沪锌周度报告：宏观利空减弱，沪锌有望止跌反弹

沪锌周度报告 姓名：王竣冬 从业资格号：F3024685投资咨询号：Z0013759联系电话：18366135881 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 现货方面： 上海市场，前期锌价高位消费不佳下，下游企业采买较为谨慎，同时部分进口锌锭品牌有所到货，整体库存继续累增；广东市场，市场到货有所增加，但临近周末下游企业逢低采买增加，带动库存小幅下降；天津市场，周内整体消费一般，紫金等品牌少量到货，临近周末随着锌价得下跌，下游采买增加，库存小幅录减。总体来看，原沪粤津三地库存下降0.18万吨，全国七地库存增加0.61万吨。 期货方面： 本周沪锌与伦锌价格同步下跌，内外盘价格周内均创下近期新低，价格快速回落后有企稳现象。本周锌的国内基本面情况无明显变化，需求仍偏弱，社会库存微跌。近期国际形势变化快，地缘政治风险、去美元化等标签被深深烙在国际金融市场上，美元指数剧烈波动增加锌价波幅。沪锌Zn2306合约周内高低价960元/吨，最低价20625元/吨，本周收于20850元/吨，下跌630元/吨，或2.98%。伦敦三个月锌收2554.5美元/吨，跌126.5美元/吨，或4.72%。 目录CONTENT 01行情分析与判断 02本周盘面回顾 03库存与下游基本情况 04宏观与产业动态 Part1行情分析与判断 表1：基于本周利多与利空因素对后市行情的判断 利多利空 1.市场预期美联储加息步伐或将结束，转而考虑降息 2.4月，汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，同比分别增供需长76.8%和82.7%。 3.截至5月15日，SMM七地锌锭库存总量为12.24万吨，较5月12日下降0.17万吨，较5月8日下降0.35万吨，国内库存录减。 1.国际地缘政治风险仍在不断升级 2.限电影响趋弱，精锌供应充足，消费仍未出现显著好转迹象。 3.美欧金融行业系统性风险事件仍未消化完毕。 本周沪锌与伦锌价格同步下跌，内外盘价格周内均创下近期新低，价格快速回落后有企稳现象。本周锌的国内基本面情况无明显变化，需求仍偏弱，社会库存微跌。近期国际形势变化快，地缘政治风险、去美元化等标签被深深烙在国际金 盘面融市场上，美元指数剧烈波动增加锌价波幅。沪锌Zn2306合约周内高低价960元/吨，最低价20625元/吨，本周收于 20850元/吨，下跌630元/吨，或2.98%。伦敦三个月锌收2554.5美元/吨，跌126.5美元/吨，或4.72%。 宏观利空稍有缓和。此前市场对美国将陷入衰退的担忧增加，关于债务上限的磋商被推迟，叠加对另一家受危机影响的地区性银行的忧虑加剧，锌价下跌明显。截至5月12日，SMM七地锌锭库存总量12.41万吨，较5月8日下降0.18万吨。当前有色金属板块在下游整体偏弱缺乏消费支持的前提下难走出大涨行情，锌锭社会库存的持续低位又持续给价格底部 观点支撑。供应端来看，冶炼厂受利润影响开工维持高位，供应压力犹在，整体来看，连续的利空消息使锌价步入下跌轨道， 但持续录减的社会库存、宏观恐慌情绪的消化，使未来锌价大概率呈现出震荡走势。操作上前期多单持有，仍以震荡思路对待。 来源：SMM，IFIND，中泰期货整理 Part2本周盘面回顾 本周沪锌与伦锌价格同步下跌，内外盘价格周内均创下近期新低，价格快速回落后有企稳现象。本周锌的国内基本面情况无明显变化，需求仍偏弱，社会库存微跌。近期国际形势变化快，地缘政治风险、去美元化等标签被深深烙在国际金融市场上，美元指数剧烈波动增加锌价波幅。沪锌Zn2306合约周内高低价960元/吨，最低价20625元/吨，本周收于20850元/吨，下跌630元/吨，或2.98%。伦敦三个月锌收2554.5美元/吨，跌126.5美元/吨，或4.72%。 图1：沪锌2306走势单位：元/吨图2：伦锌走势单位：美元/吨 来源：博易大师，中泰期货整理来源：博易大师，中泰期货整理 热点1（盘面）价格同步走低，国内价格跌势领先 图3：锌期货内外盘价格图4：三月期锌沪伦比 来源：IFIND，中泰期货整理来源：IFIND，中泰期货整理 热点2保税区库存无明显变动，进口窗口打开带来增量预期 保税区库存：据SMM了解，截至5月12日上海保税区锌锭库存为0.25万吨，较5月5日持平。