沪锌周度报告：供给宽松需求向弱，锌价将偏弱震荡
沪锌周度报告 姓名：王竣冬 从业资格号：F3024685交易咨询号：Z0013759联系电话：18366135881 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 现货方面： 上海市场，本周到货不多，下游刚需采买，整体变动不大；广东市场，本周交割，麒麟、驰宏等品牌注册仓单增多，而下游企业锌价上涨，出货不畅下，库存增加明显；天津市场，主要是交割库存少量增加。另外浙江因为本周到货减少，库存下降明显。总体来看，原沪粤津三地库存增加0.32万吨，全国七地库存下降0.01万吨。 期货方面： 本周沪锌与伦锌同步上涨。周内沪锌以震荡上行为主，外盘价格受美元震荡走低逐渐强势。近期国内基本面情况有所走弱，在逐渐步入下游淡季的前提下，现货库存开始走高，后期需关注锌社会库存是否存在可持续性累库。ZN2307合约周内高低价差1165元/吨，最低价19515元/吨，本周收于20560元/吨，上涨675元/吨，或3.39%。伦敦三个月锌收2471.5美元/吨，涨99美元/吨，或4.17%。内外盘锌价均在本周创近期新高，分别为20680元/吨及2520.5美元/吨。 目录CONTENT 01行情分析与判断 02本周盘面回顾 03库存与下游基本情况 04宏观与产业动态 Part1行情分析与判断 表1：基于本周利多与利空因素对后市行情的判断 利多利空 1.国际地缘政治风险仍在不断升级 1.美联储6月份不加息2.截至6月16日，SMM七地锌锭库存总量为10.74万吨， 2.6月13日消息，Boliden称因不可持续财务亏损，将暂停位于爱尔较6月12日下降0.01万吨，较6月10日增加0.16万吨供需兰的欧洲最大锌矿Tara的生产，并将在下个月裁员650人。该矿20223.美欧金融行业系统性风险事件仍未消化完毕 年锌精矿产量10.3万金属吨，铅精矿1.4万金属吨。4.进口大量到货预期5.美年内继续加息预期 本周沪锌与伦锌同步上涨。周内沪锌以震荡上行为主，外盘价格受美元震荡走低逐渐强势。近期国内基本面情况有所走弱，盘面在逐渐步入下游淡季的前提下，现货库存开始走高，后期需关注锌社会库存是否存在可持续性累库。ZN2307合约周内高低价差1165元/吨，最低价19515元/吨，本周收于20560元/吨，上涨675元/吨，或3.39%。伦敦三个月锌收2471.5美元/吨，涨 99美元/吨，或4.17%。内外盘锌价均在本周创近期新高，分别为20680元/吨及2520.5美元/吨。 14日晚美联储议息会议决定6月短暂停止加息，但年内继续加息的预期催升美元指数，预计将拉低有色金属价格。低库存与弱需求的矛盾待进一步观察。供应端来看，冶炼厂受利润影响开工维持高位，随着锌价不断探底，上游开工积极性走低，供应压力得到缓解，但海外进口到货预期逐渐走高，预计短期内供给端将保持宽松状态。另一方面，截至6月16日，SMM七地 观点锌锭库存总量为10.74万吨，较6月12日下降0.01万吨，较6月10日增加0.16万吨，需继续观察后续锌累库是否可持续。6月13日消息，Boliden称因不可持续财务亏损，将暂停位于爱尔兰的欧洲最大锌矿Tara的生产，并将在下个月裁员650人。该矿2022年锌精矿产量10.3万金属吨，铅精矿1.4万金属吨。这极大程度上刺激了锌价短期内大幅走高，但反观国内偏弱的下游 需求，预计长期影响有限。供应宽松叠加需求续弱，沪锌操作上建议逢高做空，整体仍以震荡思路对待。 