非银金融周报：保险景气度延续向好，券商建议左侧布局

投资要点:本周央行降息对市场活跃度有正面刺激，后续市场有望触底回升，个股推荐中国平安、中信证券，建议关注中国人寿、东方证券。 本周行业动态 市场表现：本周（6.19~6.21）上证指数下跌2.30%，非银金融板块整体下跌3.70%，其中保险行业下跌4.64%，证券行业下跌3.23%，多元金融行业下跌3.72%。本周日均股基成交额12123.20亿，较前周上涨7.60%；本周日均两融余额16103.45亿，较前周上涨0.47%。 行业要闻：1）全国银行间同业拆借中心：1年期、5年期LPR均下调10BP；2）证监会：发布《关于深化债券注册制改革的指导意见》和《关于注册制下提高中介机构债券业务执业质量的指导意见》；3）证监会：发布最新一期证券公司白名单。 下周投资观点 保险板块：板块中报业绩有望超预期，负债端或将持续好于预期。上周李强总理召开国常会，主题为研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，会议内容将有效提振市场信心，后续我国经济有望稳步复苏，长端利率水平也有望触底回升。随着后续潜在的相关政策出台以及居民消费稳步修复（端午假期我国居民消费实现了较好恢复），我国经济复苏的进程还有望延续，从而在资产端支撑保险股估值修复。与此同时，保险板块负债端修复的力度也有望超市场预期，我们认为市场此前在对板块资产端预期较低之下对后续板块的负债端表现不够重视，我们反复强调板块后续负债端业绩好转的幅度和持续性均较大概率超预期，静待市场重新关注，从而刺激板块估值回升，预计板块半年报业绩有望显著超出市场预期，同时三季度的销售情况也有望好于市场预期，显著缓解市场担忧。随着此前板块股价的调整，当前板块估值具备较高吸引力，我们坚定看好保险板块后续的股价机会，个股推荐二季度业绩有望超预期且充分受益经济复苏预期改善的中国平安，同时建议关注下半年业绩稳健且更受益“中特估”的中国人寿以及下半年业绩弹性更大的新华保险。 券商板块：降息催化叠加估值处于历史底部区间，建议左侧布局券商。继上周调降OMO、SLF、MLF利率10个bp之后，本周中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，均较上一期下降10个基点，LPR时隔10个月再次下调，表明政策端支持经济修复的决心和意愿，后续或还有进一步的政策推出来促进经济修复。也可以看到本周市场交易活跃度延续回暖态势，本周三个交易日的成交额均突破1万亿，反映出市场信心有所修复。从市场流动性来看，“降息”之后，A股流动性也将得到保障，随着市场见底回暖之后，后续市场有望迎来好转，而券商板块往往是对流动性较为敏感的板块，后续如果看到市场上行的信号，券商板块通常会有较好的股价表现；政策方面，本周证监会公布最新一期证券公司白名单，共31家公司入榜，后续证监会表示将聚焦监管主责主业和实现高质量发展的要求，更加突出证券公司精准高效支持科技创新，更好服务居民多元化金融需求等服务实体经济功能发挥的导向；估值方面，券商指数当前PB仅为1.27倍，处于2.64%分位数的历史低位，当前时点建议左侧积极配置券商板块。个股方面推荐各项业务均稳健的行业龙中信证券，建议关注业绩弹性大的东方证券。 风险提示：政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。 1本周行业动态 1.1市场表现 截至2023年6月21日，本周（6.19~6.21）上证指数下跌2.30%，非银金融板块整体下跌3.70%，其中保险行业下跌4.64%，证券行业下跌3.23%，多元金融行业下跌3.72%。 本周日均股基成交额12123.20亿，较前周上涨7.60%；本周日均两融余额16103.45亿，较前周上涨0.47%。 