油脂油料周报：美豆种植面积低于预期，油脂继续上涨概率大

研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息 仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监会【2012】669号商业资料，请勿外传 美豆种植面积低于预期，油脂继续上涨概率大 —油脂油料周报20230702 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 1 油脂：美豆种植面积低于预期，油脂继续上涨概率大 品种 周观点 中线展望 主要逻辑：1、供给：USDA6月30日种植面积报告显示，2023年美豆种植面积为8350.5万英亩，同比减少4.51%，低于市场预期的8767.3万英亩；SPPOMA数据显示6月1-25日马棕产量环比增长0.2%。2、需求：ITS和AmSpec数据显示6月1-25日马棕出口分别环比-8.7%、-4.5%和环比持平。3、库存：截至6月29日，港口大豆库存为689.23万吨，较年初低点增加近15%；港口豆油库存为74.35万吨，较年内低点增加近61%；棕油库存为49.9万吨，较年初高点减少51.32%。4、总结：在汇率贬值、油粕比效应、生柴需求增加等因素驱动下，上周油脂震荡偏强运行，其中棕油和菜油相对 油脂 偏强。宏观方面，海外主要央行继续加息概率较大，海外经济衰退压力不减，人民币贬值或将告一段落，后期仍需关注宏观金融环境给油脂带来的下行压力。产业方面，美豆种植面积大幅低于预期，且当前美豆优良率处于同期最 豆油、棕油、菜油偏强运行 低水平，后期美豆单产下调概率较大，美豆及美豆油供需平衡表趋紧概率较大；马棕6月产量增幅或有限，但出口预期也较悲观，马棕6月继续累库概率较大；国内7月棕油进口量预期增加，大豆到港量依然较大，国内豆油预期继续累库，棕油库存拐点或将显现，菜油库存或将见高点，国内三大油脂库存继续增加概率较大。综上分析，在美豆种植面积低于预期，美豆、美豆油大幅上涨的驱动下，近日油脂继续上涨概率较大。操作建议：豆油、棕油、菜油偏多操作。风险因素：天气条件不理想、原油价格持续上涨利多油脂市场。 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2 豆一：美豆大涨，豆一料偏强运行 品种 周观点 中线展望 豆一 主要逻辑：1、供给：2023年06月30日国产大豆（三等）产销区价差：大连-北安0.00，周环比0.00；山东-北安-254.21，周环比0.00；天津-北安750.00，周环比0.00。2、需求：2023年06月30日销区报价：山东5750.00,周环比0.00；天津5600.00，周环比0.00。3、库存：截至2023年06月30日豆一注册仓单12956手，周环比513张。4、基差：2023年06月30日黄大豆基差（1月）131元/吨(-10),黄大豆基差（5月）178元/吨(-10),黄大豆基差（9月）-118元/吨(-6)。5、利润：2023年06月30日豆一-豆二(1月)814元/吨(-2),豆一-豆二(5月)814元/吨(-24),豆一-豆二(9月)857元/吨(-39)。6、总结：上周末USDA公布两个报告均低于市场预期，美豆大涨，料豆一受提振，价格偏强运行。短期，考虑基层大豆剩余库存不多，以普通货源为主，豆源流通较慢，优质优价，盘面或强于现货。中期，美豆天气炒作仍需关注，不排除价格会有反复。国内新豆上市仍需时日，市场需求清淡，但有效供给更弱，季度末优质豆定价盘面跌幅料有限。长期，视美豆产区天气影响而定，天气正常则下行周期延续，天气异常，则下行周期中继反弹。操作建议：期货：暂时观望风险因素：国内天气异常导致大豆减产；大豆需求高于预期 偏强 资料来源：Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 3 花生：油脂板块回暖，花生偏强震荡 品种 周观点 中线展望 1、供应方面：中国海关公布的数据显示，2023年5月花生进口总量为98730.11吨，较上年同期125458.89吨减少26728.78吨，同比减少21.30%，较上月同期113945.77吨环比减少15215.66吨。2023年5月花生油进口总量为22103.86吨，较上年同期10512.31吨增加11591.55吨，同比增加110.27%，较上月同期21984.12吨环比增加119.74吨。2、需求方面：根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第26周（6月22日至6月129日）国内花生油样本企业花生压榨量为3700吨，开机率为2.7%，较第25周减少3.3%。3、库存方面：截止到6月30日国内花生油样本企业厂家花生库存统计53376吨，与上周相比减少1000吨。截止到6月30日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计34500吨，环比上周减少300吨。 花生 4、基差方面：6月30日，河南地区主力合约基差-600，上周同期-430，环比变化-170。5、花生观点：上周花生油料米现货价格趋稳，通货米小幅上涨，花生盘面窄幅震荡。从供应端来看，2023年新 震荡 季花生播种技术，以河南为代表的主产区夏花生种植面积同比预增，供应量较上一年度略有宽松。旧料米方面，基层原料收购基本结束，多数货源已转入冷库，贸易商挺价观望，市场内贸交易量偏低。从需求端来看，端午节消费有所转弱，散油榨利长期亏损油料花生需求低迷，现货成本居高不下抑制交易量，花生市场整体需求并未有明显改善。但从库存水平来看，陈花生供应偏紧，持货商挺价惜售情绪较强，对现货市场仍有一定支撑。综合来看，油脂行情回暖对花生盘面形成一定提振作用，贸易商惜售控制出货节奏，加之主流油厂仍处于开机率低位，市场购销两弱格局，短期或跟随油脂震荡偏强。关注夏花生生长关键期天气。操作建议：观望。