金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年06月27日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.国务院总理李强出席2023年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞。李强表示，未来更长时间里，中国将继续为世界经济复苏和增长提供强大动能，也为各国投资者提供互利共赢的合作机遇。 2.央行：为提高银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，6月27日将开展50亿元人民币央行票据互换（CBS）操作，本期操作量为50亿元，期限3个月，面向公开市场业务一级交易商进行固定费率数量招标，费率为0.10%，首期结算日为2023年6月27日，到期日为2023年9月27日。 3.国家电网有限公司董事长辛保安指出，今年电力供应的形势总体是稳定可控的。但是随着气候变化以及经济的快速发展，用电量在大幅增长，所以在局部地区、局部时段、高峰时段可能还会存在一些小的缺口，已经通过各种措施进行了电网调度的优化。 4.数据显示，北向资金全天逆势净卖出25.96亿元，其中沪股通净卖出0.58亿元，深股通净卖出25.38亿元。 5.央行公开市场开展2190亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日1820 亿元逆回购到期，因此单日净投放370亿元。 6.据CME“美联储观察”，美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为24.4%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为75.6%；到9月维持利率不变的概率为20.9%，累计加息25个基点的概率为68.5%，累计加息50个基点的概率为10.6%。 二、投资逻辑 股指期货：周二市场大幅反弹，至收盘，上证50指数涨0.72%，沪深300指数涨0.94%，中证500指数涨1.04%，中证1000指数涨1.34%。沪深两市成交额8411亿元，北向资净卖出26亿元。 连续大跌之后市场并没有继续下挫，周二开盘就在人民币兑美元汇率反弹的鼓舞下震荡反弹，旅游和光伏率先反弹，地产产业链的上涨使股指进一步走稳，个股普涨之下上证综指最高反弹至3194点，几乎将周一跳空缺口全部回补。 股指期货随现货反弹，至收盘，主力成交合约IH2307涨0.64%，IF2307涨0.65%，IC2307涨0.73%，IM2307涨0.91%。各品种基差普遍下行，至收盘全线转为贴水。除IH外，各品种成交纷纷萎缩近两成，IH成交下降9.3%；IF和IM持仓各下降3%，IC持仓下降1.9%，IH持仓增加0.3%。 后市展望： 在低迷的人气中市场迎来了反弹，从反弹的主力看，并不是前期市场的热点。地产产业链再度成为市场反弹的主力力度，显示了投资者对地产政策调整刺激经济的预期。涨幅居前的船舶和旅游板块则受行业增长向好影响，体现市场重回基本面的格局。另一方面，光模块、半导体板块整体表现低迷，深市成交居前的多以绿盘报收。从市场整体成交看，较前期万亿元规模有明显下降，反弹不放量，上方缺口未能完全回补说明市场仍为弱市格局。人民币汇率反弹和港股反弹为A股市场营造积极氛围，能否持续还有待观察。 综上所述，虽然市场普涨出现反弹，但成交萎缩，缺口并未完全回补显示后市仍有反复，预计股指期货将保持低位震荡。 金融期权：今天A股市场全面反弹，宽基指数方面，前期跌幅较大中证500，中证1000 反弹幅度较大。北向资金净流出25.96亿元。 期权方面，昨天日报也提到了尽管标的连续回调但期权市场恐慌情绪有限（表现在偏度以及日内标的隐波的走势关系上），今天A股市场温和反弹，尽管波动率风险溢价前期明显收窄，但多少品种隐波回落幅度较大。显示期权市场对A股走势判断依然为震荡磨底，同时从偏度上看，看涨情绪似乎还是率高于看空情绪。 策略方面，目前各个品种隐波绝对水平不高，且溢价有限，另外ETF期权六月合约明天到期，所剩的策略选项更多的还是在市场并不悲观的背景下尝试做陡波动率期限结构的方向的交易。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf 科创50ETf HV20 14.35% 13.68% 14.01% 21.70% 16.11% 18.17% 21.42% 当月平值隐波 18.77% 18.35% 20.01% 21.76% 16.37% 19.45% 30.64% 成交量 1,995,008 1,297,171 680,237 943,743 49,457 133,688 461,921 持仓量 2,697,474 1,517,241 766,467 1,183,862 76,043 156,440 655,361 国债期货：今日国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.12%，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约平跌0.07%，2年期主力合约接近持平。现券方面，银行间主要利率债收益率整体变动不大。银行间资金面，DR001加权利率1.0842%，-5.71bp；DR007加权利率1.9027%， -0.80bp。 消息面上，国务院总理李强在夏季达沃斯论坛开幕式上表态“将在扩大内需潜力、激活市场活力等方面推出更多务实举措”，受此影响，今日内盘风险偏好抬升，权益、商品出现普涨行情。流动性方面，今日央行公开市场开展2190亿元逆回购操作，小幅净投放370亿元短期流动性，银行间市场资金面趋松，但非银跨月价格继续抬升，季末市场流动性分层渐显，但整体资金压力可控。 市场风险偏好抬升压制债市做多情绪，今日期债小幅收跌。短期来看，当前基本面现状仍对债市偏友好，而资金面虽出现季节性波动，但央行呵护流动性的态度也保持不变，在此情况下，市场走势出现反转的概率不高。不过，投资者对于后续政策面的博弈尚未结束，财政、产业政策的边际变化仍需密切关注。 交易策略：股指期货，震荡探底；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 数据来源：Wind、银河期货 图13：50、300和500ETF期权隐含波动率图14：中证1000指数和创业板、深证100科创50ETF隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：三十年期国债期货成交与持仓量 图19：两年期国债期货合约间价差图20：五年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：十年期国债期货合约间价差图22：三十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图23：存款类机构质押式回购加权利率图24：存款类机构质押式回购成交量 图25：同业存单发行利率图26：国股银票转贴现利率曲线（估） 数据来源：Wind、银河期货 图27：国债到期收益率（中证）图28：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图29：美国10年期国债收益率图30：美国10年期国债实际收益率 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
