铁合金周报：事件驱动未兑现，宏观利好收基差走正套

!"#$%&'()*+,-./012 34356789: "#$%&'( &'()* "#$%&'()*+hPM/0123456789:;<*=>?@(?ABCDEG*HI+JKAL&MNO*PQKRSTU VWXYZ[*\]^Y_`*abcdefgh*3fiŞ\kffifgm*no672pq3rstuvwx e"[v*"#(yWzffi[|]*~úffi[ÄÅÇÉ|v3*Ñ~kÖÜá69ââäkã~å¿éè;3ââëíxìîãïñóòôöõúùûü*†°îkÖ¢£§•¶ß®äkã©™A¨xƶ*HIØı[~åúù[£ÅÇ45*kÖåØ¥µäkãåØK< \`X*ôª?®kÖºRæø¿¡¬Ïäkãƒ8|ã«»…ØÄ  ô§ÀÃWxÕŒ*"#œ–B—“W”‘’÷*;PØsŸ⁄¤ ‹›«fifl‡·‚·„y‰Â[ÊÁË•*ÈÍÎÖÏ4ÌÓÔõáNmKÒ„(ÆÚÛ*WzÙYırG*ˆ˜HI¯˘˙˚"§4˝˛‰«ˇ!§"˙#$%˚"kÖ66ââäkã6&'âx C(v*abı)*+,-5`*ò†°/kÖ01a*«2Ô ˚"¿ffi34 5÷K|67tu*Ø8%9:;ûü<W=>*?@e8e"[KûüAÔBCiŞDEFGG–G*y†IEx JK8LMN•OPAÔ*QRASffi›m TUVW TUVW_`XVWYLZ[ \]L^_`abcdef:c`g:chijkÜj[lLmââG&nG; õopqrLsñt \]Lu_hvdcbcdef:c`g:ch Ôz;wj[lLxâ3â9;68â !"#$3&Y()*+A-+ !" <=>?@>/A'BCD(EFGHIJK5 M=NO@PQARSTUVW(RX0YCZ9 +,1./012*34567183"9:;<=,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,> +,+?@0AB*34CDEF8"GHIJK,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,L [=\]+^A_`aI(Sb!"#$%&'7 M,1NO*3"PQRSTU834PQVNOWX,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,Y M,+4Z*[\&F]^8_`abcdefgh,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,1i c=deA./-f(8/12g3 !"#$%#&'()*+,-./0123 表1：锰硅主产区现货价格（元/吨） 2023/9/1 2023/8/25 周涨幅 2023/8/2 月涨幅 2022/9/1 年涨幅 内蒙古 6,630 6,600 0% 6,520 2% 7,120 -7% 宁夏 6,600 6,600 0% 6,530 1% 7,050 -6% ⼴西 6,700 6,700 0% 6,550 2% 7,200 -7% 贵州 6,650 6,650 0% 6,500 2% 7,150 -7% 资料来源：Mysteel,创元研究 表2：硅铁现货价格汇总（元/吨，美元/吨） FeSi75-B（72#）FeSi75-A（75#） 2023/9/1 2023/8/25 周涨幅 月涨幅 年涨幅 2023/9/1 2023/8/25 周涨幅 月涨幅 年涨幅 大厂承 西金 7100 7100 0% 4% -10% 7450 7450 0% 1% -7% 兑报价 君正 7100 7100 0% 4% -10% 7450 7450 0% 1% -7% 贸易商 天津港 7200 7000 3% 0% -8% 7400 7400 0% 2% -12% 市场价 河南 7050 7050 0% 1% -8% 7350 7350 0% 0% -15% 格 江苏 7260 7120 2% 1% -8% 7500 7500 0% 2% -10% 内蒙古 6700 6700 0% 2% -11% 7150 7150 0% 1% -11% 产区汇 宁夏青海 69006800 68006800 1%0% 2%1% -8% -10% 72007200 72007200 0%0% 2%3% -10%-10% 总价格 甘肃 6800 6800 0% 1% -9% 7200 7200 0% 3% -10% 陕西 6650 6650 0% 1% -10% 7100 7100 0% 1% -11% 内蒙古 1250 1250 0% 0% -20% 出口价 宁夏 1260 1260 0% 0% -20% 青海 1250 1250 0% 0% -20% 甘肃 1260 1260 0% 0% -20% 资料来源：Mysteel,Wind,创元研究 图1内蒙硅锰现货价格季节图（元/吨）图2内蒙72#硅铁现货价格季节图（元/吨） 10000 价差：陕西 72：陕西 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 2020-01-01 75：陕西 1000 800 600 400 200 0 -200 2022-01-01 天津-宁夏 72：内蒙 72：天津 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 2020-01-01 900 700 500 300 100 -100 2022-01-01 9000 8000 7000 6000 5000 20172018201920202017201820192020 202120222023202120222023 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 1月2日3月16日5月29日8月10日10月23日 1月2日3月15日5月27日8月7日10月25日 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图3硅铁品级价差（75#-72#可比值）（元/吨）图4硅铁贸易商价差（元/吨） 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 4"56%78'9:;<=>,9?