晨会焦点

晨会焦点20230627 2023-06-27 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均下跌1%以上。仅电力及公共事业板块上涨，其余板块悉数下跌，传媒、计算机板块跌幅最大。IF2307收盘于3792.8，跌1.42%；IH2307收盘于2465.4，跌 1.32%；IC2307收盘于5890，跌1.82%，IM2307收盘于6427.2，跌1.81%。IF2307基差为-16.9，升13.33，IH2307基差为-23.34，升5.34，IC2307基差为2.97，升14.62，IM2307基 差为6.23，升29.44，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.389（-0.011）。沪深两市成交额9791亿元（-448）。北向资金今日净流入21亿元（+27）。截至6.21日，两融余额为16016亿元（-124）。DR007为1.9107（-5.97BP），FR007为2.35（+35BP）。十年期国债收益率为2.6637（+0.61BP），十年期美债收益率3.72%(-2BP)，中美利差倒挂为-1.0563%。美联储释放偏鹰信号，外部地缘政治局势的扰动加大，对当前市场的情绪形成压制。国内在节前有较强的稳增长信号，端午假期间的消费与疫前仍有差距，再加上人民币跌破7.24关口，短期看，市场或偏弱运行，但当前股指估值仍具较强估值优势，中长线可看多。操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。 贵金属：美联储释放偏鹰信号，美国金融条件也收紧，压制了金价，外部地缘政治局势的扰动加大，小幅抬升了金价，目前市场主流预期7月美联储将再加息一次，对黄金而言，因衰退而降息的牛市将延后，因此贵金属短期或偏强震荡，但依然可以维持长线看多的思路。 国债：央行今日净投放1550亿元，资金面持续宽松。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.21%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。 继续观察资金面和政策出台情况。十年期国债收益率2.6925（-0.91BP），十年期美债收益率3.72%（-2BP），中美利差倒挂为-1.0275%（+1.09BP）。美债收益率小幅收窄，中美利差倒挂幅度小幅收窄，人民币兑美元汇率上升，人民币继续贬值，利空期债，建议震荡思路看待。今日关注：美国5月耐用品订单环比初值。 有色篇 铜：6月26日SMM1#电解铜均价68960元（-680），A00铝均价18470元（-360）；LME铜库存80100(+1.01%)吨,铝库存537775(-0.59%)吨；投资建议：据mysteel,节后归来，进口货源流入增多，持货商报价高报低走，市场早间成交氛围不佳，现货升水频繁下调；虽盘面表现回落，但部分下游买兴仍相对有限，加之临近月底，部分企业资金压力显现，成交依旧未有明显回升，主流平水铜报价下滑至升320~升340元/吨附近企稳，好铜与平水铜日内几无价差。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至91.8美元/吨，美联储预期年内再加息两次，美元回升，操作上建议谨慎做多，注意前期高点压力。 锌：6月26日SMM0#锌锭均价20250元（-240），1#铅均价15325（25）；LME锌库存78600(-0.22%)吨,铅库存39775(+0%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场和佛山市场两市价差走扩，上海市场交投活跃，而佛山市场成交一般。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅回落。Tara锌矿出现停产，预计影响偏短期，美元回升，操作上建议以反弹思路对待，压力位附近可考虑抛空。 镍：昨日早盘期价下跌，晚间镍价继续低开回落，不锈钢低开后小幅反弹。俄内乱引发的风险事件虽然迅速平息，但就俄乌或者俄罗斯与西方的形势对比来看无疑出现了明显的倾向。基本面上没有太大变化，镍价与不锈钢均以供给过剩为主，短期偏弱。 煤焦钢篇 钢铁：供应端：螺纹、热卷产量略有提升，端午假期前去库良好，铁矿石略有补库，整体仍在去库周期中。建材成交稳定，工业材销量一般；成本端：炉料回落后钢厂利润上升明 显，钢坯表现更佳；铁矿石到港回升，高疏港量下港口库存微幅下降，整体中性；焦煤供给有所回缩，但产能充足且监管较松，焦炭需求量主要以补库行情为主。山西、河北平均利润回升，预计钢厂采购下周延续；需求端：六月各项房地产前瞻数据表现一般，实物工作量释放水平尚能维持，销售表现较差；基建投资表现符合预期，但7月仅有支撑效应，难以撑起整个需求市场；制造业汽车、家电旺季表现数据较好，后续订单强劲，夏季前消费值得期待，出口表现一般。我们认为：现实层面，整体市场供需较平衡，钢厂在微利结构下难以有较 大规模复产，需求韧性佳，钢厂利润有望维持微盈利水平；现货来看，建材成交下游表现尚可、工业材表现一般，实物工作量可能受端午假期影响；资金层面，持仓量下降以多单兑现利润为主，空单主力逐步进场。建议注意现货价格风险，期货以轻仓套保为主。策略来说，多单持仓择机兑现利润，逢高空择机。另：7月美国是否加息存疑，可能在宏观层面影响大宗商品市场。 铁矿：近期钢厂持续低库存给矿商吃利润提供了较好机会，近期矿价（现货）有上涨机会，钢厂近期可能有阶段性补库行为；PB粉、麦克粉基差略有扩张，高品矿基差收缩；价差方面，PB粉-超特粉上升、卡粉—PB粉价差回落，非主流外矿成交额下降，入炉结构配比中国产矿明显提升（与近期产量及成交明显提升有关）；进口方面：主流矿澳巴发运、到港、成 交属于正常波动，预计国内到港量近期将短暂回落（主要受天气影响），疏港量相对平稳，港口库存预计延续小幅回升。我们认为：钢厂采购量可能会受端午假期影响而下降明显，但因刚需仍存，且成材与铁矿价格拉大，有做多价差机会。钢厂产量及下游需求短期内可能以平稳为主，后劲不足。预计下周期价仍强于其他品种。资金层面，空头套保资金入场较多，多头主力兑现利润为主，观察可能的反套机会。