钢矿投资策略周报：利好政策频发 信心转强

利好政策频发信心转强 观点策略 螺纹01偏强，运行区间[3650，3900] 热卷01偏强，运行区间[3750，4000] 铁矿01偏强，运行区间[850，950] 逻辑驱动 1、钢厂延续补库，铁水产量下降较少； 黑2、利好政策频发市场信心转强； 色3、社库螺纹、热卷去库较好； 建4、9月数据表现较好，11月预期数据较好（制造业更强）。 材后期关注点 组 1、冬季限产前，钢厂减产进度及补库意愿； 2、今年赶工进度及新项目前期入场，资金落位进度； 3、焦煤供给是否能维持缓和。 风险提示 1、政策刺激遭遇负反馈；2、下游回暖没有长期持续；3、钢厂减产不及预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 钢矿投资策略周报 2023年10月29日 中财期货黑色组 联系人：王庆文（F0284612，Z0010549） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：吉赛（F03088017） js@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、重点关注 1、在广州召开的国际金融论坛（IFF）20周年全球年会上，《IFF2023年全球金融与发展报告》发布。报告预测，大多数国家的货币紧缩周期可能在2024年结束。然而，紧缩的货币 和金融状况仍将继续，将继续抑制需求增长从而限制全球复苏的步伐。在此背景下，预计2024年全球经济将增长3.1%，其中发达经济体将增长1.3%，发展中经济体将增长4.3%。美国经济2023年预计将增长2%，2024年预计将放缓至1.2%。欧盟2023和2024年将分别增长0.8%和 1.5%。中国经济2023年和2024年预计将分别增长5.2%和5%。 2、《广州市城市更新专项规划（2021-2035年）》《广州市城中村改造专项规划（2021- 2035年）》日前经第四届广州市规划委员会地区规划专业委员会第十四次会议审议通过。其中，最为引人关注的是，提出“优化成本核算与征拆标准，探索房票安置政策机制，拓宽城中村改造资金支持渠道等策略，破解城中村改造难题，提升改造效率”。据了解，广州此前城中村改造的补偿方式，主要以回迁房补偿为主，现金补偿为辅，“房票安置”是第一次出现在官方文件中。由此，广州也成为首个明确提出“探索房票安置政策机制”的一线城市。 3、当地时间10月27日，美国总统拜登在白宫会见到访的中共中央政治局委员、外交部长王毅。王毅首先转达习近平主席对拜登总统的问候，表示此次访问的目的就是同美方沟通，切实落实两国元首重要共识，在重返巴厘岛基础上，面向旧金山，推动中美关系止跌启稳，尽快回到健康稳定发展轨道。王毅表示，一个中国原则和中美三个联合公报是两国关系最重要的政治基础，必须排除干扰，切实维护。中方重视美方希稳定和改善对华关系。我们要本着对世界、对历史、对人民负责任态度，按照习近平主席提出的相互尊重、和平共处、合作共赢三原则，推动中美关系真正稳下来、好起来，这不仅符合两国和两国人民根本利益，也是国际社会的共同期待。拜登转达对习近平主席的问候，阐述了重视对华关系的立场，表示美方愿同中方保持沟通，共同应对全球性挑战。访问期间，王毅还同美国国务卿布林肯举行两轮会谈，同美国总统国家安全事务助理沙利文进行了战略沟通。 4、9月份，债券市场共发行各类债券60585.8亿元。国债发行11822.6亿元，地方政府 债券发行7684.4亿元，金融债券发行8091.5亿元，公司信用类债券1发行11610.5亿元，信 贷资产支持证券发行344.9亿元，同业存单发行20785.9亿元。截至9月末，债券市场托管余 额为153.9万亿元。其中,银行间市场托管余额133.4万亿元，交易所市场托管余额20.5万亿 元。分券种来看，国债托管余额27.6万亿元，地方政府债券托管余额38.6万亿元，金融债券 托管余额37.2万亿元，公司信用类债券托管余额32.4万亿元，信贷资产支持证券托管余额 2.2万亿元，同业存单托管余额14.6万亿元。商业银行柜台债券托管余额495.5亿元。 5、据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2023年11月空冰洗排产总量共计2451万台，较去年同期生产实绩上涨5.6%。具体来看，11月份家用空调排产1054万台，较去年同期实绩下降4.3%；冰箱排产743万台，较去年同期实绩增长19.2%；洗衣机排产654万台，较去年同期生产实绩增长9.9%。 6、中央财政将在2023年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。国新办举行国务院政策例行吹风会，发布会要点：1万亿国债全部列为中央财政赤字；我国政府负债率仍处于合理区间，整体风险可控；增发国债是补短板、强弱项、惠民生重要安排，优先支持建设需求迫切、投资效果明显的项目；国家发改委、财政部将积极做好增发国债项目实施各项工作，在今明两年形成较大实物工作量。 二、核心观点 钢铁：近期利好消息频传，包括1万亿新增国债、一线城市购房政策松口等，主要是利好地产及基建行业的资金端（投资支持及销售回款），对于四季度乃至明年一季度的赶工支持、新项目上马有实质性支撑，同时利多实物用钢量。制造业已初步显现旺季特征，11月的排产计划远高于往年，出口销售也维持了健康增长。钢厂铁水下调速度偏缓但去库表现不错，供给过剩的压力有所减缓。总的来说，利多因素增强，市场信心有所增强，今年冬储有望超越去年。策略来看，短期偏强为主，前高处仍有一定压力，卷螺差扩大仍需观望。 铁矿：进口量略有减弱后，铁矿定价主动权开始逐渐专向中国。下游需求韧性十足且后续潜力和市场信心逐渐转强，因此短期钢厂铁水产量可能继续下滑可能性不大，目前的产量暂时不会形成规模性累库效应（港口库存及钢厂库存动能都偏低）。