沪铜：低库支撑，铜价高位震荡

摘要 总体消费偏淡 国内稳增长政策开启 核心观点： 华安期货投研有色金属周度策略 沪铜：低库支撑，铜价高位震荡 2023-6-25 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号作者1：鲍峰从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770作者2：曾真从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067 1、宏观：美联储宣布联邦基金利率目标区间维持不变，符合普遍预期。国内推�的刺激政策给予乐观指引，目前市场 预期国内正开启一轮稳增长，后市关注政策的连续性。美国开始对华积极沟通，中美关系�现积极信号。 2、需求：SMM国内主要精铜杆企业周度开工率较上周回落0.06%，录得70.39%。铜价持续走高、现货升水、精废杆价差扩大、终端需求不旺是精铜杆行业开工率持续下滑的主要原因。 3、供应：据SMM统计，6月有8家冶炼厂有检修计划，该8家冶炼厂预计合计影响量达到5.44万吨。由于前期炼厂在6月陆续复产，叠加山东某新冶炼厂开始正式投产，6月总产量预计不会下滑太多。SMM根据各家排产情况，预计6月国内电解铜产量为93.19万吨，环比下降2.69万吨，降幅为2.81%，同比上升8.7%。 4、库存：截至6月16日，SMM全国主流地区铜库存环比减少1.58万吨至9.36万吨，较去年同期低1.63万吨，周内去库量主要来自上海地区， 其库存减少0.55万吨至5.58万吨，上海地区期货仓单连续减少，虽有部分国产以及进口货源补充入库，但补库有限。 5、现货：21日上海市场现货成交价格69575元/吨，现货升水420~450元/吨。展望后市，现货市场货源持续紧张，叠加近期电解铜�口盈利窗口打开，部分铜冶炼厂欲有�口意愿，料短期国内电解铜低库存高升水格局难改。 6、行情展望：目前盘面保持偏强态势，但在缺乏需求强有力的支撑下，我们对后市铜价继续上行的高度保有谨慎态度。 下周关注：美国新屋销售、欧元区经济指数等重要数据 策略建议： 单边：短期观望或捕捉高位沽空机会。关注67500-69500元/吨区间。期权：观望。 图1.国内铜矿现货粗炼费TC（美元/吨）图2.国内铜精矿港口库存（万吨）图3.国内电解铜进口利润（元/吨） ∟.供应数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 现货TC最新报91美元/吨。 图4.国内铜冶炼产能及开工率（万吨，%）图5.国内电解铜产量（万吨）图6.国内铜现货冶炼理论利润（元/吨） ∟.供应数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 当前炼厂理论利润在1096元/吨，受检修影响，预计6月电解铜产量将出现环比下降。 图7.国内电解铜实际消费（万吨）图8.主要精铜杆企业周度开工率图9.主要铜杆企业月度开工率（%） ∟.需求数据 数据来源：SMM、钢联、华安期货投资咨询部 ∟.需求数据 图10.主流地区铜精废价差（元/吨） 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 图11.铜碎废料进口（万吨） 图12.国内主要地区电解铜库存（万吨）图13.三大交易所电解铜库存（吨、短吨）图14.国内保税区电解铜库存（万吨） ∟.库存数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 图15.国内铜基差（元/吨）图16.沪铜月差（元/吨） ∟.基差与月差 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 下游接货情绪尚可，货商挺价情绪有所显现，但目前进口铜仍有增量，因此预计现货升水或将表现拉锯。 ∟.行情一览 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层