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持234美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持229美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持228美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格降10元至1480元/ 吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1695元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1120元/吨。市场传言蒙古第三季度将下调焦煤长协价格。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价涨70元至1550元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持212元，海运煤炭运价指数OCFI报收619.57点，环比下调2.93%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降50元至1930元/吨，外贸价格维持275美元/吨。随着市场情绪回落，焦炭提涨难度加大。6月26日，双焦期货开盘跳水，全天震荡偏弱。焦煤收于1293，焦炭收于2038.5。河南建业正式宣布外债违约，地产流动性问题预计再次凸显。宏观情绪偏空，但目前投机情绪改善，盘面向下驱动弱化，后市仍有回调机 会。 玻璃：309收于1492，涨幅-1.19%，玻璃现货价格企稳，近期玻璃厂家有推涨计划，关注后续落实情况。上周新点火1条、冷修1条、复产1条，日熔量小幅上升。成本端：节前原材 料和燃料价格企稳。需求端：新增地产投资数据表现较好，地产融资端环境持续改善，5月地产竣工数据表现持续亮眼，刚需支撑仍在，本周降雨天数较多，对玻璃需求产生一定影响，叠加端午假期中下游放假，玻璃厂家累库幅度较大，库存天数环比上升。我们认为：地产竣工逻辑仍在演绎，目前5月份竣工累计值略高于21年，在“保交楼”政策加持下玻璃刚需 支撑短期难于松动，因此现货价格企稳后，期货价格向现货修复是意料中的事，地产竣工持续释放为玻璃带来中期需求，厂家复产心态改观，后市玻璃日熔量继续恢复可能性较大。上周梅雨季节雨天玻璃销售受影响较大，盘面下跌。本周多地雨天仍较多，对玻璃销售影响仍较持续，预计玻璃震荡偏弱。 能源篇 原油：6月26日，WTI原油期货收涨0.37美元，涨幅0.53%，报69.53美元。Brent原油期货收涨0.46美元，涨幅0.62%，报74.47美元。昨日油价小幅收涨，主要原因是周末经历过地缘战争可能出现失控的风险，但一天之内又被化解，这样的情况导致原油暂时失去方向，投资者需要时间重新去寻找油价变动的方向。供需面欧佩克减产消息利好油价，但是市场并没有很好的体现出供需偏紧的情况，需求层面出现疲态，美国汽油裂解价差与中国成品油裂解价差开始回落，且油轮运费也大幅回落，SC原油价格很难继续强于海外市场。关注中国经济复苏实际情况，海外经济数据不佳，美联储市场决议偏鹰，宏观经济衰退预期增强打击投资者情绪，上行驱动减弱。综上，油价短期震荡偏弱。 LPG：PG主力合约收盘价格在3659元/吨（-99），夜盘收于3662（+3）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为5675（0）手。现货方面，华南民用3780-3870（3815,+25）元/ 吨，华东民用3700-3900（3859，0）元/吨，山东民用3820-3850（3830，-20）元/吨；进口气主流：华南3850-3910（3870,0）元/吨，浙江3950（0）元/吨，江苏（连云 港）3900（0）元/吨。基差，华南153元/吨，华东197元/吨，山东168元/吨。PG09-10月差为-583，维持Contago结构。最低可交割品定标地为华南。核心逻辑：成本端，国际原油价格呈震荡偏弱态势。本周供应端与上周相比变动不大；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上涨。LPG近期价格低位，主要受到利空因素叠加影响。成本端原油价格近期震荡偏弱，虽然沙特7月自愿额外减产100万桶/日，但不及市场预期且俄罗斯与伊朗供应增加抵消其减产效果。沙特阿美7月CP价格出台，丙烷400美元/吨，丁烷375美元/吨，再次下跌打击市场信心。LPG自身供需宽松，需求疲软难以提振市场信心，注册仓单数量增多也对盘面形成压制，而且随着深夏到来，国内安全生产小组也对终端三级站进行安全检查，上下游企业均有意维持低库存运转。假期期间宁夏发生特大爆炸事件导致国内各地区加强对于LPG的安全监管。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，且整体行业基本面缺乏上行动力，预计震荡偏弱趋势。 沥青：6月26日，华东地区区内主力品牌成交参考3700-3870元/吨；山东地区市场参考价在3690-3840元/吨；山东地区低端货推涨，刚需有支撑，南方受到降雨影响，表现平平。截至6月25日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为33.8%，环比下降0.3%；利润方面，生产沥青综合周度利润均值—248.7元/吨，环比减少62.7元/吨，利润水平处于中等低偏状态；检修方面，6月21日，上海石化150万吨产能常减压装置停产，但华北以及山东个别炼厂有生产计划，预计整体开工率或有小幅增长。南方进入梅雨季节，受降雨影响，预计市场刚需依然平淡；北方市场需求相对较好。库存方面，6月25日当周，国内厂家与社会库存较上周分别减少0.46和增加0.1%，变动幅度不明显，端午期间没有明显的补库行为。沥青消化 端午油价下跌影响，重回震荡模式。 燃料油：6月26日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2308结算参考价升贴水+256元/吨，舟山价格卖方报价（低硫）为4，289元/吨，舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2308结算参考价升贴水+89元/吨，舟山价格卖方报价（高硫）为3，262元/吨。目前OPEC+和俄罗斯维持现有减产生产计划，全球中重质原油比例下降，原料减少