中信期货-大宗商品贸易&航运周度观察：油轮运费高位震荡，BDI跌至1900点以下-220731

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 油轮运费高位震荡，BDI跌至1900点以下 ——大宗商品贸易&航运周度观察20220731 大宗商品策略研究团队 研究员 姜秀铭郑非凡 从业资格号F3062206从业资格号：F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号：Z0016667jiangxiuming@citicsf.comzhengfeifan@citicsf.com 第一部分周观点总结 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：原油油轮运费小幅回落，成品油轮运费高位攀升。7月29日BDTI收于1466点，环比上周末回升1.3%；BCTI收于1363点，环比上涨3.6%。未安装脱硫塔的VLCC日收益超1万美元/天，TD3C运费维持在WS59，MR型日租金反弹。2、需求：原油发运量环比回落，运价暂时保持高位。7月成交了160艘次VLCC租约，推动运费显著改善。北非地区发运增长， 对苏伊士型带来支撑。成品油库存低位，跨区价差和裂解利润保持高位，支撑运费高位震荡。 3、供给：船舶航速小幅降低，储油运力小幅抬升，潜在储油运力增长。苏伊士型船舶增加，缓解了该区域运力不足。墨西哥湾 MR拥堵，带动成品油运费高位继续上涨。油价回落，利好船东收益。 4、展望：原油和成品油运费高位震荡。关注8月3日OPEC增产节奏，利比亚对市场仍然形成一定支撑。进入三季度海外交通需求见顶，国内需求有所改善。中东发运量转弱后对原油油轮带来压制。成品油轮运费高位震荡，MR型大约4万美元/天。5、风险因素：中东出口原油不可持续 震荡 干散货船 1、行情回顾：本周运费快速回落，周五收于1895点，环比上周回撤11.7%。BDI指数连续3月最后交易日下行。2、需求：铁矿发运反弹，但供给仍宽松，租约签订偏弱；煤炭全球发运低位反弹，国内煤炭库存偏高，进口需求较弱；乌克兰粮食出口尚未落地。3、供给：印尼港外船舶规模提升，但海岬型在港规模整体回落。巴西、澳大利亚港口船舶规模较低，船舶航速继续攀升。4、展望：欧洲、印度及中国煤炭进口动力转弱；国内铁矿石价格企稳。5、风险因素：中国和澳大利亚关于煤炭进口谈判（上行）、台风等极端天气加剧拥堵（上行） 震荡 气体船 1、行情回顾：运费走弱，16万方的LNG船现货市场运费达4.2万美元，环比回落13.5%；BLPG运费达到66.2美元/吨，环比回落9.3%。2、需求：全球发运量环比回落，LNG主要发运国发货均下滑；到港整体偏强，欧洲、日本和韩国到港均增加。LPG发运环比回落，但仍处高位。3、供给：LNG船队规模上半年增5.8%，冬季之前运力偏宽松；LPG船舶规模上半年增5.5%。船舶供给整体趋于宽松。 震荡 4、展望：俄罗斯恢复北溪一号供气再生变数，气价升高，日韩对供应担忧可能增加提前采购。5、风险因素：极端天气、北溪一号供应恢复 2 干散货船：运价回落至1900点以下。7月29日BDI指数收于1895点，环比上周五回落11.7%。为2月以来最低月末运价，连续3个月下跌。 油轮：原油运费小幅回落，成品油运费反弹。7月29日BDTI收于1466点，环比上周末回升1.3%；成品油轮运费指数BCTI收于1363点，环比上周末上涨3.6%。大西洋地区运费上行。 低硫燃油价格继续回落：7月22日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和775和899美元/吨，环比回落1.9%和回落7.3%。 低硫燃油价格 1,200 美元/吨鹿特丹港新加坡港 1,000 800 600 400 200 0 2020/1/32021/1/32022/1/3 成品油轮运费上升，原油运费小幅回落 BDI指数收于1895点，环比上周基本持平 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2022 2021 2020 2019 2,500 原油油轮（BDTI）成品油轮(BCTI) 2,000 1,500 1,000 500 0 2020/1/22021/1/22022/1/2 大宇造船结束罢工。韩国船企“大宇造船海洋”承包商劳资之间的谈判22日达成一致，承包商工会持续51天的罢工由此告终。 中国矿产资源集团有限公司成立。7月25日，中国矿产资源集团有限公司在京成立。有望从进口铁矿石采购、国内铁素资源开发、海外权益 矿开发等多方面发力，增强中国铁矿石保供能力，补足钢铁产业链资源短板。 奥克兰港重新恢复运营。本周美国西海岸奥克兰港重新恢复运营，前期由于码头工人抵制美国AB5法案，前期罢工1周左右。 黑海粮食出口受限，法国小麦受到欢迎。中国、埃及等国家增加了从法国进口小麦等农产品，以替代原先黑海地区乌克兰等国供应。 乌克兰计划本周从黑海港口运出首批粮食。第一批粮食将从切尔诺莫斯克港口发货。两周内，乌克兰将在技术上准备好从敖德萨港等全部三个黑海港口出口农产品。乌基础设施部部长库布拉科夫表示，恢复黑海港口开放有望为乌克兰带来10亿美元的额外收益，乌克兰每月农产品出口量将达到300万吨。 澳北昆士兰三大港口煤炭出口量下降。