东兴晨报

2023年6月26日星期一 【东兴食品饮料】宏观政策刺激预期增强，消费资产定价重估（20230620） 随着央行通过MLF操作降息等一系列刺激经济措施的出台，市场对于未来政策宽松预期增强，经济修复预期背景下，市场对于消费资产定价进行调整，食品饮料板块在过去一周领涨。此前我们在《白酒行业：如何理解当前资产定价》（2023年05月05日）中分析，食品饮料属于经济复苏中周期板块，经济复苏预期影响资产定价中分子端定价，消费板块会经历一轮价值重估。 我们延续之前对于食品饮料资产定价的判断：1、消费是滞后于经济复苏的，在经济复苏周期中，消费是复苏中期表现明显的行业。经济复苏从12月份 （疫情政策调整）开始，预期消费会落后经济复苏6-9个月，所以今年下半年会是消费复苏重要观察窗口。2、对今年需求持续复苏的判断不变，当前需求复苏从个人消费需求开始，随着宏观经济的向好，商务活动会更加活跃，白酒的需求将会得到支撑。3、美国利率下行，对国内核心资产定价有帮助。建议关注白酒、预制食品、调味品等下半年复苏较为明确的板块，重点推荐：贵州茅台、古井贡酒、五粮液、千味央厨、安井食品等。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，白酒需求回暖不及预期，主流酒企批价回升不及预期等。 (分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-225102900) 【东兴交通运输】国际线运力投放增长放缓，暑运重点关注客座率提升 （20230620） 6月民航局新闻发布会上介绍，5月航空运输市场延续平稳恢复态势，全行业完成旅客运输量5169.8万人次，环比增长2.8%，恢复至2019年同期的94.8%。其中，国内客运规模比2019年同期增长2.6%；5月份全行业飞机日利用率为 8.2小时，与4月持平。 国内航线表现平稳，客座率略降：4月以后，各航司国内运力投放基本到位。五一黄金周期间旅游出行需求较为火爆，但由于五一小长假将旅游需求集中兑现，后续一段时间旅游出行需求阶段性的疲软，导致5月整体客座率环比 4月略降。从疫情前的客座率季节性表现来看，5月客座率也处于相对较低的 水平。我们预计随着暑运到来，后续国内航线客座率会有持续改善。 国际航线供给恢复至疫情前39%，春秋吉祥运力投放减速：国际航线方面。5月上市航司国际航线运力投入水平提升至19年的39%（4月约为33%）。三大航还能观察到运力投放的明显提升，但运力投放更加灵活的春秋和吉祥已经观察到运力投放的放缓，说明目前国际航线运力投放已经逐步脱离高速增长期，后续会进入平稳增长的态势。 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,150.62 -1.48 深证成指 10,872.3 -1.68 创业板 2,186.25 -1.16 中小板 7,143.2 -1.82 沪深300 3,809.7 -1.41 香港恒生 18,845.90 -0.51 国企指数 6,384.68 -0.35 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 朗威股份 25.82 机械设备 20230626 华信永道 10.38 计算机 20230626 恒工精密 36.90 机械设备 20230627 海科新源 19.99 电力设备 20230627 天力复合 9.35 有色金属 20230627 致尚科技 - 电子 20230628 天承科技 - 电子 20230628 国科恒泰 - 医药生物 20230629 誉辰智能 - 电力设备 20230630 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称 价格 行业 上市日 广康生化 42.45 基础化工 20230627 锡南科技 34.00 汽车 20230627 安凯微 10.68 电子 20230627 华丰科技 9.26 国防军工 20230627 天罡股份 12.88 机械设备 20230627 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 投资建议：行业政策出现确定性的好转，不管是需求端还是政策端都进入触底回升阶段，后续的趋势转向乐观，值得市场更多关注。 风险提示：宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素等。 (分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904) 重要公司资讯 1.新凤鸣：公司公告，启动泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加炼化一体化项目，项目含增值税筹资额（报批总投资）86.2371亿美元。目前该 项目还没有获得中国政府相关有权部门正式批准，项目申报过程中有可能存在审批流程较长等相关风险。（资料来源：同花顺） 2.众生药业：公司公告，复方血栓通胶囊拟中选全国中成药采购联盟集中带量采购，拟中选价格12.62元。上述拟中选产品在联盟地区2022年度 的销售收入为9.67亿元，占公司2022年度营业收入的36.13%。（资料来源：同花顺） 3.凯赛生物：凯赛生物披露向特定对象发行股票预案，拟以43.34元/股的价格，向上海曜勤生物科技合伙企业(有限合伙)发行股票募资不超66亿元，扣除相关发行费用后全部用于补充流动资金及偿还贷款。此次发行后，公司实控人仍为刘修才家庭；招商局集团间接持有公司的股份预计超过5%，将成为公司的关联方。另外，公司拟与招商局集团签订《业务合作协议》，发挥双方在生物基聚酰胺产品技术和市场等方面的优势，发挥产业链上的协同效应，提升公司综合竞争力。（资料来源：同花顺） 4.京东集团：据上证报，京东集团将新成立创新零售部，整合七鲜、拼拼等业务成为独立业务单元，这一业务将深入零售线下业务布局，探索创 新模式。由此前负责京东国际的闫小兵担任负责人，向京东集团CEO许冉汇报。（资料来源：同花顺） 5.阿里巴巴：据香港经济日报，阿里巴巴将很快寻求香港交易所对子公司分拆的批准，最快将于今年11月实现改组后首例分拆上市。