养殖产业周报：天气担忧，油脂领涨

期货研究报告|商品研究 天气担忧，油脂领涨 ——养殖产业周报 （2023年06月12日-2023年06月18日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2023年06月18日 目录 contents 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 棕榈指数 7.82% 5.63% -14.98% 豆二指数 6.98% 6.92% -7.07% 豆油指数 6.83% 6.95% -16.42% 菜油指数 6.64% 5.70% -22.59% 菜粕指数 5.26% 4.32% 3.45% 豆粕指数 4.79% 4.72% -2.85% 玉米指数 1.82% 5.10% -1.64% 生猪指数 1.61% 0.22% -16.81% 豆一指数 0.85% -1.37% -15.43% 鸡蛋指数 -0.21% -1.74% -8.15% 数据来源：WIND，招商期货 豆类天气风险升水 生柴政策 菜油 宽松 维持 宽松 减弱 跟随美豆油 产区产量 板块观点及逻辑： 本周板块整体强势，因天气担忧，油脂领涨。生猪端，6-7月供应压力或有所下降，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，后期猪价或可回到成本线附近。关注政策面及二育动向，短期需求偏弱，预计期价弱势震荡。大豆端，本周美国主要农作物交易天气市，整体农产品偏强。产业维度，占美豆作物产区51%的作物正在经历干旱，高于上周的39%，市场对中西部天气干旱担忧加剧，同时生柴政策乐观预期下美豆油连续大涨。后期来看，市场的焦点在美豆产量博弈，暂难定性实际影响，关注天气情况及优良率变化。豆粕端，近端来看，国内大豆和豆粕库存维持重建，但速度放缓，且豆粕库存仍处于历史同期低位，整体压力不大。远端来看，库存重建趋势会维持。价格维度，外盘天气市带动国内豆粕大幅走强，合约间呈现近强远弱。后期来看，阶段性大方向取决于美豆产量博弈，关注产区天气及美豆优良率。油脂端，本周美豆油继续领涨油脂，CBOT美豆油主力合约周度涨幅8.95%,两周累计涨幅近20%，因市场预期美生柴政策乐观预期以及美国大豆产区干旱担忧加剧。产业维度看，5月MPOB产量数据显示，马棕步入季节性增产，但马来整体产量表现平平。价格维度，阶段性维持强势，但短期交易难度增大，后续关注美国生柴政策走向以及产区天气对产量的影响。玉米端，天气担忧及黑海协议不确定性支撑美玉米反弹，国内跟随外盘走势，内外盘共振反弹，暂时观望为宜。鸡蛋端，梅雨季担忧，蔬菜供应多，现货预计偏弱运行，期价受原料反弹带动，有望逐步企稳，反套格局预计延续。 品种近端（紧张/中性/宽松） 近端变化（强化/维 持/减弱） 远端（预期紧张/中远端变化（预期强化 性/宽松）持/减弱） /维当下交易的驱动后期市场关 注点 生猪 宽松 维持 宽松 维持 需求偏弱二育、政策 鸡蛋 中性 减弱 宽松 强化 梅雨季节需求 大豆 中性 维持 宽松 减弱 美豆产区偏干加剧及美美豆产量博生柴政策预期利多弈 豆粕 紧张 减弱 宽松 减弱 美豆天气风险升水及期美豆产量博现回归弈 玉米 宽松 强化 宽松 减弱 美玉米主产区干旱产区天气 棕榈油 紧张 减弱 宽松 减弱 跟随美豆油产区产量 豆油 中性 增强 宽松 减弱 美生柴政策预期利多及产区产量及 01生猪 1 价格方面：本周全国猪价小幅走强，出栏均价14.45元/公斤，较上周上涨0.2元/公斤,涨幅1.4%，端午节备货需求带动猪价走强， 2 端午后猪价或仍有压力。 供给方面: 存栏方面，官方数据显示，截止4月末，能繁母猪存栏量4284万头，同比+2.6%，环比-0.5%，能繁母猪连续4个月下降。据涌益咨询， 5月能繁母猪存栏108.55万头，环比-0.93%，同比增加0.93%，能繁继续去化。 出栏量方面，5月商品猪出栏量226万头，环比-0.54%，同比+6.3%。据钢联数据，6月猪企计划出栏量预计-1%，在需求偏淡情况下， 当前供应充裕。 体重方面，本周市场交易体重继续下降，全国出栏体重为121.17公斤，周均重环比降低0.21公斤，同比下降4.24公斤。零星二育进场导致生猪交易均重微幅下滑，市场大体重猪供应量减少，后期出栏体重预计低于去年同期。 3 需求方面：农业部数据显示，2023年4月生猪定点屠宰企业屠宰量2863万头，环比+7.27%，同比+4.57%。据涌益数据，本周宰量1031113头，较上周+1.05%，冻品库容率25.47%，环比-0.46%，同比+7.4%。端午备货提振需求，屠宰企业资金承压，库容较高，走货难度大，库存下降缓慢。 4 总结和策略：集团厂正常出栏节奏，散户挺价惜售情绪增强，端午备货提振市场需求，屠宰企业屠宰量有所回暖，现货价格走强。6-7月供应压力或有所下降，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，后期猪价或可回到成本线附近。关注政策面及二育动向，期价有望震荡走强，回调关注91正套。观点仅供参考。 5 风险提示：需求不及预期。 猪周期 46 41 22000066..77--22001100..66 47个月 蓝耳病 22001100..66--22001144..44 46个月 仔猪腹泻 2014.4-2018.5 49个月 蓝耳病、环保 2018.5-2022.4 47个月 非洲猪瘟 36 31 26 21 16 11 6 2007年1月 2010年1月 2013年1月 2016年1月 2019年1月 2022年1月 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 40 35 30 25 20 15 1,50010 2018-112019-092020-072021-052022-032023-012023-11 核心逻辑：呈现4年左右一次的价格周期，目前处于生猪供应处于下降通道，猪价处于上升周期。