有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年6月21日星期三 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格反弹，宏观方面，美国5月新屋开工较前月猛增21.7%，经季节性调整后年率为163.1万套，为2022年4月以来最高。新屋开工增加29.1万套，为1990年1月以来最大增幅。建筑许可也攀升，这表明住房市场可能正在好转，美元指数走强。产业方面，昨日LME铜库存减少2100吨，亚洲仓库仍然维持去库，目前注销仓单比例仍然有38.11%，LME铜库存处于下降趋势。国内方面，临近端午节，下游备库的需求强，加上上个月下游接的订单多，目前还在执行，铜现货需求旺盛，贸易商挺价情绪浓厚。不过根据我们了解本月下游新订单开始回落，会影响到7月份的消费。据了解LME亚洲仓库的铜本周到港，而且俄铜也会陆续到货，6月底7月初刚果金的铜也会到货，进口铜趋于宽松，6月中下旬是现货强弱的转折点，7月份以后垒库的预期加大。价格方面来看，LME亚洲仓库仍然在去库，国内由于端午节前备库等原因需求强，现货升水高企，不过下游反馈新订单开始走弱，而且进口铜流入将增多，6月下旬现货面临强弱转折点，预计短期内价格在67000-70000之间波动（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝 昨夜沪铝窄幅震荡整理，沪铝2308合约涨50元至18260元/吨；宏观层面，国内近期消息面较为平稳，小作文本周基本消停，海外方面，标普连跌两天，投资者在鲍威尔听证会前夕惶恐不安，但是美国经济数据依旧强劲，美国5月新屋开工升至163.1万 户，创2020年4月以来最高水平；产业方面，云南开始复产，但是市场仍旧在担心11月枯水期是否会再度减产；而需求方面，终端市场进入季节性淡季，消费开始明显走弱，加工厂多有减产，但是铸锭目前仍旧偏低，结构化因素仍然存在；现货市场周二略有走弱，无锡地区近几日连续到货增加，此前交割的货源流入无锡市场，铝锭高升水促使持货商积极甩货，下游按需采购；交易策略方面，西南复产超预期，需求转入 消费淡季，铝棒负反馈减产的现象缓慢增加，季节性偏弱，但当前现货升水高企，对盘面空头不利，短期或维持大格局震荡，套保空单可选择海鸥、比例、累沽等策略替代期货工具，投机空单可以等库存信号明朗的时候逢高沽空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 氧化铝方面，昨日AO2311合约开于2713元/吨，收于2731元/吨，略有减仓；现货方面，现货成交消息主要集中在山东以及山西地区，其中山东共成交2万吨氧化铝现 货，出厂价格为2740-2750元/吨；山西成交2万吨氧化铝现货，成交价格2785-2790元/吨。以上现货成交价格虽较前期有所上涨，但仍略低于当前网价；供应方面，截至6月16日，氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8650万吨，而电解铝建成产 能4471.1万吨，运行产能4114万吨，当下呈现过剩的局面，但是西南地区预期复产规 模150万吨以上，后市对西南地区氧化铝价格形成支撑，后市进一步下跌空间有限；单边策略，氧化铝或将呈现震荡整理的走势，震荡区间预计在2600~2850元/吨之间震荡，目前可适当逢低做多；套利方面：建议月间正套；跨品种套利方面，由于电解铝和氧化铝供需基本面差别较大，目前电解铝的逻辑和成本相关性较小，所以两者暂时较为独立，暂时不建议做产业链内部套利（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 