深圳新政支持医美化妆品发展，继续看好高景气赛道疫后复苏机会

行业研究|行业周报 看好（维持） 纺织服装行业 国家/地区中国 深圳新政支持医美化妆品发展，继续看好高景气赛道疫后复苏机会 行业纺织服装行业 报告发布日期2022年07月31日 核心观点 核心观点 行情回顾：全周沪深300指数下跌1.61%，创业板指数下跌2.44%，纺织服装行业指数下跌0.56%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 0.21%，品牌服饰板块下跌1.23%。个股方面，我们覆盖的伟星股份、珀莱雅和上海家化取得了正收益。 海外要闻：（1）奢侈巨头LVMH表现非常强劲。（2）美国一般商品业务零售业门 店库存创世纪新高。（3）欧莱雅集团发布上半财年数据，中国市场第二季度逆势增长13%。 行业与公司重要信息：（1）周大生：2022年半年度实现营业收入50.98亿元，同 比增长82.79%；实现归属于母公司所有者的净利润5.85亿元，同比减少 4.07%。（2）华利集团：2022年半年度实现营业收入98.99亿元，同比增长 20.79%；实现归属于母公司所有者的净利润15.62亿元，同比增长21.06%。 （3）牧高笛：王潘祺先生因个人原因申请辞去公司董事会秘书职务，辞职后将不再担任公司任何职务；聘任罗亚华女士为公司董事会秘书，任期自董事会审议通过之日起至本届董事会任期届满为止。（4）7/9~7/22消费行业投融资情况：a.生活方式品牌卡莫瑜伽完成千万元人民币天使轮融资；b新兴家具渠道品牌Cabana完成A+轮融资；C.巧克力品牌每日黑巧完成连续两轮过亿元人民币融资。 本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和报喜鸟。上周组合表 现：伟星股份6%、李宁-4%、珀莱雅6%、浙江自然-6%和报喜鸟-3%。 投资建议与投资标的 在沪深300与创业板指数继续调整的背景下，纺织服装行业指数近阶段展现出较强的韧性，部分转型个股与制造龙头的上涨带动板块指数的较强表现。周二深圳印发 《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》等三项政策措施，一方面鼓励发展医疗美容产业，支持电子类、生物类医疗美容产品与口腔特色产品，支持医疗美容服务行业、加强医疗美容行业监督规范，另一方面积极发展化妆品产业，支持化妆品生产技术与商业模式创新，推动建设深圳美丽谷。随着国内疫情好转，疫后复苏成为可选消费配置主要的方向之一，从行业渗透率与消费特点来看，我们更看好医美、化妆品、运动服饰与黄金珠宝龙头下半年的持续改善。落实到行业本周策略，建议“制造龙头+高景气赛道龙头+复苏品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。投资策略方面，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为盾，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注牧高笛(603908，未评级)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外中高端服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、罗莱生活(002293，增持)、比音勒芬(002832，未评级)等公司。 Q2公募基金增持李宁，高景气赛道+疫后 2022-07-25 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇复苏成为重点配置方向 率波动等。6月社零增速转正，金银珠宝与化妆品恢 2022-07-17 复明显局部疫情不改消费回暖，坚守优质制造与 2022-07-11 品牌弹性组合 风险提示 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860513060001香港证监会牌照：BPU173 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 全周沪深300指数下跌1.61%，创业板指数下跌2.44%，纺织服装行业指数下跌0.56%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.21%，品牌服饰板块下跌1.23%。个股方面，我们覆盖的伟星股份、珀莱雅和上海家化取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 兴业科技 孚日股份 伟星股份 珀莱雅 潮宏基 美尔雅 百隆东方 棒杰股份 华斯股份 上海家化 幅度(%) 16.1 8.8 6.1 6.1 5.6 5.4 4.9 4.1 3.9 3.4 涨幅后10名 红豆股份 摩登大道 爱迪尔 开润股份 贵人鸟 *ST千足 华利集团 浙江自然 多喜爱 安踏体育 幅度(%) -13.5 -9.2 -8.5 -8.1 -7.3 -7.1 -6.9 -6.3 -6.1 -5.3 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 奢侈巨头LVMH表现非常强劲。Bernstein分析师LucaSolca认为奢侈品行业正受益于富豪客户“youonlyliveonce”及时行乐的观点在全球最大奢侈品集团LVMHMoëtHennessyLouisVuittonSE(MC.PA)路威酩轩身上体现的淋漓尽致。 