养殖周报：消费略显疲软，猪价震荡下行

期货研究报告|养殖周报2023-09-10 消费略显疲软，猪价震荡下行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周集团厂继续上调�栏体重，�栏节奏保持稳定，目前的存栏均重较之前的低点已经上升了2公斤。从均重和养殖数量以及淘汰母猪的数量都反映�整个养殖端为即将到来的生猪季节性消费做好了充足准备。并且从去年底的能繁规模来看未来供应端的增加是确定性较大的事件。消费方面，目前消费端的不确定性较强，9月初的消费依旧保持平稳，从8月底开学季的集中备货之后一直保持疲软状态。未来市场 的消费增长点是9月底的双节预期。目前的冻品库存去化依然缓慢，库存保持高位。综合来看，当前市场未来供应增加是确定性较大的，同时季节性消费预期也非常强烈。未来需要关注供应和消费二者哪一方增加幅度较快，从目前的数据来看供应端的增长可以明确得�结论而消费端的增长处于预期阶段，未来消费能增加多少具有不确定性。如果消费预期被证伪生猪将进入价格疲软的周期。从周五的盘面可以明显看 �。结合当前的宏观环境，市场对于未来的消费增长并未有太强的信心，未来猪价或将延续震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周蛋价继续冲高，养殖利润丰厚，养殖企业淘汰积极性不高，顺势淘汰适龄老鸡，考虑到养殖企业多选择中秋节前陆续淘汰适龄老鸡，预计本周淘鸡�栏量小幅增加；8月全国在产蛋鸡存栏量约为11.36亿只，环比增幅0.71%，在产蛋鸡存栏量呈增加走势，考虑到天气转凉后产蛋率增加以及冷库蛋、次品蛋流入市场，供应有所增加。需求方面，上周南方销区受台风影响，贸易商多积极补货，拉动蛋价上 涨，并且临近中秋食品企业补库增加，带动市场消费，而蛋价继续冲高之后，消费终端对于高价接货趋于谨慎，市场交投一般，整体需求相对偏弱。综合来看，现货价格目前已上涨至今年最高点，虽然玉米豆粕等饲料原料价格的上涨对于现货价格予以一定支撑，而高企的现货价格抑制终端消费需求，现货价格或将高位回调。从盘面来看，期货主力11合约已进入消费淡季，无利好因素支撑盘面价格，短期来看11合约震荡偏弱运行，建议投资者谨慎观望，重点关注鸡蛋消费情况。 ■策略 单边中性 ■风险 消费不及预期，养殖成本下降 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析6 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，2023年9月8日收盘生猪2311合约收盘16420元/吨，较9月1日收盘价 16840下跌420元，下跌2.4%。现货方面，河南地区外三元生猪价格16.42元/公斤， 较9月1日下跌0.2元，现货零基差，较9月1日上涨220；江苏外三元生猪价格 17.07元/公斤，较9月1日下跌0.06元，现货基差LH11650，较9月1日环比上涨360；四川地区外三元生猪价格16.6元/公斤，较9月1日下跌0.01元，现货基差LH11190，较9月1日下跌50。 ■生猪供需 供应方面，据定点样本企业统计数据显示，8月能繁母猪存栏量为508.34万头，环比增加0.32%；8月能繁母猪淘汰量95130头，环比下降1.85%；8月商品猪存栏量为3502.78万头，环比增加2.18%；8月商品猪�栏量为825.16万头，环比下降0.78%；本月全国外三元生猪�栏均重为121.33公斤，环比增加0.2公斤。需求方面，8月屠宰企业开工率28.3%，较上上月增加0.41个百分点；本月国内重点屠宰企业鲜销率89.42%，较上月上涨0.1。库存方面，本月国内重点屠宰企业冻品库容率24.5%，较上月下降0.07个百分点。 ■后市展望 供应方面，本周集团厂继续上调�栏体重，�栏节奏保持稳定，目前的存栏均重较之前的低点已经上升了2公斤。从均重和养殖数量以及淘汰母猪的数量都反映�整个养殖端为即将到来的生猪季节性消费做好了充足准备。并且从去年底的能繁规模来看未来供应端的增加是确定性较大的事件。消费方面，目前消费端的不确定性较强，9月初的消费依旧保持平稳，从8月底开学季的集中备货之后一直保持疲软状态。未来市场 的消费增长点是9月底的双节预期。目前的冻品库存去化依然缓慢，库存保持高位。综合来看，当前市场未来供应增加是确定性较大的，同时季节性消费预期也非常强烈。