尿素周报：市场库存补缺结束，供需压制反弹高度

期货研究报告|尿素周报2023-06-25 市场库存补缺结束，供需压制反弹高度 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 摘要 谨慎偏空：本周随着尿素价格的上涨，下游需求表现动力不足，周三开始下游接货放缓，尿素企业主发前期订单为主，反映�当前影响价格上调的农需追肥利好已逐渐接近尾声，大单采购已有所减少，零星按需补货为主，目前厂家仍有待发支撑，�货方面尚未有明显阻力。供应方面来看，日产依旧在17.2万吨附近，供应压力犹存。整体而言，随着农业拿货的逐渐放缓，外围阶段性农需对于行情支撑作用削弱，成交氛围也随之减弱，加之下游煤炭下半周再度下跌，成本支撑减弱，短线来看，价格或有下行预期，或有机会再度入场，尿素期货考虑套保做空。 周度产业信息 ■市场分析 海外尿素价格：截至6月23日，散装小颗粒中国FOB报282.5美元/吨（-16.5），波罗的海小颗粒FOB报237.5美元/吨（+15），印度CFR报281.5美元/吨（0）。 尿素周度产量及开工率：截至6月22日，全国尿素产量120.49万吨（-0.62），山东 尿素产量14.68万吨（+0.65）；开工率方面：煤制尿素：83.94%（+0.04%），气制尿 素：74.73%%（-1.78%）。本周新增3家煤制企业停车、1家气制企业停车，恢复了3家煤制企业生产，通过企业的开停时间计算，煤制产能利用率小幅上升、气制产能利用率下降。 生产利润：截止6月15日，煤制固定床理论利润-126元/吨（-280），新型水煤浆工 艺理论利润406元/吨（-280），气制工艺理论利润265元/吨（0）。 尿素检修计划：截止6月21日，煤制样本装置检修量为14.2万吨（+1.17），下周1 家煤制企业计划检修，可能1家停车企业复产，预期下周损失总量概率小幅度波动； 气制样本装置检修量为4.37万吨（+1.38），下周暂无气头企业停车检修，暂无停车企 业恢复，预计下个周期损失总量概率小幅增加。长期停车样本企业共计8家（0），总 产能359万吨（0），周度损失产量7.62万吨（0）。 尿素库存：截止6月22日，尿素企业总库存量47.52万吨（-14.4）；港口样本库存量 6.6万吨（-0.2）。 需求：截止6月21日，尿素企业预收订单天数5.06天（-0.12）；国内复合肥产能利用率30.89%（-8.42%），山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量260吨（-20）,目前复合肥企业开工继续下降，生产季节配方肥为主，尿素用量短时较低，按需少量采购为主；三聚氰胺产能利用率为59.67%（-0.07%）。 ■策略 谨慎偏空：本周随着尿素价格的上涨，下游需求表现动力不足，周三开始下游接货放缓，尿素企业主发前期订单为主，反映�当前影响价格上调的农需追肥利好已逐渐接近尾声，大单采购已有所减少，零星按需补货为主，目前厂家仍有待发支撑，�货方面尚未有明显阻力。供应方面来看，日产依旧在17.2万吨附近，供应压力犹存。整体而言，随着农业拿货的逐渐放缓，外围阶段性农需对于行情支撑作用削弱，成交氛围也随之减弱，加之下游煤炭下半周再度下跌，成本支撑减弱，短线来看，价格或有下行预期，或有机会再度入场，尿素期货考虑套保做空。 ■风险 企业装置日产变化、下游农需跟进情况、工厂新单成交变化、市场交投情绪、国际市场扰动 目录 摘要1 周度产业信息1 图表 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨4 图2:尿素小颗粒�厂价丨单位：元/吨4 图3:基差丨单位：元/吨4 图4:尿素成本丨单位：元/吨4 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨4 图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨4 图7:煤制开工率丨单位：%5 图8:气制开工率丨单位：%5 图9:尿素周度产量丨单位：万吨5 图10:尿素进口量丨单位：万吨5 图11:尿素�口量丨单位：万吨5 图12:尿素�口盈亏丨单位：元/吨5 图13:上游库存丨单位：万吨6 图14:港口库存丨单位：万吨6 图15:尿素待发订单天数丨单位：天6 图16:三聚氰胺开工率丨单位：%6 图17:复合肥开工率丨单位：%6 图18:焦炉生产率（大）丨单位：%6 图19:焦炉生产率（中）丨单位：%7 图20:焦炉生产率（小）丨单位：%7 图21:国内独立焦化厂开工率丨单位：%7 图22:期货仓单丨单位：张7 图23:尿素期货持仓量丨单位：手7 图24:尿素期货成交量丨单位：手7 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨图2:尿素小颗粒出厂价丨单位：元/吨 3500 3000 2500 2019 2022 2020 2023 2021 4000 3500 3000 2000 2500 2019 2020 2023 2021 2022 15002000 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:9月合约基差丨单位：元/吨图4:尿素成本丨单位：元/吨 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2020202120222023 3000 2019 2022 2020 2023 2021 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 1200 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图7:煤制开工率丨单位：%图8:气制开工率丨单位：% 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:尿素周度产量丨单位：万吨图10:尿素进口量丨单位：万吨 130 120 110 100 90 80 70 60 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30 2019 2022 2020 2023 2021 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:尿素出口量丨单位：万吨图12:尿素出口盈亏丨单位：元/吨 120 100 80 60 40 20 0 - 2019 2022 2020 2023 2021 150 100 50 0 2019 2022 2020 2023 2021 -501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 150 200 250 - - - 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图13:上游库存丨单位：万吨图14:港口库存丨单位：万吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 16080 14070 12060 10050 8040 6030 4020 2010 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:尿素待发订单天数丨单位：天图16:三聚氰胺开工率丨单位：% 14 2019 2022 2020 2023 2021 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 图17:复合肥开工率丨单位：%图18:焦炉生产率（大）丨单位：% 2021 2022 2023 2019 2022 2020 2023 2021 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图19:焦炉生产率（中）丨单位：%图20:焦炉生产率（小）丨单位：% 85 2019 2022 2020 2023 2021 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90 2019 2022 2020 2023 2021 80 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 图21:国内独立焦化厂开工率丨单位：%图22:期货仓单丨单位：张 2019 2022 2020 2023 2021 2020 2021 2022 2023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 图23:尿素期货持仓量丨单位：手图24:尿素期货成交量丨单位：手 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，