1-6月份，北昆士兰三大码头（海波因特煤码头HayPoint、达尔林普尔湾煤码头DalrympleBay和阿博特港煤码头AbbotPoint）煤炭出口量累计6249.31万吨，同比下降4.15%。阿博特港煤码头是北昆士兰三大码头中最小的码头，吞吐能力为5000万吨。1-6月份，该码头出口量累计1404.54万吨，同比下降6.11%。数据显示，6月份，吞吐能力为8500万吨的达尔林普尔湾煤码头出口量为500.26万吨，同比增加17.05%，环比增加13.34%。1-6月份，该码头出口量累计2452.76万吨，同比下降3.41%。6月份，必和必拓三菱联盟 （BHPBillitonMitsubishiAlliance）运营的海波因特煤码头出口量为405.58万吨，同比下降11.45%，环比下降5.75%。海波因特煤码头吞吐能力为5500万吨。1-6月份，该码头出口总量累计2392.00万吨，同比下降3.72%。北昆士兰出口的绝大部分为炼焦煤 印度二季度港口吞吐量同比增11%。二季度，印度煤炭和原油进口同比增长16%，分别达到1.05亿吨和0.65亿吨。但是，印度铁矿石出口量同比出现下滑。 第二部分油轮航运市场 苏伊士运河以西分布比例增加 需求：原油发运量环比回落，运价暂时保持高位。7月成交了160艘次VLCC租约，推动运费显著改善。北非地区发运增长，对苏伊士型带 来支撑。成品油库存低位，跨区价差、裂解利润保持高位，支撑运费60 高位震荡。55 供给：船舶航速小幅降低，储油运力小幅抬升，潜在储油运力增长。50 苏伊士型船舶增加，缓解了该区域运力不足。墨西哥湾40艘MR拥堵，45 01-Jan-2021 21-Jan-2021 10-Feb-2021 02-Mar-2021 22-Mar-2021 11-Apr-2021 01-May-2021 21-May-2021 10-Jun-2021 30-Jun-2021 20-Jul-2021 09-Aug-2021 29-Aug-2021 18-Sep-2021 08-Oct-2021 28-Oct-2021 17-Nov-2021 07-Dec-2021 27-Dec-2021 16-Jan-2022 05-Feb-2022 25-Feb-2022 17-Mar-2022 06-Apr-2022 26-Apr-2022 16-May-2022 05-Jun-2022 25-Jun-22 14-Jul-22 带动成品油运费高位继续上涨。油价回落，利好船东收益。40 展望：原油和成品油运费高位震荡。 苏伊士型阿芙拉型 各船型航速小幅回落 节 12.2VLCC苏伊士型阿芙拉型 潜在储油船舶运力增加 桶CrudeConfirmedFuelOilConfirmedUnknownConfirmed90000000 12 11.8 11.6 11.4 11.2 80000000 70000000 60000000 50000000 40000000 30000000 20000000 CrudePotentialFuelOilPotentialUnknownDirtyPotential 10000000 0 2022/1/252022/2/252022/3/252022/4/252022/5/252022/6/252022/7/25 全球原油发运高位回落。本周平均发运量达到47百万桶/天，环比小幅上涨，但发运量连续处于高位。 OPEC中东发运量仍处于高位，本周发运1742.5万桶/天，环比小幅回落。 美国发运环比回落，本周发运498 万桶/天，环比回落。 俄罗斯发运量连续3周回落。 全球发运量OPEC发运量 美国发运量俄罗斯发运量 俄罗斯到欧洲原油运量近期回落。 中东-欧洲运量近期回落。 美国到中日韩到港量环比上升。 非洲到欧洲到港量环比下行。 俄罗斯-欧洲到港量非洲-欧洲到港量 中东-欧洲到港量 美国-中日韩到港量 全球成品油发运环比下行。本周发 运量达到1685万桶/天，环比下行。 OPEC中东发运量环比下行。 美国成品油发运量环比低位反弹。 欧洲到港量仍保持高位。 全球发运量OPEC发运量 美国发运量 欧洲到港量 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 原油油轮运费走势分化，VLCC收益继续上行 7月29日，阿芙拉型日收益5.27万美元/天，环比下降16%。 苏伊士型日收益5.52万美元/天，环比上周五回落2%。 未安装脱硫塔的VLCC型日收益1.37万美元/天，环比上涨13%。 成品油轮运费再度走强，美国发运MR型运费快速上行 灵便型成品油轮日收益5.12万美元，环比回升5%。 巴拿马型随大型油轮运费环比回升，达2.81万美元，环比上升15%。 美元/天 1 00,000 VLCC 苏伊士型 阿芙拉型 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 原油油轮运费分化 成品油轮日收益整体上涨 美元/天 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 巴拿马型灵便型MR型 MR型成品油轮日收益4.99万美元，环比回升27%。美国发运至欧洲单桶运费超7美元，环比快速上涨。 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 202