季节性供需节奏及市场心态驱动价格变化。 本期观点：集团厂正常出栏节奏，散户挺价惜售情绪增强，端午备货提振市场需求，屠宰企业屠宰量有所回暖，现货价格走强。6-7月供应压力或有所下降，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，后期猪价或可回到成本线附近。关注政策面及二育动向，期价有望震荡走强，回调关注91正套。观点仅供参考。 。 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 能繁母猪存栏（万头） 2023 2022 2021 2020 1,300,000 1,250,000 1,200,000 1,150,000 1,100,000 1,050,000 1,000,000 950,000 900,000 850,000 800,000 全国能繁母猪存栏（头） 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 2,000 1月 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2月2021年8月2022年2月2022年8月2023年2月 全国能繁母猪存栏环比同比 2,600,000 2,400,000 2,200,000 2,000,000 1,800,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 全国商品猪月度出栏量（头） 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% 140 135 130 125 120 115 生猪出栏体重走势图(公斤) 2017年6月2018年6月2019年6月2020年6月2021年6月2022年6月 全国环比 110 2020年 2022年 2021年 2023年 1月3日3月3日5月3日7月3日9月3日11月3日 3,500 3,000 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2023 2022 2021 2020 350,000 300,000 生猪日度屠宰量(头) 2023 2022 2,500250,000 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27 全国屠宰企业平均开工率(%) 2023 2022 2021 2020 1 1 1 1 0 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 冻品库容率 2020年 2022年 2021年 2023年 1月3日3月3日5月3日7月3日9月3日11月3日 0.6 4 2 0 01-0302-0803-1504-1905-2506-2708-0109-0510-1511-19 2 4 6 8 0. 0. -0. -0. -0. -0. 生猪标肥价差（元/千克） 2023年度2022年度 二元母猪周度平均价(元/公斤) 2023 2022 2021 2020 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 160 140 120 100 80 60 40 20 0 22个省市仔猪周度平均价(元/公斤) 2023 2022 2021 2020 -1第1周第13周第25周第37周第49周 第1周第13周第25周第37周第49周 22个省市生猪平均价(元/公斤) 2023 2022 2021 2020 4560 40 50 35 3040 25 30 20 1520 10 10 5 00 22个省市猪肉平均价(元/公斤) 2023 2022 2021 2020 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2023 2022 2021 2020 22个省市猪粮比价(元/公斤) 第1周第13周第25周第37周第49周 第1周第13周第25周第37周第49周 第1周第13周第25周第37周第49周 4.30 4.10 3.90 3.70 3.50 3.30 3.10 2.90 2.70 2.50 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2023 2022 2021 2020 第1周 第13周 第25周 第37周 第49周 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 自繁自养养殖利润(元/头) 2023202220212020 第1周第13周第25周第37周第49周 第1周 第13周 第25周 第37周 第49周 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 外购仔猪养殖利润(元/头) 2023202220212020 2023年度 2022年度 2021年度 第1周 第13周 第25周 第37周 第49周 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 屠宰毛利润(元/头) 河南外三元生猪出厂价(元/吨)生猪活跃合约基差(元/吨) 40,000 2023202220212020 14,000 2023 2022 2021 35,000 12,00010,000 30,000 8,000