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石油沥青周报:市场维持供需两弱,关注原料问题的解决

2023-06-18潘翔、康远宁华泰期货؂***
石油沥青周报:市场维持供需两弱,关注原料问题的解决

期货研究报告|石油沥青周报2023-06-18 市场维持供需两弱,关注原料问题的解决 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号:F3023104投资咨询号:Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号:F3049404投资咨询号:Z0015842 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 当前沥青市场多空因素交织,短期矛盾或驱动不明显,BU盘面或主要跟随原油波动,但弹性相对较小。需保持对原料通关问题的关注,解决后国内沥青供应有望回升。 核心观点 ■市场分析 本周沥青盘面呈现震荡上涨走势,主要受到原油反弹带动,但整体幅度有限。 国内供给:近期国内沥青供应整体维持低位。参考百川资讯数据,截至本周国内沥青装置开工率录得32.35%,环比前一周下降7.16%。未来一周,河北地区的金承石化以及金诺石化计划近期复产沥青,但由于部分炼厂排产有所减少,整体产量增幅或有限。 需求:进入6月份后,终端需求并未有太明显的改善,天气及项目资金偏紧的因素依然对需求释放形成抑制。未来一周,南方集中降雨天气将继续对局部道路项目施工形成干扰。北方地区气候条件则更适宜开工。整体来看,在资金状况明显改善前,沥青终端需求或增长乏力,需持续关注该方面的进展。 库存:国内沥青库存本周�现回落迹象。参考百川资讯数据,截至本周国内沥青炼厂库存录得130.84万吨,环比前一周下降2.79%;与此同时社会库存录得147.48万吨,环比前一周下降0.02%。 逻辑:当前沥青市场维持供需两弱的格局。一方面,在原料问题的影响下,国内沥青供应仍受到抑制,整体开工负荷低于往年同期水平;但与此同时,在天气与资金因素的影响下,终端需求同样偏弱,尤其是南方地区资源供应相对宽松。往前看,我们认为供需两端均有潜在的催化因素,供应端在于稀释沥青通关问题逐步解决,部分前期受到影响的炼厂恢复生产,带动开工率回升。需求端则在于天气与资金状况改善后,终端需求能否显著好转。但短期市场矛盾有限,BU盘面或主要跟随原油波动,但弹性相对较小。 策略 单边中性;观望为主 ■风险 无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:沥青主力与国际原油价格丨单位:元/吨3 图2:沥青与国际原油比价丨单位:美元/桶;元/吨3 图3:沥青分区域现货价格丨单位:元/吨3 图4:盘面利润丨单位:元/吨3 图5:华东基差季节性丨单位:元/吨3 图6:山东基差季节性丨单位:元/吨3 图7:东北基差季节性丨单位:元/吨4 图8:华东-山东季节性丨单位:元/吨4 图9:焦化利润丨单位:元/吨4 图10:国内汽柴油价差丨单位:元/吨4 图11:沥青炼厂库存率丨单位:无4 图12:沥青炼厂开工率丨单位:无4 图13:主要地区炼厂库存率丨单位:无5 图14:主要地区炼厂开工率丨单位:无5 图15:沥青社会库存率丨单位:无5 图16:交易所库存丨单位:万吨5 图17:国内沥青总需求丨单位:万吨5 图18:国内道路沥青需求丨单位:万吨5 图1:沥青主力与国际原油价格丨单位:元/吨图2:沥青与国际原油比价丨单位:美元/桶;元/吨 6000 5000 4000 3000 2000 1000 沥青主力收盘价(左轴) Brent主力结算价 WTI结算价 140 120 100 80 60 40 20 0 200 150 100 50 0 BU/WTI 结算价:WTI 期货结算价:沥青(右轴) 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2021/012021/072022/012022/072023/012021/072022/012022/072023/01 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图3:沥青分区域现货价格丨单位:元/吨图4:山东炼厂沥青综合利润丨单位:元/吨 5600 5100 4600 4100 3600 3100 2600 2100 1600 重交华东 重交东北 沥青期货价格重交华南 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2023202220212020 2021/012021/062021/112022/042022/092023/02 010203040506070809101112 数据来源:Wind百川资讯华泰期货研究院数据来源:Wind百川资讯华泰期货研究院 图5:华东基差季节性丨单位:元/吨图6:山东基差季节性丨单位:元/吨 20202021202220232020202120222023 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 010203040506070809101112 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 010203040506070809101112 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图7:东北基差季节性丨单位:元/吨图8:华东-山东季节性丨单位:元/吨 20202021202220232020202120222023 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 010203040506070809101112 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 010203040506070809101112 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图9:焦化利润丨单位:元/吨图10:国内汽柴油价差丨单位:元/吨 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023202220212020 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 汽油-柴油(右轴)山东柴油价格山东汽油价格国产重交-山东 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 0102030405060708091011122020/012021/012022/012023/01 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:百川资讯华泰期货研究院 图11:沥青炼厂库存率丨单位:无图12:沥青炼厂开工率丨单位:无 20232022202120202023202220212020 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 010203040506070809101112 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 010203040506070809101112 数据来源:百川资讯华泰期货研究院数据来源:百川资讯华泰期货研究院 图13:主要地区炼厂库存率丨单位:无图14:主要地区炼厂开工率丨单位:无 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 华北山东长三角华南 100% 80% 60% 40% 20% 0% 山东炼厂开工率华东炼厂开工率 华南炼厂开工率 2021/012021/072022/012022/072023/012021/012021/072022/012022/072023/01 数据来源:百川资讯华泰期货研究院数据来源:百川资讯华泰期货研究院 图15:沥青市场库存丨单位:万吨图16:交易所库存丨单位:万吨 250 200 150 100 50 0 202320222021 期货总仓单厂库仓单仓库仓单 40 35 30 25 20 15 10 5 0 010203040506070809101112 2021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/05 数据来源:百川资讯华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图17:国内沥青总需求丨单位:万吨图18:国内道路沥青需求丨单位:万吨 20232022202120202023202220212020 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 010203040506070809101112 350 300 250 200 150 100 50 0 010203040506070809101112 数据来源:百川资讯华泰期货研究院数据来源:百川资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com