养殖产业周报：品种分化，油脂领涨

期货研究报告|商品研究 品种分化，油脂领涨 —养殖产业周报 （2024年11月4日-2024年11月10日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82959953 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82959953 •执业资格号：Z0018356 2024年11月10日 目录 contents 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、菜籽、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 棕榈指数 3.82% 15.36% 30.70% 鸡蛋指数 2.88% 1.34% -13.53% 豆油指数 2.83% 7.87% 6.00% 豆二指数 2.81% 4.24% -15.57% 菜粕指数 2.45% -1.95% -15.38% 豆粕指数 1.09% -0.50% -21.12% 豆一指数 0.93% 0.87% -20.28% 菜油指数 0.68% 3.82% 13.96% 生猪指数 0.20% -3.29% -4.99% 玉米指数 -1.40% 0.45% -12.90% 数据来源：WIND，招商期货 板块投资机会：本周板块品种分化，油脂领涨。后期策略依旧维持油脂多配，核心驱动在P，交易产区季节性减产周期。风险点在产区产量超预期或其他外生变量冲击。玉米关注做多c2501或15正套。 品种 近期（紧张/中性 /宽松） 近期观点 中期观点 远期（预期紧张/ 中性/宽松）远期观点 当下交易的驱动 后期市场关注点 生猪 中性 震荡 偏弱 中性 偏弱 供需双增 供应节奏及需求 鸡蛋 中性 震荡 偏弱 中性 偏弱 蔬菜价格回落，淘汰增加 供需及天气 大豆 宽松 震荡 下跌 宽松 下跌 阶段需求支撑VS南美天气顺利 南美天气 豆粕 宽松 震荡 下跌 宽松 下跌 贸易风险升水VS南美天气顺利 南美天气 玉米 中性 偏多 偏弱 中性 震荡 政策利好 政策 棕榈油 偏紧 偏强 偏强 紧张 偏强 产区偏紧，且远端预期偏紧 产区产量 菜油 宽松 偏强 偏强 中性 偏强 核心驱动在P 产区产量及菜籽政策 豆油 中性 偏强 偏强 中性 偏强 核心驱动在P 产区产量 01生猪 1 价格方面：本周全国猪价全面走弱，跌幅0.5-0.7元/公斤。养殖端出栏积极，加之疫病扰动，供应充裕，猪价回落。 2 供给方面: 存栏方面，官方数据显示，9月末全国能繁母猪存栏量4062万头，环比增加26万头，产能继续上升。从第三方数据来看，10月规模场能繁母猪存栏500.61万头，环比+0.37%，同比-0.77%，中小散能繁存栏16.95万头，环比+1.07%，同比+5.15%，随着养殖利润持续转好，能繁母猪产能预计继续回升。 出栏量方面，10月商品猪出栏量1014.47万头，环比+8.28%，同比+12.78%。本周出栏体重125.9公斤，环比+0.4公斤，同比+3.31公 3 斤。疫病扰动，散户大体重猪出栏增加，出栏体重增加。 4 需求方面：农业部数据显示，2024年9月生猪定点屠宰企业屠宰量2640万头，环比+8.11%，同比-4.86%。本周屠宰量1075022头，环比+0.38%，天气转凉，屠宰量有所回升。鲜销率91.55%，环比持平；冻品库容率17.14%，环比-0.02%。 总结和策略：11月生猪出栏量预计环比增加1.68%，散户出栏意愿提高，北方部分省份疫情，二育出栏增加，终端走货不理想，短 期猪价预计震荡偏弱。后期生猪供应将逐步增加，年前猪价预计将弱势下行。关注二育及消费端表现。 5 风险提示：疫病风险。 540.00 520.00 500.00 480.00 460.00 440.00 420.00 规模场能繁母猪存栏 2024年度2023年度 2022年度2021年度 2500 2000 1500 1000 500 生猪出栏完成率 本月样本企业合计销售本月计划销售本月完成率100% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 400.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 2023年1月 2023年6月 2023年11月 2024年4月 2024年9月 0.00% 1050.00 1000.00 950.00 900.00 850.00 800.00 750.00 700.00 650.00 600.00 商品猪出栏量 2024年度 2023年度 2022年度 134.00 132.00 130.00 128.00 126.00 124.00 122.00 120.00 118.00 116.00 周度出栏体重（公斤） 2024年度2023年度2022年度2021年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 二育占实际销量比例（%） 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 当期断奶仔猪对应育肥至标猪出栏成本养殖成本 5000-10000头母猪存栏养殖成本外购仔猪 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 0% 2024/1/10 2024/3/10 2024/4/30 2024/6/20 2024/8/10 2024/9/30 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2024 2023 2022 2021 2020 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 生猪屠宰量（头） 2024年度2023年度2022年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 01-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 2024年屠宰量-猪价 22猪：屠宰量：中国（日）商品猪：出栏均价：中国（日）14000021 130000 20 19120000 18 110000 17 16100000 15 90000 14 1380000 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 重点屠宰企业库容率（%） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024-03-012024-04-152024-05-302024-07-142024-08-282024-10-12 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2022年度 2021年度 01-02 03-03 05-06 07-05 09-03 11-08 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 生猪标肥价差（元/千克） 2024年度2023年度 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 标猪均价（元/千克） 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 白条-毛猪价差（元/千克） 2024年度2023年度2022年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-0911-0812-0801-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 二元母猪价格（元/千克） 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 淘汰母猪均价（元/千克） 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 7kg仔猪出栏均价（元/头） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.20 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2024 2023 2022 2021 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养养殖利润(元/头) 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 1500.00 外购仔猪养殖利润(元/头) 2024年度2023年度2022年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 200.00 屠宰毛利润(元/头) 1000.00150.00 500.00100.00 0.0050.00 -500.000.00 -1000.00-50.00 -1500.00-100.00 -2000.00-150.00 40000.00 35000.00 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 10000.00 5000.00 0.00 河南外三元生猪出厂价(元/吨) 2024202320222021 1-13-25-16-308-2910-2812-27 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 -2000.00 -4000.00 -6000.00 -8000.00 -10000.00 生猪01合约基差(元/吨) LH2501 LH2401LH2301 LH2201 2-1 4-1 5-31 7-30 9-28 11-27 6000.00 生猪15价差(元/吨) LH2501-2505LH2401-2405LH2301-2305 6-1 7-31 9-29 11-28 1-27 4000.00 2000.00 0.00 -2000.00 -4000.00 -6000.00 02大豆 1 2 价格方面：本周CBOT大豆上涨，主力01合约收1031美分/蒲氏耳，周+3.59%，因阶段需求支撑，及11月USDA报告利多。 供给方面：美豆产量调低，南美预期大增产不变 全球，11月USDA数据预估，24/25年全球大豆产量4.25亿吨，月环比-353万吨，同比+3067万吨，增7.8%，10月为8.7%，产需过剩 2313万吨，较10月报告缩小307万吨。 南半球，11月USDA数据预估，24/25年度阿根廷大豆产量5100万吨，同比+290万吨，增6%；巴西大豆产量1.69亿吨，为历史纪录高位产量，同比+1600万吨，增10%；南美产量合计2.34亿吨，同比+1900万吨，增9