金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年06月26日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.经文化和旅游部数据中心综合测算，全国国内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.10亿元，同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%。 2.中国证券报：财政部等三部门日前公告新能源汽车车辆购置税减免政策，有效拉动汽车消费。随着货币政策率先发力，业内预期稳增长“组合拳”有望加快落地。为助力扩大有效投资，专家建议加快专项债发行进度，并适时新增政策性开发性金融工具额度。 3.审计署发布2022年度审计报告显示，2022年，中央一般公共预算收入总量107552.14 亿元、支出总量134052.14亿元，赤字26500亿元，与预算持平。 4.中国信通院发布数据显示，5月，国内市场手机出货量2603.7万部，同比增长25.2%，其中，5G手机2016.9万部，同比增长13.7%，占同期手机出货量的77.5%。 5.数据显示，北向资金尾盘进场抄底，全天净买入21.17亿元；其中沪股通净卖出17.3 亿元，深股通净买入38.47亿元。 6.央行公告称，为维护半年末流动性平稳，6月26日以利率招标方式开展了2440亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日890亿元逆回购到期，因此单日净投放1550亿元。 二、投资逻辑 股指期货：周一市场大幅补跌，至收盘，上证50指数跌1.2%，沪深300指数跌1.41%，中证500指数跌1.73%，中证1000指数跌1.95%。沪深两市成交额达9772亿元，北向资净买入21亿元。 受端午假期前惯性下跌和假期期间港股大跌、人民币继续贬值影响，A股大幅低开，早盘略有挣扎后再度震荡下行，午盘前创业板指数一度翻红，带动市场反弹，光伏板块成为反弹主力。午后市场再度走弱，成交萎缩，收盘接近市场最低点。 股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2306跌1.32%，IF2306跌1.42%，IC2306跌1.82%，IM2306跌1.95%。虽然市场大跌，但各品种基差普遍上行，特别是IM和IC基差大幅上行，IM当月和下月合约、IC当月合约、IH下季合约转为升水。除IH外，各品种成交继续纷纷增加，持仓也普遍反弹。 后市展望： 市场的做空动能进一步释放。人工智能板块继续大幅下跌，部分个股成交也放大，显示 资金出逃迹象较为明显。白酒、银行等权重股也跌幅居前，表明市场信心不足。但在下跌之中也缺乏热点，光伏板块一度带动市场反弹，电力行业也受高温用电大增影响而全面反弹。此外，还有汽车整车受新能源车政策落地影响走强。在市场成交总体萎缩的情况下，投资者情绪稳定还需要时间，上证指数跳空低开，有效击破3200点整数关，技术上再度需要确定底部。 综上所述，股指跳空破位下行，重启筑底走势，后市仍有反复。 金融期权：今天A股继续调整，全市场超4000只个股下跌。宽基指数方面，大市值的宽基指数韧性较强。北向资金今天净流入21亿元。从宽基指数，和北向资金的表现来看，今天跌幅更多是内资定价权较强的中小盘股，尤其是前期涨幅较大的泛AI题材股近期调整幅度较大。 期权方面，尽管A股市表现较弱，但期权市场恐慌情绪有限，反映在前期波动率风险溢价大幅收窄的背景下，隐波今天依然滞涨，同时在上午市场暂时反弹的阶段隐波回落的幅度较大。同时从偏度上看，多数品种虚值认沽一段的隐波几乎没有上涨，导致多数品种偏度较上一个交易日有所反弹。虚值认沽期权隐波性价比在标的连续下跌过程中的逐渐提升。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf 科创50ETf HV20 14.15% 13.47% 14.11% 21.82% 15.53% 17.80% 22.24% 当月平值隐波 19.37% 19.11% 20.38% 22.80% 17.33% 20.12% 31.55% 成交量 2,457,448 1,628,845 877,313 1,353,414 59,767 173,960 668,322 持仓量 2,736,500 1,484,200 751,600 1,229,041 69,045 151,060 636,800 国债期货：今日国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.21%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。现券方面，银行间主要利率债收益率多数上行，只有个别短券表现稍好。银行间资金面，DR001加权利率1.1413%，-22.76bp；DR007加权利率1.9107%，-5.97bp。 临近半年末，央行加大逆回购操作力度，今日净投放1550亿元短期流动性，银行间市场资金面转松，隔夜利率下行幅度较大，但非银资金面有所收敛，跨月资金价格大幅上行。消息面上，文旅部数据显示，今年端午假期旅游收入录得373.10亿元，同比增长44.5%，按可比口径仍弱于2019年同期。与此同时，节后首个交易日，内盘权益、商品补跌，市场风险偏好下行。受次影响，今日债市情绪向好，期债盘面小幅收涨。 短期来看，当前基本面现状仍对债市偏友好，而资金面虽出现季节性波动，但央行呵护流动性的态度也保持不变，在此情况下，市场走势出现反转的概率不高。不过，投资者对于后续政策面的博弈可能尚未结束，财政、产业政策的边际变化仍需密切关注。 交易策略：股指期货，震荡探底；国债期货，逢低短多 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 数据来源：Wind、银河期货 图13：50、300和500ETF期权隐含波动率图14：中证1000指数和创业板、深证100科创50ETF隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：三十年期国债期货成交与持仓量 图19：两年期国债期货合约间价差图20：五年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：十年期国债期货合约间价差图22：三十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图23：存款类机构质押式回购加权利率图24：存款类机构质押式回购成交量 图25：同业存单发行利率图26：国股银票转贴现利率曲线（估） 数据来源：Wind、银河期货 图27：国债到期收益率（中证）图28：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图29：美国10年期国债收益率图30：美国10年期国债实际收益率 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
