大宗商品贸易&航运周度观察：美西集装箱运价快速反弹，干散货市场承压回落

美西集装箱运价快速反弹，干散货市场承压回落 ——大宗商品贸易&航运周度观察20230702 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员朱子悦 从业资格号F03090679投资咨询号Z0016871zhuziyue@citicsf.com 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 第一部分周观点总结 油轮运价走势分化，BDI承压回落 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：原油运价整体回落，成品油运价小幅上涨。6月30日BDTI收于1014点，环比上周回落4.2%。BCTI收于620点，环比上升1.5%。VLCC日收益反弹至4万美元上方，成品油轮日收益上涨2、需求：本周VLCC市场上半周中东地区需求较少，船东挺价使得TD3C航线维持在WS50以上，美国、西非航线发运需求有所上升，但英国及欧洲大陆周边船舶较多，或对市场带来影响。苏伊士型和阿芙拉型需求转弱，运价承压。成品油轮市场，假期因素影响，运价小幅震荡3、供给：对影子船队制裁及老旧油轮挂靠限制推动运力偏紧。2023年前5月原油和成品油轮规模同比分别增3.6%和2.1%，环比分别放缓0.4和上升0.1个百分点。近期船东投放了较多订单，但2025年底前船舶供给依然紧张。VLCC航速继续震荡回落，储油船队上行。我国港口加强对老旧油轮挂靠检查，欧盟第11轮制裁具体细节仍有待披露细节4、展望：震荡运行5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气 震荡 1、行情回顾：BDI整体走弱收于1091点，周回落12.0%。铁矿石、煤炭、粮食、铝土矿、镍矿运价均回落2、需求：（1）铁矿石：本周海运量震荡上行，但国内进入到消费淡季，进口节奏或将放缓（2）煤炭：全球煤炭运量本周震荡运行，煤炭价格低位及国内高库存抑制进口需求，欧洲莱茵河地区水位偏低，也对进口形成一定抑制（3）粮食：俄罗斯后续或将 干散货船 终止黑海粮食外运协议3、供给：船队规模增速基本持平，航速环比略微上行，全球在港船队规模反弹。2023年前5月运力规模同比上涨2.98%，增速基本持平。5年船龄二手船价格反弹。本周船舶航速震荡运行，在港船队规模反弹 震荡偏弱 4、展望：震荡偏弱。关注莱茵河地区水位及巴拿马运河船队通行情况5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突 LPG运价高位上行，美西集装箱运价反弹 船型 周观点 展望 气体船 1、运价：LNG和LPG运价双双上涨。6月23日，16万方的LNG船现货市场运费达6.63万美元，环比回升8.2%；6月23日，中东-日本航线BLPG收于117美元/吨，环比上周上涨3.8%；6月23日，4.6万方美国和中东发往远东的LPG单吨运费分别达175和116美元/吨，环比上涨11.4%和5.5%2、需求：LNG运量维持高位，欧洲逐渐进入补库阶段，亚洲询盘量增加，LNG运价整体筑底上行。LPG发运量继续上行，叠加巴拿马运河通行限制，运价高位运行3、供给：LPG船队增长加快。2023年前5月LNG和LPG船队规模分别增长4.6%和8.5%，增速分别回落0.1和0.4个百分点。船舶航速震荡走低。巴拿马运河干旱，影响LPG船队通行展望：LNG船队运价底部已现，LPG高位运行5、风险因素：极端天气、地缘政治事件 震荡 1、集装箱：美西航线快速反弹，欧洲航线继续回落。6月30日SCFI收于953.60点，环比上涨3.2%；上海至欧洲运价为763美元 集装箱船 /TEU,环比下跌3.8%；船东挺价，上海至美西航线运价为1408美元/FEU，环比上涨20.0%。2、需求：基本面未明显好转。6月美国PMI指数均走弱，但零售数据连续2月增长。人民币汇率继续承压，6月PMI指数中新订单和新出口订单仍处于不景气区间，新出口订单指数继续下行。5月沿海港口货物和集装箱吞吐量增速提振，新加坡港集装箱吞吐量整体也维持高位，6月韩国和越南出口依然承压3、供给：全球港口拥堵回落。5月远东-欧洲航线运力同比较快增长，美国航线运力小幅下滑。航运联盟调整供给，近期船舶航速维持震荡，闲置运力比例震荡运行。美西港口外船队规模继续下行。4、展望：运价维持震荡，关注旺季反弹力度5、风险因素：极端天气、地缘政治事件 震荡 运价：干散运价回落，美西航线集装箱运价反弹至1408美元/FEU SCFI欧美航线运价 干散货：BDI整体走弱收于1091点，周回落12.0% 油轮：原油运价整体回落，成品油运价小幅上涨。6月30日BDTI收于 1014点，环比上周回落4.2%。BCTI收于620点，环比上升1.5%。 气体船：LNG继续反弹，LPG震荡上行。6月23日，16万方的LNG船现货市场运费达6.63万美元，环比回升8.2%；6月23日，中东-日本航线BLPG收于117美元/吨，环比上周上涨3.8%；6月23日，4.6万方美国和中东发往远东的LPG单吨运费分别达175和116美元/吨，环比上涨11.4%和5.5% 集装箱：美西航线快速反弹，欧洲航线继续回落。