未来需要关注供应和消费二者哪一方增加幅度较快，从目前的数据来看供应端的增长可以明确得�结论而消费端的增长处于预期阶段，未来消费能增加多少具有不确定性。如果消费预期被证伪生猪将进入价格疲软的周期。从周五的盘面可以明显看�结合当前的宏观环境，市场对于未来的消费增长并未有太强的信心，未来猪价或将延续震荡运行。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2311合约4396元/500千克，环比上涨31元，涨幅0.71%。 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.61元/斤，环比上涨0.31元，现货基差 JD11+1212，环比上涨279；河北地区鸡蛋现货价格5.39元/斤，环比上涨0.31元，现 货基差JD11+995，环比上涨283；山东地区鸡蛋现货价格5.57元/斤，环比上涨0.25 元，现货基差JD11+1172，环比上涨223。 ■鸡蛋供需 供应方面，8月全国在产蛋鸡存栏量约为11.36亿只，环比增幅0.71%，同比增幅0.44%。上周淘汰鸡�栏量48.62万只，环比减少2.72%；淘汰鸡平均淘汰日龄537天， 环比增加2天。需求方面，上周北京市场到货119车，环比减少3车；广东市场到货 411车，环比减少59车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为0.52天，环比减少23.53%；流通环节库存为0.95天，环比减少13.64%。 ■后市展望 供应方面，上周蛋价继续冲高，养殖利润丰厚，养殖企业淘汰积极性不高，顺势淘汰适龄老鸡，考虑到养殖企业多选择中秋节前陆续淘汰适龄老鸡，预计本周淘鸡�栏量小幅增加；8月全国在产蛋鸡存栏量约为11.36亿只，环比增幅0.71%，在产蛋鸡存栏量呈增加走势，考虑到天气转凉后产蛋率增加以及冷库蛋、次品蛋流入市场，供应有所增加。需求方面，上周南方销区受台风影响，贸易商多积极补货，拉动蛋价上 涨，并且临近中秋食品企业补库增加，带动市场消费，而蛋价继续冲高之后，消费终端对于高价接货趋于谨慎，市场交投一般，整体需求相对偏弱。综合来看，现货价格目前已上涨至今年最高点，虽然玉米豆粕等饲料原料价格的上涨对于现货价格予以一定支撑，而高企的现货价格抑制终端消费需求，现货价格或将高位回调。从盘面来看，期货主力11合约已进入消费淡季，无利好因素支撑盘面价格，短期来看11合约震荡偏弱运行，建议投资者谨慎观望，重点关注鸡蛋消费情况。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 2020202120222023202120222023 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 202020212022202020212022 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20192020202120222023 135 130 125 120 115 110 147101316192225283134374043464952 60 50 40 30 20 10 2023/1/1 2023/1/11 2023/1/21 2023/1/31 2023/2/10 2023/2/20 2023/3/2 2023/3/12 2023/3/22 2023/4/1 2023/4/11 2023/4/21 2023/5/1 2023/5/11 2023/5/21 2023/5/31 2023/6/10 2023/6/20 2023/6/30 2023/7/10 2023/7/20 2023/7/30 2023/8/9 2023/8/19 2023/8/29 2023/9/8 0 (10) 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 20192020202120222023202120222023 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 201920202021202220232020202120222023 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流