煤炭行业周报（6月第4周）：高库存下煤价震荡，布局焦炭和长协煤公司

证券研究报告|2023年6月27日 行业研究·行业周报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 1.煤炭板块收跌，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收跌2.09%，沪深300指数下跌2.51%，跑赢沪深300指数0.42个百分点。全板块整周1只股价上涨，36只下跌。永泰能源涨幅最高，整周涨幅为4.35%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，6月16日-6月22日，重点监测企业煤炭日均销量为756万吨，比上周日均销量增加73万吨，增加10.6%，比上月同期减少8万吨，减少 1%。其中，动力煤周日均销量较上周增加12.8%，炼焦煤销量较上周增加6.3%，无烟煤销量较上周减少0.7%。截至6月22日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）3061万吨，比上周减少1.3%，比上月同期增加155万吨，增加5.3%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数721元/吨，周环比上涨0.7%，中国进口电煤采购价格指数1200元/吨，周环比下跌1.56%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨，黄骅港周环比上涨，广州港周环比上涨；从产地看，大同动力煤车板价环比上涨7.42%，榆林环比上涨17.11%，鄂尔多斯环比上涨10.31%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌5.3%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存567万吨，周环比减少28万吨；曹妃甸库存530万吨，周环比增加18万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为1810元/吨，周环比上涨2.26%，产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨6.9%，吕梁周环比上涨3.33%，六盘水周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比上涨2.02%；焦煤期货结算价格1357元/吨，周环比下跌0.51%；主要港口一级冶金焦价格2040元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格1840元/吨，周环比持平；螺纹价格3720元/吨，周环比下跌1.33%。库存方面，京唐港炼焦煤库存50.8万吨，周环比增加3.3万吨（6.95%）；独立焦化厂总库存802.4万吨，周环比增加22.3万吨（2.86%）；可用天数8.9天，周环比增加0.2天。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）920元/吨，周环比下跌160元/吨；华东地区甲醇市场价2120元/吨，周环比上涨36.67元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2100元/吨，周环比上涨40元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2111.4286元/吨，周环比下跌11.07元/吨；华东地区电石到货价2900元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5729.09元 /吨，下跌8.69元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）3900元/吨，周环比下跌51元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价8400元/吨，周环比上涨50元/吨。 6.投资建议：火电日耗支撑走弱，库存依旧高位，动煤价格震荡运行。钢厂开工高位，焦炭提涨第一轮，双焦超跌后在政策预期下企稳反弹。考虑分红后的股价，假设业绩回到 2020年，从PE看，重点布局焦炭和长协煤为主（煤电一体）公司，金能科技、淮北矿业、开滦股份、陕西煤业、盘江股份、中国神华等。动力煤方面，国内供给仍维持高位，长协供应充足，水电替代下火电日耗支撑走弱，进口煤7月到港预计仍高，动力煤价格震荡运行；焦炭提涨第一轮50元/吨暂未落地，山西省今年将全面关停4.3米焦炉，推动全行业节能降耗，双焦超跌后在政策预期下企稳反弹，上游焦煤供给有所增加，焦炭毛利有望企稳回升；化工煤价格周环比继续下降，化工产品价格涨跌互现。当前煤炭需求仍较弱，但分红回报丰厚，假设业绩回落到2020年水平，部分公司仍具备较好投资价值，维持行业“超配”评级。低估值高股息下布局长协煤为主的公司和焦炭公司。关注动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业；焦煤公司盘江股份、淮北矿业、金能科技以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE （TTM） 无烟煤 3.9 炼焦煤 4.5 动力煤 6.2 煤炭 6.6 焦炭 13.6 其他煤化工 23.3 1.供给环比增加。中国煤炭运销协会数据，6月16日-6月22日，重点监测企业煤炭日均销量为756万吨，比上周日均销量增加73万吨，增加10.6%，比上月同期减少8万吨，减少1%。 2.库存环比下降。截至6月22日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）3061万吨，比上周减少 1.3%，比上月同期增加 155万吨，增加5.3%。 1.近期来水较多，火电日耗支撑走弱，北港库存环比继续去化，但同比仍较高。 2.周度化工用煤量环比继续增加，同比高位。 3.高炉产能利用率环比增加，日均铁水产量达到245万吨。 4.水泥库容比上升。 1.煤炭市场价格震荡。 2.钢价下跌。 3.化工品价格涨跌互现。 4.水泥价格下降。 1.原油价格下跌。 2.英国天然气价格上涨。 3.澳洲动力煤价格下跌。 4.煤炭进口零关税维持到年底。 