晨会焦点

晨会焦点20230628 2023-06-28 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数上涨，中小盘涨幅相对更大。房地产、建筑板块涨幅最大，其电力及公共事业板块涨幅最小。IF2307收盘于3817，涨0.73%；IH2307收盘于2478.4，涨 0.64%；IC2307收盘于5923，涨0.65%，IM2307收盘于6478.4，涨0.91%。IF2307基差为-28.43，降11.53，IH2307基差为-28.2，降4.86，IC2307基差为-25，降27.97，IM2307基 差为-28.87，降35.1，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.390（+0.001）。沪深两市成交额8423亿元（-1368）。北向资金今日净流出26亿元（-47）。截至6.26日，两融余额为15964亿元（-52）。DR007为1.9027（-0.8BP），FR007为2.8（+45BP）。十年期国债收益率为2.6697（+0.6BP），十年期美债收益率3.77%(+5BP)，中美利差倒挂为-1.1003%。美国最新经济数据表现亮眼，推动了市场对美联储紧缩政策的预期。国内在节前有较强的稳增长信号，端午假期间的消费与疫前相比仍有差距，后续关注达沃斯论坛。短期看，市场或偏弱运行，但当前股指估值仍具较强估值优势，中长线可看多。操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 美国5月新屋销售总数年化为76.3万户，创2022年2月以来新高，预期67.5万户，前值由68.3万户修正至68万户。美国4月S&P/CS20座大城市房价指数同比降1.7%，为2012年4月以来最大降幅，预期降2.6%，前值降1.15%。美国5月耐用品订单环比升1.7%，预期降1%，前值自升1.1%修正至升1.2%。 贵金属：虽然美国4月S&P/CS20座大城市房价指数同比降幅创2012年4月以来最大，但5月新屋销售和耐用品订单表现远超预期，此前公布的6月消费者信心指数也升至近一年半以来 最高水平，总体看美国经济数据表现亮眼，这会推动市场对美联储紧缩政策的预期，因而最新美债利率上升，对黄金而言，这会进一步推迟牛市的到来，短期看，黄金或继续震荡整理。地缘政治方面关注俄罗斯内部局势的发展，看其是否会影响全球货币政策，美联储方面关注本周鲍威尔的讲话。 国债：央行今日净投放370亿元，资金面宽松。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.12%，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约平跌0.07%，2年期主力合约接近持平。有关 地产等行业的经济支持政策预期再度升温，股票商品等风险资产走强压制债市情绪。十年期国债收益率2.6942（+0.17BP），十年期美债收益率3.77%（+5BP），中美利差倒挂为-1.0758%（-4.83BP）。美债收益率小幅扩大，中美利差倒挂幅度小幅扩大，人民币兑美元汇率上升，人民币继续贬值，利空期债，建议震荡思路看待。今日关注：美国5月商品贸易 帐。 重点资讯： 1、美国5月耐用品订单环比升1.7%，预期降1%，前值自升1.1%修正至升1.2%。有色篇 铜：6月27日SMM1#电解铜均价68680元（-280），A00铝均价18500元（30）；LME铜库存80100(+1.01%)吨,铝库存537775(-0.59%)吨；投资建议：据mysteel,近期铜价维持 68000元/吨附近波动，加之月末将至，下游消费表现疲软，市场需求有限；且因临近半年度末，持货商有回笼资金需求，日内积极降价出货。基本面，国务院发布一揽子稳经济措 施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至91.8美元/吨，美联储预期年内再加息两次，美国5月耐用品订单及新屋销售超预期，操作上建议谨慎做多，注意前期高点压力。 锌：6月27日SMM0#锌锭均价20350元（100），1#铅均价15225（-100）；LME锌库存78600(-0.22%)吨,铅库存39775(+0%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升水稳定，而 佛山市场升水继续走低，市场成交一般。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近 五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅回落。Tara锌矿出现停产，预计影响偏短期，操作上建议以反弹思路对待，压力位附近可考虑抛空。 镍：昨日早盘镍价震荡，不锈钢反弹。6月不锈钢粗钢产量环比减少4.6%，7月排产环增0.9%。6月产量回落超出市场预期，但也印证了目前不锈钢供给过剩的矛盾。昨日股市的反弹 带动了期价上行，短期来看，市场依旧处于弱势震荡的格局中。 煤焦钢篇 钢铁：供应端：螺纹、热卷产量略有提升，端午假期前去库良好，铁矿石略有补库，整体仍在去库周期中。建材成交稳定，工业材销量一般；成本端：炉料回落后钢厂利润上升明 显，钢坯表现更佳；铁矿石到港回升，高疏港量下港口库存微幅下降，整体中性；焦煤供给有所回缩，但产能充足且监管较松，焦炭需求量主要以补库行情为主。山西、河北平均利润回升，预计钢厂采购下周延续；需求端：六月各项房地产前瞻数据表现一般，实物工作量释放水平尚能维持，销售表现较差；基建投资表现符合预期，但7月仅有支撑效应，难以撑起整个需求市场；制造业汽车、家电旺季表现数据较好，后续订单强劲，夏季前消费值得期待，出口表现一般。我们认为：现实层面，整体市场供需较平衡，钢厂在微利结构下难以有较 大规模复产，需求韧性佳，钢厂利润有望维持微盈利水平；现货来看，建材成交下游表现尚可、工业材表现一般，实物工作量可能受端午假期影响；资金层面，持仓量下降以多单兑现利润为主，空单主力逐步进场。建议注意现货价格风险，期货以轻仓套保为主。策略来说，多单持仓择机兑现利润，逢高空择机。另：7月美国是否加息存疑，可能在宏观层面影响大宗商品市场。 铁矿：近期钢厂持续低库存给矿商吃利润提供了较好机会，近期矿价（现货）有上涨机会，钢厂近期可能有阶段性补库行为；PB粉、麦克粉基差略有扩张，高品矿基差收缩；价差方面，PB粉-超特粉上升、卡粉—PB粉价差回落，非主流外矿成交额下降，入炉结构配比中国产矿明显提升（与近期产量及成交明显提升有关）；进口方面：主流矿澳巴发运、到港、成 交属于正常波动，预计国内到港量近期将短暂回落（主要受天气影响），疏港量相对平稳，港口库存预计延续小幅回升。