风电、电网产业链周评（6月第1周）：广东启动23GW海风项目竞配，宁夏、湖南特高压直流项目获准

证券研究报告|2023年06月04日 风电/电网产业链周评（6月第1周） 广东启动23GW海风项目竞配，宁夏-湖南特高压直流项目获准 行业研究·行业周报 电力设备新能源 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声 010-88005313010-88005231 wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003S0980523050002 【风电】 •本周黑色类原材料价格继续小幅下跌，有色类原材料价格触底反弹。 •2023年5月全国风机公开招标容量1.61GW，均为陆风招标；2023年5月全国风机公开定标容量6.70GW，均为陆风定标。2023年1-5月全国风机公开招标容量33.9GW（同比-17%），其中陆上风电招标31.0GW（同比-4%），海上风电招标2.9GW（同比-66%）。 •本周风电板块涨跌互现，涨幅前三分别为叶片（+3.6%）、系泊系统（+1.7%）和塔筒（+1.0%）。个股方面，本周涨幅前三分别为泰胜风能（+8.3%）、时代新材（+4.9%）和中天科技（+3.8%）。 •风电零部件、零配件企业一季度业绩表现亮眼，后续季度量利齐增确定性夯实；广东省启动省管、国管合计23GW海风项目开发权竞配，上网电价采用燃煤基准价；欧洲海风开发权招标持续火热，中国风电龙头企业密集中标欧洲海风项目，强现实和行业催化下市场情绪与预期显著好转。 【电网】 •本周有色类原材料价格触底反弹，线缆类原材料价格继续下跌。 •2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元，同比+2.0%；全国电源工程投资完成额为7208亿元，同比+22.8%。2023年4月全国电源工程投资完成额538亿元，同比+49.9%；2023年4月全国电网工程投资完成额316亿元，同比+16.2%，电网投资显著复苏。 •2023年以来全国煤电新增核准28.68GW，其中4月核准容量5.36GW，5月核准容量2.03GW。2023年以来煤电项目开工24.12GW，其中4月开工容量7.05GW，5月开工容量3.00GW，煤电项目建设显著复苏。 •本周电网板块股价整体呈现上涨走势，涨幅前三分别为电工仪器仪表（+5.5%）、输变电设备（+1.9%）和电网自动化设备（+0.5%）。个股方面，本周涨幅前三分别为炬华科技（+8.4%）、平高电气（+5.5%）和思源电气（+2.8%）。 【投资建议】 •风电：4月以来黑色类原材料价格振荡下行，产业链盈利能力较2022年显著修复，逐季度存在持续上升可能；1-2月三北地区由于冻土原因交付较少，3-4月排产环比显著提升，预计6月迎来交付拐点。本周广东省发布合计23GW海上风电项目竞配方案，宣告我国海风开发正式迈入国管海域，下半年海风招标、开工有望集中释放，建议关注2023年海陆景气共振带来的板块性机会。今年以来欧洲海风竞配、招标快速推进，23-24年有望迎来设备招标高峰期，中国风电龙头有望充分受益。随着当期业绩和发展预期的双重向好，市场情绪已触底反弹，强烈建议关注布局机会。建议关注四大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）大兆瓦轮毂底座产能弹性较大的铸件龙头；3）格局预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；4）出口迎来拐点、海上风电实现突破的优质整机企业。 •电网：2023年国家电网投资有望超过5200亿元，创历史新高，2022年特高压开工进度不达预期，2023年有望迎来集中放量；2022年特高压仅开工4条，2023年特高压开工条数有望达到8条。本周宁夏-湖南±800kV特高压直流项目获得核准，今年以来已新增开工/核准3条特高压线路，电网建设对于设备销售的拉动趋势逐渐明朗。电网产业链企业一季度业绩表现亮眼，电源与电网投资持续错配，电网投资需求日益强化，市场预期边际上行，建议关注行业确定性放量带来的板块性机会。变压器、低压电器等通用电力设备企业在风电、光伏和储能等行业需求的带动下有望拥抱新的成长周期。 【风险提示】 原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。 风电部分 【海风竞配】近日，广东省发改委发布《广东省2023年海上风电项目竞争配置工作方案》。文件指出，省管海域项目配置范围共15个项目，装机容量700万千瓦；国管海域项目配置范围先安排15个项目，装机容量1600万千瓦。上网电价不作为本轮竞配因素，参与配置的海上风电项目上网电价执行我省燃煤发电基准价。 【重大合同】5月31日，华电重工发布关于重大合同的公告。公司与国家能源博兴发电有限公司签署了《国家能源博兴2×1000MW新建工程六大管道管材、管件及配管采购合同》，合同金额约为2.03亿元（含税）。 【电站转让】6月1日，三一重能发布关于出售全资子公司股权暨被动形成对外担保的公告。公司拟转让通道驰远新能源100%的股权（对应100MW风电场）给中核汇能有限公司，转让对价暂定3.19亿元。本次交易完成后，预计将增加公司利润总额约人民币2.54亿元，具体以公司年度审计报告为准。 【股份回购】6月2日，明阳智能发布关于股份回购进展情况的公告。截至2023年5月31日，公司尚未通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份。