锌期货期权周报

锌期货期权周报ZincFuturesWeeklyReport 作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年6月18日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 【行情复盘】 本周沪锌低位反弹，截至周五收盘，ZN2308收于20390元/吨，周涨幅3.03%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价20640元/吨，较6月9日 涨490元/吨。 【重要资讯】 1、据SMM调研，5月冷轧基板价格延续4月份的跌势，呈现震荡下行。黑色价格的走弱带动市场情绪。由于镀锌板贸易市场多买涨不买跌，故当月各地镀锌板厂家新订单数量下滑，实际生产订单多以刚需采购为主。整体来看，5月镀锌板开工率呈现下滑状态,综合开工率滑落至8成以下。进入6月，随着气温 逐渐升高，镀锌板板块进入季节性淡季，预计6月镀锌板开工或延续走弱。2、据mysteel调研国内11家锌炼厂，分布在多个地区，涉及年产能275.5万吨，11家锌炼厂检修减停产预估影响量为10.65万吨，主要影响月份为6月和 7月产量，部分影响8月和9月产量。短期来看，锌冶炼厂检修减停产并无法改变目前锌价偏弱的趋势。随着海外锌炼厂复产，加之锌锭进口利润得到修正，进口锌锭在持续不断进入国内市场，并流入锌下游。并且短时间内锌下游需求无法得到大的提升，进而导致国内市场仍然处于锌锭过剩格局。 3、截至本周五（6月16日），SMM七地锌锭库存总量为10.74万吨，较本周一（6月12日）下降0.01万吨，较上周五（6月12日）增加0.16万吨，国内库存变动不大。 4、据6月13日最新消息，瑞典矿业公司Boliden表示，由于“不可持续的财务损失”，它将暂停欧洲最大的爱尔兰锌矿Tara的生产，并在下个月内解雇650名工人。该矿山年生产锌精矿在10.32万金属吨左右，占全球矿产1%。 【操作建议】 美联储暂停加息后的宏观情绪回暖和欧洲矿山减产的消息是本周沪锌上涨的主要原因。6月14日消息，瑞典矿业公司博立登公司（Boliden）表示，由于“不可持续的财务损失”，下个月内将暂停位于爱尔兰的欧洲最大锌矿塔拉矿 （Tara）的生产，将矿山投入维护和保养，并解雇其650名工人。该矿每年开采超过200万吨矿石，全球占比1%，对供需平衡产生一定影响。 从基本面来看，近期锌多空交织。近期俄乌局势再掀波澜，欧洲天然气价格触底反弹，海外冶炼复产存在不确定性。国内方面，近期天气异常高温，南方用电负荷持续走高，加之云南等地降水量仍偏低，用电紧张令当地冶炼减产预期升温。需求端来看，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。 展望后市，锌价料在情绪反复中宽幅震荡。根据过去三十年的历史经验，联邦利率加到百分之五以后锌价都将开启漫长熊市。短期情绪反弹不改中长期宏观和基本面偏弱的格局，锌价继续反弹的空间有限，关注上方21000压力位。 第1页 目录 一、内外盘价格3 三、锌精矿加工费4 四、库存情况4 五、下游市场情况5 六、现货与升贴水6 七、沪伦比值7 八、套利分析8 九、期权成交情况及策略8 十、LME持仓分析9 十一、价格预测11 十二、宏观信息与行业信息11 LME3 一、内外盘价格 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪锌低位反弹，截至周五收盘，ZN2308收于20390元/吨，周涨幅3.03%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价20640元/吨，较6月9日涨490元/吨。 二、WBMS全球锌市供需平衡表 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年3月，全球锌板产量为128.38万 吨，消费量为126.21万吨，供应过剩2.17万吨。