目前，虽然进口窗口仍未开启，但社会库存货物有所流入，预计后续保税区货物或有增加。 加息下的流动性收紧风险和较高债务水平挤兑投资增长和收益，世界银行行长强调美国债务违约的风险正在加剧，市场对后期加息步调的预期略有调整，空头减仓带动盘面止跌回升。上周五沪锌录得一阳柱，盘面止跌反弹。锌锭供应端在成本方面对锌价尚有一定支撑力度，空头减仓盘面触底反弹。内外比价上升，进口窗口持续打开，后期进口矿流入带来国内增量预期。 数据来源：SMM，中泰期货整理 热点3美债违约风险增加，恐慌情绪带动商品价格下行 美国财长耶伦表示，如果未能提高债务上限，美国最早将于6月1日出现债务违约；当前债务上限下采取的非常规措施最早可能在6月1日耗尽；6月初时段对应的借贷成本已经上升；实际违约日期可能是6月1日之后的几天或几周。 本周有色金属价格出现同步回落，周五夜盘超跌后有企稳现象，后续影响需继续关注美债违约风险。 数据来源：SMM，中泰期货整理 Part3库存与下游基本情况 现货库存方面，据SMM调研，截至5月15日，SMM七地锌锭库存总量为12.24万吨，较5月12日下降0.17万吨，较5月8日下降0.35万吨，国内库存录减。 期货库存方面，5月12日，上期所库存报59166吨，上期值60079，开始走低；LME库存报49050吨，略降。 图7：上期所库存单位：吨图8：LME库存单位：吨 来源：IFIND，中泰期货整理来源：IFIND，中泰期货整理 上海：上周五锌价超跌，下游企业恐慌情绪下仍有看跌情绪，升水上行乏力，随着锌价得企稳，采买增加，成交稍好，但仍不及预期。 广东：整体看，锌价大幅下挫，下游询价氛围热络，持货商挺价出货，同时结构变化带来额外收益，持货商出货积极。 天津：上周五锌价重心再度下挫，低价刺激下市场成交明显转好，但未达心理预期，市场货物较多，升贴水上行乏力，整体交投情况相对良好。 宁波：第一时间段，升水上抬，但下游依旧倾向低价成交。第二时间段，升水基本持平。整体看，上周五锌价下挫，交投氛围略有改善。 数据来源：SMM，中泰期货整理 Part4宏观与产业动态 【耶伦：若未提高债务上限美国最早将于6月1日出现债务违约】美国财长耶伦表示，如果未能提高债务上限，美国最早将于6月1日出现债务违约；当前债务上限下采取的非常规措施最早可能在6月1日耗尽；6月初时段对应的借贷成本已经上升；实际违约日期可能是6月1日之后的几天或几周。 4月，汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，同比分别增长76.8%和82.7%。4月新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍，市场占有率达到29.5%。4月，汽车企业出口37.6万辆，环比增长3.3%，同比增1.7倍。新能源汽车出口环比增长28.6%，同比增长8.4倍。 【中国有色金属工业协会：预计二季度规上有色金属企业效益降幅收窄】中国有色金属工业协会5月4日召开一季度有色金属工业运行情况新闻发布会上，中国有色金属工业协会副会长兼新闻发言人陈学森表示，在不出现“黑天鹅”事件的前提下，预计二季度有色金属工业生产、投资依然保持较快的增长势头，主要有色金属价格、规上有色金属企业效益降幅将会收窄。同时，预计上半年有色金属工业增加值增幅保持在5%以上，按新的可比口径统计的十种常用有色金属产量同比增长6%左右，有色金属行业固定资产投资增幅维持在10%左右；二季度主要原料及能源价格环比会有所下降，同时主要有色金属价格同比降幅收窄，预计上半年规上有色金属企业实现利润降幅比一季度明显收窄。 美国4月Markit制造业PMI终值50.2，预期50.4，前值50.4。美国4月ISM制造业PMI47.1，预期46.7，前值46.3。 数据来源：SMM，中泰期货整理 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可 〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货股份有限公司研究所姓名：王竣冬 从业资格号：F3024685 交易咨询证书号：Z0013759电话：18366135881 Email：598329534@qq.com 地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层