汽车及汽车零部件行业海外市场5月月度追踪：海外市场高景气持续，欧洲纯电增势迅猛

S1130522030001 chenchuanhonggjzq.com.cn S1130522010001 suchengjzq.com.cn 量：供应链恢复海外产销高景气。（1）5月欧洲九国/美国销量90.6/142.0万辆，同比+16%/+23%。非中美欧国家中，出口国日本/墨西哥5月产量55.1/34.4万辆，同比+39%/+25%，销售32.6/10.7万辆，同比+25%/+17%。 （2）电车：Q1欧洲九国/美国销量19.2/11.3万辆，同比+26%/+54%，渗透率21%/8.3%。 价：欧、美、日车价仍然处于高位，且趋于稳定。表明市场高景气与高通胀逐步稳固。其中5月德国二手车均价28,858欧元；美国5月新车价格4.85万美元；日本二手车成交均价95万日元。 库存：美国轻型车库存仍处于低位态势上升。5月美国轻型车库存181万辆，同比+68万，环比+1万，持续恢复但仍处低位。库存天数33天保持下降态势，同比+8天，环比-2天。库存持续恢复，但依然处于低位，远低于疫情前300-400万水平，补库持续,动力强劲。 分车企看：（1）特斯拉：美国销量5.68万辆，同/环比+27%/+2%，累计28.5万，同比+30%。欧洲持续大涨，月销3.0万，同/环比+1850%/+122%，累计13.7万，同比+123%。（2）福特：5月北美销售24.5万辆，同比 +27.4%，环比+25.6%，相比去年同期增长态势持续，销售状况好转。 我们看好2023年欧美汽车市场恢复以及电动车市场高景气度。随着供应链恢复、全球海运修复及宏观经济向好，我们判断2023年欧美汽车产销有望持续恢复，接近21年水平。在欧洲碳减排与美国IRA补贴影响下，电动车市场将延续高景气度，中长期增长空间可期。 持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等；从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。 另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发； （2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动）、座椅、执行器件等方向。6-7月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 电动车补贴政策不及预期，汽车与电动车产销量不及预期。 内容目录 一、欧洲：市场高景气持续，电车恢复超预期4 1.1供给：供应链改善德国产量增长明显4 1.2销量：市场景气恢复强劲，电车超预期4 1.3价格：德国二手车均价上升趋势放缓，整体趋稳5 二、美国：库存持续上涨，电动车市场走势强劲6 2.1销量：汽车销量持续恢复，电动车维持高增6 2.2价格：新车交易均价仍处高位7 2.3库存：轻型乘用车库存持续恢复7 三、非中美欧国家：产销状况良好，电车同比高增8 3.1供给：墨西哥产量&出口维持增长8 3.2销量：出口供给恢复销量上扬，电车爆发式增长8 3.3价格：日本二手车价格回升9 四、车企&事件：特斯拉M3全系获补贴，车企电动战略加速10 4.1特斯拉：政策补贴凸显性价比，5月销量增长态势维持10 4.2福特5月产销库追踪12 4.3特斯拉多车型重新获得美国政府补贴12 4.4宝马推出i5完善电车布局，福特公布电动转型战略12 五、投资建议13 六、风险提示13 图表目录 图表1：德国乘用车产量（辆）4 图表2：德国乘用车出口量（辆）4 图表3：欧洲九国汽车销量（辆）4 图表4：欧洲九国电车销量（辆）4 图表5：欧洲九国BEV销量（辆）5 图表6：欧洲九国PHEV销量（辆）5 图表7：5月欧洲九国销量（辆）5 图表8：德国二手车均价（欧元）6 图表9：美国汽车销量（辆）6 图表10：美国电动车销量（辆）6 图表11：美国BEV销量（辆）7 图表12：美国PHEV销量（辆）7 图表13：美国新车交易均价（美元）7 图表14：美国轻型乘用车库存和库存天数（万辆&天）8 图表15：墨西哥汽车产量（辆）8 图表16：墨西哥汽车出口量（辆）8 图表17：5月非中美欧8国销量（辆）9 图表18：日本二手车成交均价（万日元）9 图表19：美国特斯拉分车型销量（万辆）10 图表20：欧洲特斯拉分车型销量（万辆）10 图表21：美国特斯拉价格跟踪（美元）11 图表22：美国特斯拉在手订单跟踪（万辆）11 图表23：二手特斯拉库存（辆）12 图表24：福特北美月度产量-库存-美国销量数量追踪（单位：万辆）12 图表25：宝马i5外观13 图表26：宝马i5内饰13 1.1供给：供应链改善德国产量增长明显 5月德国产量38万辆，同比+24%，环比+18%；1-5月累计185.4万，累计同比34%。