风险提示海外炼厂再传减产 来源：SMM，IFIND，中泰期货整理 Part2本周盘面回顾 本周沪锌与伦锌同步上涨。周内沪锌以震荡上行为主，外盘价格受美元震荡走低逐渐强势。近期国内基本面情况有所走弱，在逐渐步入下游淡季的前提下，现货库存开始走高，后期需关注锌社会库存是否存在可持续性累库。ZN2307合约周内高低价差1165元/吨，最低价19515元/吨，本周收于20560元/吨，上涨675元/ 吨，或3.39%。伦敦三个月锌收2471.5美元/吨，涨99美元/吨，或4.17%。内外盘锌价均在本周创近期新高，分别为20680元/吨及2520.5美元/吨。 图1：沪锌2307走势单位：元/吨图2：伦锌走势单位：美元/吨 来源：博易大师，中泰期货整理来源：博易大师，中泰期货整理 热点1（盘面）价格同步走高，沪伦比走高 图3：锌期货内外盘价格图4：三月期锌沪伦比 来源：IFIND，中泰期货整理来源：IFIND，中泰期货整理 热点2政策频出，三季度房地产将带动镀锌板块开工率 2022年，我国多地多期房项目因疫情的反复而停工，叠加中长期住房需求动能释放减弱，房地产行业面临前所未有的挑战。虽然多个监管部门接连释放重磅利好信息，从供需两端不断优化政策，稳定房地产预期，但当时民收入较弱，购房存在观望情绪，叠加疫情的冲击，效果并不明显，房地产压力仍存。进入2023年，疫情影响减弱后，预计我国宏观经济将整体好转，那么房地产是否也有望逐步企稳回复呢？截至2023年5月份，我国房屋新开工面积39723万平方米，下降22.6%；房屋竣工面积27826万平方米，增长19.6%；商品房销售面积46440万平方米，同比下降0.9%。房地产作为拉动经济高增长的火车头，一是行业体量大，对经济贡献值高；二是因为其产业链条长、关联行业多，房地产消费和投资带动了一大批上下游产业链的发展，其中就包括了锌的下游消费镀锌板块。据SMM调研了解，今年部分地区出台的改善房地产的政策如图： 综合来看，2023年的房地产政策利好政策频出，但从当前数据来看，行业恢复仍面临不少的困难，而6月份作为房企年中冲刺关键节点，若支持政策能进一步落地，在房企大力推盘和促销之下，市场情绪有 望好转，但项目的落地到下游企业的订单显现需要一定的时间来传导， 故预计从第三季度开始，随着房地产行业的陆续动工，将会小幅带动 当地消防、燃气管道类，钢结构类，楼层板类的镀锌企业开工。 数据来源：SMM，中泰期货整理 热点3氧化锌企业面临较大订单压力 橡胶行业：橡胶行业是氧化锌行业的最主要的下游，占比超50%，而近期氧化锌企业纷纷表示近期橡胶行业在下游各板块变现中可谓算是可全客店，表现较为亮眼；以汽车产销数据来看，1-5月汽车产销累计同比已至11%上方，汽车行业变现亮眼，而轮胎产量数据同样突出，半钢胎、全钢胎开工率持续维持较高位置，除此以外，轮胎出口表现同样相对亮眼，橡胶行业受此带动提振氧化锌企业订单；但值得注意的是，出口订单转好近乎昙花一现，从3月份带来明显提升后随着轮胎企业库存压力加大等因素，订单后续呈现逐渐减弱状态；但值得注意的是，由于轮胎用氧化锌技术成熟、市场竞争压力较大，销售价格难以上行，叠加后续轮胎淡季到来，订单或将回落。 陶瓷行业：陶瓷级氧化锌在2022年开年以来整体未见明显拐头向上态势，这也与房地产行业整体恢复不及预期，走势持续疲软具有较大关联，从房地产数据来看，房地产投资、房地产土地购置面积商品房销售面积等数据累计增长仍为负值，表明房地产恢复仍面临较多困难，数据表现仍旧不佳，陶瓷用氧化锌订单回暖压力犹存。 