每日晨讯

每日大市点评政策更新中国6月LPR利率下调10个基点证监会要求券商加强涉诈风险管控、规范开立综合账户，后续将开展现场检查国家网信办发布深度合成服务算法备案清单百度文生图内容生成算法等在列行业动态【TMT】阿里巴巴（9988HK）：张勇将专职阿里云，蔡崇信、吴泳铭接任集团董事长和CEO【能源】国家能源局：1-5月份，太阳能发电完成投资同比增长140.3%【宏观策略】中国央行：一季度人民币跨境支付系统处理金额增长12.6%IPO日志珍酒李渡（6979HK）新股报告：（评分：64；评级：中性）卫龙美味（9985HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）近期研报分享信义能源（3868HK）更新报告：融资及成本优势支持装机容量增长（评级：买入；目标价：2.88港元）2023-06-16信义光能(968HK)更新报告：成本下跌迎来下半年传统旺季（评级：买入；目标价：13.00港元）2023-06-16行业动态-产教融合利好政策再出台，加大扶持力度2023-06-15IGG（799HK）更新报告：新游崭露头角（评级：增持；目标价：5.00港元）2023-06-12证券行业5月月报：板块低位震荡调整，估值吸引度上升2023-06-05策略研究：隧道尽头的曙光2023-06-05小米集团-W（1810HK）更新报告：降本增效已有成效，短期仍受宏观影响（评级：买入；目标价：14.40港元）2023-05-30 每日大市点评 6月20日，港股大盘缩量调整。恒生指数全日下跌306点或1.5%，收报19,607点。恒生科指下跌2.5%，收报4,075点。 大市成交金额仅944亿多港元，重回低迷的交投，港股通则录得29.54亿港元的净流出。市场跌势全面，下跌股份超过1千只。蓝筹股仅14只录得升幅，当中中电控股(002HK)上升7.8%，是升幅最大蓝筹，而博彩及必需消费品亦录得升幅，康师傅(322HK)及银河娱乐(27HK)分别升2.1%及1.7%。地产、CXO、软件等相关股份跌幅明显，如药明生物(2269HK)大跌17.0%，泰格医药(3347HK)及康龙化成(3759HK)分别下跌6.6%及10.5%。 央行分别把1年期和5年期LPR下调10个基点至3.55%和4.20%，符合市场预期，充分体现逆周期政策，释放稳增长信号。然而，当前中国经济及银行体系的流动性非常充裕，单靠货币政策并不能解决内生增长动力不足的问题，我们预计各部委将有不同的财政政策配合出台。 恒生指数自5月底以来最多反弹了11.7%，投资者从关注政策会否出台的预期逐渐转向出台哪种具体政策。由于港股的盈利预测被不断下修，而恒生指数预测PE上升至9.9倍，股权风险溢价处于2016年以来50.9%的位置，处于中性位置，市场最容易赚钱的阶段暂时完结，大盘进一步上行需要更强的政策刺激及内生增长配合。近期港汇转强主因港美息差大幅收窄，其中1个月HIBOR高见5.10%，与1个月LIBOR的5.155%仅相差5个基点，利差交易减少支撑港汇。隔夜HIBOR高见5.3%，显示半年结临近下，银行体系的流动性较为紧张，从而影响港股的流动性。然而，美国商界巨头及美国政府高层相继访华，中美关系有望吹暖风。港股在上行有顶，下行有底的背景下，预计恒生指数短期将恢复波动，主要波动区间在19,000至20,800点。随着政策细则相继落地，资金可能会分流至其他受惠国策的板块，料消费、科技、工业、医疗保健等大类行业会有较好表现。 政策更新 中国6月LPR利率下调10个基点 6月20日周一，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR 为3.55%，较前值下调10个基点；5年期以上LPR为4.2%，较前值下调10个基点。时隔十个月，LPR迎来首次下调。 证监会要求券商加强涉诈风险管控、规范开立综合账户，后续将开展现场检查 证监会下发监管通报表示，为加强涉诈风险管控，各券商应当规范开立综合账户，不断提升客户异常行为、异常交易的识别能力。为此，证监会提出四项监管要求。据悉，证监会前期开展了账户管理功能优化试点，以优化券商账户管理功能，提升客户体验，满足多元化需求。试点以来，总体运行平稳，行业机构和投资者反应良好。下一阶段，证监会将对券商落实《证券经纪业务管理办法》和规范开展综合账户试点的情况开展现场检查，对违法违规公司及责任人员依法从严处理。 国家网信办发布深度合成服务算法备案清单百度文生图内容生成算法等在列 国家互联网信息办公室发布境内深度合成服务算法备案清单（2023年6月），其中包括美团在线智能客服算法、快手短视频生成合成算法、百度文生图内容生成算法、百度PLATO大模型算法、天猫小蜜智能客服算法等。 行业动态 【TMT】阿里巴巴（9988HK）：张勇将专职阿里云，蔡崇信、吴泳铭接任集团董事长和CEO 6月20日，阿里巴巴控股集团董事会主席兼CEO张勇通过全员信宣布，阿里云智能集团完全分拆已经启动，正处于向上发展的最关键时期，必须全身心投入。同时为了适应未来发展规范和要求，其个人不宜再同时担任两家公司董事长与CEO职务。经阿里巴巴控股集团董事会同意，张勇将于今年9月10日卸任阿里巴巴控股集团董事会主席兼CEO职务。