有色金属衍生品日报

有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年6月26日星期一 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格震荡走势，今日LME铜库存增加800吨，不过注销仓单占比67.88%，亚洲和新奥尔良仓库基本上都被注销，未来继续去库的预期比较强。国内今日现货升贴水回落至360元/吨，节后进口铜集中流入，而且下游企业消费也比节前走弱，今日SMM社会库存增加0.45万吨至8.77万吨。7月份开始刚果金的铜流入到国内，7月份垒库的压力比较大。价格方面来看，LME挤仓预期仍然比较严重，但是国内逼仓预期有了缓解，随着进口铜的流入，7月份垒库的压力增大，6月下旬现货面临强弱转折点，铜价可能会逐步回落，底部支撑在67000左右（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日沪铝大幅低开低走，沪铝2308合约跌325元/吨至17925元/吨，铝价疲软的主要因素在于宏观氛围的走弱以及对电解铝复产后供应增加且需求开始走弱的担忧，而假期铝库存的双增增加了悲观的氛围，铝锭增加0.6万吨，铝棒增加1.15万吨。宏观层 面，市场小作文传闻7月份政治局会议不会出台强刺激的政策，继续转型高质量发 展，工业品整体表现较为疲软，尤其是和地产相关的品种；产业方面，据SMM调研显示，云南地区预计投复产规模在130万吨上下，预计在7月初开始对市场产生压力；而需求方面，终端市场进入季节性淡季，消费开始明显走弱，加工厂多有减产，但是铸锭目前仍旧偏低，结构化因素仍然存在，仍需铝棒、铸扎卷等进一步减产退水；现货市场今日无锡地区表现一般，佛山地区现货紧张惜售情绪抬升，巩义地区维持低 迷，整体成交一般；交易策略方面，宏观背景表现不佳，供应端正在逐渐修复，需求转入消费淡季，铝棒负反馈减产的现象缓慢增加，季节性偏弱，后市整体思路在逢高 沽空； 氧化铝方面，氧化铝今日增仓大涨，市场活跃性明显提升，AO2311合约增仓2.89万手涨2.6%至2802元/吨，表现较为亮眼，主要驱动因素在于传闻北方地区矿石有偏紧的预期及当前价格跌至成本线后做多的安全边际较好；据SMM反馈，今日市场传闻河南地区矿山受到复垦要求的影响，矿山开采受限，当地矿石产量有所减少。截止到目 前，部分氧化铝企业转而采购外地矿以维持生产，河南省尚未出现大面积减产的情况。但若矿山生产持续受限，外采矿无法满足生产的情况下不排除河南氧化铝厂会有减产计划；现货成交方面，节后归来市场较为平静，暂无现货成交消息传出；单边策 略，氧化铝或将呈现震荡整理的走势，震荡区间预计在2600~2850元/吨之间震荡，跌破成本线后可适当逢低做多；套利方面：建议月间正套；跨品种套利方面，由于电解铝和氧化铝供需基本面差别较大，目前电解铝的逻辑和成本相关性较小，所以两者暂时较为独立（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 受外盘假期价格小幅回落的影响，今日沪锌低开低走，维持下跌的走势，沪锌2308合 约跌190元至19850元/吨，主要驱动在于宏观氛围走弱，市场小作文传闻7月份政治局会议不会出台强刺激的政策，继续转型高质量发展，工业品整体表现较为疲软，尤其是和地产相关的品种；库存方面，假期库存小幅累积，七地库存较上三增加1.04万 吨至11.57万吨，进口锌锭假期略有增加；需求方面，中游开工在端午假期小幅回落，镀锌开工率环比下降4.45%至65.43%，压铸锌合金开工率环比下降1.89%降至43.6%，氧化锌开工率环比上升2.9%至63.9%，整体表现较为乏力；交易策略方面，短期锌价或将因宏观数据乏力而共振回落，可尝试轻仓沽空，中期而言，锌价或将呈现宽度震荡（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 LME铅连续下跌三天，较高点基本回撤三分之一左右的高度，且升水也冲高回落，CASH-3M价差从21日最高100.5美元跌至50.25美元，挤仓或告一段落；而国内铅今日早盘冲高后持续下跌，早间锁出口利润的资金持续进场，短暂冲高，但是内盘随后在外盘大跌的带动下共振回落，保值盘与套利盘共存，今日沪铅2308合约跌25元至 15550元/吨，日内一度冲高至15690元/吨。基本面方面，目前国内铅供应快速修复， 原生铅检修后开工率大幅上调2.64个百分点至59.99%，再生铅略降低0.98个百分点；需求方面，虽然后续出口或将增加，但是国内电池开工维持低迷，现货成交乏力，冶炼厂积极卖出交割；库存方面，今日铅社会库存较上周一减少0.74万吨至3.55万吨，国内交割结束后再度开始去库；交易策略方面，短期来看，挤仓或结束，铅价或将共振回落，建议短线沽空（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 沪镍跟随假期伦镍下跌，幅度相当，再度回到此前震荡区间上沿。宏观方面此前乐观的氛围有所消退，欧美制造业PMI逊于预期，反映欧美制造业需求疲弱。产业方面，进口亏损维持高位，现货市场金川镍刚需升水持平，俄镍升水再下调150元/吨。LME 库存今日增600吨至39468吨，LME0-3升贴水扩大至近200美元/吨。硫酸镍价格反弹 100元/吨，与纯镍价差拉至1万元/吨附近，难以吸引新空入场。从供应确定性增加的角度来看镍基本面适合空头配置，年初以来空头趋势也保持完好，但下方空间暂时被硫酸镍价格托住，需要看到更明确的过剩信号，如库存持续积累，以及青山电积镍项目顺利投产，可能打开进一步下行空间。 不锈钢波动率收敛，等待新变量刺激。宏观方面美元指数反弹，市场乐观情绪减弱，不锈钢跟随黑色系回调。产业方面，不锈钢终端需求没有明显改善，供应端调整产品结构减少300系冷轧供货，供需两弱。上期所仓单仍在减少，但因端午假期钢厂货源 到货同时下游完成加工订单，社会总库存有小幅增加至100.5万吨，观察后续能否持续累库。现货市场淡季贸易商出货艰难，量价齐降，但整体高于盘面价格，月末变现需求增加，本周开始现货价格有不同程度下跌。若配合原料价格共振下行，跌势将更加明显，偏空思路对待。