饲料行业：饲料用氧化锌市场占比相对较小，叠加目前生猪价格呈现走势偏弱态势，生猪存栏量迟迟未见增长、温度不断升高带来饲料消耗量将有所下降等多方面因素综合影响下，饲料级氧化锌行业正处于“寒冰周期”，短时间内好讲将相对有限。 电子行业：电子行业用氧化锌主要以压敏电阻为主，电子级氧化锌受2022年订单近乎腰斩的情况下，年内企业表示订单情况同比去年略有回暖，较2022年稍有修复，但较往年仍处于偏弱状态，后续再度走强仍存在较大压力。 综合来看，氧化锌下游各板块表现不一；后期来看，虽然随着国家一系列扩大消费，提振经济以及惠民消费等政策不断释放，或能对终端有所提振，但下游各板块已逐渐或已经步入淡季运行区间，对氧化锌企业订单带来一定压力。 数据来源：SMM，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 Part3库存与下游基本情况 现货库存方面，截至6月16日，SMM七地锌锭库存总量为10.74万吨，较6月12日下降0.01万吨，较6月10日增加0.16万吨，国内库存变动不大。 期货库存方面，6月16日，上期所库存报55894吨，上期值47655，大幅增加；LME库存报80975吨，小降。 图7：上期所库存单位：吨图8：LME库存单位：吨 来源：IFIND，中泰期货整理来源：IFIND，中泰期货整理 上海：周四交割，锌价冲破2万关口，且进口锌锭大量到货预期下，升水继续下调。 广东：整体看，月差收窄，但多数贸易商多对前日升水报价，昨日交割，现货交投尚可。 天津：昨日锌价重心仍旧上修，升贴水有所滑落，但市场接货氛围不佳，市场零星成交，出货有限，整体交投情况冷淡。 宁波：升水基本持平，宁波对沪市平水出货。整体看，现货成交多以刚需为主，下游谨慎采货。 数据来源：SMM，中泰期货整理 Part4宏观与产业动态 【6月16日LME锌库存下滑1750吨新加坡库存降幅居首】6月16日LME锌库存下滑1750吨，新加坡库存降幅居首，新加坡仓库去库1600吨，高雄仓库去库100吨，巴生港仓库去库50吨，总计去库1750吨。截止6月16日，LME锌库存总计80975吨。 【Boliden：预计二季度收益下降Ronneskar铜铅锌炼厂已停产】瑞典矿商Boliden预计其二季度收益将下降，其最近的生产也是面临诸多挑战。由于"不可持续的财务损失"，它将暂停欧洲最大的爱尔兰锌矿的生产。而其旗下的Ronnskar冶炼厂因夜间发生火灾，厂房受损，已暂停生产，何时恢复生产将另行通知。 【通用股份：海外需求即使衰退影响也不大柬埔寨轮胎基地将于2024年达产】①即使海外市场出现需求衰退，消费降级，公司依托海外双基地优势，受影响幅度也相对较小。②泰国基地30万条全钢胎项目将于6月末达产，柬埔寨基地已正式投产，于2024年实现全面达产。 工信部等五部门发布关于开展2023年新能源汽车下乡活动的通知。活动采取“线下+云上”相结合的形式开展，线下主要包括启动仪式+优势地区系列巡展活动、特色地区示范活动，辅以各地主动开展的各项活动；“云上”活动由电商和互联网平台根据现场活动安排，搭建网络宣传专栏，开展“云上”促销、直播售车等活动，全程参与并持续开展新能源下乡活动，实现线下与“云上”的联动。 数据来源：SMM，中泰期货整理 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可 〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货股份有限公司研究所姓名：王竣冬 从业资格号：F3024685 交易咨询证书号：Z0013759电话：1836613
