有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年6月26日星期一 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 端午期间伦铜价格下跌，宏观方面，鲍威尔发表鹰派讲话，称年内会继续加息两次，但是明年会降息，并且美国有软着陆的途径，美元指数反弹，伦铜下跌。产业方面，lme铜库存两天共下降5425吨，亚洲仓库仍然维持去库，目前注销仓单比例仍然有62%，LME铜库存处于下降趋势。国内方面，临近端午节，据了解LME亚洲仓库的铜 节后集中到货，而且俄铜也会陆续到货，7月刚果金的铜也会到货，进口铜趋于宽松，本周上海地区可能出现垒库。价格方面来看，LME亚洲仓库仍然在去库，国内随着进口铜的增多，垒库的预期增强，6月下旬现货面临强弱转折点，铜价可能会逐步回落，底部支撑在67000左右（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝 端午假期海外铝价震荡下行，较6月21日15点收盘，伦铝综合跌2.32%至2169.09， 跌51.41个点，主要因素在于国内电解铝开始复产，供应端预计逐渐增加，而海外宏观 经济数据表现不佳，美元指数上行抑制金属走势；宏观层面，美国至6月17日当周初 请失业金人数超预期录26.4万人，通胀基本放缓，加息预期放缓；欧元区6月制造业PMI初值录43.6不及预期的44.8，美国6月Markit制造业PMI初值录46.3不及预期，数据表现较差；产业方面，据SMM调研显示，云南地区预计投复产规模在130万吨上下，预计在7月初开始对市场产生压力；而需求方面，终端市场进入季节性淡季，消费开始明显走弱，加工厂多有减产，但是铸锭目前仍旧偏低，结构化因素仍然存在，仍需铝棒、铸扎卷等进一步减产退水；现货市场节前大幅走弱，三地维持大贴水成 交，实际成交对07升水单日下跌近150元/吨，升水出现崩盘现象；交易策略方面，西南复产超预期，需求转入消费淡季，铝棒负反馈减产的现象缓慢增加，季节性偏弱，后市整体思路在逢高沽空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 氧化铝方面，现货市场市场成交氛围未发生明显转变，现货成交主要集中在北方山东及山西地区，山东地区现货成交数量2万吨，出厂价格为2740-2750元/吨；山西地区 传出两笔现货成交消息：一笔共计成交2万吨氧化铝现货，出厂价格为2785-2790元/ 吨；另一笔成交数量1.8万吨，出厂价格为2770元/吨；供应方面，截至6月16日， 氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8650万吨，而电解铝建成产能4471.1万吨，运 行产能4114万吨，当下呈现过剩的局面，但是西南地区预期复产规模130万吨左右，后市对西南地区氧化铝价格形成支撑，但是未能扭转过剩格局；单边策略，氧化铝或将呈现震荡整理的走势，震荡区间预计在2600~2850元/吨之间震荡，跌破成本线后可适当逢低做多；套利方面：建议月间正套；跨品种套利方面，由于电解铝和氧化铝供需基本面差别较大，目前电解铝的逻辑和成本相关性较小，所以两者暂时较为独立，暂时不建议做产业链内部套利（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 假期伦敦锌呈现先涨后跌的走势，较21日15点收盘，伦敦锌跌12点或0.51%至2358 美元/吨；宏观方面，美国至6月17日当周初请失业金人数超预期录26.4万人，通胀基本放缓，加息预期放缓；欧元区6月制造业PMI初值录43.6不及预期的44.8，美国6月Markit制造业PMI初值录46.3不及预期，数据表现较差；基本面方面，欧洲Tara锌精矿减产后，供应压力减缓；需求方面，中游开工在端午假期小幅回落，镀锌开工率环比下降4.45%至65.43%，压铸锌合金开工率环比下降1.89%降至43.6%，氧化锌开工率环比上升2.9%至63.9%，整体表现较为乏力；交易策略方面，短期锌价或将因宏观数据乏力而共振回落，可尝试轻仓沽空，中期而言，锌价或将呈现宽度震荡（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 较21日15点收盘，伦敦铅综合跌12点或0.56%，跌至2128美元/吨，伦敦铅升水冲 高回落，CASH-3M价差从21日最高100.5美元跌至50.25美元，挤仓或告一段落；目前国内铅供应快速修复，原生铅检修后开工率大幅上调2.64个百分点至59.99%，再生铅略降低0.98个百分点；需求方面，电池开工维持低迷，现货成交乏力，后续出口或将增加；交易策略方面，短期来看，挤仓或结束，铅价或将共振回落，建议沽空（以上 观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 伦镍周一开盘21500美元，相比21日15点收盘22105美元下跌2.7%。宏观方面此前乐观的氛围有所消退，端午假期间欧元区6月制造业PMI43.6和美国6月Markit制造业PMI46.3均不及预期，反映欧美制造业需求疲弱。产业方面，进口亏损维持高位，反映国内供需偏弱。LME0-3升贴水扩大至接近200美元/吨，LME库存先增后减至38868 吨，国内社会库存微降572吨至6433吨，保税区库存保持在4800吨，合计环比上周 末增加1558吨。近一个月刺激新能源汽车的政策集中放出，包括汽车下乡以及购置税减免等政策，地方政府也有消费补贴政策，但三元前驱体价格表现平淡，硫酸镍价格也仅仅企稳，略有反弹，新能源汽车销售及对硫酸镍的拉动能否达到预期需要进一步观察，预计发力将从三季度开始体现。地缘政治风险逐渐抬头，假期间俄罗斯事件对俄镍没有生产方面的影响，关注后续俄乌局势。从供应确定性增加的角度来看镍基本面不适合多头配置，但下方空间暂时被硫酸镍价格托住，若中间品投产顺利，则打开进一步下行空间，淡季偏空思路对待。 不锈钢波动率收敛，等待新变量刺激。宏观方面美元指数反弹，市场乐观情绪减弱，不锈钢跟随黑色系回调。产业方面，不锈钢终端需求没有明显改善，供应端调整产品结构减少300系冷轧供货，供需两弱。上期所仓单仍在减少，但因端午假期钢厂货源到货同 时下游完成加工订单，社会总库存有小幅增加至100.5万吨，观察后续能否持续累库。现货市场淡季贸易商出货艰难，量价齐降，但整体高于盘面价格，月末变现需求增加，预计本周开始现货价格将有不同程度下跌。若配合原料价格共振下行，跌势将更加明显，偏空思路对待。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 端午期间伦锡价格震荡走势，宏观方面，鲍威尔发表鹰派讲话，称年内继续加息两次，美元指数走强，有色金属集体受到压制。基本面方面，上周国内社会库存增加579吨，LME锡库存增加670吨。国内锡锭市场目前主要矛盾依然为“锡矿供应紧缺但需求依然不断探底”的状态。上周锡进口亏损在万元以上，进口锡的量减少，LME锡大幅增 仓，而国内社会库存也处于垒库状态，端午节时期，国内下游焊料企业多数休假，上游冶炼企业则多数维持平稳生产，节中锡锭供需情况将阶段性错位，且当下市场中的 锡锭库存依然处于高位，节后国内锡锭市场的供应或相对更多。预计短期内锡价处于低位震荡状态，可能还会有进一步回落空间。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799