3月全球锌矿产量为117.5万吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、锌精矿加工费 据SMM消息，本周加工费持稳为主，由于进口比价下行，利润空间压缩，国内冶炼厂有意上调加工费，然矿山让利意愿不足，暂时平稳观望为主。另外周内连云港库存增加至10万吨，料后续进口矿仍将增加。 TC 元/吨 四、库存情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 截至本周五（6月16日），SMM七地锌锭库存总量为10.74万吨，较本周一（6月12日）下降0.01万吨，较上周五（6月12日）增加0.16万吨，国内库存变动不大。其中上海市场，本周到货不多，下游刚需采买，整体变动不大；广东市场，本周交割，麒麟、驰宏等品牌注册仓单增多，而下游企业锌价上涨，出货不畅下，库存增加明显；天津市场，主要是交割库存少量增加。另外浙江因为本周到货减少，库存下降明显。总体来看，原沪粤津三地库存增加0.32 万吨，全国七地库存下降0.01万吨。 LME 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、下游市场情况据百川盈孚： 镀锌：据百川盈孚统计41家镀锌板样本企业，本周产量有42.7万吨，产能开工率为65.81%，较上周回升1.92%。本周41家镀锌带钢样本企业，产能开工率为72.2%，较上一周相比下跌0.71%。镀锌市场开工相对稳定。本周期货盘中偏强运行，以及原料成本支撑显现，带动现货报价上涨，整体成交表现尚可，但交易多流转在商贸之间，终端接单表现依然较弱。春夏交织季节天气因素拖累需求，本周华北、华东迎来高温天气，华南、西南部分地区强降雨，下游工程施工进度受限，市场对实际需求改善情况存疑，淡季特征越来越明显。 锌合金：本周锌合金市场供给仍呈弱势局面，一方面因需求持续低迷不见起色，锌合金厂家无意提产，中小厂家本周开工维持50-60%。另一个方面，锌合金价格上涨下，压铸合金提单速度跟不上涨价节奏，导致厂家除点价卖货外，大部分货量堆积为库存。整体看，本周厂家库存上升，对原料价格担忧继续上涨带来成本压力，阶段处于观望状态，等待价格回落后再买进原料。 氧化锌：本周市场供应较上周相差无几。山东地区，企业开工基本稳定，前期减产的企业恢复生产，但开工负荷不高，河北受消费偏差的影响，多数氧化锌企业仍然保持中低负荷运转，近期存提产可能；江苏地区整体按长单订单出货，市场开工一般。橡胶轮胎方面，下游轮胎市场的走势延续弱势，对于氧化锌后市的看空情绪较为浓厚，目前成交主要以执行订单为主，商 家对于原料氧化锌多为刚需购买，持有观望态度。陶瓷方面，本周价格有所走高，陶瓷厂家接受程度一般，多按需拿货为主，库存充足多以刚需拿货为主。其他方面，电子级氧化锌较上周成交有所转弱，饲料方面企业接货积极性有所上涨，买涨不买跌情绪有所增加，活性氧化锌价格仍显弱势。总体来看，后续市场需求可能偏弱运行。 : :0.5mm: : ::0.5mm:::0.5mm 数据来源：wind、方正中期研究院 六、现货与升贴水 据上海有色网：上海：本周上海升水一路下行，截至本周五，国内普通品牌对2307合约报升水190~210元/吨，高价品牌双燕对2307合约报350~360元/吨，进口锌锭品牌一路下降至150~160元/吨附近，下游企业接货基本在140元/吨附近，整体升水下行明显。本周锌价偏强运行，且大量进口锌锭冲击市场下，升水下行明显，下游企业于19500元/吨附近后点价较多，锌价上涨后畏高情绪较浓，整体成交偏弱。预计下周，上海升水仍有下降空间。 广东：本周广东市场0#锌主流报价集中在对沪锌2307合约升水215-385元/吨左右，粤市较沪市升贴水-60~20元/吨左右。涉及交割，锌锭入库量较大，现货库存出现大幅累库；近日锌价偏强运行，然下游多持偏空观点，多数企业畏高慎采，市场散单成交清淡，现货交投多以长单交货为主。周内结构拉大，跟盘升水短暂上行，随后随着换月，升水窄幅回落。