表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 1810.0 40.0 2.3% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 1840.0 0.0 0.0% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 1550.0 100.0 6.9% 山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 1550.0 50.0 3.3% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 1700.0 0.0 0.0% 京唐港炼焦煤库存 万吨 50.8 3.3 6.9% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 219.8 -3.7 -1.7% 钢厂炼焦煤库存 万吨 725.9 -1.8 -0.2% 钢厂炼焦煤库存可用天数 天 11.6 -0.1 -0.9% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 802.4 22.3 2.9% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 8.9 0.2 2.3% 四大港口焦炭库存合计 万吨 214.6 8.9 4.3% 钢厂焦煤库存 万吨 600.8 -0.4 -0.1% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 95.7 -1.4 -1.4% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 3720.0 -50.0 -1.3% 上海6.5高线线材价格 元/吨 3910.0 -60.0 -1.5% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4500.0 40.0 0.9% 上海普20mm中板价格 元/吨 4010.0 0.0 0.0% 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价元/吨 1840.0 150.0 8.9% 国内主要港口一级冶金焦平仓均价元/吨 2040.0 0.0 0.0% 港口价格 产地价格 炼焦煤产业链 炼焦煤库存 焦炭库存 下游价格 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标单位 价格/数量周增减 周环比 港口价格 动力煤产业链 产地价格电厂价格库存 秦皇岛港Q5500平仓价元/吨 820.040.0 5.1% 秦皇岛港Q5000平仓价元/吨 719.036.0 5.3% 黄骅港Q5500平仓价元/吨 830.040.0 5.1% 黄骅港Q5000平仓价元/吨 731.036.0 5.2% 广州港神混1号Q5500库提价元/吨 900.05.0 0.6% 广州港山西优混Q5500库提价元/吨 885.05.0 0.6% 广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨 905.57.4 0.8% 广州港印尼煤Q5500库提价元/吨 925.0-5.4 -0.6% 山西大同Q6000车板价元/吨 680.047.0 7.4% 陕西榆林Q5500市场价元/吨 746.0109.0 17.1% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨 599.056.0 10.3% 中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨 1200.0-19.0 -1.6% 中国电煤采购经理人指数:价格指数% 46.7-2.5 -5.0% 秦皇岛港煤炭库存万吨 567.0-28.0 -4.7% 曹妃甸港煤炭库存万吨 530.018.0 3.5% 北方港口：合计万吨 // / 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表3：一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标单位 价格/数量周增减 周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价元/吨 920.0-160.0 -14.8% 原油价格 英国布伦特原油现货价美元/桶 73.1-2.1 -2.8% 煤化工产业链 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价元/吨 2120.036.7 1.8% 尿素：华鲁恒升出厂价元/吨 2100.040.0 1.9% 电石：华东地区到货价元/吨 2900.00.0 0.0% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价元/吨 5729.1-8.7 -0.2% 乙二醇：华东地区市场价元/吨 3900.0-51.0 -1.3% 聚乙烯：上海石化出厂价元/吨 8400.050.0 0.6% 聚丙烯：上海石化出厂价元/吨 7200.00.0 0.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表4：一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 中国动力煤 元/GJ 34.8 0.0 0.0% 期货收盘NYMEX轻质原油元/GJ87.7-245.3-73.7%价(活跃 合约) NYMEX天然气 元/GJ 18.6 1.0 5.4% IPE英国天然气 元/GJ 72.2 1.1 1.6% 产业链指标单位价格/数量周增减周环比 全球能源价格对比 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 01 行业市场表现回顾 02 03 行业新闻及动态跟踪行业相关产业链跟踪 04 投资建议及风险提示 1.行业市场表现回顾 一周行业市场整体表现 中信煤炭行业收跌2.09%，沪深300指数下跌2.51%。年初至今，中信煤炭下跌4.83%，跑输同期沪深300指数4.63个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭跌幅排第19。 上周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为6.16，环比前一周下降0.15。在中信30个一级行业中，计算机、餐饮旅游、国防军工、电子元器件、传媒、机械、综合市盈率水平居前，煤炭行业位于第28位，环比前一周持平，仅高于银行。 子板块市场及个股表现 各子板块普跌，其他煤化工板块跌幅最小，为0%，无烟煤板块跌幅最大，为5.41%。上周煤炭板块个股整体表现较差。中信煤炭行业共计37只A股标的，1只股价上涨，36只股价下跌。涨幅榜中，永泰能源涨幅最高，整周涨幅为4.35%；安泰集团跌幅为6.22%，为跌幅最大股票。 图1：中信煤炭行业指数走势 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 图2：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 图3：行业市盈率图4：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 市盈率PE周涨跌幅% 60 500 40-1 30 20-2 10-3 计算机餐饮旅游国防军工电子元器件 传媒机械综合 食品饮料 医药汽车 农林牧渔轻工制造电力设备 电力及公用事业 通信纺织服装基础化工商贸零售 综合金融(中信) 建材家电 非银行金融 钢铁有色金属房地产交通运输石油石化 建筑 煤炭银行 0 -4 其他煤化工动力煤炼焦煤焦炭无烟煤 -5 -6 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 表5：上周煤炭行业涨跌幅排名前10的个股 证券代码 证券简称 周涨跌幅% 月涨跌幅% 市盈率PE 周换手率% 600157.SH 永泰能源 4.35 -3.36 15.98 4.79