油脂油料周报：美豆产区干旱持续，油脂继续偏强运行概率大

研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息 仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监会【2012】669号商业资料，请勿外传 美豆产区干旱持续，油脂继续偏强运行概率大 —油脂油料周报20230618 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 1 油脂：美豆产区干旱持续，油脂继续偏强运行概率大 品种 周观点 中线展望 主要逻辑：1、供给：截至6月12日当周，美豆种植率为96%，前一周为91%，去年同期为88%，五年均值为86%；美豆优良率为59%，去年同期为68%，五年均值为69%。2、需求：数据分别显示6月1-15日马棕出口环比减少16.64%和16.43%。3、库存：截至6月15日，港口大豆库存为687.28万吨，较年初低点增加114.53%；港口豆油库存为65.05万吨，较年内低点增加近50%；棕油库存为53.7万吨，较年初高点减少近48%。4、总结：上周国内油脂继续上涨，其中棕油涨幅最大，我们已在上周周报中提示“近日油脂或延续反弹”。从宏 油脂 观环境看，美联储6月如期暂停加息，美元走弱，国内降息，市场对国内进一步出台经济刺激政策预期较强，近日市场风险偏好回升有利于油脂走强，但后期仍需关注海外经济衰退给油脂带来的下行风险。产业方面，尽管马棕5 豆油、棕油、菜油区间运行 月大幅增产，但近日市场关注焦点在美豆产区的天气，而CPC季度干旱展望显示，至9月从爱荷华州和密苏里州东部到伊利诺伊州、印第安纳州和俄亥俄州大部分地区，干旱状况将持续。对美豆产区干旱的担忧成为近日油脂上涨的主要驱动力，而市场对马棕后期产量同比增幅亦相对谨慎，马棕6月出口下降的预期则被市场忽视，国内油脂油料供应增加的压力或将更多的体现在现货价格和基差上。因此，在美豆产区有效降水出现前，油脂继续偏强运行概率较大。操作建议：豆油、棕油、菜油区间操作。风险因素：天气条件不理想、原油价格持续上涨利多油脂市场。 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2 豆一：优质豆短缺，盘面偏强运行 品种 周观点 中线展望 究所 豆一 主要逻辑：1、供给：2023年06月16日国产大豆（三等）产销区价差：大连-北安20.00，周环比0.00；山东-北安-225.79，周环比0.00；天津-北安750.00，周环比0.00。2、需求：2023年06月16日销区报价：山东5750.00,周环比0.00；天津5600.00，周环比0.00。3、库存：截至2023年06月16日豆一注册仓单12623手，周环比-219张。4、基差：2023年06月16日黄大豆基差（1月）243元/吨(-84),黄大豆基差（5月）256元/吨(-84),黄大豆基差（9月）99元/吨(-112)。5、利润：2023年06月16日豆一-豆二(1月)746元/吨(-11),豆一-豆二(5月)746元/吨(12),豆一-豆二(9月)755元/吨(-10)。6、总结：上周随着美加息暂停，叠加美豆产区天气炒作，美豆强势上涨，带动国内豆一偏强运行。短期，基层大豆剩余库存不多，以普通货源为主，豆源流通较慢，市场追逐优质豆源，大豆价格稳中偏强。中期，美豆天气炒作持续，中西部天气持续干燥的前景和美国月度大豆压榨数据的支持，美豆不断上涨。国内新豆上市仍需时日，市场需求清淡，但有效供给更弱，料豆一跟随外盘延续强势。长期，视美豆产区天气影响而定，天气正常则下行周期延续，天气异常，则下行周期中继反弹。操作建议：期货：暂时观望风险因素：国内天气异常导致大豆减产；大豆需求高于预期资料来源：Wind涌益咨询卓创 偏弱资讯中信期货研 3 花生：油脂板块回暖，花生盘面震荡走强 品种 周观点 中线展望 花生 1、供应方面：中国海关公布的数据显示，2023年4月花生进口总量为113945.77吨，同比增加28.74%，较上月环比减少79067.58吨。2023年4月花生油进口总量为21984.12吨，同比增加228.93%，较上月同期26742.80吨环比减少4758.68吨。2、需求方面：根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第23周（6月12日至6月16日）国内花生油样本企业花生开机率为7.3%，较第23周上涨2%。3、库存方面：据Mysteel调研显示，截止到6月16日国内花生油样本企业厂家花生库存统计55701吨，与上周相比减少2200吨。国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计34800吨，环比上周减少200吨4、基差方面：6月16日，河南地区主力合约基差-590，上周同期-396，环比变化-194。5、花生观点：本周油脂板块上涨，提振花生盘面走强。从供应端来看，春花生种植面积同比下降，但占比更高的夏花生种植面积同比预增，2023年花生总种植面积预计同比增加。黄淮产区天气转好，土壤墒情有利于夏花生种植与出苗。但从需求端来看，由于散油榨利长期亏损油料花生需求低迷，现货成本居高不下抑制交易量，花生市场需求并未有明显改善。但从库存水平来看，陈花生供应偏紧，持货商挺价惜售情绪较强，对现货市场仍有一定支撑。综合来看，短期宏观以及油脂行情回暖对花生盘面形成一定提振作用，端午节临近短期或带来花生食品刚性需求增长，但仍不可忽视市场购销两弱格局，后市或以宽幅震荡为主。关注夏花生生长关键期天气、以及端午备货情况。操作建议：观望。