中东石油财富流向：穆巴达拉篇

中东石油财富流向：穆巴达拉篇 研究结论 穆巴达拉是阿联酋阿布扎比政府的全资投资机构，以国有控股公司的身份充当主权财富基金。2018年，阿布扎比投资委员会加入穆巴达拉并参与管理，穆巴达拉与其他阿布扎比的财富基金合并，资产规模迅速增加至超过2000亿美元。根据SWFI发布的数据，截至2023年6月，穆巴达拉的资产管理规模达到2760亿美元，在全球主权财富基金中排名第23位。 穆巴达拉的投资平台由五个部分组成。阿联酋投资整合了穆巴达拉的所有国内资产；直接投资专注于全球高增长、高盈利的行业，如生命科学、科技和金融服务；开拓性投资包括资产管理子公司穆巴达拉资本，以及俄罗斯、法国、中国和英国的 风险投资、信贷投资和国家直接投资计划；房地产和基础设施投资专注于世界各地的实物和数字资产；国际化投资选择业绩排名前四分之一的基金经理，结合积极的资产配置策略，专注于私人和公开市场的国际直接和间接投资。 权益类资产和北美地区是投资重点。据穆巴达拉2022年年报披露，穆巴达拉的资产配置以私募股权和公开市场交易的股票为主，分别占36%和27%，其他投资产品包括另类投资（16%）、房地产与基础设施（15%）和信贷产品（6%）。另外，北美 地区是穆巴达拉的主要投资地，占比高达40%，阿联酋国内也占据重要比重23%，其次分别是亚太地区（16%）、欧洲（15%）、其他地区（4%）、拉美地区 （2%）。穆巴达拉在2022年投资额达到291亿美元，投资回报为288亿美元，虽然收益率为负，但是穆巴达拉的表现优于同年主要的股票市场指数，包括纳斯达克综合指数（-33.1%）、标普500指数（-19.4%）和道琼斯工业平均指数（- 8.8%）。医疗健康、可再生能源和数字基础设施是全年的投资重点。 阿联酋国内的经济结构以石油加工制造业为重点，服务贸易、新兴科技等高附加值产业受制于国内条件发展有限，穆巴达拉的投资理念也包含在全球范围内寻找优质的科技企业，通过投资方式引导阿联酋国内的产业升级和技术进步。2017年，穆巴 达拉对软银愿景基金投资150亿美元，成为其主要投资方之一，软银愿景基金致力于投资全球范围内的科技创新企业，获得来自沙特公共投资基金、穆巴达拉等中东国家主权财富基金的支持。软银愿景基金（一期）投资科技企业涵盖人工智能、医疗健康、金融服务等多个行业，重点仍是美国企业。除了通过软银愿景间接投资科技企业外，穆巴达拉也成立了自己的投资子公司——穆巴达拉资本，专注于初创企业的孵化和投资。截至2021年末，穆巴达拉资本共投资了75家初创企业，投资的公司阶段涵盖A轮到pre-IPO，重点投资美国初创企业，其次是欧洲和阿联酋本国企业，并开始关注亚太市场如中国和印度。 穆巴达拉对中国的投资有两种形式：直接投资入股和通过中阿基金间接投资。受全球地缘政治变化的影响，穆巴达拉自2019年起开始分散化投资，2020年将投资组 合中阿联酋国内的比重从28%调低至20%，对亚洲的关注程度上升。穆巴达拉对中国的投资分为直接和间接两种形式：直接投资方面，根据对投资标的梳理，可以看出穆巴达拉关注中国的互联网新经济企业，特别是传统行业在互联网平台的创新。间接投资方面，穆巴达拉与国家开发银行（国开金融）、国家外汇管理局共同出资100亿美元成立中阿基金，投资策略比较灵活，项目的尽调团队由国开金融、穆巴达拉以及专业投资团队共同执行。 风险提示 国际油价波动影响穆巴达拉的资金来源。地缘政治风险超预期影响基金收益表现。 