投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 重要提示:本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 国内经济复苏拉动干散、油轮运价反弹,集装箱运价继续下滑 ——大宗商品贸易&航运周度观察20230305 大宗商品策略研究团队 研究员 姜秀铭郑非凡 从业资格号F3062206从业资格号:F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号:Z0016667jiangxiuming@citicsf.comzhengfeifan@citicsf.com 第一部分周观点总结 船型 周观点 展望 1、行情回顾:原油成品油走势分化,原油运费上行而中小型成品油轮日租金回调。3月3日BDTI收于1483点,环比上周反弹10.8%;BCTI收于789点,环比回落17.4%。原油油轮运费整体上行,VLCC日收益反弹至6万美元以上;中小型成品油轮运价回落,2、需求:国内需求延续恢复态势,公路、铁路货运量整体反弹,原油进口有望继续上行。2月OPEC原油出口或增加较多,原油 油轮 海运出口量高位运行。3月俄罗斯原油出口或将下行,但往中国、印度运量仍旧维持高位。我国成品油海运出口量仍在恢复。俄罗斯2月成品油出口量下降10%,目前向土耳其、西非、北非和中东转移3、供给:2023年1月全年原油和成品油轮规模同比分别增4.3%和1.6%,运费高位带动原油运力增长提速,但成品油轮船队增速 高位震荡向上 回落,手持订单占比仍然处于历史低位,2023年底前船舶供给依然紧张。船舶航速震荡运行,阿芙拉型航速高企,储油油轮规模环比下降4、展望:高位震荡5、风险因素:地缘政治冲突、极端天气 干散货 船 1、行情回顾:BDI延续强劲反弹态势突破1200点,周内增长超37%。3月3日BDI指数收于1211点,环比上周反弹37.1%。BCI、BPI和BSI周内环比上涨87.9%、23.1%和10.8%,巴拿马型和大灵便型日租金反弹至1.3万美元/天,海岬型日租金接近7000美元/天。铁矿石运费周内上涨6%-8%,煤炭、粮食、铝土矿、镍矿运费涨幅约10%2、需求:中国需求对市场注入信心。(1)铁矿石:发运量继续环比反弹,铁矿石商品价格强势,澳洲及非主流矿本周发运量上行国内PMI指数较快反弹带动运费上行。(2)煤炭:本周全球运量环比回落。国内电煤消费回落,非电需求消费恢复。(3)粮食:阿根廷霜冻天气或影响未来大豆出口,但巴西、美国大豆供应预计相对充裕3、供给:2023年1月运力规模同比上涨2.7%,环比下降0.1个百分点。本周船舶航速反弹,在港船队规模震荡4、展望:震荡偏强,海岬型船日租金仍有修复空间,5、风险因素:极端天气、地缘政治冲突 震荡偏强 船型 周观点 展望 气体船 1、行情回顾:3月3日,16万方的LNG船现货市场运费达7万美元,环比反弹3.7%;3月3日,中东到日本BLPG运费达到102.96美元/吨,环比上周反弹1.7%;4.6万方美国和中东发往远东的LPG单吨运费分别达154和102美元/吨,环比分别下降0.6%和上涨和5.2%2、需求:欧洲LNG去库速度回落,进入淡旺季转换期,LNG进口有一定压力,但Freeport出口仍将上行,美国LNG出口维持高位。LPG发运量高位震荡3、供给:2023年1月LNG和LPG船队规模分别增长4.5%和7.0%,增速小幅提升。2023年底之前短期交付能力有限4、展望:LNG和LPG运价震荡运行5、风险因素:极端天气、地缘政治冲突 震荡运行 集装箱 船 1、行情回顾:运费环比继续小幅回落。运费环比继续小幅回落。3月3日SCFI收于931.08点,环比回落1.6%;上海至欧洲运价为865美元/TEU,环比回落1.9%;上海至美西航线运价为1200美元/FEU,环比回落2.8%。FBX欧洲航线本周运费明显回落至1532美元/FEU左右逼近2019年均值,关注后续运价走势2、需求:欧美经济依然表现一定韧性,国内PMI新出口订单指数显著反弹至荣枯分界线上方。2月韩国出口同比下滑7.5%,越南2月出口同比增长12.3%,近期国内集装箱运量反弹但汇率震荡承压。国内港口集装箱存量较高受到当前欧美进口仍在寻底、港口拥堵显著缓解和前2年超量建造集装箱回流的影响,与当前国内出口呈现一定脱节,不必太过恐慌3、供给:1月集装箱船队规模增4.5%,环比上月增速持平。本周大型船舶航速震荡企稳,闲置运力规模增加,港口拥堵整体缓解供给端依然宽松,运力仍在动态调整4、展望:运费进入成本支撑区,短期依然震荡承压,港口集装箱较多不必过度恐慌,5、风险因素:极端天气、地缘政治事件 震荡偏弱 干散货:BDI延续强劲反弹态势,已突破1000点。3月3日BDI指数收于 1211点,环比上周反弹37.1% 油轮:原油成品油运费走势分化。3月3日BDTI收于1483点,环比上周 反弹10.8%;BCTI收于789点,环比回落17.4% 气体船:运费小幅震荡上行。3月3日,16万方的LNG船现货市场运费达7万美元,环比反弹3.7%;中东到日本BLPG运费达到102.96美元/吨,环比上周反弹1.7% 集装箱:运费环比继续小幅回落。