有色金属衍生品日报

有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年6月19日星期一 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜主力震荡走势，国内情绪比较悲观，上周五政策层面的预期被破灭，而且市场对布林肯访华的解读较为悲观，上证指数下跌。产业方面，今日现货报570-630的高升水，临近端午节，下游备库的需求强，加上上个月下游接的订单多，目前还在执行，铜现货需求旺盛，今日SMM社会库存下降0.54万吨，贸易商挺价情绪浓厚。不过根据我们了解本月下游新订单开始回落，会影响到7月份的消费。据了解LME亚洲仓库的铜本周到港，而且俄铜也会陆续到货，6月底7月初刚果金的铜也会到货，进口铜趋于宽松，6月中下旬是现货强弱的转折点，7月份以后垒库的预期加大。价格方面来看，LME亚洲仓库仍然在去库，预计date前挤仓情绪会缓解；国内消费比较好主要是端午补库的原因，下游反馈新订单开始走弱，而且进口铜流入将增多，6月下旬现货面临强弱转折点，建议在68000-70000之间考虑布局空单（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 “周一魔咒”再次生效，近两个月每逢周一大跌的节奏仍然存在，主要在于每次对周五政策层面的预期被破灭，小作文得不到证实；今日沪铝2307合约跌95元至18455元/吨，近期市场交易的热点在于铝锭的短缺和云南复产力度，以及宏观政策的炒作；宏观方面，上周市场交易的小作文伴随周五国常会内容出来而不及预期；产业方面，周末市场消息显示，云南从17日起全面放开目前管控的419.4万千瓦负荷管理，意味着 云南电解铝复产将会不受限制，相比此前200万千瓦的有限放开更加宽松，超此前预期，后期供应压力放大；而需求方面，铝锭的稀缺和下游的乏力水火两重天，现货市场交易仍然活跃，目前部分棒厂或将减产退水；交易策略方面，目前铝锭较为紧张， 蓄水池流动性不足，带动氛围较强，而西南复产超预期，需求转入消费淡季，铝棒负反馈减产的现象逐渐增加，预计后续铝锭结构性短缺的压力会缓解，轻仓逢高沽空； 氧化铝方面，今日AO2311合约开于2730元/吨，收于2721元/吨，氧化铝加权成交 10.07万手，持仓增至1.47万手；现货方面，伴随云南地区复产开始，西南地区氧化铝价格开始小幅反弹；供应方面，截至6月16日，氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8650万吨，而电解铝建成产能4471.1万吨，运行产能4114万吨，当下呈现过剩的局面，但是西南地区预期复产规模150万吨以上，后市对西南地区氧化铝价格形成支撑，后市进一步下跌空间有限；单边策略，氧化铝或将呈现震荡整理的走势；震荡区间预计在2600~2850元/吨之间震荡；套利方面：建议月间正套，跨品种套利方面，由于电解铝和氧化铝供需基本面差别较大，目前电解铝的逻辑和成本相关性较小，所以两者暂时较为独立，暂时不建议做产业链内部套利；（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 今日沪锌小幅收阴，ZN2307合约跌50元至20440元/吨，周五夜间政策落地略不及预期，市场情绪回落；宏观方面，上周市场交易的小作文伴随周五国常会内容出来而不及预期；产业方面，BOLIDEN锌精矿停产改变了今年矿山的过剩预期；库存方面，截止6.19日，七地库存70.86万吨，环比上周五增加0.12万吨；需求方面，本周锌下游消费各板块开工表现不一，镀锌开工率环比上升7.43%至69.88%，压铸锌合金开工率环比下降0.31%降至45.49%，氧化锌开工率环比下降0.2%至61%，压铸及氧化锌整体开工均小幅下降，镀锌板块周内受黑色价格走势偏强的影响，订单量增加，带动镀锌板块开工提升；交易策略方面，海外矿山减产后过剩预期扭转，空配的帽子被摘，但是由于需求表现一般，预计整体呈现震荡的走势（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 海外Boliden公司减产，铅精矿及冶炼均收到影响，导致LME铅价上扬，且LME铅升水走高，出口利润大涨，沪铅跟随LME铅上涨；反观国内基本面目前维持弱势；本周再生铅开工率齐平，原生铅检修后开始复产，开工率小幅上涨，SMM原生铅开工率上 涨0.73至57.35；库存方面，截至6月16日，SMM铅五地社会库存总量至4.38万 吨，较6月9日增加0.45万吨；交仓因素或使社会库存再度增加；现货成交方面，铅 价上涨50元/吨，下游电池厂早间询价积极性不佳，原生铅市场散单成交清淡，废电瓶货源大量流入高价区域，但市场货源偏少，预计废电瓶价格易涨难跌；原料挤压冶炼利润，由于需求乏力，供给端炒作拉高价格后可逐渐逢高沽空（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 镍价高位回调，收在5日线下，能否继续向下还要观察市场氛围是否改变。宏观方面市场对布林肯访华的解读偏冷淡，同时也有小作文给刺激政策预期降温。产业方面，现货市场升水仍在下调，金川降500元/吨，俄镍降550元/吨，端午节前似乎没有备货 的行动。进口亏损已经快接近2万元/吨，反映国内需求疲弱，供应充裕，而后市仍有俄镍进口的预期，对国内价格有压制作用。俄镍来中国后海外市场纯镍偏紧，LME库存持续减少，0-3贴水从200美元收至70美元左右，为LME价格形成软逼仓的条件，本周三是6月交割日，紧接着就是国内端午小长假，需要防范外盘资金行为。短期宏观情绪主导市场，从价格表现来看，镍不是多头主动配置的品种，高位减仓远超上涨时的增仓，空头需要更好的盈亏比和契机，节前建议谨慎操作。 不锈钢受供应增加的消息影响大跌。宏观方面黑色系整体回调拖累不锈钢价格。产业方面，原料市场成交冷清，价格松动，市场对钢招价预期走弱。供应端最大的消息是头部钢厂响水基地复工，日产量近1万吨，相当于满产，但预计只能持续几天，不会持续到月底，总产量可能不会有太大影响。下游目前采购意愿不强，观望为主，但是现货报价保持高位。