养殖产业周报：品种分化，油脂领涨

期货研究报告|商品研究 品种分化，油脂领涨 —养殖产业周报 （2024年10月21日-2024年10月27日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82959953 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82959953 •执业资格号：Z0018356 2024年10月27日 目录 contents 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、菜籽、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 棕榈指数 5.12% 16.29% 24.42% 豆油指数 3.18% 8.35% 3.88% 菜油指数 1.82% 6.87% 14.53% 豆二指数 1.40% -1.16% -20.86% 玉米指数 1.37% 1.24% -12.57% 生猪指数 0.40% -10.31% -5.74% 鸡蛋指数 -0.37% -1.79% -12.96% 豆粕指数 -0.50% -5.46% -25.26% 豆一指数 -1.13% -6.15% -20.48% 菜粕指数 -2.28% -6.61% -20.81% 数据来源：WIND，招商期货 板块观点及逻辑： 本周板块品种分化，油脂领涨。生猪端，月底规模场部分缩量，北方散户挺价惜售，二育逢低采购，短期猪价预计震荡偏强。后期生猪供应将逐步增加，中期来看猪价预计震荡偏弱。短期供需矛盾不大，期价预计震荡运行，关注二育持续性及消费端表现。大豆端，供应端，北美收割加速推进，南美巴西播种天气正常；需求端，阶段性美国主导出口，延续季节性偏强。整体上，近端北美大供应，远端南美无天气扰动，全球大豆宽松预期。价格维度，维持偏空趋势不变，关注产区天气。豆粕端，国内近端大豆、豆粕季节性去库，但同期高位水平，而远端因国内压榨利润持续较好水平，预计产地到销区传导流畅，供应整体不缺货。价格维度，维持偏空格局，关注南美天气。油脂端，供应端，近端产地库存偏低，而远端步入季节性 减产；需求端，近端高价抑制需求，远端印尼2025年将开始执行B40生柴政策。价格维度，多头趋势不变，后期交易季节性减产周期，关注产区产量。玉米端，国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观，供应端压力仍将考验市场，市场心态的恢复也需要一定时间。近期传 闻东北将收储玉米且量级较大，关注后期政策落地情况。宏观氛围偏暖加上新粮卖压逐步过去，玉米现货价格预计逐步企稳回升，期货预计震荡走强。鸡蛋端，目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜上市量增加价格明显回落，将挤占部分鸡蛋需求。不过目前各环节库存回升，期货大幅贴水，期价预计震荡运行。 品种 近期（紧张/中性/宽松） 近期观点 中期观点 远期（预期紧张/中性/宽松） 远期观点 当下交易的驱动 后期市场关注点 生猪 中性 震荡 偏弱 中性 偏弱 供需双增，二育托底 市场情绪及二育 鸡蛋 中性 震荡 偏弱 中性 偏弱 蔬菜价格回落 供需及天气 大豆 宽松 偏弱 下跌 宽松 下跌 南美播种天气改善 南美天气 豆粕 宽松 偏弱 下跌 宽松 下跌 南美播种天气改善 南美天气 玉米 中性 偏多 偏弱 中性 震荡 政策利好 政策 棕榈油 中性 偏强 偏强 紧张 偏强 产区偏紧，且远端预期偏紧 产区产量 菜油 宽松 偏强 偏强 中性 偏强 核心驱动在P 产区产量及菜籽政策 豆油 中性 偏强 偏强 中性 偏强 核心驱动在P 产区产量 01生猪 2 1 价格方面：本周全国猪价北跌南涨，北方跌幅在0.1-0.2元/公斤左右，南方涨幅0.1-0.2元/公斤。供应充裕，需求一般，周初猪价下跌，但随着二育抢购低价猪源及月底集团缩量，下半周猪价回升。 供给方面: 存栏方面，官方数据显示，9月末全国能繁母猪存栏量4062万头，环比增加26万头，产能继续上升。从第三方数据来看，9月规模场能繁母猪存栏498.76万头，环比+0.47%，同比-1.48%，中小散能繁存栏16.77万头，环比+2.19%，同比+0.84%，随着养殖利润持续转好，能繁母猪产能预计继续回升。 出栏量方面，9月商品猪出栏量936.93万头，环比+4.4%，同比+4.43%。本周出栏体重126.07公斤，环比-0.27公斤，同比+2.85公斤。 3 集团厂出栏进度偏快叠加北方部分区域猪病影响小体重出栏增加，本周体重略降。 4 需求方面：农业部数据显示，2024年9月生猪定点屠宰企业屠宰量环比增加8.1%。本周屠宰量1046977头，环比+2.98%,天气转凉，屠宰量有所回升。鲜销率91.56%，环比+0.01%；冻品库容率17.2%，环比-0.02%。 总结和策略：月底规模场部分缩量，北方散户挺价惜售，二育逢低采购，短期猪价预计震荡偏强。后期生猪供应将逐步增加，中期 来看猪价预计震荡偏弱。短期供需矛盾不大，期价预计震荡运行，关注二育持续性及消费端表现。 5 风险提示：疫病风险。 本期观点：月底规模场部分缩量，北方散户挺价惜售，二育逢低采购，短期猪价预计震荡偏强。后期生猪供应将逐步增加，中期来看猪价预计震荡偏弱。短期供需矛盾不大，期价预计震荡运行，关注二育持续性及消费端表现。 540.00 520.00 500.00 480.00 460.00 440.00 420.00 400.00 规模场能繁母猪存栏 2024年度2023年度 2022年度2021年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4700.00 4600.00 4500.00 4400.00 4300.00 4200.00 4100.00 4000.00 3900.00 生猪潜在出栏能力 202420232022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1050.00 1000.00 950.00 900.00 850.00 800.00 750.00 700.00 650.00 600.00 商品猪出栏量 2024年度 2023年度 2022年度 134.00 132.00 130.00 128.00 126.00 124.00 122.00 120.00 118.00 116.00 周度出栏体重（公斤） 2024年度2023年度2022年度2021年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 二育占实际销量比例（%） 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 当期断奶仔猪对应育肥至标猪出栏成本养殖成本 5000-10000头母猪存栏养殖成本外购仔猪 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 0% 2024/1/10 2024/3/10 2024/4/30 2024/6/20 2024/8/10 2024/9/30 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2024 2023 2022 2021 2020 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 生猪屠宰量（头） 2024年度2023年度2022年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 01-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 2024年屠宰量-猪价 22猪：屠宰量：中国（日）商品猪：出栏均价：中国（日）14000021 130000 20 19120000 18 110000 17 16100000 15 90000 14 1380000 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 重点屠宰企业库容率（%） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024-03-200124-03-321024-04-23024-05-32024-06-29024-07-20924-08-20824-09-27 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2022年度 2021年度 01-02 03-03 05-06 07-05 09-03 11-08 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 生猪标肥价差（元/千克） 2024年度2023年度 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 标猪均价（元/千克） 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 白条-毛猪价差（元/千克） 2024年度2023年度2022年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-0911-0812-0801-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 二元母猪价格（元/千克） 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 淘汰母猪均价（元/千克） 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 7kg仔猪出栏均价（元/头） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.20 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2024 2023 2022 2021 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养养殖利润(元/头) 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 1500.00 外购仔猪养殖利润(元/头) 2024年度2023年度2022年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 200.00 屠宰毛利润(元/头) 1000.00150.00 500.00100.00 0.0050.00 -500.000.00 -1000.00-50.00 -1500.00-100.00 -2000.00-150.00 40000.00 35000.00 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 10000.00 5000.00 0.00 河南外三