宏观经济|专题报告 报告发布日期2023年06月28日 证券分析师孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 证券分析师曹靖楠 021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 证券分析师王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 证券分析师陈玮 chenwei3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522080003 联系人彭楚榕 pengchurong@orientsec.com.cn 假期对5月其余工作日预支有限——扩大 2023-06-07 内需周观察土耳其总统埃尔多安连任，政治强人能否 2023-06-07 解决通胀的燃眉之急？东方战略观察周报：如何理解IPEF最新动 2023-06-06 态？ 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 穆巴达拉投资公司介绍4 投资结构与特点5 2022-2023年投资表现6 医疗健康领域6 可再生能源领域6 数字基础设施6 石油科技转化——投资软银7 布局中国8 直投项目9 通过中阿基金投资9 风险提示10 图表目录 图1：穆巴达拉投资结构5 图2：2022年穆巴达拉投资产品分布6 图3：2022年穆巴达拉投资地区分布6 图4：软银愿景基金（一期）投资企业地区分布（单位：个）8 图5：软银愿景基金（一期）投资企业阶段（单位：%）8 图6：穆巴达拉资本投资阶段分布（截至2022年1月，单位：个）8 图7：穆巴达拉资本投资地区分布（截至2022年1月，单位：个）8 表1：穆巴达拉发展历程4 表2：2023年穆巴达拉直接投资项目（截至2023年6月）7 表3：穆巴达拉投资的中国企业（2023年以前）9 表4：软银愿景基金（一期）投资公司11 穆巴达拉投资公司介绍 我们在前篇报告《中东石油财富流向：阿布扎比投资局篇》中介绍过，阿联酋的酋长国之一——阿布扎比酋长国，石油储量和产量丰富且处于成熟发展阶段，凭借多年积累的巨额石油财富，建立起完善的现代金融服务体系，并通过设立主权财富基金管理超额收入，对外投资加速其国际化战略，并带动国内的经济结构转型。 本篇报告继续聚焦阿联酋阿布扎比酋长国的石油财富流向，介绍另一家阿布扎比政府设立的主权财富基金——穆巴达拉投资公司。 阿联酋开国总统阿勒纳哈扬，早在联合酋长国创立之前，任阿布扎比酋长国省长时就意识到，依靠石油资源出口获取的财富应该投资于国内的产业，比如医院和学校，来使国家的未来受益。 1971年阿联酋成立后，为了管理该国的石油财富，1984年成立了国际石油投资公司，2002年成立了穆巴达拉开发公司。2016年6月，穆巴达拉开发公司宣布与国际石油投资公司合并，组建新公司——穆巴达拉投资公司(MIC，以下简称穆巴达拉)。 穆巴达拉是阿联酋阿布扎比政府的全资投资机构，以国有控股公司的身份充当主权财富基金。 2018年，阿布扎比投资委员会加入穆巴达拉并参与管理，穆巴达拉与其他阿布扎比的财富基金合 并，资产规模迅速增加至超过2000亿美元。根据SWFI发布的数据，截至2023年6月，穆巴达 拉的资产管理规模达到2760亿美元，在全球主权财富基金中排名第23位。 表1：穆巴达拉发展历程 时间 发展历程 1984 国际石油投资公司成立（阿布扎比投资局与阿布扎比国家石油公司合资创立），根据价值链投资全球范围内的油气公司。最初拥有18家公司的股份。 2002 穆巴达拉开发公司成立，旨在促进阿布扎比经济结构的多元化，投资了20多个国家。 2009 穆巴达拉开发公司-GMTN成立，开始发行证券，拓宽基金的融资渠道。保持AA的信用评级。 2017 穆巴达拉开发公司与国际石油投资公司合并，创造出1250亿美元的穆巴达拉投资公司 2018 阿布扎比投资委员会加入穆巴达拉并参与管理 2021 穆巴达拉开始作为投资管理公司运营，设立6个办公室并雇佣170多位员工，通过第三方基金管理90亿美元资产。穆巴达拉、阿布扎比国家能源公司和阿布扎比国家石油公司将清洁资产组合合并，设在穆巴达拉下属的MASDAR公司下。 