金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年06月14日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.人社部指出，2022年末我国劳动年龄人口总量约8.8亿人，劳动参与率在世界上较高，劳动力资源依然丰富。从结构看，大龄劳动力数量有所减少，而青年劳动力数量稳中有增。从素质看，人口素质稳步提升，2022年16-59岁劳动年龄人口平均受教育年限达到10.9年，我国人口红利没有消失，新的人才红利正在形成。 2.国家发改委：在现有政策基础上，研究出台更大力度吸引外资的政策措施，优化公平竞争环境，畅通创新要素流动，促进内外资企业务实合作；合理缩减外资准入负面清单。 3.国家能源局公布数据显示，5月份，全社会用电量7222亿千瓦时，同比增长7.4%；前5月，全社会用电量累计35325亿千瓦时，同比增长5.2%。 4.数据显示，北向资金午后明显离场，全天净卖出21.94亿元，连续4日净卖出；其中沪股通净卖出24.13亿元，深股通净买入2.19亿元。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月14日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。 6.央视新闻：经中美双方商定，美国国务卿安东尼·布林肯将于6月18日至19日访华。 二、投资逻辑 股指期货：周三市场横盘震荡，至收盘，上证50指数跌0.12%，沪深300指数跌0.02%，中证500指数平盘报收，中证1000指数涨0.35%。沪深两市成交额达10006亿元，北向资净 卖出21.94亿元。 周三早盘，沉寂已久的白酒板块发上攻，带动指数走强，工程机械、零售等板块也纷纷表现，人工智能板块在午盘前再度大涨使各指数在午盘前后出现了全天的高点。午后，北向资金突破加大卖出，银行、光伏等权重股跌幅居前，沪深300等权重指数回落使指数当日涨幅悉数回吐。 股指期货随震荡，至收盘，主力成交合约IH2306跌0.07%，IF2306涨0.03%，IC2306涨0.05%，IM2306涨0.37%。各品种基差有所收敛，但IH和IM远月合约贴水略有加大。各品种成交略有增加，IM和IH成交分别增加27.6%和19.4%，其他品种成交增加12%。各品种持仓也有2%-3%的增加。 后市展望： 周二晚间，央行调降利率，美联储在CPI公布后也未加息，利好出台使A股市场的气 氛较为乐观。市场出现了白酒、机械等长期表现平淡的板块上涨，另一方面CPO板块继续火爆，显示投资者高位不恐高，低位也有挖掘。但在大型IPO即将招股之季，市场出现震荡表现合理。而连续反弹之后，技术上也有一定压力。周三市场成交重上万亿元，表明投资者情绪稳定，参与热情较为高涨。在这样的背景下，市场仍有望持续震荡偏乐观的走势。 综上所述，市场成交放大，政策预期乐观，股指有望继续保持在震荡中筑底反弹。 金融期权：今天A股反弹节奏放缓，宽基市场层面涨跌互现。北向资金午后加速流出，全天净流出21.94亿元，连续四个交易日净流出。 期权方面，行情整体乏善可陈。下午北向资金加速净流出，期权标的震荡回落，部分期权隐波小幅反弹。值得注意的是盘中科创50ETF期权当月和次月隐波一度反弹2个vol左右，明显高于其他几个期权品种，但标的本身实现的波动有限。原因可能在于新上市的合约流动性有限，同时暂时缺乏卖方交易参与（合约相对较小以及新品种存在限仓等因素），导致少量买盘就将隐波来的非常高。尾盘科创50ETF当月，次月隐波有所回落，但涨幅依然高于其他品种。 多数品种未来几个交易日标的实际波动率进一步回落的空间有限，波动率风险溢价大概率逐渐收窄。叠加本周海外市场多个央行进行议息会议，近期人民币表现疲软是压制市场情绪的因素之一，需要关注实际波动率暂时性反弹给卖方头寸的影响。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf 科创50ETf HV20 13.50% 11.62% 10.58% 14.21% 11.29% 14.13% 19.09% 当月平值隐波 18.14% 17.68% 19.27% 21.28% 15.65% 17.96% 28.13% 成交量 2,125,081 1,181,565 397,232 571,099 51,065 86,548 506,637 持仓量 2,859,600 1,637,400 760,400 1,363,682 102,004 138,718 465,500 国债期货：今日国债期货多数收涨，30年期主力合约涨0.29%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约接近收平。现券方面，银行间主要利率债收益率盘初明显下行，随后有所反弹，基本回吐了日内降幅。银行间资金面，DR001加权利率1.3122%，-34.93bp；DR007加权利率1.8253%，-1.04bp。 受昨日OMO、SLF利率下调影响，今日早间债市情绪依旧向好，期债盘面续创新高。不过，降息落地后，多头止盈再度增多，此外投资者对后续潜在的财政、产业等稳增长政策出台也有所忌惮，期债随后震荡回落，10年期主力合约一度由涨转跌。一级市场方面，财政部2年、5年期国债加权中标利率分别为2%、2.3238%，分别低于前日中债估值12.72bp、5.69bp。。 短期来看，总需求不足影响复苏斜率，国内基本面现状仍利多债市，市场走势出现反转的概率不高。但随着近期经济、金融数据的连续转弱，我们倾向于认为新一轮政策窗口期或已打开，且货币政策可能只是后续“稳增长”政策组合的一部分。而在债市对降息已有一定定价的情况下，投资者仍需警惕潜在的财政、产业政策落地可能给债市带来的扰动。关注明日公布的5月经济数据和央行MLF续做情况。 交易策略：股指期货，震荡中筑底反弹；国债期货，暂观望风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 图13：50、300和500ETF期权隐含波动率图14：中证1000指数和创业板、深证100科创50ETF隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：三十年期国债期货成交与持仓量 图19：两年期国债期货合约间价差图20：五年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：十年期国债期货合约间价差图22：三十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图23：存款类机构质押式回购加权利率图24：存款类机构质押式回购成交量 图25：同业存单发行利率图26：国股银票转贴现利率曲线（估） 数据来源：Wind、银河期货 图27：国债到期收益率（中证）图28：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图29：美国10年期国债收益率图30：美国10年期国债实际收益率 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