图1：周日均股基成交额及环比 图2：周日均两融规模及占比 1.2行业要闻 1）全国银行间同业拆借中心：发布2023年6月LPR报价 2023年6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，均较上一期下降10个基点，LPR时隔10个月再次下调。伴随着5年期以上LPR下调，当前购买首套房和二套房房贷利率下限分别降至4.0%（5年期以上LPR-20个基点）、4.8%（5年期以上LPR+60个基点）。 2）第一财经：香港交易所正式上线“港币-人民币双柜台模式 2023年6月19日，香港交易所正式上线“港币-人民币双柜台模式”，为发行人和投资者提供港币和人民币计价股票的选择。根据港交所最新公布的双柜台证券名单，获批双柜台证券的一共有24家港股公司，包含中国移动、中国海洋石油等央企。首批参与双柜台模式的做市商共9家，包含中信里昂、国泰君安国际、中金香港、中银国际等机构。 3）中国证券投资基金业协会：发布2023年一季度基金资产管理行业数据2023年6月20日，中国证券投资基金业协会发布2023年一季度基金资产管理行业数据。截至2023年一季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其资管子公司、私募基金管理人管理的资产管理业务总规模约67.28万亿元。其中，公募基金规模26.68万亿元，私募基金规模20.70万亿元。 4）证监会：公布最新一期证券公司白名单 2023年6月21日，证监会公布最新一期证券公司白名单，共31家公司入榜。 与2022年6月发布的“白名单”相比，此轮入榜券商增加1家。具体来看，新晋东方证券、东方财富、财通证券和西部证券5家公司，同时调出4家暂不符合标准的公司。证监会下一步将聚焦监管主责主业和实现高质量发展的要求，持续总结评估实施效果，更加突出证券公司精准高效支持科技创新，助力现代化产业体系建设，更好服务居民多元化金融需求等服务实体经济功能发挥的导向。 5）证监会：发布《关于深化债券注册制改革的指导意见》和《关于注册制下提高中介机构债券业务执业质量的指导意见》 2023年6月21日，证监会发布《关于深化债券注册制改革的指导意见》和《关于注册制下提高中介机构债券业务执业质量的指导意见》。主要目的为优化债券审核注册机制，强化以偿债能力为重点的信息披露要求，压实发行人和中介机构责任，强化债券存续期管理，依法打击债券违法违规行为。证监会下一步将扎实推进债券注册制改革落实落细，加快完善公司（企业）债券制度规则体系，持续推进审核注册工作制度化、规范化和透明化，强化债券全链条监管和风险防范，全面深化债券市场功能，更好支持国家重大战略实施和重大项目建设，助力建设现代化产业体系和实体经济高质量发展。 6）每日经济新闻：两部门就医保与商业健康保险信息共享征求意见 2023年6月21日，据每日经济新闻报道，国家金融监督管理总局与国家医疗保障局起草了《关于推进商业健康保险信息平台与国家医疗保障信息平台信息共享的协议（征求意见稿）》，并向各省份医保部门征求意见和建议。合作领域主要包括六大方面：第一，通过大病保险、长期护理保险等政策性业务领域的信息共享，支持医保部门和保险监管部门加强业务监测分析，提升保险公司承办（经办）服务能力，在做好历史数据分析基础上更科学地设计保障方案，保证政策有效落地实施。第二，通过基本医保和商业健康保险在药品、医用耗材和医疗服务项目等目录，以及定点医药机构和医护人员等方面的信息共享，支持基本医保和商业健康保险在保障范围和保障水平等方面实现有效衔接。第三，通过基本医保和商业健康保险历史数据汇总分析的信息共享，支持商业健康保险针对特定地区、特定人群开发产品，满足人民群众个性化的健康保障需求。第四，通过基本医保和商业健康保险在定点医药机构支付结算情况的信息共享，支持商业健康保险提高理赔处理时效，为人民群众提供快速理赔结算服务，提升人民群众的获得感。第五，通过基本医保参保报销和商业健康保险投保理赔情况的信息共享，支持医保部门和保险公司在医疗费用管控方面开展合作，有效识别和控制不合理医疗费用，支持银行评估信贷风险，助力社会信用体系建设。第六，双方同意开展合作的其他领域。 