗斯与伊朗供应增加抵消其减产效果。沙特阿美7月CP价格出台，丙烷400美元/吨，丁烷375美元/吨，再次下跌打击市场信心。LPG自身供需宽松，需求疲软难以提振市场信心，注册仓单数量增多也对盘面形成压制，而且随着深夏到来，国内安全生产小组也对终端三级站进行安全检查，上下游企业均有意维持低库存运转。假期期间宁夏发生特大爆炸事件导致国内各地区加强对于LPG的安全监管。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，且整体行业基本面缺乏上行动力，预计震荡偏弱趋势。 沥青：6月27日，华东地区区内主力品牌成交参考3700-3870元/吨；山东地区市场参考价在3670-3840元/吨；中石化南京炼厂提出优惠政策，采购积极性有所提升，山东地区依然刚性为主。截至6月25日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为33.8%，环比下降0.3%；利润方面，生产沥青综合周度利润均值—248.7元/吨，环比减少62.7元/吨，利润水平处于中等低偏状态；检修方面，6月21日，上海石化150万吨产能常减压装置停产，但华北以及山东个别炼厂有生产计划，预计整体开工率或有小幅增长。南方进入梅雨季节，受降雨影