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格下跌，基本面方面，上周国内社会库存增加579吨，LME锡库存增加670吨，今日LME锡库存继续增加175吨。国内锡锭市场目前主要矛盾依然为“锡矿供应紧缺但需求依然不断探底”的状态。锡进口亏损在万元以上，进口锡的量减少，LME锡大幅增仓，而国内社会库存也处于垒库状态，端午节时期，国内下游焊料企业多数休假，上游冶炼企业则多数维持平稳生产，节中锡锭供需情况将阶段性错位，且当下市 场中的锡锭库存依然处于高位，节后国内锡锭市场的供应或相对更多。预计短期内锡价处于低位震荡状态，可能还会有进一步回落空间（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 6月26日 6月21日 6月20日 6月19日 6月16日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 360 480 640 600 515 -120 95 天津现货升贴水(元/吨） 210 260 370 370 340 -50 60 广东现货升贴水（元/吨） 190 255 355 320 360 -65 25 沪铜当月-3个月（元/吨） -260 600 490 430 350 -860 -630 精废价差（元/吨） 2161 2161 2124 2049 1929 0 1201 上海仓单（美元/吨） 49.50 46.00 47.50 45.50 45.50 3.50 7.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） 18.74 5.25 3.75 4.25 6.00 13.49 38.74 沪伦比值 8.14 8.11 8.14 8.09 8.05 0.03 0.06 进口现货盈亏（元/吨） -513.91 -578.38 -240.22 -345.36 -614.82 64.47 -500.99 进口期货盈亏（元/吨） -485.62 -654.45 -444.04 -520.69 -679.21 168.83 -327.95 LME铜库存（吨） 84725 84725 86325 88425 90625 0.00 -14425.00 COMEX铜库存（短吨） 29290 29290 28682 / 28416 0.00 1588.00 上期所仓单（吨） / 22278 28203 30002 31128 / / 铝 6月26日 6月21日 6月20日 6月19日 6月16日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18460 18840 18840 18780 18820 -380 170 对当月升贴水 300 300 390 340 300 0 240 月差（当月-3个月，10：15分） 605 595 645 640 630 10 -100 电解铝利润（山东自备电估算） 4457.04 4808.54 4835.12 4832.12 4957.62 -351.50 193.16 内外比值 LMECash-3M -41.25 -41.25 -42.75 -44.25 -40.30 0.00 -81.75 沪伦比值 8.04 8.02 7.97 7.89 7.92 0.01 0.12 进口现货盈亏（元/吨） -56.45 -43.29 45.46 -183.94 -159.53 -13.16 702.62 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 820 825 820 810 795 -5 34 国产氧化铝指数 2813 2813 2814 2814 2814 0 -38 澳洲氧化铝FOB 333 333 333 335 335 0 -7 预焙阳极山东价格 4225 4225 4225 4225 4225 0.0 -300.0 佛山型材白料废铝 15800 16000 16000 16000 16000 -200 -100 精废价差 2660 2840 2840 2780 2820 -180 270 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 110 0 30 100 150 110 -110 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 52.7 51.8 52.2 52.2 52 0.9 -9.4 SMM铝棒社会库存（万吨） 15.66 13.81 14.35 14.35 14.15 1.85 2.07 LME铝库存（吨） 550925 550925 555675 559925 564850 0 -28600 上期所仓单 / 60598 65597 71167 72891 / / 锌 6月26日 6月21日 6月20日 6月19日 6月16日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 20250 20490 20450 20640 20640 -240 820 广州现货价格#0 20140 20420 20430 20640 20640 -280 630 天津现货价格#0 20170 20410 20350 20560 20580 -240 800 上海基差（对当月） 205 205 220 215 210 0 45 期货月差（当月-三个月） 495 520 480 490 510 -25 55 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) -9.51 -9.51 -17.00 -15.50 -0.70 0.00 9.24 沪伦比值 8.58 8.56 8.46 8.35 8.32 0.02 0.08 进口现货盈亏（元/吨） -252.18 -166.56 -368.78 -687.90 -707.08 -85.62 -99.04 国产矿TC（元/金属吨）