我们认为：钢厂采购量可能会受端午假期影响而下降明显，但因刚需仍存，且成材与铁矿价格拉大，有做多价差机会。钢厂产量及下游需求短期内可能以平稳为主，后劲不足。预计下周期价仍强于其他品种。资金层面，空头套保资金入场较多，多头主力兑现利润为主，观察可能的反套机会。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持234美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持229美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持228美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格降10元至1480元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1695元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1120元/吨。市场传言蒙古第三季度将下调焦煤长协价格。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价涨70元至1550元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持212元，海运煤炭运价指数OCFI报收619.57点，环比下调2.93%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降50元至1930元/吨，外贸价格维持275美元/吨。随着市场情绪回落，焦炭提涨难度加大。 玻璃：309周二收于1496（+4）元/吨，涨幅0.27%，持仓量102.6万（+21143），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1840（-14）元/吨，6mm白玻大板1830（-20）元/吨，湖北地区5mm白玻1830（-30）元/吨。华北地区部分厂价格走低，华中地区成交一般，观望情绪浓厚；华东地区报价下调，出货短期转好；华南地区产销略有好转。中玻（咸阳）玻璃有限公司二线500T/D线6月23日放水冷修。成本端：远兴能源一条线150万吨预计七月初正式出产品，纯碱开工负荷维持高位，7、8月份为集中检修季，近期有厂家开始检修，下游观望心态浓厚，近期稳价为主。总体来看，玻璃产能利用率恢复较慢，厂家对地产竣工预期谨慎，上周部分多头兑现利润，市场后市偏悲观，叠加梅雨季产销一定程度转弱，预计近期震荡偏空为主。 能源篇 原油：6月27日，WTI原油期货收跌1.34美元，跌幅1.93%，报68.03美元。Brent原油期货收跌1.44美元，跌幅1.94%，报72.91美元。昨日油价走跌，主要原因是经济体数据不佳，欧美央行年内尚存加息预期，市场对经济衰退的忧虑升温，并且国际贸易指标波罗的海干散货运价指数创下最大单日跌幅，市场金融风险偏好回落。供需面欧佩克减产消息利好油价，但是市场并没有很好的体现出供需偏紧的情况，几个产油国的原油出口量保持较高水平让投资者怀疑供应紧缺程度，而且市场对于机构看好的下半年市场需求也有所怀疑。尽管昨日API公布原油库存超预期下降，但是仍然不能缓解市场的担忧情绪。海外经济数据不佳，宏观经济衰退预期增强打击投资者情绪，上行驱动减弱。综上，油价短期震荡偏弱。 LPG：PG主力合约收盘价格在3671元/吨（+9），夜盘收于3664（-7）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为5675（0）手。现货方面，华南民用3780-3870（3815,0）元/吨，华东民用3750-3900（3834，-25）元/吨，山东民用3760-3780（3770，-60）元/吨；进口气主流：华南3830-3910（3850,-20）元/吨，浙江3900（-50）元/吨，江苏（连云 港）3850（-100）元/吨。基差，华南151元/吨，华东170元/吨，山东106元/吨。PG09-10月差为-591，维持Contago结构。最低可交割品定标地为山东。核心逻辑：成本端，国际原油价格呈震荡偏弱态势。本周供应端与上周相比变动不大；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上涨。LPG近期价格低位，主要受到利空因素叠加影响。成本端原油价格近期震荡偏弱，虽然沙特7月自愿额外减产100万桶/日，但不及市场预期且俄罗斯与伊朗供应增加抵消其减产效果。沙特阿美7月CP价格出台，丙烷400美元/吨，丁烷375美元/吨，再次下跌打击市场信心。LPG自身供需宽松，需求疲软难以提振市场信心，注册仓单数量增多也对盘面形成压制，而且随着深夏到来，国内安全生产小组也对终端三级站进行安全检查，上下游企业均有意维持低库存运转。假期期间宁夏发生特大爆炸事件导致国内各地区加强对于LPG的安全监管。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，且整体行业基本面缺乏上行动力，预计震荡偏弱趋势。 沥青：6月27日，华东地区区内主力品牌成交参考3700-3870元/吨；山东地区市场参考价在3690-3840元/吨；中石化南京炼厂提出优惠政策，采购积极性有所提升，山东地区依然刚性为主。截至6月25日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为33.8%，环比下降0.3%；利润方面，生产沥青综合周度利润均值—248.7元/吨，环比减少62.7元/吨，利润水平处于中等低偏状态；检修方面，6月21日，上海石化150万吨产能常减压装置停产，但华北以及山东个别炼厂有生产计划，预计整体开工率或有小幅增长。南方进入梅雨季节，受降雨影 响，预计市场刚需依然平淡；北方市场需求相对较好。库存方面，6月25日当周，国内厂家与社会库存较上周分别减少0.46和增加0.1%，变动幅度不明显，端午期间没有明显的补库行为。沥青消化端午油价下跌影响，重回震荡模式。 燃料油：6月27日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报