此前公司于2023年5月4日召开第二届董事会第三十九次会议，审议并通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份预案的议案》，同意公司使用不超过人民币10亿元（含），不低于人民币5亿元（含）自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于实施股权激励，本次回购期限自2023年5月4日起不超过12个月。 自定义指数 整机 塔筒 海缆 铸锻件 轴承 叶片 系泊系统 本周收盘价本周涨跌幅 86.0 -0.8% 114.2 1.0% 90.6 -0.2% 109.6 -3.4% 80.0 -0.6% 124.0 3.6% 141.5 1.7% 表1：自定义指数本周表现 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图1：上证指数、申万风电指数走势 表2：代表个股本周表现 代表个股 运达股份 大金重工 天顺风能 东方电缆 日月股份 新强联 亚星锚链 本周收盘价本周涨跌幅 13.46 -0.4% 34.65 -2.1% 16.36 2.6% 51.91 -0.2% 21.19 -7.5% 40.09 1.7% 10.60 1.7% 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：整机自制指数走势 4,000 3,000 2,000 1,000 0 15,000 上证指数及申万风电指数走势 10,000 5,000 0 120 110 100 90 80 70 60 整机指数走势 2022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06 上证指数-左轴风电设备(申万二级)-左轴风电零部件（申万三级）-右轴 50 22/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/05 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：塔筒、海缆、铸锻件自制指数走势 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：轴承、叶片、系统系统自制指数走势 130 110 90 70 50 塔筒、海缆、铸锻件指数走势 200 150 100 50 轴承、叶片、系泊系统指数走势 22/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/05 塔筒海缆铸锻件 22/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/05 轴承叶片系泊系统 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图5：个股近5年PE区间及当前2023年动态PE 整机塔筒 100 50 6754 50 6 2232 68 42231424 0192 9881418620 197912 运达股份明阳智能金风科技三一重能大金重工天顺风能泰胜风能海力风电 最大值最小值2023年PE 海缆铸锻件 100 5046 8184 14 10 6350 222826 253925 232178 12 9 13 15 071011 152178 911 东方电缆中天科技亨通光电起帆电缆宝胜股份日月股份金雷股份恒润股份广大特材豪迈科技 最大值最小值2023年PE 轴承叶片系泊系统 10089 50 606574 4347 18 2017 011 1168 2125 28 810 19332 新强联五洲新春力星股份长盛轴承中材科技时代新材亚星锚链 最大值最小值2023年PE 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 表3：盈利预测与估值 资料来源：采用Wind一致预测，国信证券经济研究所整理 原材料价格（周度） 铸造生铁：本周成交价3,326元/吨，环比上周-33元/吨(-1.0%)，同比-24.2%。炼钢生铁：本周成交价3,018元/吨，环比上周-26元/吨（-0.9%），同比-23.9%。中厚板：本周成交价4,110元/吨，环比上周-28元/吨(-0.7%)，同比-20.0%。废钢：本周成交价2,437元/吨，环比上周+12元/吨(+0.5%)，同比-24.6%。 玻纤：本周成交价3,850元/吨，环比上周不变，同比-36.4%。环氧树脂：本周成交价13,900元/吨，环比上周不变，同比-44.2%。 铜：本周成交价66,320元/吨，环比上周+2,110元/吨(+3.3%)，同比-8.7%。铝：本周成交价18,560元/吨，环比上周+400元/吨(+2.2%)，同比-9.6%。 表4：风电产业链量价数据 资料来源：采招网，百川盈孚，Wind，国信证券经济研究所整理 图6：铸造生铁价格走势（元/吨） 图7：炼钢生铁价格走势（元/吨） 图8：中厚板价格走势（元/吨） 图9：废钢价格走势（元/吨） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 0000 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 图10：玻纤价格走势（元/吨） 图11：环氧树脂价格走势（元/吨） 图12：铜价格走势（元/吨） 图13：铝价格走势（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 45,000 40,000