预计下周，现货升水或窄幅走弱。 天津：本周天津升贴水呈现逐步回落态势。截止本周五，普通品牌基本对2307合约报升水140~170元/吨附近，高价品牌紫金2307合约报升水170~190元/吨附近，津市较沪市贴水 60元/吨，溢价较上周有所收窄。周内锌价走势偏强，下游受锌价上行叠加备库较为谨慎压制采买积极性，市场整体成交持续偏弱，升贴水上行压力较大，逐渐下滑；临近周末，下游对周末刚需备库采买，带动市场少量成交；预计下周，下游企业进行端午节假期常规备库，或将带动市场成交环比好转。 :0# : :1# : (/ ): LME 七、沪伦比值 数据来源：iFind、方正中期研究院 截至6月18日，锌沪伦比值回调至7.99，短期来看，国内弱复苏状态打击信心，叠加淡季行情难以支撑沪锌价格，短期沪伦比上行动能有限。 数据来源：Wind、方正中期研究院 八、套利分析 2023年工业金属行情仍将受衰退预期、美联储紧缩周期、地缘政治风波等因素主导，任何风险因素的剧烈变化都会导致金属板块同涨同跌。铜和锌都受到工业周期影响，但由于在新能源建设方面，对于铜的需求要远大于锌的需求，资金面对铜的关注亦更高。不过目前铜/锌比已经创去年以来新高，且偏离两年均值一个标准差以上，继续做多存在风险，建议暂且观望等待入场机会。 数据来源：iFind、方正中期研究院 九、期权成交情况及策略 美联储暂停加息后的宏观情绪回暖和欧洲矿山减产的消息是本周沪锌上涨的主要原因。6月14日消息，瑞典矿业公司博立登公司（Boliden）表示，由于“不可持续的财务损失”，下个月内将暂停位于爱尔兰的欧洲最大锌矿塔拉矿（Tara）的生产，将矿山投入维护和保养，并解雇其650名工人。该矿每年开采超过200万吨矿石，全球占比1%，对供需平衡产生一定影响。 从基本面来看，近期锌多空交织。近期俄乌局势再掀波澜，欧洲天然气价格触底反弹，海外冶炼复产存在不确定性。国内方面，近期天气异常高温，南方用电负荷持续走高，加之云南等地降水量仍偏低，用电紧张令当地冶炼减产预期升温。需求端来看，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。 展望后市，锌价料在情绪反复中宽幅震荡。根据过去三十年的历史经验，联邦利率加到百分之五以后锌价都将开启漫长熊市。短期情绪反弹不改中长期宏观和基本面偏弱的格局，锌价继续反弹的空间有限，关注上方21000压力位。 期权市场方面，本周沪锌期权成交量PCR、持仓量PCR高位回落，成交量PCR20日均线回归历史均值，市场一致性预期减弱。 数据来源：Wind、方正中期研究院 十、LME持仓分析 截至2023年6月9日，LME投资公司和信贷机构净多持仓28261手，较上周增492手； 投资基金净多持仓-10294手，较上周减2245手；商业企业净多持仓-22088手，较上周增95 手；其他金融机构净多持仓3960手，较上周减1073手。市场关注的“聪明钱”投资基金的净多持仓开始高位回落，并在四月末转为净空，表明投机资金看看空情绪正在升温。 数据来源：iFind、方正中期研究院 十一、价格预测 数据来源：Wind、方正中期研究院 十二、宏观信息与行业信息 1、据SMM调研，5月冷轧基板价格延续4月份的跌势，呈现震荡下行。黑色价格的走弱带动市场情绪。由于镀锌板贸易市场多买涨不买跌，故当月各地镀锌板厂家新订单数量下滑，实际生产订单多以刚需采购为主。整体来看，5月镀锌板开工率呈现下滑状态,综合开工率滑落至8成以下。进入6月，随着气温逐渐升高，镀锌板板块进入季节性淡季，预计6月镀锌板开工或延续走弱。 2、据mysteel调研国内11家锌炼厂，分布在多个地区，涉及年产能275.5万吨，11家锌炼厂检修减停产预估影响量为10.65万吨，主要影响月份为6月和7月产量，部分影响8月和 9月产量。短期来看，锌冶炼厂检修减停产并无法改变目前锌价偏弱的趋势。随着海外锌炼厂复产，加之锌锭进口利润得到修正，进口锌锭在持续不断进入国内市场，并流入锌下游。并且短时间内锌下游需求无法得到大的提升，进而导致国内市场仍然处