@A*B 同比 2021 2019 2022 2020 2023 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 80% 60% 40% 20% 0% -20% 147101316192225283134374043464952 广西日产 贵州日产内蒙日产 宁夏日产其他日产 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2021-9-102022-3-102022-9-102023-3-10 2.1!"#$%&'()*+$,'-./012 图5硅锰日均产量季节图（万吨）图6硅锰分产地日均产量（万吨） 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 同比 2021 2019 2022 2020 2023 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 1471013161922252831343740434649 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2022-01-01 产量环比 开工率环比 2022-08-01 2023-03-01 图7硅铁日均产量季节图（万吨）图8硅铁周度产量及开工环比变化（%） 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图9全国钢厂硅锰平均库存天数（天）图10钢厂硅铁平均库存天数（天） 同比 2021 2019 2022 2020 2023 27 25 23 21 19 17 15 0% -5% -10% -15% -20% -25% 1月3月5月7月9月11月 同比 2021 2019 2022 2020 2023 27 25 23 21 19 17 15 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 1月3月5月7月9月11月 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图11硅锰企业样本厂家库存季节图（万吨）图12硅铁企业样本厂家库存季节图（万吨） 2020 2021 2022 2023 30 25 20 15 10 5 0 1月1日3月24日5月28日7月28日9月30日 2020 2021 2022 2023 25 20 15 10 5 0 1月6日3月30日5月20日7月6日8月17日10月15日 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图13锰硅期货库存（仓单+有效预报）（张）图14硅铁期货库存（仓单+有效预报）（张） 2019 2022 2020 2023 2021 40000 30000 20000 10000 0 1月1日3月15日5月27日8月8日10月20日 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2023/1/12023/4/32023/7/42023/10/4 资料来源：Wind,创元研究资料来源:Wind,创元研究 2.234#56&'(789:,-;<=>ƒ 同比 2021 2018 2022 2019 2023 2020 26015% 24010% 2205% 2000% 180-5% 1月1日 3月22日5月27日8月2日10月14 日 同比 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 15 40% 10 20% 0% 5 -20% 0 1月2日 -40% 3月21日 6月2日8月11日10月24日 图15247家钢企：日均铁水量（万吨）图1649家短流程废钢用量（万吨） 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：富宝资讯,创元研究 同比 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 600 400 200 0 -200 -400 1月1日 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 3月18日5月31日8月12日10月25日 同比 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 300040% 250020% 20000% 1500-20% 1000-40% 500-60% 1月1日 3月18日5月31日8月12日10月25日 图17螺纹表需（万吨）图18螺纹库存（万吨） 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,Wind,创元研究 图19河钢硅锰招标价（元/吨）图20河钢硅锰招标量（万吨） 同比 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 -1% -6% -11% -16% -21% 1月3月5月7月9月11月 同比 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 4 3 2 1 0 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 1月3月5月7月9月11月 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图21河钢硅铁招标价（元/吨）图22河钢硅铁招标量（吨） 同比 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 130005% 11000 -5% 9000 -15% 7000 -25% 5000 -35% 1月3月5月7月9月11月 同比 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 8000100% 600080% 60% 400040% 200020% 0% 0-20% 1月3月5月7月9月11月 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 硅铁75%鹿特丹EUR硅锰6517欧洲交到EUR 硅锰6517印度离岸USD 硅铁70