2030 穆巴达拉预计管理资产规模达到5000亿美元，成为全球前十大主权财富基金之一。 数据来源：SWF，东方证券研究所 尽管是管理石油财富的投资机构，穆巴达拉也没有放弃多元化资金来源，以分散投资风险。据穆巴达拉官网介绍，其信贷融资活动有三个计划：GMTN债券计划，商业票据计划、循环信贷计划 （RCF），通过多元化吸纳资金，实现可持续的经营和运转。 投资结构与特点 穆巴达拉的投资平台由五个部分组成： 阿联酋投资：整合了穆巴达拉的所有国内资产。亮点标的包括Yahsat的里程碑式上市（穆巴达拉的首次IPO）和Aldar的货币化。 直接投资：专注于全球高增长、高盈利的行业，如生命科学、科技和金融服务。 开拓性投资：包括资产管理子公司穆巴达拉资本，以及俄罗斯、法国、中国和英国的风险投资、信贷投资和国家直接投资计划。 房地产和基础设施投资：专注于世界各地的实物和数字资产。投资包括印度的TataPower和美国生物发电公司Enviva，以及澳大利亚、韩国和墨西哥的物流交易公司。 国际化投资：选择业绩排名前四分之一的基金经理，结合积极的资产配置策略，专注于私人和公开市场的国际直接和间接投资。 图1：穆巴达拉投资结构 数据来源：SWF，穆巴达拉官网，东方证券研究所 据穆巴达拉2022年年报披露，穆巴达拉的资产配置以私募股权和公开市场交易的股票为主，分别占36%和27%，其他投资产品包括另类投资（16%）、房地产与基础设施（15%）和信贷产品 （6%）。另外，北美地区是穆巴达拉的主要投资地，占比高达40%，阿联酋国内也占据重要比重23%，其次分别是亚太地区（16%）、欧洲（15%）、其他地区（4%）、拉美地区（2%）。 图2：2022年穆巴达拉投资产品分布图3：2022年穆巴达拉投资地区分布 数据来源：穆巴达拉年报，东方证券研究所数据来源：穆巴达拉年报，东方证券研究所 2022-2023年投资表现 据穆巴达拉财务报告披露，穆巴达拉在2022年投资额达到291亿美元，投资回报为288亿美元。 虽然2022年收益率为负，但是穆巴达拉的表现优于同年主要的股票市场指数，包括纳斯达克综合 指数（-33.1%）、标普500指数（-19.4%）和道琼斯工业平均指数（-8.8%）。 在291亿美元的投资中，医疗健康、可再生能源和数字基础设施是2022全年的投资重点。 医疗健康领域 穆巴达拉支持了2022年医疗领域十大交易中的两笔：与殷拓集团EQT共同投资温瑞通Envirotainer（制药行业冷链解决方案提供商）；以及与华平投资共同以26亿美元收购InformaPharmaIntelligence——一家用于临床试验和药物开发的数据软件公司。 可再生能源领域 穆巴达拉与贝莱德基金共同对印度最大的可再生能源公司之一塔塔电力投资了5.25亿美元，还与 GIP资本合作收购了全球最大的私营海上风电开发商SkybornRenewables。 数字基础设施 2022年，穆巴达拉对亚洲领先的数据中心平台PDG投资3.5亿美元。后又在已投资5亿英镑的基础上，进一步向英国最大的独立全光纤平台CityFibre追加了3亿英镑的投资。 除此之外，穆巴达拉进一步增加房地产基础设施以及另类产品的投资，包括私募股权和信贷：与另类投资公司Ares成立新合资企业，共同投资欧洲房地产信贷；穆巴达拉下属子公司穆巴达拉资本与法国Ardian合作成立21亿美元的私募股权基金；与KKR合作，共同投资亚太地区的优质私人信贷资产。 穆巴达拉的首席执行官穆巴拉克表示：“尽管全球经济低迷影响了金融市场和投资者情绪，但我们的表现优于基准，未来会坚持我们投资关键市场和行业的长期战略。”同时，他还提到将288亿美元的收益用于再投资到高潜力的行业和地区，包括在技术、数字基础设施和能源转型方面存在巨大投资潜力的亚洲。 2023年穆巴达拉继续在全