沪锌周度报告：库存走低或难补足需求续弱，短期沪锌将偏弱震荡

沪锌周度报告 姓名：王竣冬 从业资格号：F3024685投资咨询号：Z0013759联系电话：18366135881 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 现货方面： 上海市场，周内市场到货正常，下游企业消费暂无明显起色，锌价下跌小幅补库，库存微降；广东市场，到货偏紧，低价刺激下游企业逢低补库增加，带动广东库存下降明显；天津市场，市场到货较少，同时升水刺激下部分仓单流出，低位处下游略有补库，库存下降；总体来看，原沪粤津三地库存减少0.51万吨，全国七地库存减少0.83万吨。 期货方面： 本周沪锌与伦锌价格走势高度一致，内外盘价格周内均创下近期新低，后强势反弹。本周锌的国内基本面情况无明显变化，需求仍偏弱，社会库存微跌。近期国际形势变化快，地缘政治风险、去美元化等标签被深深烙在国际金融市场上，美加息风云再起，美元指数剧烈波动，带动锌价反弹。沪锌ZN2305合约周内高低价675元/吨，本周收于22395元/吨，上涨255元/吨，或1.15%。伦敦三个月锌收2846美元/吨，涨42美元/吨，或1.5%。 目录CONTENT 01行情分析与判断 02本周盘面回顾 03库存与下游基本情况 04行业与产业动态 Part1行情分析与判断 表1：基于本周利多与利空因素对后市行情的判断 利多利空 1.美联储加息步伐放缓 2.美国3月季调后非农就业人口录得23.6万人，为2020年12月以供需来最小增幅，略低于预期的23.9万人，前值31.1万人。 3.截至4月7日，SMM七地锌锭库存总量为14.75万吨，较3月31日减少0.44万吨，较4月3日减少0.77万吨，国内库存录减。 1.国际宏观利空情绪严重 2.LME库存近期高位 3.美国3月失业率录得3.5%，低于预期和前值的3.60%，为今年1月以来新低。 本周沪锌与伦锌价格走势高度一致，内外盘价格周内均创下近期新低，后强势反弹。本周锌的国内基本面情况无明显变化，需求仍偏弱，社会库存微跌。近期国际形势变化快，地缘政治风险、去美元化等标签被深深烙在国际金融市场上， 盘面美加息风云再起，美元指数剧烈波动，带动锌价反弹。沪锌ZN2305合约周内高低价675元/吨，本周收于22395元/吨，上 涨255元/吨，或1.15%。伦敦三个月锌收2846美元/吨，涨42美元/吨，或1.5%。 中国3月社会融资规模增量5.38万亿元，预估为45000亿元，前值为31560亿元，带动多板块反弹。矿端加工费不断下调，呈现小幅紧缺行情，但需求端各板块均呈现开工率下挫行情。供应端来看，冶炼厂受利润影响开工维持高位，供应压力 观点犹在，但社会库存不断去库且处于历史低位。整体来看，虽然连续的利空消息使锌价看似步入下跌轨道，但持续录减的社会库存、宏观恐慌情绪的消化，使未来锌价大概率呈现出震荡走势。鉴于近期沪锌价格已经到了相对高位，操作上以 逢高做空为主，但不可过度追空，以震荡思路对待。 来源：SMM，IFIND，中泰期货整理 Part2本周盘面回顾 本周沪锌与伦锌价格走势高度一致，内外盘价格周内均创下近期新低，后强势反弹。本周锌的国内基本面情况无明显变化，需求仍偏弱，社会库存微跌。近期国际形势变化快，地缘政治风险、去美元化等标签被深深烙在国际金融市场上，美加息风云再起，美元指数剧烈波动，带动锌价反弹。沪锌ZN2305合约周内高低价675元/吨，本周收于22395元/吨，上涨255元/吨，或1.15%。伦敦三个月锌收2846美元/吨，涨42美元/吨，或1.5%。 图1：沪锌2305走势单位：元/吨图2：伦锌走势单位：美元/吨 来源：博易大师，中泰期货整理来源：博易大师，中泰期货整理 热点1（盘面）清明假期需求偏弱，国内价格跌势领先 图3：锌期货内外盘价格图4：三月期锌沪伦比 来源：IFIND，中泰期货整理来源：IFIND，中泰期货整理 热点2矿山产量持续释放，3月国内炼厂满负荷生产 据SMM最新数据统计显示，3月SMM锌精矿月度产量为29.62万金属吨，环比增加2.57万金属吨。一方面，3月生产天数多于2月，另外，随着两会结束和天气逐步转暖，3月内蒙古和云南等地产量增加明显，虽然广东部分矿山受产线升级影响产量有所下降，但整体3月锌精矿产量依旧环比增加。SMM预计，进入4月，随着天气持续转暖及加工费低价支撑，矿山产量将持续释放。 精炼锌方面，据SMM数据显示，2023年3月SMM中国精炼锌产量为55.68万吨，环比增加5.53万吨或环比增加11.03%，同比增加12.26%，基本符合此前2月预期。