软商品日报：现货价格持稳，郑棉偏强震荡

期货研究报告|软商品日报2023-06-21 现货价格持稳，郑棉偏强震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2309合约16700元/吨，较前日上涨225元/吨，涨幅 1.37%。持仓量569392手，仓单数14134张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价 17050元/吨，较前日下跌70元/吨。现货基差CF09+50，较前日下跌300元/吨。全国均价17450元/吨，较前日下跌60元/吨。现货基差CF09+750，较前日下跌290。 近期市场资讯，印度当日上市量折皮棉约8347吨，其中主要包括马哈拉施特拉邦 3910吨，古吉拉特邦1870吨和特伦甘纳邦765吨。近日受气旋风暴Biparjoy影响，信德省南部地区遭遇暴雨，降雨量预计在100-200mm，整体来看，给新棉带来的不利影响较为有限。其他多地仍以晴朗干燥天气为主，气温或在40摄氏度上下。从新棉播 种情况来看，据有关农业部门统计，巴基斯坦新棉播种面积预期在276万公顷，目前种植进度达约97%，同比增加28%。基于此，不少当地私人机构对于新棉产量维持乐观预期在132-147万吨。据印度气象部门消息，近日西南季风活动范围停滞在印度南部 棉区卡纳塔克邦以及安得拉邦附近，较往年正常水平晚9天左右。具体从降雨情况来看，截至6月19日印度全境累计降雨58mm，较往年正常水平减少约33%；其中受气旋风暴影响，西北部地区降雨较往年正常水平增加约37%；中部地区减少约56%；南部地区减少约61%。 昨日郑棉期价偏强震荡，近日现货企业�货积极性较高，市场购销略显清淡，现货价格平稳运行。当前下游纺企开机率较上周略有下滑，企业利润进一步压缩并延续亏损状态。警惕因高原料成本向下游传导不畅造成的价格阶段性回调。在海外停止加息的预期以及国内温和复苏的背景下，价格震荡偏强，后期需持续关注种植阶段的天气与种植进度以及下游消费向好的持续性。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 新季棉花生长顺利 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2309合约5140元/吨，较前日下跌56，跌幅1.08%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5300元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+160，相较前一日上涨60。山东地区“月亮”针叶浆5350元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+210，相较前一日上涨60。山东地区“马牌”针叶浆5350元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+210，相较前一日上涨60。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+860，相较前一日上涨60。 近期市场资讯，昨日进口阔叶浆价格下滑25-50元/吨，市场观望氛围浓厚。双胶纸市场行情个别松动。纸厂生产相对稳定，报盘暂无调整，个别产线有停产、转产情况。下游经销商成交不多，市场重心起伏有限，观望气氛浓厚。纸浆价格仍处低位运行，成本面支撑不足。目前木浆市场供应较为充足，且需求面提振预期不足。 昨日纸浆期价持续震荡，当前整体市场进入淡季，采购意向较弱，观望氛围维持浓厚，浆价维持震荡运行。目前各港口纸浆库存继续处于高位，外加国内市场持续偏弱，下游纸厂开工只维持刚需，对纸浆价格形成有效压制。目前纸浆进入传统淡季，订单量及开工率均维持低位，成品纸产销目前暂无起色。预计供强需弱的态势还将持续。 ■策略 单边中性 ■风险 无 白糖观点 ■市场分析 期货方面，截止前一日收盘，白糖2309合约收盘价6963元/吨，环比上涨45元/吨，涨幅0.65%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7160元/吨，较前日持平，现货基差SRO9+200，环比下跌40。云南昆明地区白糖现货成交价6960元/吨，较前日持平，现货基差SRO9-0，环比下跌40。 近期市场资讯，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的�口数据显示，巴西6月前三周� 口糖128.51万吨，日均�口量为11.68万吨，较上年6月全月的日均�口量11.14万吨增加5%。欧盟作物监测服务机构MARS周一下调今年欧盟甜菜单产预估至每公顷 75.9吨，上月预估为每公顷76.7吨，称因降雨过剩导致播种推迟。但单产仍远高于五年平均水准每公顷72.8吨。 昨日白糖期价震荡运行，现货价格维持稳定，长期仍需关注厄尔尼诺带来的气候影 响。整体来看，虽然目前价格进入了平稳的状态，但是5月进口数据和库存数据即将 公布。根据商务部的报告，预计5月进口不超过10万吨，而工业库存预计会下降到 270万吨左右，可能会给予价格一波新的推动力，后市需要持续关注厄尔尼诺带来的天气变化以及进入夏季消费旺季后销售端的采购是否放量。