有色金属衍生品日报

有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年6月28日星期三 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格走弱，宏观方面，中国出台刺激政策预期逐渐落空，市场氛围较为悲观，国内股市下跌。产业方面，今日LME铜库存下降1775吨至7.52万吨，基本上全部来自亚洲仓库，注销仓单比例56.73%，LME库存大概率会继续下降。国内方面，今日现货升水上涨至升水240-290元/吨，端午节以后下游消费开始走弱，但是上海地区进口铜流入量补充不足，前几天升水下降只要是因为半年关的原因，低库存的支撑下，贸易商挺价情绪浓厚，现在市场等待着进口铜流入到国内，对库存构成补充。价格方面来看，市场对国内刺激政策出台的预期不断落空，市场情绪较为悲观。产业方面LME大概率继续去库，不过国内有进口铜流入的预期，后期垒库的预期强，预计铜价可能会继续会承压回落（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今昨夜沪铝高开低走，日内窄幅震荡整理，AL2308合约涨110元至18070元/吨；宏观方面，国内地产刺激的小作文被证伪，市场情绪回落；供应方面，云南地区目前正在维持高速复产，供应压力预计在7月中旬释放，云铝反馈7月底恢复至280万吨左 右；现货市场目前分化较为严重，北方地区成交转差，市场货源流通逐渐增多，但是华南地区库存较低，流通货源紧张，升水持续上行，但是目前北方地区货源开始往佛山地区套利转运，预计高升水时间有限，现货端的压力逐渐开始蔓延；交易策略方面，07合约持仓量仍然高于历史同期水平，虚实比较高，挤仓的风险仍存，短期月差或将维持高位，单边方面，在铝锭库存累积之前，仍呈现宽幅震荡的走势，但是中期伴随供应修复需求转淡，仍建议等待反弹后逐渐沽空； 氧化铝方面，今日氧化铝维持窄幅震荡整理，AO2311合约跌10元至2791元/吨，持仓量进一步增长，但根据持仓信息显示，多为做市商行为，目前基本面缺乏强有力的单边驱动；现货成交方面，广西地区有5000吨小单成交，报出厂价2800元/吨，云南地区电解铝企业近期开始复产，带动西南地区氧化铝需求略有回暖，但目前西南地区氧化铝市场氛围虽有好转但仍略显平淡，现货流通量偏低，供需双方观望心态较浓；氧化铝或将呈现震荡整理的走势，震荡区间预计在2600~2850元/吨之间震荡，可等待跌破成本线后可适当逢低做多（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 今日锌价小幅下跌，跌回昨日起涨点，再度呈现出疲态，ZN2308合约涨5元至19955 元/吨；昨日地产的小作文被证伪，国内市场情绪回落；美国经济具有韧性，美国5月耐用品订单量超预期上升，环比增长1.7%。但是也反馈出7月美国和欧洲共同加息的概率较高，高利息抑制投资，包括彭博经济学家在内的多位经济学家预计，今年美国经济将陷入投资驱动的衰退，彭博社分析指出，在劳动力和材料成本不断上涨的背景下，稳定的资本支出凸显了企业为提高效率而做出的努力。但是，随着借贷成本上 升、信贷收紧和经济增长趋缓的背景下，投资回撤的风险也在增加；宏观博弈仍旧激烈。现货市场，今日成交整体较为一般，下游按需采购为主；交易策略方面，消息层面的干扰促使锌价近期反复震荡，但是基本面维持疲软，短期暂时建议观望，等待反弹后沽空（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 今日沪铅窄幅震荡整理，PB2308合约跌30元至15475元/吨；基本面方面，目前国内铅供应快速修复，原生铅检修后开工率大幅上调2.64个百分点至59.99%，再生铅略降低0.98个百分点；需求方面，虽然后续出口或将增加，但是国内电池开工维持低迷，现货成交乏力，价格下跌后，下游询价增多，但是反馈实际成交仍有限；库存方面，周一铅社会库存较上周一减少0.74万吨至3.55万吨，国内交割结束后再度开始去库；交易策略方面，短期来看，挤仓或结束，铅价或将共振回落，建议空单继续持有，但是铅LME升水仍然维持高位，挤仓的风险仍未完全解除，注意控制仓位和交易节奏 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 镍价今日窄幅整理。宏观方面中国救市预期不断被消磨，铜和原油都开始下行，镍自身就是空配品种，走势更弱。产业方面，进口亏损收窄，金川和俄镍升水均有小幅下调，单边下跌后成交也没有回暖，反映需求清淡。昨日华友衢州终于成为上期所注册品牌，虽然年产能只有6000吨，并且在市场预期之内，但也起到了示范作用，成为其他品牌的表率。近期纯镍和硫酸镍价差快速收窄，对纯镍价格有支撑，但据现货市场跟踪，三元前驱体和正极价格环比持平已久，原料价格小幅上涨，利润收窄，可能会抑制下游生产积极性，关注新能源汽车在政策组合拳支持下能否迎来销售旺季。不锈钢6月产量低于排产，7月300系环比减少0.8%，镍消费弱于预期。短期宏观预期主导行情，房地产相关的黑色偏强，欧美经济相关的有色偏弱，预计镍价基于供需过剩的预期走弱可能性更大，偏空思路对待。 不锈钢仍在震荡区间。宏观方面市场乐观情绪减弱，市场观望情绪渐起。产业方面，不锈钢终端需求将进入淡季环比下行。钢联初步统计6月粗钢产量296.88万吨，环比 减少4.6%，也远低于排产的306万吨，其中300系157.99万吨，环比减少1.5%。预计 7月排产299.46万吨，环比增加0.9%，其中300系156.75万吨，环比减少0.8%。近期钢厂需要为7月下半月生产采购原料，7月排产下降意味着原料需求也将下降，可能会导致原料价格松动。现货市场淡季贸易商出货艰难，月末变现需求增加，量价齐降。若配合原料价格共振下行，跌势将更加明显，震荡偏空思路对待（以上观点仅供参 考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格震荡走势，宏观方面，中国出台刺激政策预期逐渐落空，市场氛围较为悲观，国内股市下跌。上周国内社会库存增加579吨，今日LME锡库存增加30吨。