汽车及汽车零部件行业月报-海外终端6月追踪专题：欧美市场持续恢复，电车景气度高企

S1130522030001 chenchuanhonggjzq.com.cn S1130522010001 suchengjzq.com.cn 量：生产供应链恢复向好，插混退补利好纯电转移。（1）6月欧洲九国/美国销量104.1/137.1万辆，同比+18%/+22%。非中美欧国家中，出口国墨西哥6月产量33.2万辆，同比+16%，环比-4%；出口28.6万辆，同比+20%，环比+3%。 （2）电车：6月欧洲九国/美国销量24.0/12.2万辆，同比+31%/+66%，渗透率23%/8.9%。 价：美、日车价仍然处于高位趋于稳定，表明市场高景气。6月德国二手车均价28,485欧元，环比-1.3%，高位价格连续下跌三月，市场恢复持续；美国6月新车价格4.85万美元；日本二手车成交均价108.5万日元，环比 +14%。 库存：美国轻型车库存缓慢恢复中，但总量仍处低位。6月美国轻型车库存191万辆，同比+69万，环比+10万，库存系数1.39，持续恢复但仍处低位。库存天数36天环比上升，同比+8天，环比+3天。库存持续恢复，但依然处于低位，远低于疫情前300-400万水平，补库持续,动力强劲。 分车企看：（1）特斯拉：Q2总计交付46.6万辆，同/环比+83%/+10%。欧洲持续大涨，6月销量4.92万，同/环比+116%/+66%，累计18.6万，同比+121%。（2）福特：6月福特销售169,789辆，同比+16.8%。1-6月福特共销售968,510辆，同比+10.9%，相比去年同期增长态势持续，销售状况好转。（3）Rivian：Q2公司交付量12640辆，较上季度环比+59%，超出市场预期的11000辆；Q2共生产13992辆，1-6月共生产23400辆。 看好2023年欧美汽车市场恢复以及电动车市场高景气度。我们判断2023年欧美汽车产销有望持续恢复，接近21年水平。在欧洲碳减排与美国IRA补贴影响下，电动车市场将延续高景气度。重点关注受益于欧美汽车产销恢复与成功突破海外供应链标的，推荐：宁德时代、恩捷股份等。 持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。 另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发。 （2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件、座椅、执行器件等方向。6-7月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 电动车补贴政策不及预期，汽车与电动车产销量不及预期。 内容目录 一、欧洲：生产供应链恢复向好，插混退补利好纯电转移4 1.1供给：生产供应链恢复向好，海运回复释放加速出口4 1.2销量：季度冲量市场恢复良好，插混转正纯电稳健增长4 1.3价格：德国二手车均价高位下跌6 二、美国：市场持续修复，电车大涨略超预期6 2.1销量：汽车销量维持修复态势，电动车大增略超预期6 2.2价格：二手车/新车交易均价环比回翘7 2.3库存：轻型乘用车库存保存低位恢复7 三、非中美欧国家：8 3.1供给：墨西哥供给端支持坚挺8 3.2销量：需求持续恢复，电车爆发式增长8 3.3价格：日本二手车价格增长9 四、车企&事件：特斯拉销量超预期，美国车企销量出炉9 4.1特斯拉：Q2交付46.6万持续破新高，价格策略&新车投产高增望维持9 4.2北美：车企业绩发布，福特扭亏为盈Rivian销量超预期12 4.3亚洲：丰田、现代发布电动战略计划，海外车企电动化加速12 4.4欧洲：英国电动化进程加速，大众ID系列出新13 五、投资建议14 六、风险提示14 图表目录 图表1：德国乘用车产量（辆）4 图表2：德国乘用车出口量（辆）4 图表3：欧洲九国汽车销量（辆）4 图表4：欧洲九国电动车销量（辆）4 图表5：欧洲九国BEV销量（辆）5 图表6：欧洲九国PHEV销量（辆）5 图表7：6月欧洲九国销量（辆）5 图表8：德国二手车均价（欧元）6 图表9：美国汽车销量（万辆）6 图表10：美国电动车销量（辆）6 图表11：美国BEV销量（辆）7 图表12：美国PHEV销量（辆）7 图表13：美国二手车/新车交易均价（美元）7 图表14：美国轻型乘用车库存和库存天数（万辆&天）8 图表15：墨西哥汽车产量（辆）8 图表16：墨西哥汽车出口量（辆）8 图表17：日本汽车销量（辆）9 图表18：澳大利亚汽车销量（辆）9 图表19：日本二手车成交均价（万日元）9 图表20：美国特斯拉销量（万辆）10 图表21：欧洲特斯拉分车型销量（辆）10 图表22：美国特斯拉价格跟踪（美元）11 图表23：特斯拉全球在手订单（辆，截至7月1日）11 图表24：特斯拉在手订单占比估算（截至7月1日）11 图表25：二手特斯拉库存（辆）12 图表26：特斯拉新增库存（辆）12 图表27：ID.Buzz外观14 图表28：ID.Buzz内饰14 1.1供给：生产供应链恢复向好，海运回复释放加速出口 6月德国乘用车产量39.0万辆，同比+29%，环比-3%，1-6月累计224.5万辆，同比+33%。