有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年6月28日星期三 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格收跌，宏观方面，美国5月耐用品订单量意外上升，环比增长1.7%，预期为下降0.9%，美国5月新屋销售总数年化录得76.3万户，高于预期的67.5万户，为 2022年2月以来新高，乐观的经济数据缓解了投资者对美联储大幅加息引发经济衰退的担忧。产业方面，昨日lme铜库存下降3050吨至77050吨，目前注销仓单比例仍然有58.6%，LME铜库存继续去库的预期强。国内方面，端午节以后现货升水回落，LME亚洲仓库的铜节后集中到货，而且俄铜也会陆续到货，7月刚果金的铜也会到货，进口铜趋于宽松，而节后下游消费开始走弱，市场对7月份以后垒库预期强。价格方面来看，LME继续去库，国内挤仓的情绪缓解，随着进口铜的流入和消费走弱，7月份垒库的压力增大，铜价可能会继续承压回落。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝 昨夜沪铝高开低走，随后窄幅震荡整理，AL2308合约涨110元至18070元/吨；宏观方面，国内对政策的期待使得小作文横行，宏观情绪昨日较为亢奋，市场预期下半年重启经济刺激，人民币转升值、地产基建股票大涨；美国经济具有韧性，美国5月耐用品订单量超预期上升，环比增长1.7%。但是也反馈出7月美国和欧洲共同加息的概率较高，高利息抑制投资，包括彭博经济学家在内的多位经济学家预计，今年美国经济将陷入投资驱动的衰退，彭博社分析指出，在劳动力和材料成本不断上涨的背景下，稳定的资本支出凸显了企业为提高效率而做出的努力，随着借贷成本上升、信贷收紧和经济增长趋缓的背景下，投资回撤的风险也在增加，宏观博弈仍旧激烈；产业方 面，云南地区目前正在维持高速复产，供应压力预计在7月中旬释放；现货市场周二无锡地区表现一般，货源较为充足，佛山地区现货紧张惜售情绪抬升，巩义地区维持低迷，整体成交一般；交易策略方面，07合约持仓量仍然高于历史同期水平，虚实比较高，挤仓的风险仍存，短期月差或将维持高位，单边方面，在铝锭库存累积之前， 仍呈现宽幅震荡的走势，短期宏观情绪回暖或将刺激铝价反弹，但是中期伴随供应修复，仍建议等待反弹后逐渐沽空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 氧化铝方面，昨夜氧化铝维持窄幅震荡整理，AO2311合约跌10元至2791元/吨，持仓量进一步增长，但根据持仓信息显示，多为做市商行为，目前基本面缺乏强有力的单边驱动；现货成交方面，节后归来市场较为平静，暂无现货成交消息传出；氧化铝或将呈现震荡整理的走势，震荡区间预计在2600~2850元/吨之间震荡，可等待跌破成本线后可适当逢低做多；套利方面：建议月间正套（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 继日盘小幅上行后，昨夜沪锌窄幅震荡整理，ZN2308合约涨105元至20055元/吨；宏观情绪昨日较为亢奋，市场预期下半年重启经济刺激，人民币转升值、地产基建股票大涨；美国经济具有韧性，美国5月耐用品订单量超预期上升，环比增长1.7%。但是也反馈出7月美国和欧洲共同加息的概率较高，高利息抑制投资，包括彭博经济学家在内的多位经济学家预计，今年美国经济将陷入投资驱动的衰退，彭博社分析指出，在劳动力和材料成本不断上涨的背景下，稳定的资本支出凸显了企业为提高效率而做出的努力。但是，随着借贷成本上升、信贷收紧和经济增长趋缓的背景下，投资回撤的风险也在增加；宏观博弈仍旧激烈。现货市场，周二成交整体较为一般，下游按需采购为主；交易策略方面，消息层面的干扰促使锌价近期反复震荡，但是基本面维持疲软，短期暂时建议观望，等待反弹后沽空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 昨夜沪铅开盘小幅下挫后，随后窄幅震荡整理，PB2308合约跌30元至15475元/吨； 基本面方面，目前国内铅供应快速修复，原生铅检修后开工率大幅上调2.64个百分点至59.99%，再生铅略降低0.98个百分点；需求方面，虽然后续出口或将增加，但是国内电池开工维持低迷，现货成交乏力，价格下跌后，下游询价增多，但是反馈实际成交仍有限；库存方面，周一铅社会库存较上周一减少0.74万吨至3.55万吨，国内交割结束后再度开始去库；交易策略方面，短期来看，挤仓或结束，铅价或将共振回落，建议空单继续持有（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价夜盘减仓小幅反弹，沪镍主力移仓至2308合约。宏观方面中国救市预期不断被消 磨，商品走势震荡偏弱。产业方面，进口亏损收窄，现货市场金川镍升水超过8000元/ 吨，而俄镍升水仅1200元/吨。LME库存昨日降120吨至39348吨，0-3升贴水也随之 收窄至208美元/吨。内外结构均表明供需偏过剩。从供应确定性增加的角度来看镍基本面适合空头配置，年初以来空头趋势也保持完好，但下方空间暂时被硫酸镍价格托住，需要看到更明确的过剩信号，如库存持续积累，以及青山电积镍项目顺利投产，可能打开进一步下行空间。 不锈钢仍在震荡区间，夜盘略有企稳，主力平水切换至2308合约。宏观方面市场乐观情绪减弱，市场观望情绪渐起。产业方面，不锈钢终端需求将进入淡季环比下行，供应方面某钢厂200系减产，但整体排产维持高位。近期钢厂需要为7月下半月生产采购原料，关注原料端的博弈。现货市场淡季贸易商出货艰难，月末变现需求增加，量价齐降。若配合原料价格共振下行，跌势将更加明显，震荡偏空思路对待。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格反弹，宏观方面，美国5月耐用品订单量意外上升，环比增长1.7%，预期为下降0.9%，美国5月新屋销售总数年化录得76.3万户，高于预期的67.5万户，为 2022年2月以来新高，乐观的经济数据缓解了投资者对美联储大幅加息引发经济衰退 的担忧，美股反弹。基本面方面，上周国内社会库存增加579吨，LME锡库存增加670吨，昨日Lme库存维持不变。锡进口亏损在万元以上，进口锡的量减少，最近LME锡大幅增仓，而国内社会库存也处于垒库状态，端午节时期，国内下游焊料企业多数休假，上游冶炼企业则多数维持平稳生产，节中锡锭供需情况将阶段性错位，且当下市场中的锡锭库存依然处于高位，节后国内锡锭市场的供应或相对更多。总体来看现在锡基本面偏弱，全球锡库存比去年同期高出5800吨，不过当下的不确定性在于缅甸禁矿的事情，市场大多数产业人士认为缅甸不太可能完全禁止锡矿开采，如果预期落空可能会出现很大的反转。预计短期内锡价处于低位震荡状态，等待缅甸禁矿事件落地。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799