5月社零增速如期回落，看好高景气赛道和超跌板块机会

行业研究|行业周报 看好（维持） 5月社零增速如期回落看好高景气赛道和超跌板块机会 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2023年06月19日 核心观点 行情回顾：本周沪深300指数上涨3.3%，创业板指数上涨5.93%，纺织服装行业指数上涨1.06%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.58%， 品牌服饰板块上涨1.45%。个股方面，我们覆盖的申洲国际、李宁和安踏体育等取得了正收益。 海外要闻：（1）Zara美国售价接近本土两倍。（2）欧洲竞争管理机构就时装公司 对经销商的价格管控行为进行调查。 行业与公司重要信息：（1）珀莱雅：本次司法冻结股数17,041,269股，占方玉友先生所持有公司股份数的28.5806%，占目前公司总股本的4.2933%。（2）太平 鸟：公司于2023年6月13日收到董事兼副总经理翁江宏关于减持股份结果的告知函，自本次减持计划时间区间起始日至本公告日，其以集中竞价交易方式共减持股份128万股，占公司总股本的0.27%。（3）周大生：2023年5月份公司新增自营门店9家。（4）6/3~6/9消费行业投融资情况：a.E-bike出海品牌「VELOTRIC」完成千万级A+轮融资；b.消费级XR眼镜品牌「VITURE」完成近千万美金A+轮融资；C.家居品牌「UFOU优否」完成数千万人民币天使轮融资。 本周建议板块组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、潮宏基和华利集团。上周组合表 现：珀莱雅4%、老凤祥0%、报喜鸟1%、潮宏基6%和华利集团3%。 投资建议与投资标的 周四统计局披露了5月社零数据，低基数下5月国内社会消费品零售总额同比增长12.7%，增速环比4月有所回落，除汽车以外的消费品零售额增长11.5%。1-5月实物商品网上零售同比增长11.8%，其中穿类商品增长14.6%。从结构来看，在去年同期低基数上，5月大部分可选消费都维持了正增长。我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝延续亮眼表现，在金价上涨与终端回暖驱动下，同比增长24.4%（4月增长44.7%，对比21年增长5.12%），化妆品和服装鞋帽分别同比增长11.7%与17.6% （4月增长24.3%与32.4%，对比21年下降0.6%与1.5%）。可选消费板块在近期的持续调整已经反映了市场对国内经济与消费整体偏谨慎的预期，后续推动经济持续回升的刺激政策有望逐步扭转消费龙头悲观的预期与股价表现。在整体弱复苏的宏观环境下，下半年行业预计仍将延续结构性行情，黄金珠宝、中高端男装等细分赛道的高景气度有望延续，相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)、潮宏基(002345，增持)、老凤祥(600612，买入)和周大生(002867，增持)；运动服饰、化妆品、医美等赛道的估值性价比逐步显现，建议积极配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、珀莱雅(603605，买入)和巨子生物(02367，买入)、建议关注爱美客(300896，买入)、贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)；纺织制造行业下半年有望迎来订单拐点，龙头股价有望具备较好弹性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和浙江自然(605080，买入)，建议关注新澳股份(603889，未评级)。 风险提示 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523030001 市场企稳反弹，继续看好中高端服饰与黄 2023-06-04 金珠宝龙头的表现短期继续关注黄金珠宝和中高端细分服饰 2023-05-28 龙头调整后的机会低基数上4月社零提速，弱预期下中高端 2023-05-21 品牌与黄金珠宝有望继续强势 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 本周沪深300指数上涨3.3%，创业板指数上涨5.93%，纺织服装行业指数上涨1.06%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.58%，品牌服饰板块上涨1.45%。个股方面，我们覆盖的申洲国际、李宁和安踏体育等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 金发拉比 申洲国际 希努尔 李宁 安踏体育 新澳股份 朗姿股份 潮宏基 爱迪尔 贵人鸟 幅度(%) 16.1 15.7 11.6 7.9 7.7 7.4 7.3 6.5 6.3 6.3 涨幅后10名 航民股份 鹿港文化 天创时尚 柏堡龙 三夫户外 锦泓集团 安正时尚 龙头股份 步森股份 多喜爱 幅度(%) -5.6 -5.2 -4.2 -4.1 -3.7 -3.1 -2.6 -2.3 -2.2 -2.1 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Zara美国售价接近本土两倍。凭借出色的涨价能力，全球最大服装集团InditexSA(ITX.MC)印地坊集团一季度毛利率录得创纪录的60.5%。周三盘中，集团股价一度涨幅6.5%，达到自2017年8月以来最高点，随后稍稍走低，涨幅4.73%收于17.95欧元。 上周，该西班牙巨头市值首次突破1,000亿欧元大关，当前市值1,038.38亿欧元。 