煤价维持高位，关注焦炭和长协煤公司

证券研究报告|2023年7月3日 行业研究·行业周报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 1.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收涨3.37%，沪深300指数下跌0.56%，跑赢沪深300指数3.93个百分点。全板块整周34只股价上涨，3只下跌。美锦能源涨幅最高，整周涨幅为12.54%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，6月23日-6月29日，重点监测企业煤炭日均销量为790万吨，比上周日均销量增加34万吨，增加4.4%，比上月同期增加133万吨，增加20.2%。其中，动力煤周日均销量较上周增加5.6%，炼焦煤销量较上周增减少1.8%，无烟煤销量较上周增加3.4%。截至6月29日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2890万吨，比上周减少5.6%，比上月同期减少151万吨，减少5%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数719元/吨，周环比下跌0.28%，中国进口电煤采购价格指数1165元/吨，周环比下跌2.92%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨，黄骅港周环比上涨，广州港周环比上涨；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌2.94%，榆林环比下跌7.1%，鄂尔多斯环比下跌0.33%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌1.6%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存567万吨，周环比减少1万吨；北方港口库存合计2663万吨，周环比减少163万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为1870元/吨，周环比上涨3.31%，产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨6.45%，吕梁周环比上涨6.45%，六盘水周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比上涨2.27%；焦煤期货结算价格1345.5元/吨，周环比下跌0.85%；主要港口一级冶金焦价格2040元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格1840元/吨，周环比持平；螺纹价格3770元/吨，周环比上涨1.34%。库存方面，京唐港炼焦煤库存51.5万吨，周环比增加0.7万吨（1.38%）；独立焦化厂总库存832.7万吨，周环比增加30.3万吨（3.78%）；可用天数9.3天，周环比增加0.4天。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）920元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2186.11元/吨，周环比上涨72.22元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2150元/吨，周环比上涨50元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2128.75元/吨，周环比持平；华东地区电石到货价2883.33元/吨，周环比下跌16.67元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5741.11元/吨，上涨12.02元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）3865元/吨，周环比下跌37元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价8400元/吨，周环比持平。 6.投资建议：高温支撑电厂日耗保持高位，库存环比继续去化但整体依旧高位，动煤价格震荡运行。钢厂开工保持高位，铁水日产升高，外汇波动影响进口成本。考虑分红后的股价，假设业绩回到2020年，从PE看，重点布局焦炭和长协煤为主（煤电一体）公司。动力煤方面，高温支撑下电厂日耗保持高位，刚需部分释放，煤企、港口库存继续去化，但长协供应充足，进口煤仍在高位，煤价维持震荡；焦炭提涨仍可能落地，山西省今年将全面关停4.3米焦炉，双焦超跌后在政策预期下企稳反弹，上游焦煤供给有所增加，焦炭毛利有望企稳回升；化工煤价格周环比持平，化工产品价格涨跌互现。当前煤炭需求改善，汇率波动影响进口成本，假设业绩回落到2020年水平，部分公司仍具备较好投资价值，维持行业“超配”评级。低估值高股息下布局长协煤为主的公司和焦炭公司。关注动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业；焦煤公司盘江股份、淮北矿业、金能科技以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE （TTM） 无烟煤 4.1 炼焦煤 4.5 动力煤 6.4 煤炭 6.8 焦炭 14.7 其他煤化工 24.5 1.供给环比增加。中国煤炭运销协会数据，6月23日-6月29日，重点监测企业煤炭日均销量为790万吨，比上周日均销量增加34万吨，增加4.4%，比上月同期增加133万吨，增加20.2%。 2.库存环比下降。截至6月29日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2890万吨，比上周减少 5.6%，比上月同期减少 151万吨，减少5%。 1.高位支撑电厂日耗高位，北港库存环比继续去化，但整体仍较高。 2.周度化工用煤量环比继续增加，同比高位。 3.高炉产能利用率维持高位，日均铁水产量达246.9万吨。 4.水泥库容比上升。 1.煤炭市场价格震荡。 2.钢价震荡。 3.化工品价格涨跌互现。 4.水泥价格下降。 1.原油价格上涨。 2.英国天然气价格上涨。 3.澳洲动力煤价格下跌。 4.汇率波动影响大宗商品进口价格。 