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 宏观及政策影响 目录 棉花观点1 纸浆观点1 白糖观点2 图表 图1:中国棉花检验量丨单位：吨6 图2:中国棉花商业库存丨单位：万吨6 图3:棉花折存天数丨单位：天6 图4:纱线折存天数丨单位：天6 图5:纺纱厂开机率丨单位：%6 图6:织布厂开机率丨单位：%6 图7:中国棉花播种面积丨单位：千公顷7 图8:中国棉花产量丨单位：万吨7 图9:新疆棉花产量丨单位：万吨7 图10:中国棉花单产丨单位：千克/公顷8 图11:棉花种植成本丨单位：元/亩8 图12:全球棉花产量库存丨单位：千包8 图13:美国棉花产量库存丨单位：千包8 图14:巴西棉花产量库存丨单位：千包8 图15:印度棉花产量库存丨单位：千包8 图16:巴基斯坦棉花产量库存丨单位：千包9 图17:澳大利亚棉花产量库存丨单位：千包9 图18:棉花期货主力合约丨单位：元/吨9 图19:棉花基差-新疆丨单位：元/吨9 图20:棉花1-5价差丨单位：元/吨9 图21:棉花5-9价差丨单位：元/吨9 图22:棉花9-1价差丨单位：元/吨10 图23:纸浆主力期货丨单位：元/吨10 图24:山东银星现货价格丨单位：元/吨10 图25:山东金狮现货价格丨单位：元/吨10 图26:纸浆1-5月合约价差丨单位：元/吨10 图27:纸浆5-9合约价差丨单位：元/吨10 图28:纸浆9-1合约价差丨单位：元/吨11 图29:山东银星基差丨单位：元/吨11 图30:山东金狮基差丨单位：元/吨11 图31:白板纸周度开工负荷丨单位：%11 图32:箱板纸周度开工负荷丨单位：%11 图33:双胶纸周度开工负荷丨单位：%11 图34:白卡纸周度开工负荷丨单位：%12 图35:阔叶浆周度开工负荷丨单位：%12 图36:化机浆周度开工负荷丨单位：%12 图37:竹浆周度开工负荷丨单位：%12 图38:白卡纸周度企业库存丨单位：千吨12 图39:生活用纸周度企业库存丨单位：千吨12 图40:箱板纸周度企业库存丨单位：千吨13 图41:双胶纸周度企业库存丨单位：千吨13 图42:双铜纸周度企业库存丨单位：千吨13 图43:青岛港周度纸浆库存丨单位：千吨13 图44:保定地区月度纸浆库存丨单位：千吨13 图45:中国纸浆月度港口库存丨单位：千吨13 图46:白糖主力合约丨单位：元/吨14 图47:ICE11号糖丨单位：美分/磅14 图48:白糖01-05价差丨单位：元/吨14 图49:白糖05-09价差丨单位：元/吨14 图50:白糖09-01价差丨单位：元/吨14 图51:广西白糖现货价格丨单位：元/吨14 图52:白糖基差丨单位：元/吨15 图53:泰国配额外食糖进口利润丨单位：元/吨15 图54:巴西配额外食糖进口利润丨单位：元/吨15 图55:泰国配额外食糖加工成本丨单位：元/吨15 图56:巴西配额外食糖加工成本丨单位：元/吨15 图57:巴西乙醇折糖价丨单位：美分/磅15 图58:食糖月度进口量丨单位：万吨16 图59:糖浆月度进口量丨单位：万吨16 图60:白糖工业库存丨单位：万吨16 图61:巴西年度食糖产量丨单位：万吨16 图62:泰国年度食糖产量丨单位：万吨16 图63:印度年度食糖产量丨单位：万吨16 图1:中国棉花检验量丨单位：吨图2:中国棉花商业库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0 (1,000,000) 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:棉花折存天数丨单位：天图4:纱线折存天数丨单位：天 2019202020212022202320192020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:纺纱厂开机率丨单位：%图6:织布厂开机率丨单位：% 2019202020212022202320192020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:棉花工业库存丨单位：万吨图8:棉花进口数量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 120 100 80 60 40 20 0 123456789101112 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:纱工业产品产量丨单位：万吨图7:中国棉花播种面积丨单位：千公顷 20192020202120222023汇总 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2013201420152016201720182019202020212022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图8:中国棉花产量丨单位：万吨图9:新疆棉花产量丨单位：万吨 汇总汇总 640 620 600 580 560 540 520 500 480 2013201420152016201720182019202020212022 600 500 400 300 200 100 0 2013201420152016201720182019202020212022 图10:中国棉花单产丨单位：千克/公顷图11:棉花种植成本丨单位：元/亩 汇总汇总 25003500 2000 1500 1000 500 0 2013201420152016201720