养殖周报：消费疲软，猪价偏弱震荡

期货研究报告|养殖周报2023-06-25 消费疲软，猪价偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周集团的�栏较上周保持平稳，整体供应压力不大。四月底的二次育肥本周已经开始�栏，预计未来二次育肥的供应压力会显现但不会维持太长时间。消费方面，本周虽然有节日的影响但是消费端并没有产生大幅提振。一方面目前处于传统的消费淡季，另一方面市场处于产能过剩的周期中市场对于未来走势并不看好。从6月份公布的宏观消费数据来看整体消费仍将继续走下降通道，这对于生猪消费的预期会产生一些负面作用。本周由于只有三天的交易日，市场走势更多是上周行情的延续。上周消费数据的陆续公布使得消费预期再次被证伪，社会消费品零售总额下降5.6%，侧面反映了餐饮行业的复苏情况。本周三天交易的行情稳固了上周五收盘的走势，生猪重回下跌区间，未来生猪将继续延续产能过剩逻辑和消费疲软逻辑。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 消费需求回升 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，养殖企业多选择端午节前集中淘汰，且市场可淘老鸡数量有限，叠加受生猪、肉鸡等替代品价格压制，农贸市场需求不足，屠宰企业订单不足等多因素影响，预计本周淘鸡�栏量变化不大；5月新开产蛋鸡主要是今年1月份前后补栏的鸡苗，今年1月份受蛋价走低以及下旬春节假期影响，养殖企业补栏积极性降低，鸡苗销量环比降低2.55%，新开产蛋鸡存栏量略低于淘汰量，不过因消费需求不足，供应压力不大。需求方面，上周因端午节电商、商超的走货，叠加蛋价大幅下跌等因素影响，本周贸易商或将小幅补库，对于现货价格有一定支撑，不过随着全国中小学及高校陆续放假和高温高湿造成的鸡蛋变质问题影响，市场悲观情绪增加，贸易商接货更加谨 慎，以按需采购为主，需求持续低迷。综合来看，在终端需求持续低迷环境下，叠加 生猪等蛋白替代品价格持续低位因素影响，市场交易更加谨慎，现货价格震荡偏弱。 短期来看盘面价格仍将震荡偏弱运行，中长期来看，随着气温升高，产蛋率下降，叠加春节之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降以及老鸡大量淘汰以后造成现货供应短缺等多因素影响，建议投资者关注9月份现货供需错配机会。 ■策略 单边中性 ■风险 消费不及预期，养殖成本下降 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，2023年6月21日收盘生猪2309合约收盘15915元/吨，环比下跌75元， 下跌0.46%。现货方面，河南地区外三元生猪价格14.31元/公斤，下跌0.27元，现货 基差LH09-1605，环比下跌200；江苏地区外三元生猪价格14.62元/公斤，下跌0.29 元，现货基差LH09-，环比下跌220；四川地区外三元生猪价格13.88元/公斤，下跌 0.29元，现货基差LH09-2035，环比下跌220。 ■生猪供需 供应方面，样本显示5月能繁母猪存栏量为509.15万头，环比增加0.002%；5月能繁母猪淘汰量96008头，环比下降1.76%；5月商品猪存栏量为3374.03万头，环比下降0.03%；5月商品猪�栏量为851.85万头，环比下降0.49%；本周全国外三元生猪�栏均重为121.05公斤，环比下降0.21公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率31.51%，较上周增加0.37个百分点；本周国内重点屠宰企业鲜销率88.1%，较上周持平。库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率25.64%，较上周上涨0.27个百分点。 ■后市展望 供应方面，本周集团的�栏较上周保持平稳，整体供应压力不大。四月底的二次育肥本周已经开始�栏，预计未来二次育肥的供应压力会显现但不会维持太长时间。消费方面，本周虽然有节日的影响但是消费端并没有产生大幅提振。一方面目前处于传统的消费淡季，另一方面市场处于产能过剩的周期中市场对于未来走势并不看好。从6月份公布的宏观消费数据来看整体消费仍将继续走下降通道，这对于生猪消费的预期会产生一些负面作用。本周由于只有三天的交易日，市场走势更多是上周行情的延续。上周消费数据的陆续公布使得消费预期再次被证伪，社会消费品零售总额下降5.6%，侧面反应了餐饮行业的复苏情况。本周三天交易的行情稳固了上周五收盘的走势，生猪重回下跌区间，未来生猪将继续延续产能过剩逻辑和消费疲软逻辑。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2309合约4142元/500千克，环比上涨55元。现货方面， 辽宁地区鸡蛋现货价格3.87元/斤，环比下跌0.22元，现货基差JD09-277，环比下跌 275；河北地区鸡蛋现货价格3.74元/斤，环比下跌0.29元，现货基差JD09-406，环比下跌342；山东地区鸡蛋现货价格3.85元/斤，环比下跌0.41元，现货基差JD09-290，环比下跌下跌467。 ■鸡蛋供需 供应方面，2023年5月全国在产蛋鸡存栏量约为11.04亿只，环比跌幅0.18%，同比跌幅1.69%。上周淘汰鸡�栏量53.98万只，环比增加1.75%；淘汰鸡平均淘汰日龄533天，环比减少1天。需求方面，上周北京市场到货125车，环比增加7车；广东 市场到货414车，环比增加57车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.11 天，环比下降4.31%；流通环节库存为1.65天，环比上升2.48%。 ■后市展望 供应方面，养殖企业多选择端午节前集中淘汰，且市场可淘老鸡数量有限，叠加受生猪、肉鸡等替代品价格压制，农贸市场需求不足，屠宰企业订单不足等多因素影响，预计本周淘鸡�栏量变化不大；5月新开产蛋鸡主要是今年1月份前后补栏的鸡苗，今年1月份受蛋价走低以及下旬春节假期影响，养殖企业补栏积极性降低，鸡苗销量环比降低2.55%，新开产蛋鸡存栏量略低于淘汰量，不过因消费需求不足，供应压力不大。需求方面，上周因端午节电商、商超的走货，叠加蛋价大幅下跌等因素影响，本周贸易商或将小幅补库，对于现货价格有一定支撑，不过随着全国中小学及高校陆续放假和高温高湿造成的鸡蛋变质问题影响，市场悲观情绪增加，贸易商接货更加谨 慎，以按需采购为主，需求持续低迷。综合来看，在终端需求持续低迷环境下，叠加生猪等蛋白替代品价格持续低位因素影响，市场交易更加谨慎，现货价格震荡偏弱。短期来看盘面价格仍将震荡偏弱运行，中长期来看，随着气温升高，产蛋率下降，叠加春节之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降以及老鸡大量淘汰以后造成现货供应短缺等多因素影响，建议投资者关注9月份现货供需错配机会。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 2020202120222023202120222023 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 20202021202220232020202120222023 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20192020202120222023 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 135 130 125 120 115 110 105 100 1357911131517192123252729313335373941434547495153 70 60 50 40 30 20 10 2017/1/6 2017/8/11 2018/3/16 2018/10/19 2019/5/24 2019/12/27 2020/7/31 2021/3/5 2021/10/8 2022/1/7 2022/2/24 2022/3/31 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/2 2022/8/2 2022/9/2 2022/10/3 2022/11/3 2022/12/3 2023/1/3 2023/2/3 2023/3/6 2023/4/6 2023/5/7 2023/6/7 0 (10) 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 20192020202120222023202120222023 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 201920202021202220232020202120222023 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图1