1.3重点公司动态 江苏金租:公司由于2022年度利润分配方案调整，A股可转债转股价格由5.07元/股修正为3,37元/股，本次转股价格调整实施日期为2023年6月29日。 南京证券：为了补充公司资本金，公司拟向包括公司控股股东紫金集团在内的不超过35名（含35名）特定对象发行A股，每股面值为人民币1.00元，以现金方式认购股票，数量不超过本次发行前公司总股本的30%，紫金集团拟认购金额为5.00亿元，股票募集资金总额不超过50.00亿元。 华安证券：公司发布2022年度A股分红派息实施公告，每股派发现金红利1.02元，除权除息日为2023年6月29日。 湘财股份:公司由于2022年度利润分配方案调整，A股可转债转股价格由6.12元/股修正为6.02元/股，本次转股价格调整实施日期为2023年6月29日。 国泰君安：公司发布2022年度A股权益分派实施公告，每股派发现金红利0.53元，除权除息日为2023年6月29日；公司由于2022年度利润分配方案调整，A股可转债转股价格由17.77元/股修正为17.24元/股，本次转股价格调整实施日期为2023年6月29日。 友邦保险：6月19日至6月21日以及6月23日，公司分别斥资1.32、1.32、1.32、1.32、1.32亿港币,通过集中竞价交易分别回购160.70、162.24、164.44、168.58万股，回购价分别为81.65-82.80、80.95-82.10、79.40-81.00、77.25-80.05港元。 2投资建议 保险板块：板块中报业绩有望超预期，负债端或将持续好于预期。上周李强总理召开国常会，主题为研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，会议内容将有效提振市场信心，后续我国经济有望稳步复苏，长端利率水平也有望触底回升。随着后续潜在的相关政策出台以及居民消费稳步修复（端午假期我国居民消费实现了较好恢复），我国经济复苏的进程还有望延续，从而在资产端支撑保险股估值修复。与此同时，保险板块负债端修复的力度也有望超市场预期，我们认为市场此前在对板块资产端预期较低之下对后续板块的负债端表现不够重视，我们反复强调板块后续负债端业绩好转的幅度和持续性均较大概率超预期，静待市场重新关注，从而刺激板块估值回升，预计板块半年报业绩有望显著超出市场预期，同时三季度的销售情况也有望好于市场预期，显著缓解市场担忧。据每日经济新闻报道，国家金融监督管理总局与国家医疗保障局起草了《关于推进商业健康保险信息平台与国家医疗保障信息平台信息共享的协议（征求意见稿）》，或将显著利于保险公司经营管理和中长期发展空间。随着此前板块股价的调整，当前板块估值具备较高吸引力，我们坚定看好保险板块后续的股价机会，个股推荐二季度业绩有望超预期且充分受益经济复苏预期改善的中国平安，同时建议关注下半年业绩稳健且更受益“中特估”的中国人寿以及下半年业绩弹性更大的新华保险。 券商板块：降息催化叠加估值处于历史底部区间，建议左侧布局券商。继上周调降OMO、SLF、MLF利率10个bp之后，本周中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，均较上一期下降10个基点，LPR时隔10个月再次下调，与此前政策保持延续性，也表明政策端支持经济修复的决心和意愿，后续或还有进一步的政策推出来促进经济修复，有望显著提振市场信心，也可以看到本周市场交易活跃度延续回暖态势，本周三个交易日的成交额均突破1万亿，A股已经连续六个交易日成交额超过万亿，本周日均股票交易额回升至10745亿元，环比上一周进一步有所回升，也反映出市场信心有所修复，随着后续政策的积极推出以及此前国常会上的积极表态，预计后续在相关政策和经济运行情况都将稳中向好，不断提振市场信心，从而推动A股交投活跃度回升和市场好转。从市场流动性来看，“降息”之后，A股流动性也将得到保障，随着市场见底回暖之后，后续市场有望迎来好转，而券商板块往往是对