数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信风险因素：天气、花生需求大幅上行 期货研究所 4 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 5 6 油脂：美豆种植面积低于预期，油脂继续上涨概率大 行情回顾： 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 中间价:美元兑人民币 7.30 7.20 7.10 7.00 6.90 6.80 6.70 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网 中信期货研究所 7 2023/02/17 2023/02/24 2023/03/03 2023/03/10 2023/03/17 2023/03/24 2023/03/31 2023/04/07 2023/04/14 2023/04/21 2023/04/28 2023/05/05 2023/05/12 2023/05/19 2023/05/26 2023/06/02 2023/06/09 2023/06/16 2023/06/23 2023/06/30 2022/11/18 2022/12/02 2022/12/16 2022/12/30 2023/01/13 2023/01/27 2023/02/10 2023/02/24 2023/03/10 2023/03/24 2023/04/07 2023/04/21 2023/05/05 2023/05/19 2023/06/02 2023/06/16 2022/09/26 2022/10/10 2022/10/24 2022/11/07 2022/11/21 2022/12/05 2022/12/19 2023/01/02 2023/01/16 2023/01/30 2023/02/13 2023/02/27 2023/03/13 2023/03/27 2023/04/10 2023/04/24 2023/05/08 2023/05/22 2023/06/05 2023/06/19 国内外油脂期价走势 豆油活跃收盘价（元/吨） 棕油活跃合约收盘价（元/吨）菜油活跃合约收盘价（元/吨） 85 12000 75 11000 65 10000 55 9000 45 8000 35 25 7000 人民币汇率、美元与连豆油走势 连豆油 9500 107.00 106.00 105.00 104.00 103.00 102.00 101.00 100.00 99.00 98.00 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2023/02/01 2023/02/08 美豆油收盘价（美分/磅） 2023/02/15 2023/02/22 2023/03/01 2023/03/08 美元指数 2023/03/15 2023/03/22 2023/03/29 2023/04/05 2023/04/12 2023/04/19 2023/04/26 2023/05/03 马棕结算价（林吉特/吨） 4500 2023/05/10 2023/05/17 2023/05/24 连豆油 2023/05/31 2023/06/07 2023/06/14 2023/06/21 上周国内三大油脂在震荡走强，其中棕油和菜油表现较强。截止2023年6月30日当周，大连豆油主连合约收盘价 7742元/吨(周涨1.47%),大连棕榈油主连合约收盘价7370元/吨(周涨4.75%),郑州菜籽油主连合约收盘价8768元/吨 (周涨3.15%)。  4000 3500 3000 2500 2000 1500 近期人民币贬值对油脂价格支撑明显。  9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2023/06/28 1、进口南美豆升贴水上升，巴西大豆出口量处于同期高位 600 进口大豆:墨西哥湾:升贴水 进口大豆:美国西岸:升贴水进口大豆:南美港口:升贴水 400 200 0 -200 进口大豆升贴水巴西大豆月度出口量 2023年 2018年 2019年 20000 15000 10000 5000 0 6月下旬以来进口南美豆升贴水持续上升，截至6月29日为93美分/蒲，较月中低点上涨85美分/蒲。 6月29日，Anec预计巴西6月大豆出口为 1420万吨，低于前一周预估的1430万吨。 11月 12月 截至6月22日，2022/23年度美豆累计出口4954万吨，同比减少5.16%；其中对累计出口3116万吨，同比增加8.88%。 2022/23年度 2019/20年度 2017/18年 2020/21年度 2018/19年度 2021/22年度 6000000 4000000 2000000 0 2022/23年度 2019/20年度 2018/19年度 2020/21年度 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2020/03/18 2020/05/18 2020/07/18 2020/09/18 2020/11/18 2021/01/18 2021/03/18 2021/05/18 2021/07/18 2021/09/18 2021/11/18 2022/01/18 2022/03/18 2022/05/18 2022/07/18 2022/09/18 2022/11/18 2023/01/18 2023/03/18 2023/05/18 09/02 10/02 11/02 12/02 01/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/05 1月 10/05 2月 11/05 3月 12/05 4月 01/05 5月 02/05 6