锡进口亏损接近两万，进口锡减少，最近LME锡大幅增仓，而国内社会库存也处于垒库状态，端午节时期，国内下游焊料企业多数休假，上游冶炼企业则多数维持平稳生 产，节中锡锭供需情况将阶段性错位，且当下市场中的锡锭库存依然处于高位，节后国内锡锭市场的供应或相对更多。总体来看现在锡基本面偏弱，全球锡库存比去年同期高出5800吨，不过当下的不确定性在于缅甸禁矿的事情，市场大多数产业人士认为缅甸不太可能完全禁止锡矿开采，如果预期落空可能会出现很大的反转。预计短期内锡价处于低位震荡状态，等待缅甸禁矿事件落地（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 6月28日 6月27日 6月26日 6月21日 6月20日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 265 200 360 480 640 -215 0 天津现货升贴水(元/吨） 80 60 210 260 370 -180 -70 广东现货升贴水（元/吨） 110 155 190 255 355 -145 -55 沪铜当月-3个月（元/吨） -250 560 630 600 430 -850 -620 精废价差（元/吨） 1937 1937 1917 2161 2124 -224 977 上海仓单（美元/吨） 49.50 47.50 49.50 46.00 47.50 3.50 7.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） 19.00 31.00 18.74 5.25 3.75 13.75 39.00 沪伦比值 / 8.15 8.14 8.11 8.14 / / 进口现货盈亏（元/吨） / -775.46 -513.91 -578.38 -240.22 / / 进口期货盈亏（元/吨） -523.13 -368.48 -485.62 -654.45 -444.04 131.31 -365.46 LME铜库存（吨） 77050 77050 80100 84725 86325 -7675.00 -22100.00 COMEX铜库存（短吨） 30994 30994 30709 29290 28682 1704.00 3292.00 上期所仓单（吨） / 19904 20229 22278 28203 / / 铝 6月28日 6月27日 6月26日 6月21日 6月20日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18560 18500 18460 18840 18840 -280 270 对当月升贴水 300 290 300 300 390 0 240 月差（当月-3个月，10：15分） 540 560 605 595 645 -55 -165 电解铝利润（山东自备电估算） 4625.44 4565.44 4525.44 4808.54 4835.12 -183.10 361.56 内外比值 LMECash-3M -37.50 -37.50 -38.00 -41.25 -42.75 3.75 -78.00 沪伦比值 8.12 8.14 8.04 8.02 7.97 0.09 0.20 进口现货盈亏（元/吨） -23.54 66.99 -56.45 -43.29 45.46 19.76 735.54 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 808 808 808 825 820 -17 22 国产氧化铝指数 2813 2813 2813 2813 2814 0 -38 澳洲氧化铝FOB 333 333 333 333 333 0 -7 预焙阳极山东价格 4225 4225 4225 4225 4225 0.0 -300.0 佛山型材白料废铝 15900 15800 15800 16000 16000 -100 0 精废价差 2660 2700 2660 2840 2840 -180 270 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） -40 80 110 0 30 -40 -260 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 52.7 52.7 52.7 51.8 52.2 0.9 -9.4 SMM铝棒社会库存（万吨） 15.66 15.66 15.66 13.81 14.35 1.85 2.07 LME铝库存（吨） 536425 536425 537775 550925 555675 -14500 -43100 上期所仓单 / 45926 50222 60598 65597 / / 锌 6月28日 6月27日 6月26日 6月21日 6月20日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 20260 20350 20250 20490 20450 -230 830 广州现货价格#0 20100 20230 20140 20420 20430 -320 590 天津现货价格#0 20170 20260 20170 20410 20350 -240 800 上海基差（对当月） 200 205 205 205 220 -5 40 期货月差（当月-三个月） 425 475 495 520 480 -95 -15 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) -8.25 -8.25 -9.75 -9.51 -17.00 1.26 10.50 沪伦比值 8.56 8.62 8.58 8.56 8.46 0.00 0.06 进口现货盈亏（元/吨） -350.86 -179.89 -252.18 -166.56 -368.78 -184.30 -197.72 国产矿TC（元/金属吨） 4850 4850 4850 4850 4850 0 0 进口TC（美元/干吨） 175 175 175 175 175 0 -20 国产锌精矿冶炼利润（元/吨）