低库存支撑下，铜价短期高位震荡
低库存支撑下，铜价短期高位震荡 一、一周行情回顾 本周铜价先抑后扬。周内公布的经济数据不及预期，对铜价有所拖累。但15日央行超预期降息，对市场情绪有所提振。周后由于高温天气的持续，限电对于冶炼厂影响有扩大趋势，大冶、铜陵、五矿、张家港、富冶等产量均有受损，叠加国内低库存，现货端供应偏紧，铜现货升水持续攀升，铜价偏强运行。截止到周五收盘沪铜主力2209合约收于61980元/吨，周内跌1.51%；LME3月合约收于8086.5美元/吨，周内跌0.31%。 二、现货市场 现货方面，本周铜现货供应紧张，由于高温天气的持续，限电对于冶炼厂影响有扩大趋势，大冶、铜陵、五矿、张家港、富冶等产量均有受损。而下游对于如此高的升水恐高情绪偏重，多驻足观望，而且限电亦影响部分下游开工，下游接货意愿不佳。截至周五上海地区现货报升水540元/吨，广东地区报升水610元/吨，华北地区报贴水260元/吨。加工费方面，本周铜现货加工费下降0.87美元/吨至73.51美元/吨。本周，限电的区域范围扩大至湖北等地，但是限电对电解环节的影响明显大于熔炼，对铜精矿投料的影响相对较小。从海外矿企公布的二季报可以看到，部分矿企二季度产量同比仍大幅下滑；而且嘉能可将2022年铜产量指引进一步下调5万吨至103-109万吨，预计嘉能可2022年铜产量同比下滑约13万吨；上半年全球铜矿生产下滑超预期。智利铜产量虽然5月环比已大幅修复，但6月铜产量同比仍下滑，智利6月铜产量同比下滑4.7%至462,172吨。因此2022年全球铜矿增量预计将不及预期，目前将全球铜矿增量由此前65万吨调降至50万吨左右。6月秘鲁铜产量环比大幅回升，已基本恢复至正常水平，6月秘鲁铜产量同比增加8.6%至19.8万吨，上半年秘鲁铜产量累计同比增加1.2万吨至108万吨。 本周沪伦比值升至7.8附近，进口盈利窗口基本处于打开状态，但偶有关闭，周内平均进口盈利27元/吨。废铜方面，本周精废价差回升至1010元/吨。本周铜价回落调整，废铜商趁高出货，废铜制杆企业的原料采购有所增加，可保障连续生产，使得整体开工提升，但市场货源仍不足，废铜制杆厂家多数只能维持一条产线运行，部分厂家由于原料依然无法保障，而继续停产。总体来看，废铜供应较前期已改善，但货源供应增长有限，难以满足缺口，且仍需关注铜价对废铜供给的影响，以及贵溪地区疫情对运输存在一定影响，采购和发货略有不畅，预期废铜制杆开工水平仍受 限，难持续大幅提升。 三、库存及基金持仓情况 本周上期所库存较前一周下降1万吨至3.1万吨；其中上海地区下降6425吨，广东地区下降925吨，江苏地区下降3256吨。伦铜库存较前一周下降8025吨至12.38万吨，其中欧洲地区下降2325吨，亚洲地区下降3400吨，北美洲地区下降2300吨。COMEX铜库存较前一周下降2498吨至5.46万吨。保税区库存下降1.3万吨至13万吨。 基金持仓方面，截至到8月9日，CFTC非商业多头持仓较前一周下降840手至4.9万手，非商业空头持仓较前一周增加231手至7.8万手。净多头较前一周下降1071手至-2.84万手。 五、行情展望 近期国内限电持续扰动有色市场，据SMM调研，由于高温天气的持续，目前限电对于冶炼厂影响有扩大趋势，大冶、铜陵、五矿、张家港、富冶等产量均有受损，铜冶炼厂纷纷受到限电影响减产，铜现货升水持续走高，本周上期所铜库存下降1万吨至3.1万吨，在目前国内铜低库存的背景下，供应扰动对铜价有一定支撑。但月底全国将迎来降 温，限电或接近尾声，关注后续库存变化。中期来看，此前公布的国内7月经济数据不及预期，显示国内经济下行压力依然较大，房地产新开工单月同比下降45.4%，在地产拖累下国内铜消费或延续疲弱。而且高通胀压力下海外央行大幅加息，海外经济增速将下滑。在全球经济增长放缓、铜消费疲弱的压力下，预计铜价上方承压，短期或呈高位震荡运行。 分析师：李瑶瑶审核人：孙匡文 执业资格号：F3060236 投资咨询资格号：Z0014443E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判 断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。