强韧性支撑下，铁矿挺价意愿坚挺，110美元/吨左右支撑力度强大。以目前钢厂的即期现货利润而言，只要不降铁水，铁矿石有望在冬季限产来临前维持强走势。策略来看，偏强为主，注意1000点附近的政策压力。风险提示：期货限仓已经颁布，谨防政策打压。 三、基本面与逻辑驱动 3.1现货与基差 表1：周度现货行情 价格数据 周一 周二 周三 周四 周五 上周均值 前周均值 周变动 涨跌幅 北京螺纹 3700.0 3710.0 3730.0 3730.0 3750.0 3724 3690 34 0.92% 上海螺纹 3710.0 3730.0 3770.0 3780.0 3810.0 3760 3722 38 1.02% 广州螺纹 3840.0 3830.0 3870.0 3870.0 3870.0 3856 3854 2 0.05% 北京热卷 3850.0 3850.0 3880.0 3880.0 3880.0 3868 3894 -26 -0.67% 上海热卷 3720.0 3750.0 3790.0 3780.0 3820.0 3772 3736 36 0.96% 广州热卷 3730.0 3770.0 3800.0 3800.0 3840.0 3788 3754 34 0.91% 唐山普方坯 3370.0 3400.0 3450.0 3450.0 3480.0 3430 3424 6 0.18% 钢联62%铁矿日照 910.0 910.0 935.0 935.0 935.0 925 924 1 0.11% 普氏指数（美元） 115.6 118.6 120.0 119.0 #N/A 118 116 2 1.77% 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3855/吨(+15)；4.75mmQ235热卷全国均价3861/吨 （+16）。现货价格周变动两品种延续回升。螺纹地区价差波动不大，各型号螺纹销售均表现较好，大规格型号短缺有所缓和；热卷价格北方略有回落，南方持续增长，主因可能是北方天气转冷总需求开始下降，而南方赶工需求持续及11月制造业排产较多。螺纹基差较为平 稳，热卷继续下探至贴水，螺纹1-5价差接近平水，相对近年属偏低位置；热卷1-5价差再度回调；卷螺价差变化不大，螺矿比再度下探。 铁矿：唐山普方坯3480/吨（+30）。现货价格周变动先弱后强，周内均价与上周基本持平，钢坯利润微幅回落（周内震荡较大）。铁矿主流及非主流矿基差偏弱运行；月差仍呈现正套回落，以目前稳中偏弱的生产节奏来看，下周可能延续小幅回落。 图1：螺纹01基差图2：热卷01基差 1300 1000 700 400 100 -200 -500 190120012101 700 200 -300190120012101 2201 1-163-17 5-16 23012401 7-159-1311-121-1 1-1622031-165-16273-1061 9-16112-14601 1-1 图3：铁矿01基差图4：螺纹1-5 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50190120012101 600 400 200 0 -200 1901-052001-052101-05 5-166-167-168-169-1610-1611-1612-16 1-162230-1165-1672-310619-1611-1264011-1 2201-052301-052401-05 图5：热卷1-5图6：铁矿1-5 600 400 200 0 -200 1901-52001-52101-5 5-166-157-158-149-1310-1311-1212-121-1 2201-052301-052401-5 125 100 75 50 25 0 -25 -50 -751901-52001-52101-5 5-166-167-168-169-1610-1611-1612-161-1 2201-52301-52401-5 图7：卷螺差01图8：螺矿比01 1901 2001 2101 600 400 200 0 -200 -400 -600 190120012101 1-163-1622015-167-1623019-1611-1264011-1 9 8 7 6 5 4 1-1632-21061 5-167-216301 9-1611-1264011-16 资料来源：Wind、Mysteel、中财期货投资咨询总部 3.2基本面解析 247家钢厂高炉开工率82.49%，环比上周增加0.15个百分点，同比去年增加1.01个百 分点；高炉炼铁产能利用率90.73%，环比增加0.11个百分点，同比增加3.09个百分点；钢 厂盈利率16.45%，环比下降2.60个百分点，同比下降11.26个百分点；日均铁水产量 242.73万吨，环比增加0.29万吨，同比增加6.35万吨。 表2：周度产量行情 钢铁解析：供应端：上周铁水下降幅度不明显，螺纹、热卷社会库存去化明显，热卷消费水平已初步显现四季度热潮、螺纹表现尚可，贸易商接货意愿及周转量明显回升；炉料补库趋于谨慎，整体水平较低；成本端：现货螺纹、热卷利润仍处于微幅亏损区间，01合约盘面利润仍然亏损严重，螺纹上周五报收-86.94，市场悲观情绪本周可能好转；铁矿石发运同年较低、到港及港口库存回升；焦煤供给矛盾有所缓和，空头兑现利润后价格略有走强，山西、河北焦化利润仍然亏损，但焦化厂开工率略有回升。 图9：全国247家钢厂高炉开工率图10：全国螺纹短流程开工率 95100 80 85 60 75 40 65 20 55 1-12-12031-814-15-16-1270-1198-19-110-11210-21012-1 202120222023 0 1-622-