其旗下零售平台盒马鲜生正加紧筹备上市，最快未来两周按照上市规则申请分拆上 市，预计11月IPO。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.中国信通院：中国信通院数据显示，2023年5月，国内市场手机出货量2603.7万部，同比增长25.2%，其中，5G手机2016.9万部，同比增长13.7%，占同期手机出货量的77.5%。2023年1-5月，国内市场手机总体 出货量累计1.08亿部，同比下降0.7%，其中，5G手机出货量8496.7万部，同比下降1.4%，占同期手机出货量的79.0%。（资料来源：同花顺） 2.乘联会：随着5月9日国六B非RDE车型销售延期政策正式落地，市场紧张情绪缓解，车市平稳恢复。地方促销费政策叠加厂商高促销水平， 消费者观望情绪得以缓解，前期积压的消费需求持续释放，整体车市呈逐月环比上涨态势。5月乘联会狭义乘用车零售完成174.2万辆，同比增 长28.6%，环比增长7.3%，与此前预计基本一致。新能源58.0万辆，同比增长60.9%，渗透率33.3%。（资料来源：同花顺） 3.交通运输部：端午节假期，全国铁路、公路、水路、民航预计共发送旅客14047万人次，比2019年同期下降22.8%，比2022年同期增长89.1%。 （资料来源：同花顺） 4.文旅部：端午节假期，全国国内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.10亿元，同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%。（资料 来源：同花顺） 5.证监会：证监会日前发布《关于深化债券注册制改革的指导意见》和《关于注册制下提高中介机构债券业务执业质量的指导意见》，加快完善公司(企业)债券制度规则体系，持续推进审核注册工作制度化、规范化和透明化，强化债券全链条监管和风险防范。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴非银】非银行金融行业跟踪：成交量重回万亿，继续关注证券板块（20230620） 证券：本周市场日均成交额环比增加1100亿至1.01万亿；两融余额（6.15）持平于1.6万亿。金融市场层面全周利好频出： 1.市场周日均成交额重回万亿上方，其中周四周五达到1.07万亿，虽然在市场持续扩容背景下，万亿成交额所对应的换手率 仍然不高，但万亿带来的信号意义更为显著；2.周中公布的5月金融数据瑕不掩瑜，反映出实体经济需求虽仍在较低水平，但复苏迹象已有所显现；3.本周OMO、SLF、MLF三大利率同降，下周LPR利率也有望同步调降，其中5年期及以上利率调降幅度可能更大，均对市场和证券板块构成直接利好；4.从外部环境看，美联储6月暂停加息亦有望改善国内二级市场风险偏好，对国内利率环境、北上资金等核心要素的影响更趋积极；5.根据中证登数据，5月新增投资者97.26万人，环比下降2.9%，但伴随市场回暖，6、7月新增投资者规模有望环比增长，对市场流动性、投资者信心均构成正向影响，有望形成投资参与度和市场表现的正循环。综上，多重利好对当前市场和证券板块的影响可观，低估值高beta的证券板块估值有望得到修复。 保险：上市险企5月保费数据出炉，寿险在3.5%预定利率产品推动下实现单月高增，过半险企单月同比增速达两位数，考虑到预定利率下调期限临近和险企的大力推动，6月寿险保费仍有望保持较快增长。相较之下，产险5月同比增速大多较4月有所回落，车险增速下降和实体经济弱复苏下险企主动压降风险是主因。 板块表现：6月12日至6月16日5个交易日间非银板块整体上涨0.61%，按申万一级行业分类标准，排名全部行业22/31；其中证券板块上涨1.77%，保险板块下跌1.77%，均跑输沪深300指数（3.30%）。个股方面，券商涨幅前五分别为国盛金控 （9.51%）、中国银河（6.93%）、湘财股份（4.83%）、东方财富（4.43%）、东吴证券（4.33%），保险公司涨跌幅分别为新华保 险（1.54%）、中国人寿（0.03%）、天茂集团（-0.95%）、中国人保（-1.28%）、中国平安（-1.78%）、中国太保（-4.39%）。风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 (分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043分析师：高鑫执业编码：S1480521070005电话： 010-66554130) 【东兴农林牧渔】仔猪价格下行去化有望加速，先正达上市过会（20230620） 生猪养殖：本周生猪价格为14.25元/千克，较上周下跌0.07%;猪肉价格为19.19元/千克，较上周上涨0.21%;仔猪价格32.55元/千克，较上周下跌7.79%;二元母猪价格为2641.00元/头，较上周下跌0.29%。本周猪价持续环比微跌，炎热天气下消费依然不畅，猪肉供给仍比较充足，临近端午备货需求或有小幅提振，猪价有望小幅回升，下半年有望逐步回到盈亏平衡点之上，但年内大涨可能性有限。仔猪价格环比下跌幅度较大，出售仔猪转入亏损区间，上游产能去化有望加速。猪价位于持续弱势磨底期，养殖端持续亏损，现金流吃紧，主被动去产能有望持续，建议逢低布局。行业估值低位，具备较强的配置价值。建议关注周期磨底阶段攻守兼备，具备现金流安全性与适度扩张能力的相关企业，重点推荐牧原股份、天康生物等。 种植种业：据上交所上市委6月16日更新的最新项目动态，农化巨头先正达集团股份有限公司上市委会议已通过，拟募资650亿元。中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、财政部、农业农村部近日联合发布《关于金融支持全面推进乡村振兴加快建设农业强国的指导意见》，对做好粮食和重要农产品稳产保供金融服务、强化巩固拓展脱贫攻坚成果金融支持、加强农业强国金融供给等九个方面提出具体要求。粮食安全持续得到全方位政策支持，短期建议关注天气对粮食种植收获带来的影响，中长期持续关注转基因商用落地进展，建议关注大北农、隆平高科。传统玉米种子龙