重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 投资咨询业务资格: 证监会【2012】669号商业资料,请勿外传 美豆优良率预期下调,油脂或继续偏强运行 —油脂油料周报20230903 研究员:李兴彪 李青 刘高超 王聪颖 吴静雯 程也 李艺华 从业资格号:F3048193 从业资格号:F3056728 从业资格号:F3011329 从业资格号:F0254714 从业资格号:F3083970 从业资格号:F03087739 从业资格号F03086449 投资咨询号:Z0015543 投资咨询号:Z0014122 投资咨询号:Z0012689 投资咨询号:Z0002180 投资咨询号:Z0016293 投资咨询号:Z0019480 投资咨询号Z0019380 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 1 油脂:美豆优良率预期下调,油脂或继续偏强运行 品种 周观点 中线展望 油脂 主要逻辑:1、供给:SPPOMA数据显示8月1-25日马棕产量环比增加11%;MPOA数据显示8月前20日马棕产量环比增加5.83%。2、需求:ITS和AmSpec数据分别显示8月马棕出口环比下降3%和0.4%。3、库存:截至9月1日当周,港口豆油库存为87.95万吨,周度环比下降1.57%;棕油商业库存为66.8万吨,周度环比减少3.75%。4、总结:上周国内三大油脂继续震荡偏强运行,其中棕油周度涨幅较大。因上周美豆优良率高于预期,外盘油脂油料上涨动力减弱,国内油脂受此拖累涨幅有限。从当前市场条件看,经济韧性和原油高价将继续利好豆油需求,且近期美豆产区降水依然偏少,上周美豆受干旱影响范围有所扩大,本周美豆优良率数据或继续下调。棕油方面,马棕8月产量预期环比增幅有所扩大,出口环比预期也有所改善,马棕8月累库幅度或将有限,且受树龄老化、单产下降等因素影响,后期马棕产量同比难有明显增加。菜系方面,加拿大统计局下调其菜籽单产和产量预期,当前加拿大菜籽已进入收获期,后期加拿大农业部也有可能下调其菜籽预期产量,继续关注加拿大菜籽产区天气变化。国内方面,近期国内进口大豆到港量预期下降,豆油库存呈现下降;棕油进口量预期增加,后期棕油再度累库概率较大;菜籽进口量预期减少,但菜油进口量或仍然较大,国内菜油库存维持高位概率较大。综上分析,在美豆产区干旱、国内豆油供应下降、马棕累库预期有限等因素驱动下,近期油脂震荡偏强运行概率较大。操作建议:把握做多机会为主。风险因素:天气条件持续改善、宏观金融环境利空油脂市场。 震荡偏强 数据来源:WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2 花生:新作供应增加,预计价格承压 品种 周观点 中线展望 花生 1、供应方面:中国海关公布的数据显示,2023年7月花生进口总量为23334.37吨,较上年同期70071.67吨变化-35258.62吨,同比变化-0.67%,较上月同期58593吨环比变化-35258.62吨。2023年7月花生油进口总量为16721.38吨,较上年同期22160.93吨变化-5439.55吨,同比变化-0.25%,较上月同期18026.73吨环比变化-1305.35吨。2、需求方面:根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示,本周第34周(8月28日至9月1日)国内花生油样本企业到货量为4200吨,油厂采购进口米居多,收购进入尾声,开机率为4.3%,与上周相同。3、库存方面:据Mysteel调研显示,截止到9月1日国内花生油样本企业厂家花生库存统计44826吨,与上周相比变化-1700吨。国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计33200吨,与上周相比变化-200吨。4、基差方面:9月1日,河南地区主力合约基差1666,上周同期1546,环比变化120。5、花生观点:花生现货价格维持高位有下降趋势,期货价格持续震荡运行。从供应端来看,现阶段产区余粮见底,河南信阳、南阳、安阳、周口等产区新花生陆续上市,整体上市量有限,多数为地膜花生,交易时间较短。过去降雨天气影响下新季花生上市节奏放缓,部分地区花生出现发芽现象,基层惜售挺价意愿明显。随着天气好转,上货量持续增加,中下游饲料企业备货心态提高,需求量增加。报价方面,白沙产区报价呈现不同程度下调;大花生整体上量有限,价格表现稳定。目前河南大花生报价5.80-5.90元/斤,白沙报价在6.00-6.15元/斤。油料米方面,油厂到货有限,以收购进口米为主。从油脂来看,美国农业部8月预期美豆产量低于2022年水平,且未来天气有干旱预期,仍需继续关注天气和降水情况。花生油企业报价基本稳定,花生油工厂开机率较低,可售量有限。花生粕挺价意愿明显。从天气来看,今年第11号台风“海葵”于9月2日登陆台湾,预计5日登陆大陆。未来三天花生主产区降雨受台风影响较小,目前墒情适宜,未来持续关注天气。操作建议:观望。风险因素:天气、花生需求变化 震荡 重要提示:本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。3 豆一:余货偏少价格暂稳,关注外盘和新作上市情况 品种 周观点 中线展望 豆一 主要逻辑:1、供给:2023年09月01日国产大豆(三等)产销区价差:大连-北安-20.00,周环比0.00;山东-北安-43.68,周环比18.95;天津-北安730.00,周环比0.00。2、需求:2023年09月01日销区报价:山东5750.00,周环比0.00;天津5600.00,周环比0.00。3、库存:截至2023年09月01日豆一注册仓单12067手,周环比-48张。4、基差:2023年09月01日黄大豆基差(1月)-191元/吨(-25),黄大豆基差(5月)-129元/吨(-25),黄大豆基差(9月)-271元/吨(-25)。