张勇此后将专职担任阿里云智能集团董事长兼CEO，专注阿里云的发展。同时，经过阿里巴巴控股集团董事会批准，集团执行副主席蔡崇信将出任阿里巴巴控股集团董事会主席；吴泳铭出任阿里巴巴控股集团CEO，同时继续兼任淘天集团董事长。 【能源】国家能源局：1-5月份，太阳能发电完成投资同比增长140.3% 国家能源局发布了1-5月份全国电力工业统计数据。截至5月底，全国累计发电装机容量约26.7亿千瓦，同比增长10.3%。其中，太阳能发电装机容量约4.5亿千瓦，同比增长38.4%；风电装机容量约3.8亿千瓦，同比增长12.7%。1-5月份，全国主要发电企业电源工程完成投资2389亿元，同比增长62.5%。其中，太阳能发电982亿元，同比增长140.3%；核电269亿元，同比增长66.5%。电网工程完成投资1400亿元，同比增长10.8%。 【宏观策略】中国央行：一季度人民币跨境支付系统处理金额增长12.6% 中国央行公布一季度支付体系运行总体情况显示，人民币跨境支付系统业务量较快增长。一季度，人民币跨境支付系统处理业务137.2万笔，金额25.17万亿元人民币，同比分别增长62.5%和12.6%。日均处理业务2.25万笔，金额4126.64亿元。 近期研报摘要分享 【中泰国际】信义能源（3868HK）更新报告：融资及成本优势支持装机容量增长（评级：买入；目标价：2.88港元）供股集资助力降低负债率 近期公司完成按供股价2.19港元的每十股供一股集资活动，提升总股本10.0%，募集净金额16.3亿港元。是次集资可降低公司负债率，减轻于今年底前到期的28.9亿港元银行借款的偿还压力。我们预计公司净负债率由2022年的26.9%下跌至2023年的19.2%。供股后，控股股东(包括信义玻璃(868HK)、信义光能(968HK)、其他关连人士)的持股比率变化不大，由75.25%轻微下跌至74.72%。 装机成本下跌 由于产能增加，近月光伏中上游产品价格持续下跌。例如多晶硅及组件现货均价年初至今分别下跌63.6%及20.0%至8.44美元/千克及0.16美元/瓦(见图表1及2)。这可降低光伏发电装机成本，有利公司装机容量增长。根据我们了解，公司至今维持今年较保守的700-1,000MW并购目标，而其中约300MW已经完成。去年公司完成520MW并购，2022年累计装机容量因此同比增加20.9%至3,014MW。按照目前目标，2023年累计装机容量将同比上升至少23.2%至3,715MW。在装机成本回落下，我们不排除公司会加快并购或提升目标的可能性。 调整每股盈利预测 更新了2022年现金流数字后，我们轻微调整2023-24年股东净利润预测，并新增2025年估算。考虑到供股集资所导致的摊薄效应，我们分别下调2023-24年每股盈利预测4.0%及13.3%。 上调评级至“买入” 维持16.8倍2023年目标市盈率，我们相应将目标价由3.00港元调低至2.88港元，对应5.9%2023年股息率(见图表 3)。但是由于近月股价调整，上升空间扩大至22.6%，我们上调评级至“买入”。 风险提示：(一)项目并购延误；(二)市场激烈争取平价上网项目；(三)派息政策改变；(四)政策风险。 【中泰国际】信义光能(968HK)更新报告：成本下跌迎来下半年传统旺季（评级：买入；目标价：13.00港元） 预计毛利率渐见改善 公司的主要原材料纯碱价格等受供应增加等因素影响持续下跌，价格已从年初至今下跌25.6%至每吨2,050元人民币（下同），公司成本压力得到纾解。而光伏玻璃价格已由两三年前的每平米40元高水平回落至近月的26元低位，已经充分反映产能增加的风险，价格再下跌的空间不大。近几个月，光伏中上游产品价格也因产能增长而不断下跌，例如多晶硅及组件现货均价年初至今分别下跌63.6%及20.0%至8.44美元/千克及0.16美元/瓦，可降低光伏发电装机成本，再加上传统旺季的下半年快来临，两者将一并大幅推动装机需求及支持光伏玻璃价格(见图表1至4)。 基于成本下跌及光伏玻璃价格稳固，我们预期公司毛利率将渐见改善，由2022年的30.0%上涨至2025年的31.9%，其中光伏玻璃部分同期由23.8%增长至28.0%。 今年扩产目标不变 上半年公司分别于江苏张家港及安徽芜湖新增各1条日熔量为1,000吨的光伏玻璃生产线。我们预计今年扩产7,000吨目标不变，余下5条位于安徽芜湖的日熔量为1,000吨的光伏玻璃生产线可于下半年投产。2023年有效年熔化量有望同比上升45.0%以上至接近8,000千吨，高于2022年的26.5%同比增长率。 上调盈利预测 我们分别上调2023-24年股东净利润预测3.6%及4.2%至57.0亿及73.0亿元港币，同比增长49.2%及28.1%，并新增2025 年预测。 提升目标价至13.00港元，重申“买入”评级 我们相应将贴现现金流(DCF)分析推算的目标价由12.00港元上调至13.00港元，对应20.3倍2023年市盈率及39.2%上升空间。重申“买入”评级。 风险提示：(一)项目延误；(二)并网电价大幅下跌；(三)玻璃价格波动；(四)燃料成本急涨。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司