3月3日SCFI收于931.08点,环比回落1.6%;上海至欧洲运价为865美元/TEU,环比回落1.9%;上海至美西航线运价为1200美元/FEU,环比回落2.8% SCFI欧美航线运价 美元 8,700 7,700 6,700 5,700 4,700 3,700 2,700 1,700 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 2023/1/1 2023/2/1 700 上海-欧洲(美元/TEU)上海-美西(美元/FEU) BDI指数季节性 油轮运价指数 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2019年2020年2021年2022年2023年 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 BDTIBCTI 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/1 资料来源:Wind中信期货研究所4 美元 15,000 轮机长 船长大副二副三副 大管轮二管轮三管轮 10,000 5,000 0 国际集装箱船员工资走势 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 低硫燃油价格小幅反弹 3月3日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和571和608美元/吨,环比分别反弹1.6%和2.2% 船员工资环比小幅回落。全球船员供应向宽松转向,1月各高级船员工资环比回落,8位高级船员薪酬环比回落0.8% 美元/吨 1 ,200 鹿特丹港 新加坡港 1,000 800 600 400 200 0 2020/1/3 2021/1/3 2022/1/3 2023/1/3 低硫燃油价格 资料来源:上海航运交易所Wind中信期货研究所5 我国贸易数据 12月进口美元计价同比下滑7.5%,降幅环比收窄3.1个百分点。全年 % 进口累计同比增1.1% 贸易顺差幅度环比下降 铁矿石和大豆进口量累计同比均下降40 铁矿石进口数量达9085.9万吨,同比上涨5.5%;累计进口11.08 20 亿吨,同比下降1.6% 大豆进口数量达1027.7万吨,环比显著上涨19.0%。全年累计进 0 口9110万吨,同比下降5.6% 贸易顺差出口同比增速进口同比增速亿美元 1,500 1,000 500 0 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 -500 -20-1,000 铁矿石进口量季节性大豆进口量季节性 万吨2019202020212022 12000 11000 10000 9000 8000 7000 万吨2019202020212022 1200 1000 800 600 400 12月原油进口量为4806万吨,环比小幅回落,同比仍增长4.2%:累计进口5.08亿吨,同比下降1% 12月煤炭进口量达3090.8万吨,同比基本持平;累计进口2.92亿吨,同比下降9.4% 12月天然气进口量达1027.7万吨,同比下降11.8%;累计进口1.10亿吨,同比下降10.4% 煤炭进口量季节性 万吨2019202020212022 5000 4000 3000 2000 1000 原油进口量季节性天然气进口量季节性 万吨2019202020212022 5500 5000 4500 4000 3500 3000 万吨2019202020212022 1200 1100 1000 900 800 700 600 2月国家统计局PMI供应链配送指数收于52,环比上升4.4点,高于季节 性平均 2月28日整车货运流量指数回到111点,环比上周震荡反弹,同比上涨5.7% 公路货运量环比较快反弹:本周高速公路货车通行量反弹至754万辆,环比上周上行3.6%,运量处于高位 铁路运量总体小幅,总体维持高位:国家铁路运量当前反弹至1118.98 万吨,接近正常偏高水平,环比上涨0.7% 整车货运流量指数 2002020年2021年2022年2023年 150 100 50 0 2月PMI供应商配送效率整体改善 55 2020年 2021年 2022年 2023年 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 本周公路货车流量环比较快反弹 万辆 900高速公路货车通行量铁路运输量(右轴) 800 700 600 500 400 万吨 1,140 1,120 1,100 1,080 1,060 1,040 1,020 1,000 第二部分油轮航运市场 阿芙拉型航速高位震荡 需求:国内需求延续恢复态势,公路、铁路货运量整体反弹,原油进口有望继续上行。2月OPEC原油出口或增加较多,原油海运出口量高位运行。3月俄罗斯原油出口或将下行,但往中国、印度运量仍旧维持高位。我国成品油海运出口量仍在恢复。俄罗斯2月成品油出口量下降10%,目前向土耳其、西非、北非和中东转移 供给:2023年1月全年原油和成品油轮规模同比分别增4.3%和1.6%,运费高位带动原油运力增长提速,但成品油轮船队增速回落,手持订单占比仍然处于历史低位,2023年底前船舶供给依然紧张。船舶航速震荡运行,阿芙拉型航速高企,储油油轮规模环比下降 展望:高位震荡偏强 节2019年2020年2021年2022年2023年12.2 11.7 11.2 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 储油船舶运力规模 节 13.5 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 13 12.5 12