沪锌近期维持震荡下跌的走势，昨夜ZN2308合约跌150元至19970元/吨，沪锌指数增仓5765手；黑色系商品价格回落抑制多头情绪，市场担忧镀锌需求再度因钢材产量下滑而回落，至于供给端减产的乐观情绪在没有锌的企业跟进后逐渐消退；宏观方面，国内近期消息面较为平稳，小作文本周基本消停，海外方面，标普连跌两天，投资者在鲍威尔听证会前夕惶恐不安；库存方面，截止6.19日，七地库存10.86万吨，环比上 周五增加0.12万吨，现货市场目前各地表现分化较大，部分地区节前下游逢低积极询价，部分地区持货商略有挺价，但是整体交投较弱；交易策略方面，宏观面近期较为平稳，需求较为清淡，价格反弹后受黑色系商品乏力的影响再度回落，整体呈现宽幅震荡的的格局（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 铅价夜盘内外继续共振走强，08合约涨75元至15590元/吨，沪铅指数增仓3747手， LME挤仓带动出口利润好转，进一步带动沪铅走强；LME本周三到期的合约显示有单一空头席位持仓在30~39%之间，而CASH-3M价差高达52.75美元，截止6月16日，出口至东南亚地区的铅锭出口利润高达857.36元/吨，出口利润高企；截至6月19 日，社会库存减少0.1万吨至4.29万吨；现货成交方面，期铅偏强运行，期现价差大冶炼厂散单报价情绪不高，多选择盘面做保值准备交仓，下游铅蓄电池企业消费弱势局面持续，散单接货情绪不佳；而废旧电瓶方面，安徽、河南、湖北等地区日内上调20- 50元/吨，市场货源紧张，各地炼企纷纷上调采购价，废电瓶价格仍有上涨空间；交易策略方面，短期来看，挤仓或将带动铅锭出口，带动沪铅需求好转，短期或将伴随外盘上行（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价延续回落。宏观方面此前乐观的氛围有所消退，基本面偏悲观的品种表现较弱。产业方面，上周俄镍仍有进口，抑制现货市场升水，现货成交寡淡。进口亏损维持高位，反映国内需求疲弱，供应充裕，而后市仍有俄镍进口的预期，对国内价格有抑制作用。LME0-3升贴水扩大至120美元/吨，LME库存昨日增加972吨，伦镍价格率先走弱。从供应确定性增加的角度来看镍基本面不适合多头配置，短期受宏观影响较大。今日没有夜盘，小长假前预计价格波动收敛，建议谨慎操作，高位空单持有，场外资金观望为主。 不锈钢价格连跌两日后微幅反弹。宏观方面黑色系整体回调拖累不锈钢价格。产业方面，青山昨日304冷轧期货开盘价跌200元/吨，而淡季贸易商出货艰难，量价齐降。原料市场成交冷清，价格松动，NPI最新成交价降至1090元/镍点，铬铁价格也因供应有增加的预期而松动，市场对7月钢招价预期走弱，现金成本降至14600元/吨附近。短期宏观预期变化较快，今日没有夜盘，建议规避小长假风险，预计不锈钢仍将在14300-15500之间运行，震荡偏空思路对待。（以上观点仅供参考，不做为入市依 据）。 锡 上周五沪锡价格震荡走势，宏观方面，美国5月新屋开工较前月猛增21.7%，经季节性调整后年率为163.1万套，为2022年4月以来最高。新屋开工增加29.1万套，为1990 年1月以来最大增幅。建筑许可也攀升，这表明住房市场可能正在好转，美元指数走 强。基本面方面，国内社会库存下降256吨至11193吨，昨日LME锡库存增加230 吨。国内锡锭市场目前主要矛盾依然为“锡矿供应紧缺但需求依然不断探底”的状态。在LME锡价上涨带动下，锡沪伦比值不断下移，锡锭进口亏损水平大幅扩深，而锡矿进口也进入亏损状态，后续锡资源进口量级或将逐渐减少。也需关注进口大幅亏损的情况下，国内锡锭社会库存或有望通过出口间接进入去库的节奏。在5月份印尼依旧出口约7.1千吨锡锭，较2022全年单月均值高约9.2%，也体现印尼当地锡锭产量依然充足，而LME锡价上涨后，也将考验后续海外市场进行交仓的可能性。综合来看，在需求仍未进入回暖节奏之前，后续锡价或难持续性大幅上涨。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799