风险因素：天气、花生需求大幅上行数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信 震荡 期货研究所4 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 5 6 油脂：美豆产区干旱持续，油脂继续偏强运行概率大 行情回顾： 10000 9000 8000 7000 6000 2500 2000 1500 1000 500 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网 中信期货研究所 7 2020/01/02 2020/04/02 2020/07/02 2020/10/02 2021/01/02 2021/04/02 2021/07/02 2021/10/02 2022/01/02 2022/04/02 2022/07/02 2022/10/02 2023/01/02 2023/04/02 2022/11/07 2022/11/21 2022/12/05 2022/12/19 2023/01/02 2023/01/16 2023/01/30 2023/02/13 2023/02/27 2023/03/13 2023/03/27 2023/04/10 2023/04/24 2023/05/08 2023/05/22 2023/06/05 2022/09/12 2022/09/26 2022/10/10 2022/10/24 2022/11/07 2022/11/21 2022/12/05 2022/12/19 2023/01/02 2023/01/16 2023/01/30 2023/02/13 2023/02/27 2023/03/13 2023/03/27 2023/04/10 2023/04/24 2023/05/08 2023/05/22 2023/06/05 国内外油脂期价走势 豆油活跃收盘价（元/吨） 棕油活跃合约收盘价（元/吨）菜油活跃合约收盘价（元/吨） 85 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 75 65 55 45 35 25 欧洲、马来、印尼油脂价格走势 印棕-马棕 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 欧洲菜油价格 2022/06/08 2022/07/08 2022/08/08 美豆油收盘价（美分/磅） 2022/09/08 2022/10/08 2022/11/08 马棕FOB 2022/12/08 2023/01/08 2023/02/08 2023/03/08 印尼棕油FOB 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2023/04/08 2023/05/08 上周国内三大油脂震荡偏强运行，截止2023年6月16日当周，大连豆油主连合约收盘价7688元/吨(周涨6.69%),大连棕榈油主连合约收盘价7168元/吨(周涨7.92%),郑州菜籽油主连合约收 盘价8473元/吨(周涨6.67%)。  4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2023/06/08 1、阿根廷大豆产量下调，巴西大豆出口预期维持高位 阿根廷大豆收获进度-布交所巴西大豆月度出口量 120% 2023年 2019年 2020年 2023年 2018年 2019年 20000 100% 80% 15000 60% 10000 40% 20% 5000 0% 0 阿根廷大豆生产-罗萨里奥交易所 种植面积（万公顷） 收获面积 单产（吨/公顷） 产量（万吨） 地区 罗萨里奥谷物交易所：下调阿根廷大豆产量100万吨至2050万吨。 布交所：截止6月14日当周，阿根廷大豆收 获98.1%，已收获产量2057万吨。 10月 11月 12月 Secex数据显示巴西5月大豆出口1560.78万吨，同比增加47%。1-5月巴西大豆出口累计将达4926万吨，同比增加14.5%，出口进度近53%。 Anec称巴西6月大豆出口料为1476万吨，前 第1周 第2周 第3周 第4周 第5周 第6周 第7周 第8周 第9周 第10周 第11周 第12周 第13周 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 5月 6月 调整 5月 6月 调整 5月 6月 调整 5月 6月 调整 一周预期为1311万吨。 492 492 0 1.70 1.70 0.00 622 622 0 421 421 0 1.84 1.62 -0.22 639 552 -87 289 289 0 1.42 1.32 -0.10 287 266 -21 85 85 0 1.10 0.67 -0.43 64 44 -20 44 44 0 1.56 1.56 0.00 52 52 0 266 266 0 2.17 2.27 0.10 490 512 22 1597 1597 0 1233 1232 365 1.75 1.66 -0.09 2150 2050 -100 布宜诺斯艾利斯 （BuenosAires） 科尔多瓦(Córdoba) 圣菲 （SantaFe） 恩特雷里奥斯省(EntreRíos) 拉普拉塔 (LaPampa) 其他 全国 数据来源：WindUSDAMPOBBCR布交所中信期货研究所8 2、美豆与美玉米优良率下调 2023年 2017年 5年均值 2018年 2022年 2019年 150 100 50 0 美玉米种植进度美豆种植进度 2023年 2017年 150 2015年 2018年 2020年2021年 2016年 2019年 2022年 100 50 0 美玉米优良率持续下调：截至6月12日当周，美玉米优良率为61%，前一周为64%，上年同期为70%。 第9周 美豆种植接近尾声，优良率下调：截至6月12日当周，美豆种植率为96%，前一周为91%，去年同期为88%，五年均值为86%；美豆优良率为59%，去年同期为68%，五年均值为69%。 第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11