表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 1870.0 60.0 3.3% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 1840.0 0.0 0.0% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 1650.0 100.0 6.5% 山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 1650.0 100.0 6.5% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 1700.0 0.0 0.0% 京唐港炼焦煤库存 万吨 51.5 0.7 1.4% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 215.5 -4.3 -2.0% 钢厂炼焦煤库存 万吨 728.5 2.6 0.4% 钢厂炼焦煤库存可用天数 天 11.6 0.1 0.6% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 832.7 30.3 3.8% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 9.3 0.4 4.5% 四大港口焦炭库存合计 万吨 219.4 4.8 2.2% 钢厂焦煤库存 万吨 604.2 3.3 0.6% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 94.6 -1.1 -1.1% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 3770.0 50.0 1.3% 上海6.5高线线材价格 元/吨 3940.0 30.0 0.8% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4500.0 0.0 0.0% 上海普20mm中板价格 元/吨 4020.0 10.0 0.2% 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价元/吨 1840.0 0.0 0.0% 国内主要港口一级冶金焦平仓均价元/吨 2040.0 0.0 0.0% 港口价格 产地价格 炼焦煤产业链 炼焦煤库存 焦炭库存 下游价格 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 港口价格 动力煤产业链 产地价格电厂价格库存 秦皇岛港Q5500平仓价元/吨 830.0 10.0 1.2% 秦皇岛港Q5000平仓价元/吨 729.0 10.0 1.4% 黄骅港Q5500平仓价元/吨 840.0 10.0 1.2% 黄骅港Q5000平仓价元/吨 741.0 10.0 1.4% 广州港神混1号Q5500库提价元/吨 910.0 10.0 1.1% 广州港山西优混Q5500库提价元/吨 895.0 10.0 1.1% 广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨 905.5 0.0 0.0% 广州港印尼煤Q5500库提价元/吨 919.9 -5.1 -0.5% 山西大同Q6000车板价元/吨 660.0 -20.0 -2.9% 陕西榆林Q5500市场价元/吨 693.0 -53.0 -7.1% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨 597.0 -2.0 -0.3% 中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨 1165.0 -35.0 -2.9% 中国电煤采购经理人指数:价格指数% 48.1 1.4 3.1% 秦皇岛港煤炭库存万吨 567.0 -1.0 -0.2% 曹妃甸港煤炭库存万吨 523.0 11.0 2.1% 北方港口：合计万吨 2663.0 -163.0 -5.8% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表3：一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价元/吨 920.0 0.0 0.0% 原油价格 英国布伦特原油现货价美元/桶 73.0 -0.7 -1.0% 煤化工产业链 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价元/吨 2186.1 72.2 3.4% 尿素：华鲁恒升出厂价元/吨 2150.0 50.0 2.4% 电石：华东地区到货价元/吨 2883.3 -16.7 -0.6% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价元/吨 5741.1 12.0 0.2% 乙二醇：华东地区市场价元/吨 3865.0 -37.0 -0.9% 聚乙烯：上海石化出厂价元/吨 8400.0 0.0 0.0% 聚丙烯：上海石化出厂价元/吨 7200.0 0.0 0.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表4：一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 中国动力煤 元/GJ 34.8 0.0 0.0% 期货收盘NYMEX轻质原油元/GJ89.72.02.3%价(活跃 合约) NYMEX天然气 元/GJ 19.1 0.5 2.5% IPE英国天然气 元/GJ 80.9 8.6 12.0% 产业链指标单位价格/数量周增减周环比 全球能源价格对比 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 01 行业市场表现回顾 02 03 行业新闻及动态跟踪行业相关产业链跟踪 04 投资建议及风险提示 1.行业市场表现回顾 一周行业市场整体表现 中信煤炭行业收涨3.37%，沪深300指数下跌0.56%。年初至今，中信煤炭下跌1.62%，跑输同期沪深300指数0.87个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭涨幅排第3。 本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为6.36，环比前一周上升0.2。在中信30个一级行业中，计算机、国防军工、餐饮旅游、电子元器件、传媒、机械、综合市盈率水平居前，煤炭行业位于第28位，环比前一周持平，仅高于银行。 子板块市场及个股表现 各子板块普遍上涨，焦炭板块涨幅最大，为7.93%，其他煤化工板块涨幅最小，为0%。本周煤炭板块个股整体表现较好。中信煤炭行业共计37只A股标的，34只股价上涨，3只股价下跌。涨幅榜中，美锦能源涨幅最高，整周涨幅为12.54%；ST大洲跌幅为3.47%，为跌幅最大股票。 图1：中信煤炭行业指数走势 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 图2：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 图3：行业市盈率图4：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 市盈率PE周涨跌幅% 60 9 50 8 40 7 306 205 104 03 计算机 国防军工 餐饮旅游 电子元器件 传媒 机械 综合 食品饮料 医药 汽车 农林牧渔 轻工制造 电力设备 通信 纺织服装 基础化工 商贸零售 建材 家电 钢铁 非银行金融 有色金属 房地产 交通运输 石油石化 建筑 煤炭 银行 2 电力及公用事业 综合金融(中信) 1 0 焦炭动力煤无烟煤炼焦煤其他煤化工 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 表5：上周煤炭行业涨跌幅排名前10的个股 证券代码 证券简称 周涨跌幅% 月涨跌幅% 市盈率PE 周换手率% 000723.SZ 美锦能源 12.54 0.00 16.86 13.0