6月出口29.7万辆，同比 +25%，环比+0.3%，累计168.3万辆，同比+33%。德国产量连续14月同比增长，供应链持续恢复向好，产量同比增长明显。总体生产水平仍明显低于危机前水平，有较大提升空间。疫情后全球海运恢复，利好出口，积压订单逐渐释放，出口放量逆势增长。 图表1：德国乘用车产量（辆）图表2：德国乘用车出口量（辆） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2019年2020年2021年2022年2023年 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2019年2020年2021年2022年2023年 来源：VDA，国金证券研究所来源：VDA，国金证券研究所 1.2销量：季度冲量市场恢复良好，插混转正纯电稳健增长 1.2.1欧洲九国合计：总量过百万，电动市场持续恢复 根据各国统计公告计算：（1）6月，欧洲九国汽车销售104.1万辆，同比+18%，环比+15%，重超百万基本符合预期；累计530.2万，同比+16%。 欧洲恢复态势旺盛，疫情&供应链&战争等因素影响衰退，车市逐步恢复；电车23年初退补需求透支，今年欧洲电车注定以恢复为基调，目前看市场恢复表现良好，累计增速逐月提升，其中纯电Q2增速47%超预期。 图表3：欧洲九国汽车销量（辆）图表4：欧洲九国电动车销量（辆） 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 来源：SMMT，KBA，CCFA等，国金证券研究所来源：SMMT，KBA，CCFA等，国金证券研究所 （2）电车销售24万辆，同比+31%，环比+25%，当月渗透率23%，符合预期；1-6月累计108万，同比+17%，累计渗透率20.4%。退补后欧洲市场以纯电为主。6月纯电16.7万，同比+46%；插混7.2万，同比+4%。插混车型在德国等重要市场失去补贴，引导消费者需求向纯电转移，我们判断未来欧洲市场将以纯电为主。 图表5：欧洲九国BEV销量（辆）图表6：欧洲九国PHEV销量（辆） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2019年2020年2021年2022年2023年 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2019年2020年2021年2022年2023年 来源：SMMT，KBA，CCFA等，国金证券研究所来源：SMMT，KBA，CCFA等，国金证券研究所 长期看欧洲电动化进程不可逆转，禁燃令亦为欧洲电车中长期增长提供动力。未来随着车型供给增多，欧洲乃至整个海外电动化进程有望加速。我们预计乐观情形下23年全欧电动销量约300万，同比+20%。 1.2.2细分国家：市场整体恢复持续，纯电增长加速 乘用车上，6月德国销量28.0万，同比+25%，环比+13%，1-6月累计139.7万，同比+12.8%。法国23.4万，同比+13%， 环比+33%，累计108.0万，同比+13%。英国17.7万，同比+26%，环比+22%，累计95.0万，同比+26%。同环比均保持增长。 电车上，6月德国6.9万辆，同比+18%，环比+22%，1-4月累计30.0万，同比-2%，渗透率21%。法国5.1万，同比 +52%，环比+45%，累计21.6万，同比+38%，渗透率22%。意大利1.4万，同比+3%，环比+3%，累计7.3万，同比+16%，渗透率9%。英国4.4万，同比+50%，环比-55%，累计21.5万，同比+29%，渗透率23%。整体汽车市场处于恢复态势，电车放量增加，渗透率上升。 6月，德国、瑞典、丹麦等国插混销量同比下降，插混退补凸显纯电性价比，我们预计未来纯电市场将进一步增长，大众、特斯拉等纯电为主的车企在竞争中获利。 图表7：6月欧洲九国销量（辆） 来源：SMMT，KBA，CCFA等，国金证券研究所 1.3价格：德国二手车均价高位下跌 6月德国二手车均价降低至28,485欧元，同比+3.6%，环比-1.3%。二手车交易量64.4万辆，同比+12%，环比+27%。德国二手车车价仍处于历史高位平台期，但连续三月环比降低。夏季月二手车交易疲软符合历史规律。 图表8：德国二手车均价（欧元） 35,000€ 30,000€ 25,000€ 20,000€ 15,000€ 10,000€ 5,000€ 0€ 来源：Autoscout24，国金证券研究所 2.1销量：汽车销量维持修复态势，电动车大增略超预期 美国6月汽车总销137.1万辆，同比+22%，环比+1%，1-6月累计761.5万辆，累计同比+13%。随着全球海运&供应链恢复，美国汽车整体恢复态势持续。 图表9：美国汽车销量（万辆）图表10：美国电动车销量（辆） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 来源：Autosinnovate，国金证券研究所来源：Autosinnovate，国金证券研究所 电车12.2万，同比+66%，环比+8%，渗透率8.9%；1-6月累计61.2万，同比+54%，累计渗透率8%。其中纯电占比7.3%，高于市场7%的预期。其中BEV10.1万，同比+58%，环比+6%，累计