受益葡萄酒和烈酒部门30%的强劲增长以及压舱石——时尚和皮具部门19%的增幅推动，LVMHSE路威酩轩二季度录得19%的有机增幅，远超市场预期的12%。 二季度时尚和皮具部门收入90.13亿欧元，较上年同期71.25亿欧元录得26.5%的增幅；上半年 该部门整体收入增幅30.8%，由2021年同期的138.63亿欧元增至181.36亿欧元，营业利润同比增加32.7%至75.09亿欧元，营业利润率按年进一步提升80个基点至41.4%，显示涨价利器继续奏效。 零售业库存创世纪新高。据供应商透露，遭遇巨大的库存过剩的百货巨头TargetCorp.(NYSE:TGT)塔吉特集团正施压供应商，要求他们支付运费并保管滞销库存。 由于跟随美联储错判通胀形势，以及大流行尾声的需求快速转变，塔吉特集团以及同行在全年底和今年初预定的大量货品滞销，在一季度尾声拖累行业整体表现。 据美国商务部数据，截止5月底，美国一般商品业务零售业门店库存同比增幅31.1%至1,079.93 亿美元创下至少22年来新高，其中百货业库存同比增幅31.5%至246.03亿美元。 欧莱雅集团发布上半财年数据，中国市场第二季度逆势增长13%。7月28日，法国美妆巨头欧莱 雅集团（L’OréalGroup）公布了（截止2022年6月30日的）2022上半财年的关键财务数据：销售额合并增长20.9%至183.6亿欧元（按固定汇率计：+13.9%），所有地区市场实现两位数增长，新兴市场涨势强劲。中国大陆地区受疫情影响，美妆市场在第二季度的开端出现收缩，但得益于电商平台的优势发挥，在6月份实现了两位数的增长。 欧莱雅集团首席执行官NicolasHieronimus（叶鸿慕）在评价经营状况数据时表示：“欧莱雅集团今年上半年实现了非凡的业绩增长，销售额同比增长了13.5%。欧莱雅的增速是美妆总体市场平均增速的两倍，巩固了全球第一大美妆集团的地位。” “我们通过不断创新并控制成本以稳定品牌组合，这种能力使我们能够承受更高原材料价格带来的影响，减轻供应链压力，并继续高效地投资我们的品牌，同时提高盈利并创造可持续的价值。” 在中国，由于商店关闭和疫情限制，自3月中旬以来，许多西方品牌的销售额都出现了下滑，而欧莱雅集团在中国市场第二季度的收入同比增长了13%，而市场同期的降幅约为6%，NicolasHieronimus表示，这要归功于电子商务。“我们（在中国）确实实现了蓬勃发展，”他补充说。 Jefferies（杰富瑞集团）在谈到该集团在中国的表现时表示:“欧莱雅(L’oreal)又实现了一个惊人的季度增长。” 各市场表现 2022上半财年，集团所有地区市场都实现了两位数增长，随着大多数国家线下零售门店的恢复营业，以及电商平台保持两位数的增速，集团线下与线上渠道之间取得了很好的平衡。 ——欧洲 2022上半财年，欧洲市场合并增长14.6%，同比增长14.3%，已超过疫情前2019年水平。 所有类别都在增长，集团在大多数国家的表现都优于美妆市场大盘，特别是西班牙、葡萄牙、德国和意大利。集团计划继续加强其在电子商务领域的地位。 就部门而言，活性化妆品部大大增加了其市场份额；高档化妆品部尽管供应链受到限制，但在香水方面仍有出色的表现；大众化妆品部的业绩主要由化妆品和护肤品推动；专业美发产品部在染发和护发方面取得了均衡的增长。 ——北美 2022上半财年，北美市场销售额合并增长23.5%，同比增长11.6%，已恢复至疫情前水平。 随着实体店的复苏，北美地区线上和线下的增长也趋于平衡。集团表示，产品创新、致力于改善服务以及所有部门对价值化的主要关注是欧莱雅上半年成功的关键。尽管实际情况有所改善，但在强劲增长的背景下，供应链压力依然存在。 ——北亚 2022上半财年，北亚区销售额同比增长10.5%，合并报表增长20.3%。高档化妆品部、专业美发产品部和活性健康化妆品部三大部门均实现两位数增长。 就中国市场而言，大陆地区受疫情影响，美妆市场在第二季度的开端出现收缩。但得益于电商平台的优势发挥，在6月份实现了两位数的增长，所有事业部也均在第二季度占据了更多市场份额，其中高档化妆品部的市场份额打破纪录，达到了历史新高。 在北亚区的其他市场，欧莱雅在韩国的业绩表现远超市场平均水平，而在日本，新加入集团的品牌Takami也增速高涨。 ——SAPMENA-SSA（南亚太平洋、中东、北非、撒哈拉以南非洲） 2022上半财年，SAPMENA-SSA地区销售额合并增长28.3%，同比增长23.0%，集团在该地区的增长远远快于市场水平。 该地区的业绩很大程度上是由印度出色的销售动态所推动；在太平洋地区，澳大利亚市场的销售额在第二季度以两位数增长；得益于活性化妆品部门的成功，集团在马来西亚的线下销售大幅恢复，在泰国和越南继续增长。 在撒哈拉以南非洲地区(SSA)，集团的增长高于市场水平，并在在南非和肯尼亚市场的推动下取得了出色的业绩。 ——拉美 2022上半财年，拉美市场销售额合并增长39.1%，同比增长22.3%。 欧莱雅集团在该地区的所有国家市场继续扩大，墨西哥的增长尤为强劲，巴西和智利的增长也在加快。 报告期内，拉美地区的所有部门和所有国家都实现了两位数的增长。各部门表现 2022上半财年，欧莱雅高档化妆品部、专业美发产品部和活性健康化妆品部均实现两位数增长，而大众化妆品部更是在第二季度显著加速增长。所有核心品类都实现两位数增长。 ——专业美发产品部 2022上半财年，专业美发产品部增长强劲：合并增长21.7%，同比增长14.3%。 得益于全渠道战略的成功，专业美发产品部门继续在所有地区市场强劲增长，在印度、中国大陆、北美和德国表现尤为突出。 由于Kérastase（卡诗）和L’OréalProfessionnel专家系列（SerieExpert）的良好表现，该部门提高了其在活性护发市场的领导地位。 ——大众化妆品部 2022上半财年，大众化妆