5月出口29.6万辆，同比+22%，环比+20%；1-5月累计出口138.6万，累计同比+34%。 疫后供应链好转，海运供给回暖，宏观经济恢复产量出口改善，季度效应明显，我们预计6月同环比大幅提升。 图表1：德国乘用车产量（辆）图表2：德国乘用车出口量（辆） 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 来源：VDA，国金证券研究所来源：VDA，国金证券研究所 1.2销量：市场景气恢复强劲，电车超预期 1.2.1欧洲九国合计：复苏态势维持，电车恢复超预期 5月欧洲九国销售90.6万辆，同比+16%，环比+17%，1-5月累计426万，累计同比15%，连续3月同比增长10%以上， 复苏态势维持。整体持续改善，市场高景气持续，预计6月维持恢复，同环比大幅增长。 图表3：欧洲九国汽车销量（辆）图表4：欧洲九国电车销量（辆） 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 来源：SMMT，KBA，CCFA等，国金证券研究所来源：SMMT，KBA，CCFA等，国金证券研究所 电车恢复超预期持续。欧洲九国5月电车销售19.2万辆，同比+26%，环比+30%，渗透率21%，1-5月累计84.0万，累计同比14%，累计渗透20%。其中BEV5月销售13.3万辆，同比+53%，环比+37%，累计56.8万辆，累计同比+32%；PHEV5.9万辆，同比-10%，环比+18%，累计27.2万辆，累计同比-12%。 去年同期战争因素影响市场供应链，产销量较低，同比增长符合预期。欧盟禁燃政策使得电车增长获保障，我们预期在碳减排政策下欧洲电车增长将稳步持续，6月电车增长同环比大幅增长。 其中，多国PHEV补贴取消引导消费者购买BEV汽车，带动需求释放，5月欧洲BEV增长维持增长态势，PHEV销量下滑。我们预计未来欧洲电动车市场将以BEV为主，PHEV份额将进一步下降。 图表5：欧洲九国BEV销量（辆）图表6：欧洲九国PHEV销量（辆） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 来源：SMMT，KBA，CCFA等，国金证券研究所来源：SMMT，KBA，CCFA等，国金证券研究所 1.2.2细分国家：多国市场恢复加速，预计6月同环比大幅增长 细分国家上：1）德国5月销量24.7万辆，同比+19%，环比+22%，1-5月累计销量111.7万，累计同比10%；其中电车5.66万辆，同比+8%，环比+36%，渗透率22.9%，1-5月累计23.0万，累计同比-7%。冲量恢复加速，同环比增加，我们预计6月将保持季度冲量规律，同环比维持大幅增长。 图表7：5月欧洲九国销量（辆） 来源：SMMT，KBA，CCFA等，国金证券研究所 2）英国：5月销量14.5万，同/环比+17%/+9%，1-5月累计77.2万，累计同比+17%。其中电车10.8万，同/环比 +47%/+15%，1-5月累计17.1万，累计同比+25%。渗透率23.1%。冲量恢复态势明显，市场恢复需求增加，同环比持续增长。我们预计6月将服从季度末冲量规律，同环比大幅提升。 3）法国：5月销量17.6万，同/环比+13%/+9%，1-5月累计84.7万，累计同比+13%；电车5月销量3.5万,同/环比 +39%/+26%,1-5月累计销售16.5万，累计同比+35%。电车市场表现稳定增长态势。 1.3价格：德国二手车均价上升趋势放缓，整体趋稳 5月德国二手车均价28,858欧元，同比+5.2%，环比-0.7%，持续处于高位且趋于稳定，市场通胀及高景气态势维持，消费者预期稳定。 图表8：德国二手车均价（欧元） 30,000€ 28,000€ 26,000€ 24,000€ 22,000€ 20,000€ 2019/1 2019/3 2019/5 2019/7 2019/9 2019/11 2020/1 2020/3 2020/5 2020/7 2020/9 2020/11 2021/1 2021/3 2021/5 2021/7 2021/9 2021/11 2022/1 2022/3 2022/5 2022/7 2022/9 2022/11 2023/1 2023/3 2023/5 18,000€ 来源：Autoscout24，国金证券研究所 2.1销量：汽车销量持续恢复，电动车维持高增 5月美国汽车销量142万辆，同/环比+23%/+2%，1-5月累计销量655万，累计同比+11%。海外市场恢复加速，市场高景气，美国市场亦实现同环比增长，增长态势稳定。 图表9：美国汽车销量（辆）图表10：美国电动车销量（辆） 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 来源：Marklines，国金证券研究所来源：Marklines，国金证券研究所 电车上：5月销量12.1万辆，同/环比+