截至4月30日的一季度，集团净利润同比攀升53.0%至11.72亿欧元，远超Refinitiv预期的9.8 亿欧元，或每股收益0.375亿欧元；毛利润46.03亿欧元同比增幅13.5%；EBIT利润14.83亿欧元同比增长43.4%，EBIT利润率19.5%。 欧洲竞争管理机构就时装公司对经销商的价格管控行为进行调查。路透社援引自知情人消息，继 4月份对法国奢侈品巨头Keirng（开云集团）旗下的Gucci（古驰）和其他公司进行突击检查后，欧洲竞争管理机构正在就时装公司面向其经销商的定价行为进行调查。 三个消息来源中的一个指出，欧洲竞争管理机构正在寻求确定这些公司是否就产品的店内售价对多品牌零售商施压，若不遵守就不再供货。这些举措违反欧盟规定，一经查实将对公司处以10%全球销售额的罚款。 欧盟委员会和开云集团拒绝就此事发表评论。 4月，开云集团证实，欧盟反垄断监管机构检查了旗下品牌Gucci（古驰）的米兰总部。开云在一份声明中指出：“集团正充分配合（欧盟）委员会的这项调查。”（更多详见《华丽志》此前报道：欧盟反垄断机构突击检查一批时尚和奢侈品企业，调查垄断和限产等问题） 欧盟委员会没有透露突击检查所针对的公司的身份，仅指出检查对象可能违反了欧洲关于垄断联盟（cartels）和其他限制性商业行为的规定，但没有提供进一步的细节。 2018年，美国品牌Guess因阻止经销商独立定价而被罚款4000万欧元。 A股行业与公司重要信息 【珀莱雅】本次司法冻结股数17,041,269股，占方玉友先生所持有公司股份数的28.5806%，占目前公司总股本的4.2933%。 【富安娜】公司购买的中信证券富安FOF定制1号单一资产管理计划固定收益类理财产品出现逾期兑付的情况，初始本金为15.98亿元，利率为9.8%/年，债务人已还款0.17亿元。 【爱美客】公司计划使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，用于实施股权激励或员工持股计划。回购的资金总额不低于人民币20,000万元（含），不超过人民币40,000 万元（含），回购价格不超过人民币450.00元/股（含）。 【太平鸟】1、鉴于13名激励对象因个人原因离职，已不符合激励条件；13名激励对象因2021年度绩效考核不达标，其所获授的第一个解除限售期的限制性股票不能全部解除限售；33名激励对象因2022年度公司层面业绩考核不达标，其所获授的第二个解除限售期的限制性股票不能解除 限售。公司对上述对象持有的已获授但尚未解除限售的2,519,175股限制性股票予以回购注销。 2、公司于2023年6月13日收到董事兼副总经理翁江宏关于减持股份结果的告知函，自本次减 持计划时间区间起始日至本公告日，其以集中竞价交易方式共减持股份128万股，占公司总股本 的0.27%。3、因2,519,175股限制性股票将于2023年6月16日完成注销，公司可转债价格由 49.74元/股调整为49.94元/股 【周大生】2023年5月份公司新增自营门店9家。 【若羽臣】股东宁波晨晖盛景股权投资合伙企业、宁波晨晖创新投资管理有限公司-江苏中韩晨晖朗姿股权投资基金、晏小平于2023年1月4日—2023年6月15日通过集中竞价交易和大宗交易方式减持公司股份244.68万股，占公司总股本的2.01%，本次减持计划减持数量已过半。 【伟星股份】定增申请获证监会批准，拟向境内自然人、机构投资者定增募资不超11.95亿元， 发行数量为3.11亿股。扣除发行费用后的募集资金净额将用于以下项目：年产9.7亿米高档拉链 配套织带搬迁及服饰辅料技改项目（一期）、年产2.2亿米高档拉链扩建项目、越南服装辅料生产项目、补充流动资金。 【健盛集团】公司通过集中竞价方式累计回购公司股份数量为1165.87万股，占公司目前总股本 的比例为3.06%，成交的最高价为8.91元/股，成交的最低价为7.70元/股，累计支付的资金总额 为9571.67万元(不含交易费用)。 6/3~6/9消费行业投融资情况（来源于《华丽志》）： 1）E-bike出海品牌「VELOTRIC」完成千万级A+轮融资 6月5日，E-bike出海品牌VELOTRIC宣布完成千万级A+轮融资，由光点资本领投。截止目前， 「VELOTRIC」A系列融资共计超过1亿元人民币。VELOTRIC成立于2020年，总部位于深圳，创始人张曦，创始团队来自北美共享出行公司LIME、滴滴、青桔单车、捷安特、TREK、Specialized。VELOTRIC在江苏昆山、深圳和美国洛杉矶、新泽西设立了办公室。目前，VELOTRIC已经针对北美市场推出了四款车型，主打差异化产品矩阵。在产品组合上，既有Discover通勤系列，也有适合北美路况的越野车Nomad系列，还有外形像普通自行车，但兼具轻量、运动的Thunder系列。 2）消费级XR眼镜品牌「VITURE」完成近千万美金A+轮融资 6月8日，消费级XR眼镜品牌VITURE宣布完成来自蓝驰创投的近千万美金A+轮融资。VITURE成立于2021年9月，定位于高端消费级XR眼镜，主打3A主机游戏和沉浸观影产品，创始人姜公略。2022年5月，VITURE推出第一代产品VITUREOne，并在海外众筹平台Kickstarter上获得了超过5000人的支持者以及超300万美元的超额认购。今年4月，VITURE完成了所有众筹和预售的交付。本轮融资将帮助VITURE持续创新、实现量产，从而让更多用户享受到XR带来的便利与乐趣。 3）家居品牌「UFOU优否」完成数千万人民币天使轮融资 6月7日，家居品牌UFOU（优否）宣布完成数千万人民币天使轮融资。这是UFOU成立6年来第一次引入资本，投资方为源于法国的风投机构VentechChina。UFOU成立于2018年，主推产品是多功能升降办公桌，创始人孟振亮是一位连续创业者，此前是专注于B端办公家具业务品牌“诺梵”的CEO，在家具行业