值得一提的是，虽然进入3月国内锌矿加工费环比走低至至5100元/金属吨，但目前炼厂生产利润依然高企，故3月国内矿产锌炼厂基本维持满负荷生产。减量主要集中在云南地区炼厂限电控产。 数据来源：SMM，中泰期货整理 热点3下游开工较2月有提升，整体仍偏弱 3月镀锌企业月度开工率为74.33%，环比2月上涨5.91个百分点。 3月压铸锌企业开工率相较2月下滑明显，其月度开工率为32.12%，环比2月下降4.14个百分点，同比2022年同期下降0.28个百分点 3月氧化锌企业开工率为44.23%，环比上升4.99%。 数据来源：SMM，中泰期货整理 Part3库存与下游基本情况 现货库存方面，据SMM调研，截至4月14日，SMM七地锌锭库存总量为14.17万吨，较4月10日减少0.83万吨，较4月7日增减少0.58万吨，国内库存录减。 期货库存方面，4月14日，上期所库存报86926吨，上期值93447，降幅明显；LME库存报44200吨，波动降低。 图7：上期所库存单位：吨图8：LME库存单位：吨 来源：IFIND，中泰期货整理来源：IFIND，中泰期货整理 据SMM，上海市场，周内市场到货正常，下游企业消费暂无明显起色，锌价下跌小幅补库，库存微降；广东市场，到货偏紧，低价刺激下游企业逢低补库增加，带动广东库存下降明显；天津市场，市场到货较少，同时升水刺激下部分仓单流出，低位处下游略有补库，库存下降；总体来看，原沪粤津三地库存减少0.51万吨，全国七地库存减少0.83万吨。 下游开工方面，镀锌方面，对于开工率上行的原因，一方面是3月自然生产天数比2月多出3天，另外，不同于2月前期处于节后恢复及元宵假期的情况，进入3月，大部分镀锌企业基本恢复正常生产，前期因春节放假影响的产量也已经恢复，但因两会和环保限产影响以及下半个月黑色价格走弱，镀锌企业开工上升幅度有限。氧化锌方面，订单方面，半钢胎开工率3月维持高位，叠加锌价下跌，相关轮胎厂对原料需求增大，带动相关氧化锌企业订单好转，不过饲料方面因属于消费淡季加之猪瘟影响，直接法氧化锌等企业订单开工相对一般，开工率维持低位。压铸锌方面，受房地产恢复缓慢影响，终端市场企业订单有限，对锌合金的刚需同比减弱；此外，3月份海外经济衰退叠加世界范围内锌锭供应增量预期下，市场担心锌价延续下挫行情，备库积极性有限。 Part4行业与产业动态 【4月17日LME锌库存减少50吨出自新加坡仓库】4月17日LMELME锌库存减少50吨，降幅全部出自新加坡仓库，其余地区库存数据暂无波动，截止4月17日，LME锌最新库存数据总计44150吨。 【2022年净利润创历史新高！金徽股份去年共生产铅锌精矿（含银）超7万吨】3月底，金徽股份发布其2022年财报数据。公告显示，公司2022年共实现12.39亿元的营业收入，同比下降1.04%；实现归属于上市公司股东的净利润4.7亿元，同比增长1.52%，创历史新高。产量方面，公司2022年共生产54,101.21金属吨锌精矿，2022总体铅 （含银）、锌精矿生产量达71582.97吨。 【国家发改委与巴西发展、工业、贸易和服务部签署关于促进产业投资与合作的谅解备忘录】4月14日，国家发展改革委主任郑栅洁与巴西发展、工业、贸易和服务部常务副部长罗沙签署了《中华人民共和国国家发展和改革委员会与巴西联邦共和国发展、工业、贸易和服务部关于促进产业投资与合作的谅解备忘录》。下一步，双方将按照所达成的共识，推进矿产、能源、基础设施和物流、制造业、高技术、农业等领域投资合作。 【河南印发《进一步促进消费若干政策措施》：购车补贴政策延续至6月底】据河南省政府网站，4月14日，河南省人民政府发布关于印发进一步促进消费若干政策措施的通知。措施提出，鼓励各地出台促进汽车消费的惠民政策，将购车补贴政策延续至2023年6月底，对在省内新购汽车的消费者按购车价格的5%给予补贴（最高不超过10000元 /台），省、市级财政各补贴一半，具体补贴标准和方式由各地结合实际制定实施。鼓励有条件的地方出台支持汽车生产、销售企业对消费者让利的政策措施。 数据来源：金十数据、SMM，中泰期货整理 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可 〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货股份有限公司研究所姓名：王竣冬 从业资格号：F3024685 投资咨询证书号：Z0013759电话：18366135881 Email：598329534@qq.com 地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层