5、利润:2023年09月01日豆一-豆二(1月)531元/吨(31),豆一-豆二(5月)531元/吨(23),豆一-豆二(9月)123元/吨(282)。6、总结:现货方面,近期大豆市场需求有所恢复,但不足预期,市场走货节奏依旧不快。不过,当前各产区优质货源剩余库存有限,且进口货源价格偏强给予市场一定支撑,大豆价格暂稳。期货方面,随着各地学校进入开学季且天气逐渐转凉,下游各厂商采购积极性有所提高,市场走货节奏渐快。另外,目前各产区陈豆剩余库存不多,且进口大豆价格维持高位震荡,对大豆市场具有一定的支撑作用。关注美豆9月供需报告,以及国产大豆上市情况。预计增产大格局,盘面高位承压。操作建议:逢高空。期货:观望。风险因素:国内天气异常导致大豆减产;大豆需求高于预期 偏弱 资料来源:Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 4 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 5 6 油脂:美豆优良率预期下调,油脂或继续偏强运行 2022/02/17 2022/03/17 2022/04/17 2022/05/17 2022/06/17 2022/07/17 2022/08/17 2022/09/17 2022/10/17 2022/11/17 2022/12/17 2023/01/17 2023/02/17 2023/03/17 2023/04/17 2023/05/17 2023/06/17 2023/07/17 2023/08/17 2022/11/29 2022/12/13 2022/12/27 2023/01/10 2023/01/24 2023/02/07 2023/02/21 2023/03/07 2023/03/21 2023/04/04 2023/04/18 2023/05/02 2023/05/16 2023/05/30 2023/06/13 2023/06/27 2023/07/11 2023/07/25 2023/08/08 2023/08/22 行情回顾: 上周国内三大油脂继续震荡偏强运行。截止2023年9月1日当周,大连豆油主连合约收盘价8590元/吨(周涨1.23%),大连棕榈油主连合约收盘价7952元/吨(周涨2.58%),郑州菜籽油主连合约收盘价9508元/吨(周涨1.77%)。 豆油活跃收盘价(元/吨) 菜油活跃合约收盘价(元/吨) 棕油活跃合约收盘价(元/吨) 1400015000 1300014000 1200013000 1100012000 1000011000 900010000 80009000 70008000 60007000 菜油-豆油(元/吨) 豆油-棕油(元/吨) 菜油-棕油(元/吨) 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 国内外油脂期价走势 数据来源:WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所7 1、进口大豆升贴水回升,进口大豆到港成本增加 Wind数据显示,截至8月31日进口南美豆升贴水为280美分/蒲,较上周上涨35美分/蒲;我国进口南美豆到港成本为5071 元/吨,周涨跌1.07%。 南美豆到港成本(元/吨) 豆油现货均价(元/吨) 5500 5300 5100 4900 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 进口南北美豆升贴水(美分/蒲)进口南美豆成本与豆油现货价格走势 进口大豆:墨西哥湾:升贴水 进口大豆:南美港口:升贴水 进口大豆:美国西岸:升贴水 500 400 300 200 100 0 -100 2020/05/20 2020/07/20 2020/09/20 2020/11/20 2021/01/20 2021/03/20 2021/05/20 2021/07/20 2021/09/20 2021/11/20 2022/01/20 2022/03/20 2022/05/20 2022/07/20 2022/09/20 2022/11/20 2023/01/20 2023/03/20 2023/05/20 2023/07/20 2022/12/27 2023/01/10 2023/01/24 2023/02/07 2023/02/21 2023/03/07 2023/03/21 2023/04/04 2023/04/18 2023/05/02 2023/05/16 2023/05/30 2023/06/13 2023/06/27 2023/07/11 2023/07/25 2023/08/08 2023/08/22 数据来源:WindUSDAMPOBBCR布交所粮油商务网中信期货研究所8 第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周 第19周 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 新年1月 新年2月 新年3月 新年4月 2、美豆优良率环比下降 美豆优良率环比持平,截至8月27日当周,美豆优良率为58%,前一周为59%,市场预期56%,上年同期57%。 从当前美豆优良率水平看,略高于2021年和2022年同期水平,而2021年和2022年9月USDA报告的美豆单产分别为50.6和 50.5蒲/英亩。 2023年 2018年 2014年 2019年 2015年 2020年 2016年 2021年 2017年 2022年 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2016/17年度 2019/20年度 2022/23年度 2023/24年度 2014/15年度 2017/18年度 2020/21年度 2015/16年度 2018/19年度 2021/22年度 54