6月30日SCFI收于953.60点，环比上涨3.2%；上海至欧洲运价为763美元/TEU,环比下跌3.8%；上海至美西航线运价为1408美元/FEU，环比上涨20.0% 美元 8,600 6,600 4,600 2,600 600 上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西(美元/FEU) BDI指数季节性 2023 2020 2022 2019 2021 油轮运价指数 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 2022/1/12 2022/2/12 2022/3/12 2022/4/12 2022/5/12 2022/6/12 2022/7/12 2022/8/12 2022/9/12 2022/10/12 2022/11/12 2022/12/12 2023/1/12 2023/2/12 2023/3/12 2023/4/12 2023/5/12 2023/6/12 0 BDTIBCTI 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 航运成本：燃油价格环比反弹，船员工资回落 低硫燃油价格环比上行。 6月30日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和553和615美元/吨，环比小幅反弹3.8%和5.5% 美元 15,000 轮机长 船长大副二副三副 大管轮二管轮三管轮 10,000 5,000 0 国际集装箱船员工资走势 船员工资环比小幅回落。5月各高级船员工资环比回落，8位高级船员薪酬环比下降0.7%。德路里报告显示船员供应依然偏紧 美元/吨 1 ,200 1,000 鹿特丹港 新加坡港 800 600 400 200 0 2020/1/32021/1/32022/1/32023/1/3 低硫燃油价格 干旱对航运通行带来影响 巴拿马运河周边船只等待量快速增加 莱茵河地区低水位可能影响煤炭疏港 巴拿马运河周边船只等待量 莱茵河水位 大宗商品进口有所修复 5月我国进口商品金额达2177亿美元，同比下降4.5% 5月贸易顺差达658.1亿美元，同比回落16.1% 我国贸易数据 %贸易顺差出口增速同比进口增速同比 铁矿石进口小幅反弹，粮食进口基本持平 5月铁矿石进口量达9617.5万吨，同比增4.0%，1-5月累计进口同比增7.6%； 5月粮食进口量达1733.8万吨，同比增长9.0%。1-5月累计进口同比增2.5%。 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0 1500.0 1000.0 500.0 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 0.0 -500.0 -100.0-1000.0 粮食进口量（万吨）季节性 铁矿石进口量（万吨）季节性 2020年 2021年 2022年 2023年 12,500.00 11,500.00 10,500.00 9,500.00 8,500.00 7,500.00 6,500.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5月原油进口量5144万吨，同比增长12.3%。1-5月进口量同比累计 增6.2%； 2020年 2021年 2022年 2023年 5月天然气进口1064.1万吨，同比增17.3%，1-5月累计进口同比下降 3.2%，增速环比上行； 5月煤炭进口达3958万吨，同比增109.9%；1-5月累计进口1.82亿吨，同比上涨89.8% 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 煤炭进口量季节性（万吨） 煤炭进口保持高位，原油、天然气进口量修复 2020年 2021年 2022年 2023年 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 原油进口量季节性（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 天然气进口量季节性（万吨） 第二部分油轮航运市场 油轮市场预测：震荡运行 需求：本周VLCC市场上半周中东地区需求较少，船东挺价使得TD3C航线维持在WS50以上，美国、西非航线发运需求有所上升，但英国及欧洲大陆周边船舶较多，或对市场带来影响。苏伊士型和阿芙拉型需求转弱，运价承压。成品油轮市场，假期因素影响，运价小幅震荡 供给：对影子船队制裁及老旧油轮挂靠限制推动运力偏紧。2023年前5月原油和成品油轮规模同比分别增3.6%和2.1%，环比分别放缓0.4和上升0.1个百分点。近期船东投放了较多订单，但2025年底前船舶供给依然紧张。VLCC航速继续震荡回落，储油船队上行。我国港口加强对老旧油轮挂靠检查，欧盟第11轮制裁具体细节仍需2周落地 展望：震荡运行 阿芙拉型航速 节2019年2020年2021年2022年2023年12.2 11.7 11.2 VLCC航速 节 13.5 2019年 2022年 202