短期宏观预期变化较快，建议谨慎操作，预计不锈钢价格维持宽幅震荡，等待宏观进一步指引（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 日内沪锡价格震荡走势，国内情绪比较悲观，上周五政策层面的预期被破灭，而且市场对布林肯访华的解读较为负面，上证指数下跌。基本面方面，上周LME锡库存周内增加35吨至2060吨，国内社会库存下降256吨至11193吨。国内锡锭市场目前主要矛盾依然为“锡矿供应紧缺但需求依然不断探底”的状态。在LME锡价上涨带动下，锡沪伦比值不断下移，锡锭进口亏损水平大幅扩深，而锡矿进口也进入亏损状态，后续 锡资源进口量级或将逐渐减少。也需关注LME锡价上涨状态下，国内锡锭出口能否给到盈利机会，若出口窗口开启，国内锡锭社会库存或有望通过出口间接进入去库的节奏。在5月份印尼依旧出口约7.1千吨锡锭，较2022全年单月均值高约9.2%，也体现印尼当地锡锭产量依然充足，而LME锡价上涨后，也将考验后续海外市场进行交仓的可能性。综合来看，在需求仍未进入回暖节奏之前，后续锡价或难持续性大幅上涨。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 6月19日 6月16日 6月15日 6月14日 6月13日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 600 515 165 125 295 85 335 天津现货升贴水(元/吨） 370 340 70 10 110 30 220 广东现货升贴水（元/吨） 320 360 25 35 25 -40 155 沪铜当月-3个月（元/吨） -220 420 350 450 370 -640 -590 精废价差（元/吨） 2246 2246 1907 1957 2030 0 1286 上海仓单（美元/吨） 45.50 45.50 47.50 47.50 51.00 -2.00 3.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -11.50 -2.01 0.25 -10.00 -28.50 -9.49 8.50 沪伦比值 8.09 8.05 8.11 8.09 8.13 0.04 0.01 进口现货盈亏（元/吨） -345.36 -614.82 -667.00 -691.39 -192.80 269.46 -332.44 进口期货盈亏（元/吨） -520.69 -679.21 -557.11 -638.32 -363.26 158.51 -363.02 LME铜库存（吨） 90625 90625 79525 84250 89300 0.00 -8525.00 COMEX铜库存（短吨） 28416 28416 28174 28064 28067 0.00 714.00 上期所仓单（吨） / 31128 30753 26502 27277 / / 铝 6月19日 6月16日 6月15日 6月14日 6月13日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18780 18820 18520 18580 18400 -40 490 对当月升贴水 340 300 -10 0 -40 40 280 月差（当月-3个月，10：15分） 640 630 685 580 670 10 -65 电解铝利润（山东自备电估算） 4917.62 4957.62 4725.84 4865.58 4714.02 -40.00 653.74 内外比值 LMECash-3M -40.30 -40.30 -36.75 -39.25 -37.75 0.00 -80.80 沪伦比值 7.89 7.92 8.04 8.02 7.97 -0.03 -0.03 进口现货盈亏（元/吨） -183.94 -159.53 -259.83 -367.32 -388.22 -24.41 575.13 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 795 795 780 765 759 0 9 国产氧化铝指数 2814 2814 2823 2826 2829 0 -37 澳洲氧化铝FOB 335 335 335 335 335 0 -5 预焙阳极山东价格 4225 4225 4225 4225 4225 0.0 -300.0 佛山型材白料废铝 16000 16000 16000 16000 15900 0 100 精废价差 2780 2820 2520 2580 2500 -40 390 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 100 150 190 220 260 -50 -120 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 52.2 52 52 53.7 53.7 0.2 -9.9 SMM铝棒社会库存（万吨） 14.35 14.15 14.15 14.29 14.29 0.2 0.76 LME铝库存（吨） 564850 564850 569075 572775 575325 0 -14675 上期所仓单 / 72891 73306 61481 59733 / / 锌 6月19日 6月16日 6月15日 6月14日 6月13日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 20640 20640 20450 20250 19970 0 1210 广州现货价格#0 20640 20640 20470 20250 19930 0 1130 天津现货价格#0 20560 20580 20400 20190 19900 -20 1190 上海基差（对当月） 215 210 -10 -70 20 5 55 期货月差（当月-三个月） 490 510 580 645 550 -20 50 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) -0.70 -0.70 0.00 1.50 2.00 0.00 18.05 沪伦比值